Selon plusieurs médias, dont CCTV, le président américain Trump a déclaré lors d'une réunion du cabinet tenue à la Maison Blanche le 8 juillet qu'un nouveau tarif de 50 % serait imposé sur tout le cuivre importé aux États-Unis, mais il n'a pas révélé la date d'entrée en vigueur spécifique de ce nouveau tarif. Cependant, le secrétaire américain au Commerce, Lutnick, a également souligné le même jour que le Département du Commerce avait terminé son enquête sur les importations de cuivre, et Lutnick s'attendait à ce que le nouveau tarif « soit mis en œuvre probablement d'ici la fin juillet ou le 1er août ». L'annonce de cette politique tarifaire a eu un impact important sur le marché mondial du cuivre. Le cuivre LME, le cuivre SHFE et le cuivre COMEX, qui sont des indicateurs importants des prix internationaux du cuivre, ont tous connu des fluctuations et des ajustements. Le cuivre COMEX a atteint un nouveau record historique de 5,8955 dollars/lb pendant les transactions du 8 juillet, mais est ensuite entré dans une phase de consolidation après avoir atteint ce pic. Aux alentours de 15 h 32 le 9 juillet, le cuivre COMEX était coté à 5,6135 dollars/lb, en baisse de 1,27 % ; le cuivre LME était coté à 9 628 dollars/tonne, avec une baisse de 1,66 % ; le cuivre SHFE a chuté de 1,36 % à 78 400 yuan/tonne.
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L'écart de prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME s'est considérablement élargi
Du point de vue de l'écart de prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME, sur la base des prix aux alentours de 15 h 32 le 9 juillet, l'écart de prix entre le cuivre COMEX à 5,6135 dollars/lb et le cuivre LME à 9 628 dollars/tonne était de 2 747,63 dollars, soit une augmentation importante par rapport à l'écart précédent d'environ 1 500 dollars.
Les stocks de cuivre COMEX ont augmenté à 220 000 tonnes courtes, et les stocks de cuivre dans les régions non américaines ont également augmenté
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Du point de vue des données de stock :
Sur la base des données de stock de cuivre de SMM provenant des principales régions du pays, au 9 juillet (mercredi), et par rapport au 7 juillet (lundi), les stocks de cuivre de SMM dans les principales régions du pays ont augmenté de 11 100 tonnes pour atteindre 142 900 tonnes par rapport au jeudi précédent ; par rapport aux variations de stock du jeudi précédent, les stocks dans toutes les régions ont augmenté. Le stock total était inférieur de 255 100 tonnes aux 398 000 tonnes de la même période l'année dernière. Par rapport aux 126 100 tonnes de données de stock de cuivre de SMM provenant des principales régions du pays le 3 juin (lundi), les 142 900 tonnes ont augmenté de 16 800 tonnes, avec un taux de croissance de 13,32 %.
Du point de vue de l'évolution des données de stock de cathodes de cuivre à la LME, après avoir chuté à un niveau annuel bas de 90 625 tonnes métriques (tm) le 30 juin, les stocks de cuivre à la LME ont récemment montré une tendance à la hausse progressive. Les dernières données de stock de cuivre à la LME au 9 juillet étaient de 107 125 tm, soit une augmentation de 16 500 tm par rapport aux 90 625 tm, avec un taux de croissance de 18,21 %.
Du point de vue des données de stock de cuivre à la COMEX : les stocks de cuivre à la COMEX avaient augmenté à 221 788 tonnes courtes le 8 juillet, soit une augmentation de 10 579 tonnes courtes par rapport aux 211 209 tonnes courtes de stocks de cuivre à la COMEX le 30 juin, avec un taux de croissance de 5 %.
Perspectives
Perspective macroéconomique :
Les nouvelles inquiétudes concernant les incertitudes tarifaires ont freiné l'appétit pour le risque sur les marchés. Les prix du cuivre à la COMEX ont augmenté en raison des droits de douane sur le cuivre, tandis que les prix du cuivre à la LME ont été sous pression en raison de l'augmentation des stocks de cuivre dans les régions non américaines. Pour les perspectives, la variable clé réside dans la question de savoir s'il y aura des données économiques positives inattendues ou des annonces politiques à l'échelle nationale et internationale : si un « vent favorable » apparaît au niveau macroéconomique, il pourrait compenser la pression à la baisse sur les prix du cuivre causée par les droits de douane ; sinon, sous la perturbation continue des politiques tarifaires, les prix du cuivre ne sont pas susceptibles de montrer une performance exceptionnelle à court terme.
