Baru-baru ini, harga tembaga di pasar domestik dan luar negeri telah turun dari level tertinggi pada akhir Maret, dengan kontrak berjangka tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan sempat jatuh di bawah level kunci 80.000 yuan/mt. Penerapan kebijakan tarif timbal balik AS akan berdampak signifikan pada perdagangan global.
Zhang Weixin, seorang analis produk industri di China Securities Futures, mengatakan kepada Futures Daily bahwa penurunan harga tembaga pada akhir Maret disebabkan oleh meredanya "demam penimbunan" tembaga dan meningkatnya sentimen penghindaran risiko global, yang sesuai dengan penguatan harga emas, sementara logam nonferrous lainnya umumnya menghadapi tekanan penurunan. Seiring dengan penerapan kebijakan tarif timbal balik, permintaan untuk penimbunan yang sebelumnya mendorong harga tembaga lebih tinggi telah melemah.
Sementara itu, kekhawatiran tentang stagflasi ekonomi AS terus berlanjut sepanjang Maret, mulai dari penguatan kekentalan inflasi AS pada pertengahan Maret hingga sikap hawkish The Fed AS pada akhir Maret, dan kemudian hingga rebound YoY PCE AS yang melebihi ekspektasi pada akhir bulan. Dampak jangka pendek dari kebijakan baru AS terhadap ekonomi telah muncul secara bertahap, semakin meredam optimisme pasar.
Ji Xianfei, seorang peneliti logam nonferrous di Guotai Junan Futures, percaya bahwa ada dua alasan untuk penurunan harga tembaga baru-baru ini. Pertama, kekhawatiran pasar telah meningkat, karena kenaikan tarif AS secara langsung mempengaruhi ekonomi AS dan juga berdampak pada mitra dagang terkait dan bahkan ekonomi global, memberikan tekanan penurunan pada harga aset berisiko. Kedua, harga tembaga yang terus tinggi telah terus menekan permintaan hilir, dengan premi/diskon spot dan struktur berjangka tembaga SHFE melemah.
Dari perspektif open interest pasar, Wang Yunfei, kepala departemen konsultasi investasi di Shandong Gold Futures, menyatakan bahwa hingga saat ini, data open interest LME terbaru belum dirilis, tetapi sangat mungkin bahwa dana long mengurangi posisi mereka mendekati ekstrem historis minggu lalu, yang merupakan penyebab langsung dari penurunan harga tembaga. Selain itu, tidak ada perubahan signifikan dalam situasi pasar aktual baru-baru ini, dan sebagian besar faktor berita telah dicerna oleh pasar.
Ji Xianfei mencatat bahwa ekspektasi pasokan yang ketat masih ada, terutama didorong oleh antisipasi AS mengenakan tarif pada tembaga. Pemerintah AS sebelumnya menyatakan rencana untuk mengenakan tarif 25% pada tembaga impor, dan harga tembaga COMEX tetap relatif kuat, saat ini $1.500/mt lebih tinggi daripada harga tembaga LME, yang akan menarik tembaga yang tersedia secara global untuk pengiriman COMEX ke AS, berpotensi meninggalkan wilayah lain dalam keadaan pasokan yang ketat.
Diketahui bahwa TC kontrak jangka panjang untuk konsentrat tembaga pada 2025 rendah, dan TC spot saat ini untuk konsentrat tembaga telah jatuh menjadi -$24,14/mt, menghasilkan kerugian yang signifikan bagi peleburan. Ekspektasi pemotongan atau penghentian produksi jangka panjang oleh peleburan meningkat. Logika sisi penawaran untuk 2025 terutama terletak pada sektor peleburan, dan jika peleburan memotong atau menghentikan produksi, dukungan untuk harga akan cukup jelas.
Menurut Zhang Weixin, fundamental pasar tembaga saat ini berada dalam keadaan "realitas yang kuat". Di sisi penawaran, tingkat pertumbuhan pasokan bijih tembaga jauh tertinggal dari kapasitas peleburan, dan TC pada Maret terus memburuk menjadi -$24/mt. Kekhawatiran tentang pemotongan produksi peleburan tetap menjadi dukungan signifikan di bagian bawah harga tembaga. Namun, harga asam sulfat saat ini berada pada level tinggi sekitar 600 yuan/mt, dan risiko pemotongan peleburan berskala besar relatif jauh.
Namun, Wang Yunfei percaya bahwa ketidakseimbangan penawaran saat ini di pasar tembaga adalah struktural daripada kekurangan penawaran secara umum. Dari kinerja persediaan, rasio persediaan-terhadap-konsumsi tembaga halus telah meningkat secara signifikan dibandingkan dengan dua tahun sebelumnya, dan basis spot di Shanghai tidak menguat, menunjukkan bahwa penawaran dan permintaan di pasar spot stabil. Seiring dengan penurunan biaya pemrosesan TC, skala pemeliharaan peleburan di masa depan diperkirakan akan meningkat, tetapi tidak akan berdampak signifikan pada total penawaran.
Zhang Weixin menyatakan bahwa pembelian hilir cukup sensitif terhadap kekuatan harga tembaga, dengan tingkat operasi mingguan perusahaan pengolahan batang tembaga halus, batang tembaga sekunder, dan lembaran/strip tembaga semuanya menurun, dan premi spot juga berada di bawah tekanan. Dari hasil inventaris, titik balik destocking domestik masih harus diverifikasi, dan volume absolut inventaris tembaga global mencapai 640.000 mt, peningkatan 228.000 mt YoY. Dari perspektif penggunaan akhir, konsumsi musim semi secara bertahap pulih, tetapi secara struktural, masih didorong oleh sektor jaringan listrik, peralatan rumah tangga, dan otomotif, sementara sektor real estat terus menyeret.
