L'incertitude croissante concernant l'évolution des tarifs douaniers et des prix du pétrole, ainsi que leur impact sur l'inflation, accentue un risque avant la décision de la Fed ce soir : les responsables de la Fed pourraient ne pas être en mesure de réduire les taux d'intérêt deux fois cette année comme ils l'avaient initialement prévu...
La Fed américaine doit annoncer sa décision sur les taux d'intérêt pour juin à 2 heures du matin, heure de Pékin, jeudi, et il est facile de prévoir que le "dot plot", qui reflète les anticipations des responsables de la Fed concernant les changements de politique monétaire cette année, sera clairement au centre de l'attention des participants du marché à ce moment-là.
Dans le précédent dot plot publié en mars, la médiane des anticipations des responsables de la Fed indiquait deux baisses de taux d'intérêt avant la fin de cette année. Entre-temps, les traders sur les futures des taux directeurs estiment actuellement qu'il n'y a que 37,7% de probabilité que la Fed réduise effectivement les taux moins de deux fois !
Etcela représente clairement un risque important pour le marché ce soir : si le dot plot de juin reflète seulement une baisse de taux anticipée cette année, les investisseurs qui s'attendaient à deux baisses seront-ils profondément déçus ?
Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché chez Ebury, a déclaré dans un email lundi que la société pense que deux baisses de taux cette année resteront l'attente de base pour la plupart des décideurs de la Fed. Compte tenu de l'incertitude importante entourant les tarifs actuels, ils pourraient ne pas avoir assez de confiance pour modifier substantiellement leurs vues. Cependant, il existe aussi un risque queune minorité de responsables pense que le nombre de baisses de taux cette année sera inférieur aux attentes précédentes, ce qui pourrait suffire à incliner la balance des décisions vers une seule baisse (25 points de base) en 2025."
Il a ajouté : "Un dot plot hawkish, combiné aux remarques de Powell soulignant l'absence d'urgence à baisser les taux, pourrait donner une certaine marge de manœuvre au dollar pour se renforcer dans la seconde partie de cette semaine."
Au cours des trois derniers mois, les responsables de la Fed ont constamment anticipé que le taux d'inflation et le taux d'inflation sous-jacent pour 2025 (basés sur leur indicateur préféré, l'indice des prix PCE) atteindraient respectivement 2,7% et 2,8%, avant de décliner progressivement vers l'objectif de 2% en 2027 et au-delà.
Depuis décembre dernier, ils ont également "maintenu le cap" lors de trois réunions politiques consécutives, gardant le taux des fonds fédéraux cible entre 4,25% et 4,5%. Actuellement, les traders s’attendent généralement à ce que les responsables de la politique monétaire de la Fed procèdent à la première baisse des taux d’intérêt de 2025 en septembre.
En fait, les facteurs de risque qui ont rendu la Fed réticente à baisser les taux d’intérêt plus tôt sont toujours présents et continuent de s’accumuler ces derniers temps.
Le président américain Trump a annoncé le 2 avril une taxe de base de 10 % sur la plupart des biens importés et, pendant la période de suspension de 90 jours des tarifs réciproques qu’il a fixée (et qui expirera en juillet), il n’y a toujours pas de solution permanente à cette guerre commerciale, ce qui aggrave les incertitudes entourant les perspectives d’inflation. De plus, le conflit entre Israël et l’Iran qui a éclaté la semaine dernière se poursuit depuis cinq jours, exacerbant la volatilité des prix du pétrole et suscitant des inquiétudes quant au risque que des perturbations de l’approvisionnement déclenchent une nouvelle vague d’inflation.
Greg Faranello, responsable de la stratégie et des opérations sur les taux américains chez AmeriVet Securities, basée à New York, a déclaré que les participants au marché réagiraient mercredi à « la projection à points et à la manière dont elle est corrélée avec les prévisions d’inflation de la Fed américaine ».
M. Faranello a noté que si la dernière projection à points de la Fed ne prévoit qu’une seule baisse des taux d’intérêt en 2025, cela pourrait être perçu comme « plus hawkish » et entraîner une hausse des taux d’intérêt à court terme, tels que le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans.Cela pourrait représenter une occasion d’achat pour certains investisseurs.
M. Faranello a écrit que les rendements des bons du Trésor stagnent depuis environ deux mois, les participants au marché des taux d’intérêt déclarant : « Nous ne savons pas ce qui va se passer ensuite. » M. Faranello a également mentionné que la Fed pourrait ne pas baisser les taux d’intérêt du tout cette année.
M. Faranello estime que les traders ne se concentreront probablement pas trop sur les projections actualisées de la Fed concernant les taux d’intérêt pour 2026 et 2027 par rapport aux attentes concernant la trajectoire des taux de cette année sur la projection à points, compte tenu des incertitudes importantes entourant les perspectives d’inflation. De plus, ils pourraient réagir plus prudemment à la conférence de presse du président de la Fed, Powell, étant donné que le mandat du président de la Fed prendra fin l’année prochaine et que Trump cherchera un successeur.
« La trajectoire globale des taux d’intérêt sera certainement plus basse, c’est certain. La question est de savoir à quelle vitesse nous y arriverons », a ajouté le stratège.
