12.15 Compte-rendu de la Réunion Matinale SMM
Marchés à Terme : Lors de la séance nocturne du 12 décembre, le contrat d'aluminium 2602 le plus tradé du SHFE a ouvert à 22 085 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 22 175 yuans/tonne, un plus bas à 21 610 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 21 775 yuans/tonne, en baisse de 395 yuans/tonne, soit 1,78 % par rapport à la clôture précédente. D'un point de vue technique, les moyennes mobiles (MA) ont montré un repli après avoir formé un alignement haussier (MA5 : 22 010,00 < MA10 : 22 028,00 < MA20 : 22 050,00 > MA40 : 21 796,13), et le MACD sur un chandelier de 4 heures a continué d'afficher une barre verte (DIFF : 68,35, DEA : 102,78). En termes d'open interest, l'open interest de la séance nocturne était d'environ 305 000 lots, en baisse de 9 769 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 2 893 $/tonne, a atteint un plus haut à 2 908,5 $/tonne, un plus bas à 2 856,5 $/tonne, et a finalement clôturé à 2 875 $/tonne, en baisse de 0,69 %. Le volume des transactions était de 22 900 lots, en hausse de 2 435 lots, et l'open interest était de 707 000 lots, en hausse de 11 008 lots.
Actualités Macroéconomiques : La Conférence Nationale sur le Système Financier s'est tenue à Pékin le 12 décembre. He Lifeng, membre du Bureau Politique du Comité Central du PCC et Directeur du Bureau de la Commission Centrale des Finances, a souligné la poursuite de politiques monétaires accommodantes, le renforcement du soutien financier à des domaines clés tels que l'expansion de la demande intérieure, l'innovation technologique et les petites et micro-entreprises, l'avancement régulier et ordonné des réformes et de l'ouverture financières, et la bonne gestion des attentes. (Haussier ★) Avant sa rencontre avec l'envoyé spécial américain à Berlin, le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy a déclaré que l'Ukraine avait abandonné son objectif d'adhésion à l'OTAN en échange de garanties de sécurité occidentales, comme compromis pour mettre fin au conflit russo-ukrainien. Cette décision marque un changement significatif dans la position de l'Ukraine. (Baissier ★) Donald Trump a révélé le principal candidat pour le prochain président de la Fed. Trump a noté que Kevin Warsh partage largement ses vues sur la politique monétaire et espère que le taux des fonds fédéraux sera abaissé à « 1 % ou même moins » dans l'année pour aider le Trésor à réduire les coûts de financement élevés de la dette publique américaine. (Haussier ★)
Fondamentaux : Au niveau des stocks, les stocks nationaux de lingots d'aluminium primaire dans les principales zones de consommation ont été enregistrés à 596 000 tonnes ce lundi, soit une augmentation de 12 000 tonnes par rapport à jeudi dernier et de 1 000 tonnes par rapport à lundi dernier. La semaine dernière, la proportion hebdomadaire d'aluminium liquide dans l'aluminium primaire national selon la SMM a été enregistrée à 76,58 %, en baisse de 0,02 point de pourcentage sur la semaine, indiquant une résilience de la consommation avec une baisse limitée du ratio d'aluminium liquide. Le taux d'activité hebdomadaire des principales entreprises nationales de transformation de l'aluminium en aval a baissé de 0,1 point de pourcentage sur la semaine pour s'établir à 61,8 %, poursuivant la tendance globalement faible en période de morte-saison. Actuellement, le côté demande de la transformation de l'aluminium manque de forts moteurs de croissance, et le taux d'activité global devrait fluctuer à des niveaux bas à court terme.
Marché de l'Aluminium Primaire : La séance de vendredi matin a vu des fluctuations du contrat d'aluminium 2601 du SHFE, le prix absolu remontant à nouveau par rapport au commentaire matinal de la veille. En raison de perturbations du transport au Xinjiang, les stocks sociaux de lingots d'aluminium ont poursuivi leur tendance à la baisse. Bien que les stocks de lingots d'aluminium dans l'est de la Chine aient montré une légère accumulation, l'offre de marchandises au comptant disponible sur le marché est restée limitée. Certains fournisseurs étaient optimistes quant aux futurs prix de l'aluminium, conduisant à une réticence accrue à vendre. Les acheteurs en aval ont maintenu des achats en juste-à-temps, les prix de transaction réels se situant principalement entre le pair et une prime de 10 yuans/tonne par rapport au prix moyen SMM. Les décotes au comptant se sont encore réduites. Vendredi, l'indice de sentiment de vente sur le marché de l'est de la Chine était de 2,84, en hausse de 0,02 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,76, en hausse de 0,03 sur la semaine. L'aluminium A00 SMM a clôturé à 22 050 yuans/tonne, en hausse de 160 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, à un discount de 110 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, en hausse de 10 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, et à un discount de 50 yuans/tonne par rapport au contrat 2512. Vendredi dernier, avec des primes et décotes plus élevées accompagnées d'un recul des prix de l'aluminium, le sentiment de vente sur le marché du centre de la Chine a rebondi sensiblement. Cependant, la volonté d'achat en aval est restée faible, les achats à la demande demeurant la norme. Un volume important de marchandises au comptant a circulé sur le marché, et les négociants ont continué à baisser leurs offres. Finalement, les prix de transaction réels ont oscillé entre une décote de 10 yuans et une prime de 40 yuans par rapport au prix du centre de la Chine. Vendredi dernier, l'indice de sentiment de vente sur le marché du centre de la Chine était de 2,65, en hausse de 0,04 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,78, inchangé sur la semaine. Le SMM du centre de la Chine a clôturé à 21 980 yuans/tonne, en hausse de 160 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une décote de 180 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, en hausse de 10 yuans/tonne par rapport à la veille, et une décote de 120 yuans/tonne par rapport au contrat 2512. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -70 yuans/tonne, inchangé par rapport à la séance précédente.