Ji Xianfei percaya bahwa harga tembaga yang tinggi terus menekan permintaan hilir, tetapi penurunan harga akan menarik perusahaan hilir untuk melakukan restocking secara bertahap. Seiring dengan cuaca yang semakin hangat, permintaan untuk kabel dan kawat dari proyek infrastruktur di beberapa wilayah telah meningkat, mendukung tingkat operasi perusahaan kabel dan kawat; biaya pemrosesan batang tembaga di beberapa wilayah telah rebound, dan penurunan harga tembaga telah menarik perusahaan batang tembaga halus untuk melakukan restocking dengan harga rendah secara tepat; jadwal produksi perusahaan pendingin udara dan lainnya terus meningkat, mendukung tingkat operasi perusahaan pipa & tabung tembaga, mendorong mereka untuk melakukan restocking bahan baku secara tepat selama penurunan harga. Sementara itu, peningkatan marginal permintaan pasar luar negeri terletak pada peningkatan pengeluaran militer Eropa, yang juga akan mendorong investasi infrastruktur, menguntungkan permintaan bahan baku dasar.
"2 April menandai penerapan awal kebijakan tarif timbal balik, dan beberapa minggu ke depan akan memerlukan perhatian pada hasil kebijakan tarif impor tembaga," kata Zhang Weixin. Ia percaya bahwa penerapan kebijakan tarif tidak berarti bahwa faktor-faktor negatif telah sepenuhnya dihargai. Mengingat kinerja data ekonomi setelah putaran pertama tarif pada awal tahun ini, serangkaian kebijakan tarif yang diumumkan pada awal April akan membawa tekanan stagflasi potensial pada ekonomi AS, membentuk tekanan jangka panjang pada harga komoditas.
Ia juga menyatakan bahwa penerapan kebijakan tarif pada tembaga akan membalikkan arus perdagangan tembaga fisik dari luar negeri ke AS, dan inventaris Asia mungkin menghadapi tekanan penumpukan jangka pendek karena penerapan kebijakan. Dalam hal risiko pasar, intensitas penerapan kebijakan tarif AS perlu diwaspadai.
Menurut Wang Yunfei, kebijakan tarif AS tidak akan berdampak substansial pada arah harga tembaga jangka menengah dan panjang. Dalam jangka pendek, mengingat bahwa penerapan kebijakan tarif akan mengakhiri narasi sebelumnya tentang transfer inventaris global, dampak pada tingkat modal diperkirakan akan terutama bearish.
Ji Xianfei menyatakan bahwa kenaikan tarif AS pada barang konsumsi akhir akan memperburuk volatilitas harga bahan baku untuk komoditas massal. "Mengingat bahwa ekspektasi pasokan tembaga yang ketat tetap kuat dan perusahaan hilir memiliki kemauan yang kuat untuk melakukan restocking dengan harga rendah, bahkan jika harga tembaga turun, itu mungkin merupakan penurunan yang tahan banting," katanya.
(Sumber: Futures Daily)
Untuk mempelajari lebih lanjut tentang dinamika rantai industri tembaga, Anda dipersilakan untuk menghadiri CCIE 2025 SMM (20th) Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga, yang diselenggarakan oleh SMM, yang akan diadakan secara megah di Nanchang, Jiangxi dari 22-25 April 2025. CCIE 2025 SMM (20th) Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga ~
Lebih dari 3.000 elit industri, perwakilan dari perusahaan hulu dan hilir rantai industri tembaga, pemimpin departemen pemerintah, asosiasi industri, peralatan pihak ketiga, logistik dan penyimpanan, serta ahli penelitian universitas akan berkumpul bersama. Konferensi mencakup seluruh rantai industri, termasuk pertambangan, peleburan, pengolahan tembaga, perdagangan, daur ulang, dan aplikasi penggunaan akhir.
Di konferensi tersebut, lebih dari 100 peserta pameran akan menampilkan peralatan pengolahan dan peleburan tembaga terbaru, pemasok bahan baku berkualitas tinggi, dan bahan berbasis tembaga baru, menunjukkan inovasi dan vitalitas industri tembaga.
Kegiatan konferensi beragam: forum utama berfokus pada tren pasar tembaga global, pasokan bahan baku, menganalisis dampak kebijakan, dan menafsirkan arah pasar. Sub-forum menyelidiki topik hangat industri sekitar transmisi dan distribusi listrik, tembaga sekunder, bahan berbasis tembaga baru, perangkat keras dan pipa, dan ESS. Selama konferensi, juga akan ada kunjungan lapangan selama 2 hari ke 12 perusahaan perwakilan di industri tembaga dengan kapasitas kumulatif 1 juta mt. Berbagi teknologi mutakhir dan pengalaman berharga untuk membantu meningkatkan rantai industri tembaga dan mempromosikan pengembangan industri berkualitas tinggi.
CCIE 2025 SMM (20th) Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga Membantu Anda memahami denyut nadi industri, memperluas jaringan Anda, dan mencari peluang bisnis! SMM dengan tulus mengundang Anda untuk berkumpul di Nanchang, Jiangxi dari 22-25 April, untuk bersatu dalam era baru tembaga dan bersama-sama merencanakan pembangunan baru!
