L'impact de la politique tarifaire « réciproque » des États-Unis se manifestera progressivement, et l'économie américaine pourrait être confrontée à certaines pressions. La Réserve fédérale américaine (Fed) reste dans un cycle d'assouplissement, fournissant un soutien continu aux attributs financiers de l'or. Cependant, la voie politique reste très incertaine et pourrait dépendre de la performance des données économiques. De plus, en raison de la forte incertitude entourant la politique tarifaire « réciproque » des États-Unis et les situations géopolitiques, la volatilité à court terme du prix de l'or pourrait s'intensifier.
À moyen et long termes, il y a une forte probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de la Fed américaine. La logique sous-jacente de la rivalité entre les grandes puissances n'a pas substantiellement changé, et le risque de conflits géopolitiques mondiaux pourrait ne pas connaître un allégement substantiel. Par conséquent, la tendance à la hausse à moyen et long termes de l'or en tant qu'actif de base dans les allocations reste inchangée. Pour l'argent, il convient de prêter attention au point d'inflexion de la demande industrielle, de saisir les opportunités de vague et de surveiller en permanence les mouvements de politique de la Fed américaine et les événements de risque.
Le sentiment d'aversion au risque sur les marchés persiste.
Depuis le début de l'année, les situations du commerce mondial et géopolitique sont restées très incertaines. Récemment, la rivalité géopolitique s'est intensifiée, avec une nouvelle escalade des tensions entre Israël et l'Iran et l'échec du sixième round de négociations États-Unis-Iran. L'appétit au risque des investisseurs s'est refroidi, et les marchés boursiers mondiaux ont chuté. De plus, les progrès des négociations tarifaires « réciproques » des États-Unis ont été lents. Outre la conclusion d'un accord formel avec le Royaume-Uni, les négociations tarifaires des États-Unis avec d'autres pays n'ont pas été idéales. Le Premier ministre japonais Shigeru Ishiba a réaffirmé que le Japon n'était pas pressé de parvenir à un accord commercial avec les États-Unis. Le Japon se félicite des progrès des négociations tarifaires en cours avec les États-Unis, mais ne sacrifiera pas ses intérêts nationaux pour parvenir rapidement à un accord. Depuis que Trump a annoncé les soi-disant tarifs « réciproques », les États-Unis et le Japon ont mené plusieurs rounds de négociations commerciales. En plus des négociations avec le Japon, du 9 au 10 juin, la première réunion du mécanisme de consultation économique et commerciale Chine-États-Unis s'est tenue à Londres, au Royaume-Uni. Les deux parties ont engagé des dialogues francs et approfondis, échangé des points de vue approfondis sur les questions économiques et commerciales d'intérêt commun, parvenu à un accord de principe sur le cadre des mesures visant à mettre en œuvre le consensus important atteint lors de l'appel téléphonique du 5 juin entre les deux chefs d'État et à consolider les résultats des pourparlers économiques et commerciaux de Genève, et fait de nouveaux progrès dans la résolution des préoccupations économiques et commerciales mutuelles. Cependant, aucun accord formel n'a été conclu entre les deux parties jusqu'à présent. Alors que la période de suspension de 90 jours des droits de douane « réciproques » américains approche, la question des droits de douane pourrait à nouveau devenir un point central de l'attention du marché. On s'attend à ce que la question des droits de douane fournisse un soutien important aux prix de l'or.
La probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine a augmenté.
L'impact de la politique tarifaire de l'administration Trump sur l'économie américaine ne s'est pas encore reflété dans les données sur l'inflation. En mai, l'indice des prix à la consommation (IPC) américain a augmenté de 2,4 % en glissement annuel, soit plus que la valeur précédente de 2,3 % et conforme aux attentes. Le taux de croissance mensuel était de 0,1 %, inférieur à la valeur précédente de 0,2 % et également inférieur à la valeur attendue de 0,2 %. L'IPC de base a augmenté de 2,8 % en glissement annuel et de 0,1 % en glissement mensuel, soit moins que les valeurs attendues respectives de 2,9 % et 0,3 %. En mai, les prix de l'énergie aux États-Unis ont chuté de 1 % en glissement mensuel, tandis que les prix des voitures neuves et d'occasion ont diminué de 0,3 % et 0,5 % respectivement. Les principaux facteurs qui ont stimulé les hausses de prix au cours du même mois ont été les prix de l'alimentation et du logement, qui ont tous deux augmenté de 0,3 % en glissement mensuel. En mai, les prix du logement aux États-Unis ont augmenté de 3,9 % en glissement annuel, marquant le taux de croissance le plus lent depuis la fin de l'année 2021.
