SMM

"Demam tembaga" di AS tiba-tiba berubah menjadi "lomba lari cepat" minggu ini...

Sejak Trump pertama kali menyebutkan penerapan tarif pada impor tembaga pada Januari tahun ini, pasar tembaga global telah mengalami kekacauan. Minggu ini, dengan munculnya berita bahwa pemerintah AS bertujuan untuk menerapkan tarif tembaga dalam hitungan minggu—bukan bulan seperti yang sebelumnya diperkirakan—telah jelas membawa kejutan baru bagi pasar.

Pada Rabu, harga kontrak berjangka tembaga di Bursa Komoditas New York (Comex) melonjak hingga rekor tertinggi, sementara patokan internasional LME tembaga berjangka mencapai diskon terbesar pernah dibandingkan dengan harga pasar AS.

Perbedaan harga yang melebar sejak Januari berarti, secara teori, pedagang tembaga bisa memperoleh keuntungan besar dengan memborong tembaga spot murah dari luar negeri dan mengirimkannya ke AS sebelum tarif diberlakukan.Menurut Mercuria, sekitar 500.000 ton tembaga saat ini menuju AS, dengan sebagian besar sudah dalam perjalanan.

Namun, apa yang sekarang dikhawatirkan banyak pedagang adalah jika kapal-kapal pengangkut tembaga tiba di pelabuhan AS "pelan-pelan" setelah tarif Trump diberlakukan, rencana mereka yang "dihitung cermat" malah bisa berakhir dengan kerugian besar...

Mengingat tarif otomotif Trump diberlakukan pada Rabu, dan tongkat tarifnya masih digunakan di banyak area, hal ini tentu saja semakin mengganggu pedagang tembaga yang barangnya masih jauh dari pelabuhan AS.

Tidak diragukan lagi, risiko pemerintahan Trump mempercepat pemberlakuan tarif tembaga dapat lebih mengganggu pasar tembaga—sebelumnya orang berpikir akan membutuhkan beberapa bulan untuk tarif diberlakukan, memberikan waktu cukup untuk mengirim tembaga dari Amerika Latin, Afrika, bahkan Asia ke AS.

"Ini adalah perlombaan melawan waktu," kata Matt Schwab, kepala solusi investor di hedge fund AS Quantix Commodities LP, dalam wawancara. "Pertanyaannya adalah apakah pemerintahan Trump akan memberikan masa tenggang untuk logam yang sudah dalam perjalanan."

Bisakah perdagangan arbitrase yang pasti untung berubah menjadi rugi?

Menurut orang-orang yang akrab dengan transaksi, perburuan global untuk tembaga telah sangat intens dalam beberapa pekan terakhir, dengan banyak pedagang bahkan bersedia membayar premi hingga 500 dolar AS per ton di atas harga LME untuk mendapatkan tembaga yang dapat diserahkan di Comex.

Biasanya, premi-premi tersebut berkisar sekitar 100 dolar AS—tetapi dengan harga tembaga Comex baru-baru ini melebihi harga berjangka tembaga LME sekitar 1.500 dolar AS per ton, pedagang bersedia membayar premi lebih tinggi untuk mendapatkan jumlah besar tembaga yang dapat diserahkan.

Kostas Bintas, kepala perdagangan logam di grup energi ternama Mercuria Energy Group, mengatakan pekan lalu bahwa ini hampir merupakan kesempatan arbitrase paling menguntungkan yang pernah dia lihat.

Dengan mengakui bahwa pengiriman dari Asia dan Afrika ke AS membutuhkan berbulan-bulan, waktu pemberlakuan tarif selalu menjadi risiko utama bagi perdagangan arbitrase semacam itu. Namun, mengingat Presiden AS Donald Trump menugaskan Departemen Perdagangan pada Februari untuk menyelidiki potensi tarif tembaga dan menyerahkan laporan dalam 270 hari, orang awalnya berpikir tarif tidak akan diberlakukan begitu cepat, memberikan mereka cukup waktu untuk mengirim tembaga ke AS sebelum tarif diberlakukan.

Namun, "perhitungan manusia" tampaknya kalah dibandingkan "ide-ide liar" Trump. Menurut laporan media pada Selasa, penyelidikan Departemen Perdagangan tentang tembaga tampaknya menjadi formalitas, dan tarif sebenarnya bisa diberlakukan berbulan-bulan sebelum batas waktu resmi penyelidikan.

Saat ini, konsensus analis dan seruan Trump sendiri adalah menetapkan tarif impor tembaga sebesar 25%. Berdasarkan harga perdagangan LME tembaga terbaru pada Rabu, ini berarti tarif per ton tembaga akan sekitar 2.500 dolar AS.

Jika muatan tidak sampai ke AS tepat waktu, angka tarif ini bisa sepenuhnya menghapus margin keuntungan pedagang yang ingin mengunci selisih harga antara Comex dan LME, dan bahkan menyebabkan kerugian besar:

Sejak Trump pertama kali mengusulkan tarif tembaga pada Januari, selisih harga antara Comex dan LME bervariasi antara 250 dolar AS hingga 1.700 dolar AS. Pedagang juga bisa kehilangan premi yang dibayarkan untuk mendapatkan logam, serta biaya pengiriman dan pembiayaan—potensial mengubah salah satu perdagangan paling menguntungkan dalam sejarah pasar tembaga menjadi kenangan yang sangat menyakitkan.

Apa artinya ini bagi harga pasar internasional?

Perlu dicatat bahwa dengan tarif tembaga Trump mungkin diberlakukan lebih cepat dari perkiraan, analis sekarang mengevaluasi ulang jumlah logam yang akhirnya akan mencapai AS dan dampak potensialnya terhadap harga tembaga internasional.

Pedagang dan analis sebelumnya bertaruh bahwa pasar tembaga global bisa menghadapi defisit pasokan parah karena ratusan ribu ton logam dikirim ke AS. Mercuria yang berbasis di Jenewa menyatakan tren ini bisa mendorong harga berjangka tembaga LME ke rekor tertinggi.

Namun, jika tarif benar-benar diberlakukan lebih awal, mengurangi aliran logam ke AS, kemungkinan reli berkelanjutan yang didorong oleh pasokan akan berkurang.

Michael Cuoco, kepala penjualan dana lindung nilai logam dan bahan baku massal di StoneX Group Inc., mengatakan,"Jika tarif diberlakukan dalam hitungan minggu bukan bulan, ini akan mendukung pandangan bahwa reli tembaga LME telah berakhir."

Selain gangguan langsung yang ditimbulkan oleh tarif yang sedang dipersiapkan terhadap arus perdagangan global, analis semakin fokus pada dampak pemberlakuan cepat tarif tembaga terhadap produsen di AS dan negara lain.

Bart Melek, kepala strategi komoditas global di TD Securities, mengatakan dalam wawancara bahwa tarif bisa berdampak negatif terhadap permintaan tembaga global, karena akan meningkatkan harga produk logam yang mengandung tembaga di AS dan juga merugikan produsen.