Aspects fondamentaux :
Côté de l'offre : Selon les données publiées lundi par la Banque centrale du Chili, le Chili a exporté du cuivre d'une valeur de 4,7 milliards de dollars en juin, soit le montant le plus élevé depuis décembre 2021, avec une augmentation de la valeur supérieure à celle des prix. Bien que le Chili n'ait pas encore publié ses données de production de cuivre pour juin, les chiffres impressionnants des exportations ont été interprétés par le marché comme une indication de l'augmentation de la production de cuivre au Chili, et la nouvelle offre limitera l'augmentation des prix du cuivre à court terme.
Côté de la consommation et des stocks : Les arrivées de cuivre nationales et importées devraient augmenter cette semaine, avec une augmentation de l'offre totale en semaine sur semaine. En termes de consommation, il est prévu que la consommation augmentera cette semaine par rapport à la semaine dernière suite au repli des prix du cuivre. SMM prévoit que le cuivre connaîtra une augmentation de l'offre et de la demande pendant la semaine, avec une possible augmentation légère continue des stocks de cuivre hebdomadaires. Dans le même temps, il y a déjà des signes d'augmentation des stocks de cuivre en Chine et dans les régions non américaines, tels que les stocks de cuivre à la LME. Le calendrier proposé pour la hausse des droits de douane américains pourrait être plus tôt que prévu par le marché, augmentant ainsi encore la probabilité d'une augmentation continue des stocks dans les régions non américaines. L'effet de soutien des faibles niveaux de stocks sur les prix du cuivre a donc été affaibli, ajoutant une nouvelle couche de pression sur les tendances des prix du cuivre.
Impact de l'écart des prix :
Il convient de noter que l'écart actuel des prix entre le cuivre COMEX et le cuivre LME s'est considérablement élargi, et cette divergence des prix devient une variable clé influant sur les flux de capitaux et les modèles de commerce du marché mondial du cuivre. Du point de vue de la logique motrice, les énormes opportunités d'arbitrage créées par l'écart des prix à court terme attirent les traders à accélérer l'expédition des ressources en cuivre des régions non américaines vers le marché américain. Après tout, avant la mise en œuvre de la politique tarifaire, saisir cette fenêtre de temps pour effectuer les livraisons peut générer des rendements excédentaires entre l'écart des prix et les coûts de fret, ce qui a également conduit à une augmentation progressive des importations de cuivre aux États-Unis récemment.
Cependant, la durabilité de ce comportement d'arbitrage est confrontée à de forts impacts des politiques tarifaires. Alors que les anticipations du marché concernant la mise en œuvre d'un droit de douane de 50 % sur le cuivre américain continuent d'augmenter (en particulier avec la fenêtre de mise en œuvre prévue par Lutnick de la fin juillet au début d'août), les traders ont commencé à ajuster leurs stratégies de transport : d'une part, les commandes de transport à court terme qui ont été passées à l'avance peuvent être effectuées en masse avant l'entrée en vigueur des droits de douane, mais les nouvelles commandes de transport à long terme ont considérablement diminué. Le marché est généralement préoccupé par le fait qu'après la mise en œuvre des droits de douane, le coût d'importation du cuivre aux États-Unis augmentera fortement et que les opportunités d'arbitrage entre les marchés pourront être éliminées par les obstacles politiques à ce moment-là ; d'autre part, les ressources en cuivre initialement prévues pour être expédiées aux États-Unis sont progressivement redirigées vers des régions non américaines telles que l'Europe et l'Asie, ce qui allégera directement le soutien des prix formé par la rareté précédente de l'offre sur les marchés non américains. Par exemple, la dynamique haussière des prix du cuivre LME et SHFE précédemment stimulée par la rareté de l'offre régionale pourrait s'affaiblir avec l'augmentation des entrées de ressources.
