SMM 21 Februari: Ketidakpastian prospek perdagangan global mengganggu tren harga tembaga. Penumpukan inventaris pasca-liburan melebihi rata-rata tahun-tahun sebelumnya, memberikan tekanan pada harga tembaga. Selain itu, fluktuasi harga membuat perusahaan di musim sepi semakin berhati-hati dalam pengadaan. Meskipun pasokan yang ketat di sisi pertambangan memberikan dukungan kuat untuk harga tembaga, tembaga SHFE tetap turun minggu ini. Hingga pukul 16:37 pada 21 Februari, tembaga LME turun 0,99% menjadi $9.469/mt, dengan penurunan mingguan 0,08%; tembaga SHFE turun 0,47% menjadi 77.020 yuan/mt, dengan penurunan mingguan 1,02%.
》Klik untuk Melihat Dasbor Data Berjangka SMM
Fundamental
Pusat Perdagangan TC Konsentrat Tembaga Spot Terus Turun Minggu Ini
》Klik untuk Melihat Harga Spot Tembaga SMM
》Berlangganan untuk Melihat Tren Harga Historis Spot SMM
Pusat perdagangan TC konsentrat tembaga spot terus turun minggu ini. Pada 21 Februari, Indeks Konsentrat Tembaga Impor SMM (mingguan) dilaporkan sebesar -$10,8/mt, turun $2,13/mt dari periode sebelumnya -$8,67/mt. Koefisien harga untuk bijih domestik dengan kadar 20% adalah 93%-95%. 》Klik untuk Melihat Detail
Penumpukan Inventaris Pasca-Liburan dalam Dua Minggu Pertama Mencapai Level Tertinggi dalam Tujuh Tahun
》Klik untuk Melihat Basis Data Industri Logam SMM
Inventaris Domestik: Hingga Kamis, 20 Februari, inventaris tembaga di wilayah utama nasional yang dipantau oleh SMM meningkat 7.300 mt dari Senin menjadi 357.600 mt, naik 31.400 mt dari Kamis lalu dan 191.800 mt dari level sebelum Tahun Baru Imlek. Penumpukan inventaris dalam dua minggu pertama setelah liburan melebihi periode yang sama tahun lalu sebesar 54.400 mt, menandai level tertinggi dalam tujuh tahun. Secara spesifik, inventaris Shanghai meningkat 5.700 mt dari Senin menjadi 212.100 mt, sementara inventaris Jiangsu naik 5.000 mt menjadi 64.000 mt. Penyebab utamanya adalah peningkatan kedatangan tembaga domestik, dengan kedatangan barang pengiriman yang terkonsentrasi di awal minggu. Menurut statistik, surat jaminan gudang Shanghai saat ini mencapai 72.900 mt, naik 19.200 mt dari Jumat lalu. Inventaris Guangdong tetap stabil dibandingkan Senin. Meskipun konsumsi di Guangdong baru-baru ini menurun, pengurangan kedatangan menjaga total inventaris tetap stabil. 》Klik untuk Melihat Detail
Inventaris Luar Negeri: Minggu ini, inventaris tembaga LME dan inventaris tembaga COMEX menunjukkan perubahan berikut: inventaris tembaga LME per 21 Februari adalah 267.750 mt, naik 12.525 mt dari 255.225 mt pada 14 Februari. Inventaris tembaga COMEX per 20 Februari adalah 97.658 short tons, turun 3.006 short tons dari 100.664 short tons pada 13 Februari. Dengan arbitrase lintas pasar yang sedang berlangsung, inventaris tembaga COMEX diperkirakan tetap pada level tinggi.
Fluktuasi Harga Tembaga & Permintaan Terminal yang Lemah Menghambat Pengurangan Stok Batang Katoda Tembaga
Batang Katoda Tembaga: Minggu ini, SMM mensurvei produksi dan penjualan perusahaan batang tembaga domestik menengah dan besar. Secara keseluruhan, tingkat operasi meningkat WoW tetapi sedikit menurun YoY pada minggu ketiga setelah Tahun Baru Imlek, berdasarkan kalender lunar. Mengabaikan dampak penghentian liburan, tingkat operasi mingguan perusahaan batang tembaga pulih WoW. Namun, konsumsi minggu ini masih sangat terhambat oleh fluktuasi harga tembaga dan permintaan terminal yang lemah. Pengambilan barang oleh hilir menunjukkan pemulihan yang nyata hanya pada Senin dan Selasa ketika harga tembaga turun, tetapi pesanan baru kembali tertekan saat harga naik. Sementara itu, pemulihan konsumsi terminal yang lambat semakin menghambat proses pengurangan stok perusahaan batang tembaga. 》Klik untuk Melihat Detail
Prospek
Makro: Minggu depan, fokus utama mencakup data PMI AS dan China, PDB Q4 AS, dan risalah rapat kebijakan moneter Januari Bank Sentral Eropa. Menjelang Dua Sesi, ekspektasi pasar terhadap kebijakan terkait meningkat, dengan perhatian pada sinyal kebijakan domestik. Selain itu, dampak tarif AS terhadap ekspektasi pasar untuk prospek permintaan tembaga dan logam lainnya tetap menjadi perhatian.