Matières premières d'aluminium recyclé :Vendredi dernier, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont augmenté par rapport à la séance précédente, le SMM A00 au comptant clôturant à 22 050 yuans/tonne. Le marché de la ferraille d'aluminium a suivi la hausse collectivement. Certaines entreprises de valorisation des déchets ont signalé des stocks élevés de ferraille d'alliages d'aluminium corroyés collectés durant la haute saison, manquant de commandes suffisantes pour couvrir leurs stocks de matières premières, ralentissant ainsi temporairement le rythme des achats pour ces ferrailles. De plus, les restrictions de production liées à la protection de l'environnement à Chongqing ont affecté les taux d'activité des entreprises d'alliages, entraînant un léger affaiblissement de la demande de ferraille d'aluminium en aval. Le marché de la ferraille d'aluminium importée a fait face à une offre de matières premières tendue, les négociants maintenant majoritairement de faibles niveaux de stocks. Cependant, un recul limité des prix de l'aluminium en milieu de semaine a entraîné une baisse des prix de la ferraille d'aluminium. Certains fournisseurs de ferraille ont maintenu des prix fermes et étaient réticents à vendre, tandis que les entreprises d'alliages en aval ont également fait face à une offre serrée de matières premières d'aluminium recyclé. Vendredi dernier, la ferraille d'UBC ballottée était cotée dans une fourchette de 16 450 à 16 950 yuans/tonne (hors taxe), et la ferraille d'aluminium déchiquetée tendue (prix basé sur la teneur en aluminium) était cotée entre 18 300 et 18 850 yuans/tonne (hors taxe). Les prix de la ferraille d'UBC ballottée, du fil d'aluminium de coulée propre, de la ferraille d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture, de la ferraille d'aluminium de fonderie mécanique, de la roue de motocyclette usagée et de la ferraille d'aluminium tendue mixte ont augmenté de 100 yuans/tonne sur la semaine. En termes d'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium, l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée tendue a clôturé à 1 999 yuans/tonne le 11 décembre, et l'écart entre l'aluminium A00 et le fil d'aluminium nu brillant dans le Jiangsu était de 899,4 yuans/tonne. La semaine prochaine, le marché des déchets d'aluminium devrait se maintenir à des niveaux élevés, avec les déchets d'aluminium déchiqueté (prix basé sur la teneur en aluminium) prévus pour s'échanger principalement dans la fourchette de 18 500 à 19 200 yuans/tonne (hors taxe). La situation tendue de l'offre reste difficile à modifier, les contraintes sur les importations et le recyclage persistant, ce qui soutient les prix. Côté demande, la poussée de fin d'année pour les objectifs dans le secteur de l'aluminium secondaire et l'effet dissuasif des prix élevés s'entremêlent, conduisant à des achats prudents par les entreprises utilisatrices de déchets dans les secteurs de l'extrusion et du laminage en raison de l'aversion aux prix. La tendance des prix de l'aluminium primaire sert de guide principal, associée à l'impact des restrictions de production liées à la protection de l'environnement et aux contraintes logistiques dans le centre de la Chine, ce qui entraîne un sentiment de marché prudent. Globalement, le bras de fer entre vendeurs et acheteurs se poursuit, nécessitant une surveillance étroite des fluctuations des prix de l'aluminium primaire, des politiques environnementales et du rythme des achats en aval, tout en restant vigilant face au risque d'un repli à des niveaux élevés.
