Vendredi dernier, heure de l'Est, le dernier rapport sur les emplois non agricoles publié par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a apporté un certain soulagement au marché.
Le rapport indique que les emplois non agricoles américains, corrigés des variations saisonnières, ont enregistré 139 000 nouveaux emplois en mai, soit le chiffre le plus bas depuis février, mais toujours supérieur aux attentes du marché, qui s'établissaient à 130 000. Par ailleurs, le taux de chômage américain est resté stable à 4,2 % pour le troisième mois consécutif, apaisant les craintes d'un ralentissement sensible du marché du travail.
Cependant, Samuel Tombs, économiste en chef pour les États-Unis chez Pantheon Macroeconomics, a mis en garde contre le fait que ces chiffres pourraient ne pas refléter la réalité. Il estime que le marché du travail américain est confronté à une faiblesse de l'embauche et à une tendance accélérée à la révision à la baisse.
Il a cité les données d'emploi non agricoles de mars à titre d'exemple, où le chiffre initial de 224 000 nouveaux emplois a été presque divisé par deux, tombant à 120 000 lors des révisions ultérieures. Par conséquent, les chiffres de mai pourraient également avoir été surestimés.
Tombs a écrit dans son dernier rapport : « Nous prévoyons que dans la troisième estimation, qui sera publiée début août, le chiffre de l'emploi pour mai sera révisé à la baisse, à environ 100 000. »
Conformément à la pratique habituelle, le Département du travail des États-Unis publie l'estimation initiale, suivie d'une révision le mois suivant, puis de l'estimation finale le mois d'après.
Il a souligné que depuis janvier 2023, l'estimation initiale des données mensuelles a été révisée à la baisse de 30 000 en moyenne par rapport à la troisième estimation, probablement en raison de la soumission tardive des données sur les salaires par les petites entreprises. Les petites entreprises sont souvent les plus durement touchées par les taux d'intérêt élevés et les coûts tarifaires.
« Dans cette conjoncture économique, les petites entreprises sont vraiment comme des canaris dans une mine de charbon. Elles n'ont pas les moyens financiers de supporter bon nombre des coûts initiaux liés aux droits de douane. Elles sont toujours confrontées à des coûts d'emprunt très élevés, de sorte qu'elles sont extrêmement prudentes en matière d'embauche et de dépenses d'investissement », a-t-il ajouté.
Tombs estime que les secteurs de la vente au détail, de la vente en gros, des transports et de la logistique continueront de s'affaiblir et prévoit que l'emploi dans ces secteurs diminuera de 50 000 d'ici la fin de l'année, en raison de la disparition de « l'effet d'anticipation » des droits de douane, de nombreuses entreprises et consommateurs ayant précipité leurs achats avant les augmentations de prix liées aux droits de douane.
Outre les révisions des données, l'embauche semble également ralentir. L'indice des plans d'embauche des petites entreprises de la National Federation of Independent Business (NFIB) est tombé à son plus bas niveau depuis mai 2020. Les enquêtes régionales menées par la Réserve fédérale américaine (Fed) indiquent que l'emploi dans le secteur des services, à l'exception de la santé et de l'éducation, continue de diminuer.
Le graphique ci-dessous montre que les intentions d'embauche recensées par les enquêtes régionales de la Fed américaine sont inférieures à la moyenne de la période allant de 2015 à 2024. La croissance réelle de l'emploi dans le secteur privé des services est souvent étroitement liée aux intentions d'embauche, ce qui signifie que lorsque les intentions d'embauche diminuent, les embauches réelles ont tendance à suivre peu après.
Tombs estime qu'après la « vague de licenciements » provoquée par le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE), les emplois publics continueront de diminuer, car les agents fédéraux qui acceptent des rachats volontaires seront retirés des listes de paie en septembre - les emplois publics ont déjà diminué de 59 000 cette année, dont une baisse de 22 000 en mai.
Suivant cette tendance, Tombs prévoit que le taux de chômage atteindra un pic de 4,8 % en décembre.
Tombs déclare que, en résumé, le marché du travail est plus faible qu'il n'y paraît. Par conséquent, il estime que la Fed américaine devra commencer à réduire les taux d'intérêt en septembre, afin d'alléger la pression sur les entreprises avant que l'inflation ne culmine.