Fundamental: Ke depan, kedatangan tembaga domestik diperkirakan menurun minggu depan karena tidak adanya dampak pengiriman, sementara kedatangan tembaga impor juga dapat menurun karena rasio harga SHFE/LME yang tidak menguntungkan. Di sisi konsumsi, dengan mendekati akhir bulan dan harga tembaga yang masih relatif tinggi, konsumsi minggu depan kemungkinan akan menurun dibandingkan minggu ini. Oleh karena itu, SMM memperkirakan dinamika pasokan-permintaan yang lemah minggu depan, dengan inventaris mingguan kemungkinan terus meningkat. Dengan terbukanya jendela ekspor, beberapa smelter domestik berencana meningkatkan volume ekspor. Saat ini, transaksi pasar spot tetap tidak aktif, tetapi laju penumpukan inventaris telah melambat. Perhatian di masa depan harus difokuskan pada apakah konsumsi terminal menunjukkan peningkatan yang signifikan.
Kesimpulan: Makro: Pasar berada dalam periode menunggu kebijakan menjelang Dua Sesi, dengan perhatian pada potensi manfaat makroekonomi yang dapat mendukung prospek permintaan tembaga secara kuat. Sentimen perdagangan pasar terhadap kebijakan tarif AS telah melemah, tercermin dari indeks dolar AS yang bertahan di sekitar 106,6. Di sisi fundamental, situasi pasokan tambang tembaga yang ketat belum membaik, dan pasokan bahan baku terus memberikan dukungan kuat untuk harga tembaga. Dalam jangka pendek, kedatangan tembaga impor diperkirakan menurun, dengan perhatian pada pelaksanaan ekspor tembaga oleh smelter. Di bawah dinamika pasokan-permintaan yang lemah, tren penumpukan inventaris domestik mungkin melambat, tetapi tekanan inventaris akan terus membebani harga tembaga. Saat ini, pasar menunggu sinyal makro atau fundamental yang lebih jelas untuk memandu harga tembaga. Jika Dua Sesi memberikan hasil positif yang tidak terduga, harga tembaga dapat terdongkrak. Sebaliknya, jika AS mengumumkan tarif baru lebih awal, kekhawatiran atas prospek perdagangan dapat terus mengganggu tren harga tembaga. Perubahan konflik geopolitik dan selera risiko pasar juga dapat memberikan panduan arah yang berbeda untuk harga tembaga. Untuk saat ini, pasar tembaga menunggu "angin" untuk membimbingnya, dan sebelum sinyal yang lebih jelas muncul, fluktuasi harga tembaga diperkirakan tetap terbatas.
Wawasan Institusional
Richard Horrocks-Taylor, Kepala Global Logam dan Pertambangan di Standard Chartered Bank, menyatakan bahwa pada tahun 2050, permintaan ekonomi global untuk tembaga dapat melebihi produksi saat ini sebesar 80%-90%, dengan permintaan tahunan mencapai 50-60 juta mt. Harga tembaga diperkirakan tetap "sangat tinggi" selama dekade berikutnya, sesekali disertai kelemahan pasar.
Laporan Penelitian Sekuritas CITIC: China telah merilis "Rencana Implementasi untuk Pengembangan Berkualitas Tinggi Industri Tembaga (2025-2027)." Rencana ini bertujuan untuk mendorong keluarnya kapasitas peleburan tembaga domestik yang usang dan mengoptimalkan struktur industri, memfasilitasi rebound yang wajar dalam TC jangka panjang dan pemulihan profitabilitas untuk smelter. Selain itu, mempercepat pengembangan sumber daya dan konstruksi proyek akan meningkatkan keamanan bahan baku China, menguntungkan perusahaan dengan tata letak sumber daya. Rencana ini diharapkan berdampak positif pada optimalisasi rantai industri tembaga, dan sektor tembaga dinilai "mengungguli pasar."
Laporan terbaru Citi memprediksi bahwa harga tembaga akan turun sekitar 10% dalam tiga bulan ke depan, menjadi $8.500/mt pada awal April ketika tarif impor AS mulai berdampak pada pasar spot. Analis bank menetapkan target harga 0-3 bulan di $8.500 tetapi mencatat bahwa harga tembaga dapat tetap mendekati level saat ini hingga April.
Analisis Futures Fortune China: Produk industri, termasuk tembaga dan aluminium, mundur pada sore hari, sebagian karena faktor akhir pekan. Dengan Dua Sesi dijadwalkan pada awal Maret, pasar secara bertahap akan fokus pada ekspektasi kebijakan, termasuk target pertumbuhan ekonomi China 2025, rasio defisit, penerbitan obligasi jangka panjang ultra, dan kebijakan stimulus permintaan domestik. Perusahaan ini mempertahankan strategi positif dan pandangan bullish jangka menengah untuk tembaga dan aluminium.