Auparavant, les hausses de prix attendues en raison des politiques tarifaires américaines ne se sont pas concrétisées ; au contraire, les prix ont reculé. Cependant, si les politiques tarifaires de Trump ont un impact sur l'économie américaine, cela se reflétera finalement dans les données sur l'inflation, l'emploi et la croissance économique au cours des prochains mois. La période de suspension de 90 jours des droits de douane « réciproques » mondiaux de l'administration Trump prendra fin le 9 juillet. Avant cette date, la Réserve fédérale américaine est peu susceptible d'assouplir précipitamment sa politique monétaire.
Alors que les tensions commerciales se sont atténuées, la confiance des consommateurs américains s'est améliorée pour la première fois en six mois et le pessimisme concernant une hausse potentielle de l'inflation sous-jacente a considérablement diminué. L'anticipation du taux d'inflation américain sur un an est passée de 6,6 % le mois dernier à 5,1 % ce mois-ci, tandis que les anticipations d'inflation à long terme ont diminué pour le deuxième mois consécutif, passant de 4,2 % en mai à 4,1 %. Les deux indices sont à leur plus bas niveau depuis trois mois. En raison du recul des anticipations d'inflation aux États-Unis et de l'amélioration de la confiance des consommateurs, les anticipations du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine en septembre de cette année ont augmenté. Le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine (Fed) maintienne les taux d'intérêt actuels en juin, les investisseurs se concentrant davantage sur les signaux que les nouvelles prévisions économiques et de taux d'intérêt de la Fed en juin dévoileront concernant la future trajectoire des réductions de taux d'intérêt.
Le ratio des prix SHFE/LME de l'or et de l'argent a connu une légère reprise.
Du point de vue de l'évolution du ratio des prix SHFE/LME, précédemment, influencé par des facteurs tels que les perturbations causées par les politiques tarifaires américaines et les attentes croissantes d'une récession économique, le ratio des prix SHFE/LME de l'or et de l'argent a continué à augmenter pour atteindre environ 105, un niveau proche du pic historique de 123 pendant la pandémie de 2020 et nettement supérieur à la moyenne à long terme de 60-70. Récemment, le ratio des prix SHFE/LME a continué à se redresser pour atteindre environ 90, mais il reste à un niveau relativement élevé, ce qui indique que les prix de l'argent sont sous-évalués par rapport aux prix de l'or, et qu'il existe une motivation pour les fonds de prendre position à la baisse sur le ratio des prix SHFE/LME, entraînant ainsi des différences dans les moteurs de négociation.
Cette reprise du ratio des prix SHFE/LME a été entraînée par une hausse des prix de l'argent. En tant que métal aux attributs commerciaux et industriels plus forts, l'argent présente une plus grande élasticité des prix à la hausse pendant un cycle de réduction des taux d'intérêt de la Fed. Du point de vue de la répartition des actifs, après que la sentiment d'aversion au risque ait fait grimper les prix de l'or, les fonds se tournent souvent vers l'argent, qui a une valorisation plus faible et une plus grande élasticité, pour capturer des gains de rattrapage. De plus, la divergence des politiques de la Fed américaine exacerbe les fluctuations du crédit en dollars américains, et les attentes de taux d'intérêt plus bas peuvent réduire le coût d'opportunité de la détention d'actifs non productifs d'intérêts, favorisant encore plus la rotation des fonds de l'or vers l'argent.
(Affiliation de l'auteur : Huishang Futures)
