Contrairement à la forte hausse des prix du zinc observée au premier semestre 2024, le contrat principal du zinc sur la SHFE a affiché une tendance à la baisse au premier semestre 2025. Au 10 juillet 2025, le contrat principal du zinc sur la SHFE avait chuté de 11,56 % sur une base semestrielle, et le 7 avril, il avait atteint son point le plus bas du semestre à 21 620 yuan/t, marquant un nouveau creux de l'année écoulée.
Plus précisément, début janvier, les États-Unis ont annoncé un taux d'inflation élevé, et le marché s'attendait à ce que la Réserve fédérale américaine ralentisse le rythme des baisses de taux d'intérêt. Par la suite, Donald Trump a pris ses fonctions, et le marché a commencé à anticiper certaines politiques politiques et économiques connexes. L'indice du dollar américain a continué de fluctuer à des niveaux élevés, et les fonds baissiers sont entrés sur le marché, mettant une pression sur la tendance des prix du zinc. Côté de l'offre, l'augmentation en janvier a été relativement limitée. En outre, la fenêtre d'importation des lingots de zinc a été ouverte pendant une période limitée en janvier, et l'afflux de lingots de zinc importés devrait rester stable, sans augmentation significative de l'offre globale de lingots de zinc. Côté de la consommation, à l'approche des vacances du Nouvel An chinois, les entreprises nationales de zinc en aval ont progressivement commencé à arrêter leur production pour les vacances, avec un nombre de jours de vacances allant de quelques jours à plusieurs dizaines. En janvier, la plupart des entreprises en aval ont eu un nombre de jours de production insuffisant. Bien que certaines entreprises aient fait des stocks de lingots de zinc avant les vacances, la consommation globale de lingots de zinc a encore diminué de manière significative. Les facteurs fondamentaux n'ont pas fourni un soutien suffisant aux prix du zinc, couplé à l'assouplissement progressif du marché des minerais de zinc nationaux, ce qui a entraîné une baisse des prix du zinc tout au long de janvier, avec une baisse mensuelle de 7,09 %. En février, après les vacances, les États-Unis ont mis en place une série de politiques tarifaires contre la Chine et d'autres pays, perturbant encore le sentiment du marché. Cependant, la Chine a proposé en même temps de continuer à élargir la politique de reprise des biens de consommation et d'accroître continuellement les politiques fiscales et monétaires. Les informations favorables ont amélioré le sentiment macroéconomique et, dans l'ensemble, ont fourni un certain soutien aux prix du zinc en février. Côté de l'offre, la baisse globale de la production de zinc raffiné en février a été relativement importante. Avec l'augmentation continue des TCs des concentrés de zinc, les bénéfices des fonderies nationales ont progressivement été rétablis, et actuellement, certaines fonderies sont entrées dans un état rentable, ce qui a renforcé leur volonté d'augmenter la production. Cependant, sous l'influence du Nouvel An chinois, la reprise du travail en aval a été relativement lente et la demande de lingots de zinc a faibli. Dans l'ensemble, le prix mensuel du zinc a continué de baisser de 0,97 % en février.
En mars, sur le plan international, la politique tarifaire de Trump s'est intensifiée, tandis qu'au niveau national, elle a coïncidé avec les « Deux sessions ». Mis à part les obligations spéciales du Trésor de 1,3 billion de yuans, la situation a largement répondu aux attentes du marché, avec une croissance du PIB projetée à environ 5 % et un ratio de déficit budgétaire à environ 4 %. Une politique monétaire modérément souple, associée à des réductions du ratio de réserves obligatoires et à des baisses des taux d'intérêt en temps opportun, a indiqué une amélioration continue des politiques nationales. Sur le plan de l'offre, les frais de traitement du minerai domestique ont dépassé 3 400 yuans/tonne (teneur en métal) et les prix de l'acide sulfurique ont augmenté à nouveau, ce qui a amélioré l'enthousiasme de production des fonderies, entraînant des calendriers de maintenance reportés et une augmentation de la production. Cependant, sur le plan de la consommation, les opérations de galvanisation en mars ont été légèrement inférieures à celles de la même période l'année précédente, avec une reprise limitée de la consommation réelle sur l'ensemble du marché. Néanmoins, les tours d'acier de haute tension et certaines commandes d'exportation ont bien performé, tandis que la production d'alliage de zinc moulé sous pression a montré une polarisation entre les grandes et les petites usines, avec des commandes plus concentrées dans les grandes usines, ce qui a conduit à des opérations globales meilleures que celles de la même période l'année précédente. L'oxyde de zinc, quant à lui, a montré une performance relativement stable, avec une consommation et un sentiment macroéconomique améliorés, entraînant une légère augmentation mensuelle de 0,13 % en mars.
En avril, les questions tarifaires ont refait surface, avec l'imposition de tarifs réciproques par les États-Unis, augmentant l'incertitude dans le commerce international et répandant les inquiétudes du marché. Les prix du zinc ont subi des pressions, chutant au plus bas de l'année. Sur le plan de l'offre, bien que les frais de traitement du minerai aient eu du mal à augmenter et que les stocks de matières premières des fonderies soient tombés à 27 jours, ils sont restés élevés. Sur le plan de la consommation, en raison des questions tarifaires, il y a eu une certaine course à l'exportation et une libération anticipée de la demande future, entraînant une augmentation des opérations. Cependant, l'impact macroéconomique des tarifs a persisté et la ligne mensuelle d'avril a fermé en baisse de 4,33 %.