Laporan Penelitian Futures Ruida: Di sisi fundamental, indeks TC konsentrat tembaga spot telah turun dengan cepat ke level terendah baru, menunjukkan ekspektasi pasokan yang ketat. Di sisi pasokan, sementara tren ketat dalam pasokan konsentrat tembaga telah meningkat, kemajuan pemulihan smelter tetap stabil, dengan produksi keseluruhan masih tumbuh dan tidak terpengaruh oleh masalah pasokan bahan baku. Di sisi permintaan, permintaan hilir telah ditekan oleh penundaan pemulihan pasca-liburan dan faktor musim sepi. Selain itu, kekuatan harga tembaga baru-baru ini yang didorong oleh pasar luar negeri membuat perusahaan hilir berhati-hati terhadap tembaga berharga tinggi, dengan keinginan pembelian rendah dan ketergantungan pada inventaris pra-liburan. Hal ini menyebabkan transaksi pasar spot yang lemah. Di sisi inventaris, inventaris sosial domestik telah mengalami penumpukan musiman dengan kecepatan cepat. Secara keseluruhan, fundamental tembaga SHFE ditandai oleh pasokan yang stabil dan permintaan yang hati-hati.
Futures Chaos Ternary: Situasi ketat di sisi pertambangan tetap ada, dengan TC konsentrat tembaga spot tetap negatif minggu lalu. Smelter masih dalam kondisi merugi, dan ketegangan antara pertambangan dan peleburan belum meningkat, tetapi lingkungan peleburan tetap rapuh. Di sisi permintaan, permintaan domestik belum sepenuhnya pulih, diskon spot terus berlanjut, dan inventaris tembaga domestik masih bertambah. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan belum menonjol.
Futures Guotai Junan: Terus memantau dinamika pasokan-permintaan domestik. Indeks Manufaktur Fed Philadelphia tidak memenuhi ekspektasi, dan pasar tetap tidak pasti tentang dampak tarif terhadap inflasi dan investasi AS. Fokus pada data PMI manufaktur baru dari Eropa dan AS semalam. Harga tembaga berfluktuasi dalam kisaran tinggi, dengan strategi membeli saat harga turun atau tetap di pinggir.
Futures Everbright: Indeks dolar AS turun tajam tadi malam, mendorong harga tembaga lebih tinggi. Secara keseluruhan, ekspektasi pemulihan ekonomi domestik dan dampak kebijakan tarif AS berjalan paralel. Pasar tembaga belum menunjukkan optimisme atau pesimisme yang berlebihan. Pasca-liburan, di bawah pengaruh dua ekspektasi ini, harga tembaga telah mempertahankan tren naik, terutama karena dampak kebijakan tarif AS melemah. Pasar mungkin mengalihkan fokus ke pemulihan ekonomi domestik, tetapi ini belum sepenuhnya terwujud dalam konsumsi tembaga. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan tetap bergerak menyamping.
Bacaan yang Direkomendasikan:
》Stok Tembaga di Wilayah Utama Nasional Meningkat 7.300 mt Minggu Ini [Data Mingguan SMM]
Untuk pembaruan lebih lanjut tentang rantai industri tembaga, kami dengan hangat mengundang Anda untuk menghadiri Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga SMM (ke-20) CCI 2025 yang diselenggarakan oleh SMM pada 22-25 April 2025, di Nanchang, Jiangxi.
Lebih dari 3.000 elit industri, perwakilan dari perusahaan hulu dan hilir dalam rantai industri tembaga, pejabat pemerintah, asosiasi industri, penyedia peralatan pihak ketiga, perusahaan logistik dan pergudangan, serta pakar akademik dan penelitian, akan berkumpul di acara tersebut. Konferensi ini akan mencakup seluruh rantai industri tembaga, termasuk penambangan, peleburan, pengolahan tembaga, perdagangan, daur ulang, dan aplikasi akhir.
Di konferensi ini, lebih dari 100 peserta pameran akan memamerkan peralatan pengolahan dan peleburan tembaga terbaru, pemasok bahan baku berkualitas tinggi, dan bahan baru berbasis tembaga, menyoroti inovasi dan vitalitas industri tembaga.
Acara ini akan menampilkan kegiatan menarik: Forum utama akan berfokus pada tren pasar tembaga global, pasokan bahan baku, analisis dampak kebijakan, dan interpretasi prospek pasar. Sub-forum akan membahas area spesifik seperti transmisi dan distribusi listrik, tembaga sekunder, bahan baru berbasis tembaga, perangkat keras dan pipa, serta penyimpanan energi, mengeksplorasi topik hangat industri secara mendalam. Selama konferensi, juga akan ada dua hari kunjungan lapangan ke 12 perusahaan perwakilan dengan kapasitas kumulatif 1 juta mt dalam industri tembaga, berbagi teknologi mutakhir dan pengalaman berharga untuk mendukung peningkatan rantai industri tembaga dan mempromosikan pengembangan berkualitas tinggi.
Konferensi Industri Tembaga dan Pameran Industri Tembaga SMM (ke-20) CCI 2025 membantu Anda memahami tren industri, memperluas jaringan, dan menjelajahi peluang bisnis! Dari 22-25 April, SMM dengan hormat mengundang Anda untuk bergabung dengan kami di Nanchang, Jiangxi, untuk membentuk era baru tembaga dan mencari peluang pengembangan baru!
