Brief matinal de l'étain du SMM du 20 novembre 2025 :
Contrats à terme : Le contrat d'étain le plus négocié du SHFE (SN2512) a ouvert en légère hausse lors de la séance de nuit, puis a fluctué à la baisse, clôturant à 292 020 yuans/tonne, en baisse de 0,12 % par rapport à la veille.
Macro : (1) Le 19 novembre, heure locale, le département américain du Commerce a annoncé avoir autorisé les exportations de semi-conducteurs américains avancés vers deux entreprises d'intelligence artificielle en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. Les deux entreprises ont été approuvées pour l'achat de 35 000 puces Nvidia Blackwell (GB300s). Il s'agit de G42, une entreprise publique d'IA basée à Abou Dabi, et de Humain, une entreprise d'IA soutenue par le gouvernement saoudien. Le département du Commerce a précisé que ces autorisations sont assorties d'exigences strictes en matière de sécurité et de reporting. (2) Nvidia (NVDA.O) vient de publier ses résultats du troisième trimestre fiscal, avec une croissance des ventes de ses puces cœur de l'essor de l'IA dépassant les attentes de Wall Street, tandis que l'entreprise a fourni une prévision de revenus solide pour le trimestre en cours, rassurant les investisseurs sur la poursuite de la frénésie d'investissement dans l'IA. Son rapport financier du T3 a montré un chiffre d'affaires de 57 milliards de dollars, en hausse de 62 % sur un an, les revenus du centre de données s'élevant à 51,2 milliards de dollars, au-dessus des attentes de 49 milliards de dollars. De plus, sa perspective de revenus pour le T4 est d'environ 65 milliards de dollars, nettement supérieure à l'estimation moyenne des analystes de 61,6 milliards de dollars. Après la publication des résultats, le cours hors cote de Nvidia (NVDA.O) a augmenté de plus de 4 %. Le PDG de Nvidia, Jen-Hsun Huang, a déclaré : « Les ventes de Blackwell battent des records, et les GPU cloud sont complètement épuisés. » Auparavant, Huang avait minimisé les inquiétudes concernant une bulle de l'IA. (3) Selon Reuters, les PDG d'AMD (AMD.O), de Cisco (CSCO.O) et de la startup saoudienne d'IA Humain ont déclaré que les trois entreprises formaient une coentreprise pour construire des centres de données au Moyen-Orient et avaient déjà obtenu leur premier client. Selon Tareq Amin, PDG de Humain, la coentreprise non nommée commencera par un projet de centre de données de 100 mégawatts (MW) en Arabie saoudite, pour lequel Humain a signé un accord pour fournir de la puissance de calcul à la startup de génération vidéo Luma AI. L'échelle du projet et le premier client n'avaient pas été rapportés auparavant. Amin a déclaré : « Ils seront le premier client de ce cluster », ajoutant que Luma avait signé pour acheter la totalité de la capacité de 100 MW. Amin a indiqué que la coentreprise vise à servir un marché incluant l'Asie, l'Europe, l'Inde, le Moyen-Orient et l'Afrique, avec une taille de marché totale d'environ 4,5 milliards de personnes. Les plans prévoient la construction de jusqu'à 1 gigawatt (GW) de nouveaux centres de données d'ici 2030 pour soutenir la coentreprise. Pour le projet de construction initial de 100 MW, Cisco fournira l'équipement réseau et d'autres infrastructures, tandis qu'AMD fournira ses puces IA MI 450.
Fondamentaux : (1) Perturbations côté offre : L'approvisionnement en minerai d'étain se resserre globalement dans les principales régions productrices comme le Yunnan. La plupart des fonderies devraient maintenir une production relativement stable en novembre. (2) Côté demande : Les commandes ont considérablement diminué en raison de la faible demande sur les marchés de l'électronique grand public et des appareils ménagers. Les achats en aval restent prudents, et les prix élevés suppriment significativement la consommation réelle. Soutien limité des secteurs émergents : Bien que l'augmentation de la puissance de calcul IA et la croissance des installations photovoltaïques aient stimulé une certaine consommation d'étain, leur contribution actuelle reste trop faible pour compenser le déclin de la consommation des secteurs traditionnels.
Marché au comptant：Les transactions au comptant se sont globalement refroidies。Hier，avec la hausse des prix de l'étain sur le SHFE，les entreprises en aval et les utilisateurs finaux ont davantage freiné leur faible enthousiasme d'achat，la majorité adoptant une attitude attentiste face aux niveaux de prix élevés actuels。Bien que les prix aient légèrement baissé lors de la séance de nuit，le prix global est resté élevé à 292 000 yuans/tonne。La plupart des négociants ont fait état de transactions médiocres hier，avec peu de demandes de la part des clients。
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