1. Marché au comptant : Affaiblissement des primes et ralentissement des activités de négoce
En ce qui concerne les prix du marché au comptant, le prix du nickel raffiné SMM 1# a progressivement diminué tout au long du mois de mai, avec un prix moyen de 124 683 yuans, soit une baisse de 1 012 yuans/t par rapport au mois d’avril. La prime moyenne pour le nickel Jinchuan 1# en mai était de 2 200 yuans/t, en baisse de 300 yuans/t par rapport aux 2 500 yuans/t d’avril. En termes de négoce, les activités de réapprovisionnement après les vacances du 1er mai ont été de courte durée, certains acteurs en aval s’étant réapprovisionnés à des prix plus bas, mais la dynamique était insuffisante. Le négoce au comptant en mai a été principalement tiré par la demande immédiate, avec une faible volonté de stockage des entreprises.
2. Faiblesse de l’offre et de la demande : L’excédent du marché mondial du nickel persiste
Selon les données de SMM, la production de nickel raffiné en mai 2025 était d’environ 35 000 tonnes, en baisse de 2,6 % par rapport au mois précédent mais en hausse de 37,8 % en glissement annuel. En juin, affectée par la baisse des prix du nickel, les calendriers de production de certaines fonderies devraient diminuer, entraînant une nouvelle baisse mensuelle de la production globale.
La demande a également montré une faiblesse structurelle :
Secteur de l’acier inoxydable : La confiance dans l’industrie de l’acier inoxydable reste faible, les bénéfices des aciéries étant sous pression et les calendriers de production en baisse par rapport au mois précédent. L’effet de saison morte est évident, avec une accumulation des stocks des aciéries et une volonté d’achat réduite. La demande en nickel est principalement tirée par les besoins immédiats.
Secteur des nouvelles énergies : De janvier à avril, la capacité installée cumulative des batteries électriques en Chine a atteint 184,3 GWh, en hausse de 52,8 % en glissement annuel. Parmi elles, la capacité installée cumulative des batteries ternaires était de 34,3 GWh, représentant 18,6 % de la capacité installée totale, en baisse de 15,9 % en glissement annuel. La position dominante des batteries LFP s’est renforcée, avec une part de marché accrue, réduisant encore l’espace d’application du nickel dans les batteries électriques.
Secteur des alliages et des aciers spéciaux : La demande actuelle pour les alliages et les aciers spéciaux reste stable, SMM estimant la demande en nickel raffiné pour les alliages à environ 13 000 tonnes en mai. Comme ce secteur représente moins de 10 % de la demande en nickel en aval, il ne suffit pas à inverser l’excédent.
3. Forte pression sur les stocks : Les stocks visibles mondiaux continuent de s’accumuler
Les stocks à la Bourse des métaux de Londres (LME) continuent de grimper. Au 29 mai, les stocks de nickel à la LME ont atteint 200 142 tonnes métalliques (tm), soit une baisse d'environ 1 788 tm par rapport au début du mois. Les stocks nationaux ont affiché une tendance mitigée : les stocks sociaux de six sites de SMM ont connu une légère déstockation, diminuant de 2 535 tm par rapport au début du mois pour atteindre 41 553 tm à la fin du mois. Les stocks dans les zones franches ont continué de diminuer, chutant de 900 tm en mai pour atteindre 5 000 tm, la fenêtre d'importation restant fermée.
4. Les perturbations macroéconomiques et les incertitudes politiques dominent le marché
Début mai, la Chine et les États-Unis sont parvenus à un accord visant à « supprimer les droits de douane sur 91 % des marchandises », marquant une percée dans l'assouplissement des échanges commerciaux entre les deux pays. Cela a allégé les pressions sur les coûts des industries manufacturières orientées vers l'exportation et a également soulagé les pressions à l'exportation sur l'acier inoxydable en aval du nickel et les matériaux de batterie, améliorant les anticipations du marché concernant la demande en métaux. Dans le même temps, la banque centrale chinoise, l'Administration nationale de la réglementation financière et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ont conjointement annoncé un ensemble de politiques financières visant à stabiliser le marché et les anticipations, renforçant les anticipations d'un assouplissement de la liquidité et réchauffant le sentiment du marché pour les produits industriels.
Cependant, à la fin mai, l'optimisme du marché concernant la réduction des droits de douane entre la Chine et les États-Unis avait été pleinement absorbé, manquant de nouveaux moteurs. Le 20 mai, la banque centrale a réduit le taux du LPR de 10 points de base, mais la demande de crédit des entreprises et des ménages est restée faible, avec une faible volonté de consommation et d'investissement réels. L'effet de la libération de liquidités sur la stimulation de la demande en métaux n'a pas été significatif, et les cours du nickel ont eu du mal à rebondir.
Fin mai, des rumeurs de marché ont émergé selon lesquelles le quota de l'Indonésie avait été porté à 320 millions de tonnes métalliques sèches (wmt), incitant les vendeurs à découvert à entrer sur le marché. Le même jour, les positions ouvertes du contrat le plus négocié sur le nickel à la SHFE ont bondi à 107 000 lots, et les cours du nickel ont chuté de 2 % en une seule journée. Cependant, après vérification par SMM, l'information s'est avérée fausse. Les autorités indonésiennes ont déclaré qu'aucune approbation à grande échelle de quotas supplémentaires n'avait été accordée au cours des deux dernières semaines. Par la suite, les cours du nickel ont rebondi, les cours du nickel à la LME revenant à 15 300 dollars la tonne métallique et le contrat le plus négocié sur le nickel à la SHFE rebondissant à 121 000 yuans la tonne métallique.
Dans l'ensemble, les fortes fluctuations des prix du nickel en mai étaient principalement dues à des perturbations macroéconomiques. Après avoir exclu les perturbations anormales des chandeliers, les prix des contrats à terme sur le nickel à la SHFE ont principalement affiché une baisse lente sous la double pression de « faibles fondamentaux » et de « stocks élevés ». Après la Fête des Bateaux-Dragons, la question de savoir si la demande de stockage des entreprises en aval pourra être libérée mettra à l'épreuve la solidité du soutien des prix. Actuellement, les prix du nickel luttent au bord de la ligne de coût, et la restructuration de l'industrie pourrait s'accélérer. À l'avenir, le schéma d'excédent d'offre est difficile à modifier, avec un manque de points forts de la demande et de faibles impulsions macroéconomiques. La hausse du coût du minerai de nickel indonésien fournit un certain soutien aux prix du nickel, et il est prévu que les prix du nickel resteront dans une fourchette d'oscillations faibles.