En mai, la Chine et les États-Unis ont commencé des négociations, entraînant un certain assouplissement de la guerre commerciale. Bien qu'une série de politiques de réductions du ratio de réserves obligatoires et de baisses des taux d'intérêt aient été annoncées au niveau national, elles ont été largement en deçà des attentes du marché. À la mi-mois, les résultats des négociations entre la Chine et les États-Unis ont été dévoilés, avec des réductions importantes des taux de droits de douane. L'amélioration du sentiment macroéconomique a fait monter les prix du zinc, mais à mesure que le sentiment du marché s'est progressivement estompé, l'impact des facteurs macroéconomiques s'est affaibli et les prix du zinc ont de nouveau maintenu une tendance fluctuante. Poussés par les profits de l'acide sulfurique, certains fonderies ont augmenté leur production. De plus, un grand afflux de lingots de zinc importés sur le marché intérieur en mai a continué de compléter l'offre de lingots de zinc intérieure, entraînant un niveau d'offre global de lingots de zinc relativement élevé en mai. Alors que le conflit tarifaire entre la Chine et les États-Unis s'est apaisé, les entreprises de zinc en aval ont repris la production des commandes d'exportation précédemment suspendues à la mi-mois. Les commandes et la consommation globales sont restées robustes, mais en raison de la limitation des nouvelles commandes d'exportation et de la baisse des commandes de commerce intérieur de certaines entreprises, dans l'ensemble, la consommation en aval du zinc en mai n'a pas augmenté en glissement mensuel. Dans des conditions de sur-offre, le prix mensuel du zinc a clôturé en baisse de 0,96 % en mai. Entrant dans juin, les risques géopolitiques ont augmenté et l'incertitude des perspectives commerciales a augmenté, mais les risques ont par la suite diminué. De plus, les faibles données économiques américaines ont entraîné un repli de l'indice du dollar américain et des rendements des obligations américaines, renforçant les anticipations de réductions des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine. Un appel téléphonique entre les présidents chinois et américain a suscité des anticipations optimistes sur le marché. Les opérations de repo inverses de la banque centrale d'un billion de yuans ont clairement indiqué son intention de libérer des liquidités et de stimuler la demande intérieure. Dans le même temps, lors du Forum de Lujiazui à Shanghai, la banque centrale a présenté huit mesures politiques pour soutenir la construction de Shanghai en tant que centre financier international, avec une attention particulière sur la politique monétaire, et le sentiment macroéconomique était généralement positif. Avec la mise en service continue de nouvelles capacités de fonderie et la reprise progressive des entreprises en maintenance, couplée à l'arrivée de la saison des pluies dans certaines régions et à une réduction des coûts de l'électricité, les entreprises, bénéficiant de profits élevés en glissement annuel sur l'acide sulfurique et les métaux mineurs, ont maintenu un enthousiasme de production élevé, et la tendance à l'augmentation de la production de zinc raffiné s'est poursuivie. Cependant, d'un point de vue de la consommation, en juin, à mesure que les températures ont progressivement augmenté et que la saison des pluies de la mûre a approché, la construction de projets d'infrastructures a été limitée. Les commandes dans divers secteurs terminaux ont diminué, les commandes d'exportation précédemment accumulées ont continué d'être digérées et la demande intérieure était faible. Globalement, la consommation en aval du zinc a progressivement diminué en juin. L'amélioration du sentiment macroéconomique a soutenu les prix du zinc, et le prix mensuel du zinc a clôturé en hausse de 1,21 % en juin. Globalement, au premier semestre, les prix du zinc ont affiché une faiblesse, principalement due aux inquiétudes concernant les perspectives commerciales engendrées par les politiques tarifaires et aux anticipations d'une suroffre côté offre.
Pour la deuxième moitié de l'année, les incertitudes tarifaires ayant refait surface en juillet, avec l'annonce par Trump le 1er août qu'il imposerait des droits de douane aux pays qui les avaient auparavant évités, les anticipations du marché concernant les baisses de taux d'intérêt se sont affaiblies. Dans le même temps, la sixième réunion de la Commission centrale des affaires financières et économiques s'est tenue, soulignant la nécessité de « réglementer la concurrence déloyale et désordonnée des entreprises à bas prix conformément aux lois et réglementations, et de promouvoir la sortie ordonnée des capacités arriérées ». Le sentiment du marché s'est quelque peu amélioré. Côté offre de minerai, malgré les perturbations à Kipushi au deuxième trimestre, les prévisions de production annuelle de zinc sont restées inchangées, à 180 000-240 000 tonnes métalliques. La mine Huoshaoyun a continué d'augmenter sa production, entraînant une augmentation importante de la production de minerai de zinc national. De plus, en juin, la reprise de la production de minerai de zinc national était en grande partie terminée. Compte tenu du calendrier saisonnier des opérations de minerai de zinc national, la production de ces mines ayant repris leur activité a continué de se redresser au troisième trimestre. Cependant, le quatrième trimestre a marqué la période de pointe pour la maintenance des mines de minerai de zinc national, couplée à l'arrêt temporaire de certaines mines du nord en fin d'année. On s'attend à ce que la production de minerai de zinc national augmente d'abord, puis diminue au second semestre, atteignant probablement son pic annuel en juillet/août, l'offre du marché national de minerai de zinc restant constamment suffisante. Concernant les prix du zinc, compte tenu des fluctuations du sentiment macroéconomique et de l'incertitude entourant les baisses de taux d'intérêt de la Fed américaine, SMM prévoit que le centre des prix du zinc pourrait légèrement diminuer au second semestre.