Plus notablement, ce changement des flux commerciaux pourrait modifier la différenciation de l'écart des prix entre les marchés de New York et de Londres : le marché du cuivre COMEX pourrait être confronté à des gains de prix limités en raison de la pression de digestion de la demande suite à un afflux de ressources à court terme, couplé à une contraction anticipée des importations après l'imposition des droits de douane ; tandis que le marché LME, bien qu'il reçoive un réapprovisionnement en ressources, pourrait voir une baisse des prix relativement contrôlée compte tenu de l'augmentation limitée de l'offre mondiale de cuivre et de la résilience restante de la consommation non américaine, ce qui pourrait entraîner une réduction des fluctuations de l'écart des prix entre les deux marchés.
Perspectives institutionnelles
Le 9 juillet (mercredi), Goldman Sachs a déclaré que les exportations de cuivre vers les États-Unis devraient s'accélérer dans les semaines à venir, suite à l'annonce par le président américain Trump d'un tarif de 50 % sur le cuivre importé. Dans son rapport, Goldman Sachs a relevé son estimation du tarif de référence sur les importations de cuivre aux États-Unis de 25 % à 50 %. Goldman Sachs maintient sa prévision des prix du cuivre sur la LME à 9 700 dollars la tonne en décembre 2025, mais estime actuellement que le risque de dépassement des 10 000 dollars la tonne au troisième trimestre a diminué.
Tom Mulqueen, analyste chez Citi Research, a déclaré le 9 juillet (mercredi) que l'annonce par Trump, mardi, d'un tarif de 50 % sur le cuivre pourrait faire chuter les prix du cuivre sur la LME en dessous de 9 000 dollars la tonne. Le secrétaire américain au Commerce, Lutnick, a indiqué dans la nuit que Trump imposerait un tarif de 50 % sur le cuivre d'ici au 1er août ou plus tôt. La clarté du calendrier de mise en œuvre des tarifs est cruciale pour la fixation des prix sur les marchés non américains, ce qui mettra fin au phénomène récent de flux importants de cuivre au comptant des régions non américaines vers les États-Unis. Sur une perspective de 0 à 3 mois, cela devrait ramener les prix du cuivre dans les régions non américaines à 8 800 dollars la tonne.
Jinyuan Futures a déclaré : La menace de Trump d'imposer un lourd tarif de 50 % sur le cuivre importé a provoqué une flambée des prix du cuivre aux États-Unis pendant les transactions, attirant un important afflux de fonds d'arbitrage intermarchés pour réprimer les prix du cuivre sur la LME. Son projet simultané d'imposer de nouveaux tarifs sur les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs et plusieurs industries spécifiques a suscité des inquiétudes sur le marché, intensifiant les incertitudes dans la situation du commerce mondial. Côté fondamentaux, l'offre de concentré à l'étranger reste tendue, les stocks de la LME ont rebondi depuis des niveaux bas et le sentiment de « short squeeze » s'est légèrement refroidi. La récente flambée des anticipations de tarifs américains a exacerbé la volatilité des marchés à l'étranger. On prévoit que la volatilité des prix du cuivre aux États-Unis augmentera, tandis que les prix du cuivre sur la LME connaîtront une correction à la baisse à court terme pour confirmer les niveaux de soutien.
Le rapport de recherche d'Everbright Futures souligne : Sur le plan macroéconomique, le marché s'inquiète de la réémergence des tensions commerciales, Trump menaçant d'imposer un tarif de 50 % sur le cuivre. Sur le plan des fondamentaux, les stocks de la LME, du COMEX et des stocks sociaux nationaux ont tous connu une augmentation des stocks, les stocks de la LME affichant des augmentations marginales et les stocks de cuivre aux États-Unis affichant des baisses marginales, ce qui a allégé les inquiétudes du marché concernant les « short squeeze » dans un contexte de stocks bas. La menace proférée hier soir par Donald Trump d'imposer un tarif de 50 % sur le cuivre américain a provoqué des turbulences sur les marchés, les prix du cuivre aux États-Unis enregistrant leur plus forte hausse depuis des décennies, tandis que ceux du cuivre sur le LME ont chuté rapidement. Cela pourrait laisser entendre que la mise en œuvre de tarifs signifierait que le cuivre américain et le cuivre étranger supporteraient chacun une partie de l'impact, ce qui reste à observer. Cependant, si ces tarifs étaient appliqués, cela signifierait également que l'histoire de la migration des stocks de cuivre toucherait à sa fin.
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