Dans un rapport publié vendredi dernier, JPMorgan Chase a présenté un « scénario du pire » pour le marché du pétrole brut dans le contexte du conflit israélo-iranien : dans ce scénario, « les réactions des prix du pétrole augmenteraient de manière exponentielle plutôt que linéaire, et l’impact sur l’offre pourrait dépasser la réduction de 2,1 millions de barils par jour des exportations de pétrole brut de l’Iran. »
Dans un rapport actualisé publié pendant le week-end, JPMorgan Chase a relevé la probabilité de ce « scénario du pire » de 7 % à 17 %. Dans le rapport, Natasha Kanvea, analyste des matières premières chez JPMorgan Chase, a écrit que les attaques israéliennes contre l’Iran avaient plus que doublé la probabilité du scénario du pire – la fermeture du détroit d’Ormuz et une hausse exponentielle des prix du pétrole – à 17 %.
Comme l’a expliqué Kanvea dans son dernier rapport, la prime de risque géopolitique avait bondi à un niveau de 10 dollars au-dessus de la juste valeur de 66 dollars le baril dérivée du modèle de JPMorgan Chase, indiquant une probabilité de 17 % que le scénario du pire se produise.
Selon un rapport d’un média national autorisé citant des médias iraniens le 14, deux raffineries de la province de Bouchehr, dans le sud de l’Iran, ont été attaquées par des frappes aériennes israéliennes samedi dernier, provoquant des explosions et des incendies dans certaines installations. Selon le journal israélien Haaretz, c’était la première fois qu’Israël attaquait les infrastructures énergétiques de l’Iran, et la première fois qu’une raffinerie située à l’intérieur de l’Iran était attaquée depuis la guerre Iran-Irak dans les années 1980.
En réponse, Kanvea a déclaré que « lors des premières attaques, Israël avait évité les cibles énergétiques », mais après qu’Israël ait attaqué deux raffineries de gaz naturel en Iran qui traitent les produits du champ gazier de South Pars, cela n’était plus le cas, ce qui était clairement un signe d’escalade, indiquant qu’Israël visait désormais les infrastructures énergétiques de l’Iran.
Dans son dernier rapport, Kanvea a écrit qu’elle pensait que la zone de confort pour les prix du pétrole restait comprise entre 60 et 65 dollars, car des augmentations soutenues des prix de l’énergie pourraient avoir des conséquences désastreuses sur l’inflation, inversant la tendance au refroidissement de l’IPC aux États-Unis ces derniers mois. »
Par conséquent, la stratège de JPMorgan Chase estime que « toute politique géopolitique susceptible de faire grimper les prix du pétrole et l’inflation pourrait céder le pas à l’objectif principal de Trump de maintenir des prix de l’énergie bas, ce qui fait partie de sa promesse de campagne de « vaincre rapidement l’inflation, réduire rapidement les prix et relancer une croissance économique explosive ». «
Cependant, compte tenu de l’évolution dynamique de la situation et des réactions en chaîne potentielles déclenchées par cette attaque, la plus grande banque américaine hésite actuellement à tirer des conclusions de base. Kanvea a seulement fourni les informations suivantes sur la situation actuelle :
Production et exportations de l’Iran : La production moyenne quotidienne actuelle de pétrole brut de l’Iran est de 3,2 millions de barils, avec des exportations quotidiennes de 1,8 million de barils de pétrole brut et de 350 000 barils de produits pétroliers. La production de l’Iran s’est régulièrement redressée, passant d’un creux de 1,7 million de barils par jour en 2021 à environ 3,2 millions de barils par jour actuellement, mais elle reste inférieure au pic de près de 4 millions de barils par jour en 2017-2018. En ce qui concerne les exportations de pétrole brut, elles ont augmenté à 1,8 million de barils par jour (bpj), soit toujours 1 million de bpj en dessous du pic de mai 2018, mais près du double du niveau de début 2022. Par ailleurs, les exportations actuelles de produits pétroliers s’élèvent à 350 000 bpj, soit une baisse de 310 000 bpj par rapport au pic de mai 2024.
Pétroliers sanctionnés : Actuellement, environ 148 navires transportant des liquides bruts iraniens sont sous sanctions américaines, ce qui représente 1,03 million de bpj, soit 65 % des exportations de pétrole brut de l’Iran en 2024. Parmi eux, 51 navires appartiennent à la National Iranian Oil Company (NIOC), qui a transporté 700 000 bpj de pétrole brut l’année dernière, tandis que les 97 pétroliers sanctionnés restants appartiennent à des entités non iraniennes.
Capacité de raffinage et d’exportation de l’Iran : L’Iran dispose de vastes installations de raffinage d’une capacité de traitement de 2,2 millions de bpj, ainsi que d’une infrastructure d’exportation pétrolière à grande échelle. Son principal terminal d’exportation de pétrole est situé sur l’île de Kharg, dans le golfe Persique. Il est toutefois peu probable que le gouvernement américain soutienne une attaque contre cette installation, car il craindrait de perturber le marché pétrolier.
Circulation pétrolière dans le détroit d’Hormuz – En danger, mais faible probabilité de fermeture : Actuellement, 30 % du commerce mondial du pétrole transporté par mer – dont 21 millions de bpj de pétrole brut et de produits pétroliers – et 20 % des approvisionnements mondiaux en gaz naturel liquéfié (GNL) transitent par le détroit d’Hormuz. Malgré les caractéristiques non linéaires des réactions des prix du pétrole aux attaques contre l'Iran, soulignant la nécessité d'évaluer les actions de rétorsion iraniennes lorsqu'on considère l'importance stratégique du détroit d'Ormuz, JPMorgan Chase & Co. estime que le risque de blocage du détroit reste extrêmement faible, principalement parce qu'un tel événement n'est jamais survenu.