Alliage d'aluminium secondaire :Côté contrats à terme, le contrat le plus traité de fonderie d'alliage d'aluminium 2602 a ouvert à 21 105 yuans/tonne vendredi dernier, maintenant une tendance fluctuante à des niveaux élevés durant la journée. À la clôture de midi, le contrat a atteint un plus haut de 21 210 yuans/tonne et un plus bas de 21 080 yuans/tonne, clôturant à 21 125 yuans/tonne, en baisse de 5 yuans/tonne ou 0,02 % par rapport à la clôture précédente. Les haussiers ont principalement réduit leurs positions. Côté au comptant, les prix spot de l'aluminium A00 du SMM ont augmenté de 160 yuans/tonne à 22 020 yuans/tonne vendredi dernier, tandis que les prix de l'ADC12 ont de nouveau augmenté de 150 yuans/tonne à 21 750 yuans/tonne. Les prix de l'aluminium ont retrouvé le niveau des 22 000 yuans/tonne vendredi dernier. La hausse rapide des devis des matières premières a incité les usines d'aluminium secondaire à continuer d'ajuster leurs prix, les offres du marché étant généralement en hausse de 100 à 200 yuans/tonne par rapport à la veille. Les fortes fluctuations des prix durant la semaine ont accru le sentiment d'attentisme en aval, conduisant à des achats prudents par les entreprises de moulage sous pression et une activité modérée sur le marché. Bien que la demande terminale de fin d'année ait fourni un certain soutien, des signes d'affaiblissement marginal de la demande sont apparus. Côté offre, contrainte par les politiques environnementales et les pressions sur les coûts, le taux d'activité dans l'industrie de l'aluminium secondaire a enregistré un déclin périodique. Dans l'ensemble, le marché secondaire de l'aluminium est marqué par un entrelacement de facteurs haussiers et baissiers : d'une part, la pénurie de ferraille d'aluminium persiste et, bien que le soutien des coûts se soit affaibli, il continue d'offrir un plancher fondamental au marché ; d'autre part, l'affaiblissement marginal de la demande combiné aux cours élevés et volatiles de l'aluminium freine conjointement l'enthousiasme des achats en aval, tandis que la baisse des taux d'utilisation de l'industrie entraîne un équilibre offre-demande tendu. Les prix de l'ADC12 devraient continuer à évoluer en latéralité à des niveaux élevés à court terme, en surveillant de près les tendances des cours de l'aluminium, l'offre de ferraille et les évolutions réelles des commandes en aval. Côté importations, les offres étrangères d'ADC12 restent stables à 2 620–2 640 $/tonne. En raison du rebond rapide des prix intérieurs, la perte à l'importation immédiate s'est réduite à environ 200 yuans/tonne.
Synthèse du marché de l'aluminium :Malgré un contexte macroéconomique relativement favorable, les facteurs positifs à court terme n'ont pas réussi à compenser la pression des fondamentaux et des flux de capitaux. Sur le plan national, la Conférence centrale sur le travail économique a confirmé la poursuite d'une politique budgétaire proactive l'année prochaine et a souligné le développement soutenu de l'intelligence artificielle et de la construction de nouveaux systèmes énergétiques. Cela dynamise la demande à moyen et long terme de l'aluminium dans les secteurs de la fabrication haut de gamme et de l'énergie verte. Le plan de promotion de la consommation publié par six ministères, dont le MIIT, indique également un environnement politique favorable. À l'étranger, alors que les tendances inflationnistes et la vigueur du marché du travail restent incertaines, le marché est confronté à des incertitudes quant à l'orientation de la politique monétaire américaine l'année prochaine. Les traders anticipent deux baisses de taux en 2026, tandis que les décideurs n'en prévoient qu'une l'année prochaine et une en 2027. Côté offre, la capacité d'aluminium en activité s'établit actuellement à 44,39 millions de tonnes, avec une légère augmentation de la capacité opérationnelle malgré des profits élevés, bien que les changements globaux restent relativement limités. Côté demande, bien que décembre soit traditionnellement une saison creuse de consommation, les secteurs tels que l'automobile, l'électricité et l'électronique montrent une forte résilience sans faiblesse saisonnière excessive, et la proportion d'aluminium liquide reste élevée ; les expédiations retardées de lingots d'aluminium du Xinjiang, combinées à une consommation résiliente des produits semi-finis en aluminium, ont temporairement évité que les stocks sociaux n'entrent dans une phase d'accumulation continue. Côté coûts, les prix de l'alumine continuent de baisser, tandis que ceux des matières auxiliaires restent globalement stables, ce qui affaiblit le soutien des coûts. Globalement, l'offre sur le marché de l'aluminium augmente légèrement, la demande est faible, le soutien des coûts s'affaiblit, et avec la concrétisation des anticipations de baisse des taux déclenchant des prises de bénéfices par les fonds, SMM prévoit que les prix de l'aluminium maintiendront un niveau élevé avec un léger repli à court terme.
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