Le 22 mai, lors du Forum principal de la Conférence sur le développement de l'industrie des fils et câbles et de l'Exposition de l'industrie des fils et câbles SMM (3ème édition) 2025, organisé par SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), co-organisé par Luoyang Sanwu Cable Group Co., Ltd., et soutenu par l'Association des câbles du Jiangsu, l'Association des électriciens du Henan, l'Association des câbles du Zhejiang, l'Association des câbles du Hunan, l'Association des câbles du Guangdong, l'Association des câbles de Shanghai, l'Association des câbles spéciaux pour robots de Shenzhen, l'Association des câbles du Guizhou et l'Association des câbles du Hubei, ainsi que par le soutien ferme d'Anhui Xinhai High Conductivity New Materials Co., Ltd., Minfeng Cable Group Co., Ltd., Soochow Futures Co., Ltd., Zhejiang Dongyi Holding Group Co., Ltd. et Jiangsu Zhongli Group Corporation, Ltd., Ye Jianhua, directeur général du Département d'études industrielles de SMM, a analysé les marchés du cuivre et de l'aluminium dans un environnement macroéconomique volatile.
Macroéconomie - Volatile et imprévisible
À la mi-mai, la conclusion inattendue de l'accord commercial sino-américain a apaisé les tensions économiques mondiales.
►Analyse de SMM
Le 12 mai, des progrès substantiels ont été réalisés lors des pourparlers économiques et commerciaux sino-américains à Genève, et une déclaration conjointe a été publiée. Le contenu de l'accord commercial a dépassé les attentes du marché, apaisant les tensions antérieures. De plus, les négociations en cours entre les États-Unis et des pays tels que l'Inde et le Japon ont montré une dynamique modérée, ce qui est favorable à la reprise économique mondiale et a stimulé les prix du cuivre.
L'indice PMI manufacturier des principales économies mondiales est resté inférieur à 50. Affecté par les conflits géopolitiques et les politiques tarifaires américaines, le ratio cuivre/or a diminué, indiquant un fort sentiment d'aversion au risque sur les marchés.
Il a analysé les tendances de l'indice PMI manufacturier des principales économies mondiales, de l'IPC américain, du ratio cuivre/or, des prix du cuivre sur le LME et de l'indice du dollar américain.
La « stagflation » et la « récession » de l'économie américaine perturbent les prix des actifs mondiaux
Il a discuté des rendements des obligations d'État américaines à long et court termes, de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, de l'indice des conditions actuelles des consommateurs de l'Université du Michigan, de l'indice des anticipations des consommateurs de l'Université du Michigan, ainsi que des États-Unis : indice PMI manufacturier Markit (final) et des États-Unis : indice PMI des services Markit : activité commerciale (final).
Les principaux indicateurs économiques européens ont commencé à montrer des signes de reprise, et des fonds d'investissement d'infrastructures à grande échelle ont été mis en place pour stimuler l'économie.
Le marché de consommation intérieur a besoin d'être davantage stimulé, tandis que le marché d'exportation fera face à de plus grands défis, avec une accélération de l'émission d'obligations locales.
Il a développé ses propos en abordant la situation des exportations chinoises, la confiance des consommateurs, la croissance continue de l'épargne des ménages, le montant total mensuel d'émission d'obligations locales, l'augmentation continue de la surface des stocks dans le secteur immobilier et la croissance négative de la surface de construction et de la surface achevée.
Offre de cuivre et d'aluminium
L'augmentation de la production mondiale des principales mines de cuivre provient principalement de projets d'expansion.
Il détaille l'augmentation prévue des nouvelles expansions et des nouveaux projets mis en service des principales mines de cuivre mondiales de 2020 à 2023.
L'expansion rapide de la capacité mondiale des fonderies de cuivre rend difficile l'atténuation de la situation de rareté des matières premières.
Sur le plan national, le taux de croissance de la capacité de raffinage devrait rester plus élevé que celui de la capacité de fusion à l'avenir, créant théoriquement un écart qui devrait être comblé par des anodes de cuivre et des déchets de cuivre.
À l'étranger, bien que la capacité de production de cuivre anodique devrait augmenter, il s'agit fondamentalement d'un transfert de matières premières de concentré de cuivre. En raison de la pénurie de matières premières de concentré de cuivre, il sera difficile d'atteindre l'objectif d'augmentation de la capacité de fusion, ce qui pourrait entraîner une baisse de la production mondiale de fusion et un élargissement de l'écart réel avec la capacité de raffinage.
La pénurie accrue de concentrés de cuivre exacerbe la détérioration de la structure de l'offre et de la demande à court terme, ce qui rend difficile son inversion.
Face à l'offre limitée de concentrés de cuivre, les frais de traitement continuent de diminuer et les pertes des fonderies augmentent.
Il analyse des éléments tels que l'indice TC des concentrés de cuivre importés SMM, les prix régionaux de l'acide sulfurique, les quantités estimatives de concentrés de cuivre consommables pour les fonderies de cuivre chinoises et l'indice de dispersion mondiale du cuivre SAVANT.
Fin avril, l'écart de prix LC s'est encore creusé, et certains connaissements d'importation ont été réexportés vers les États-Unis.
Fin avril, l'écart de prix LC s'est encore creusé, les États-Unis continuant d'attirer l'offre. Le déficit d'approvisionnement au Chili et les problèmes logistiques en RDC continueront de faire grimper les primes au comptant en Chine. Les primes du cuivre à Yangshan ont dépassé les 100 $/t. L'amélioration continue de la fenêtre d'importation nationale a conduit à un grand nombre d'annulations de warrants LME Asie, soutenant la structure de contango inversé de la LME.
Le resserrement attendu de l'offre se concrétise et le risque de compression des prix à terme du cuivre s'accroît.
Entrant dans le mois de mai 2025, les stocks visibles mondiaux ont encore diminué et le nombre de jours de disponibilité des cathodes de cuivre mondiales a continué de baisser. Les stocks sociaux nationaux sont même tombés sous le seuil des 100 000 tonnes. La structure de contango inversé du cuivre SHFE et du cuivre LME s'est encore élargie, avec une forte demande d'emprunt sur le marché. Sous le risque de compression, il y a un risque d'augmentation par phases des prix du cuivre sur les marchés nationaux et internationaux.
L'atténuation des pressions sur les coûts de l'aluminium a affaibli l'impact haussier sur les prix de l'aluminium.
Selon les données de SMM, le coût total moyen TTC de l'industrie de l'aluminium en Chine en avril 2025 était de 16 386 yuan/t, en baisse de 3,7 % en glissement mensuel et de 0,9 % en glissement annuel, principalement en raison du repli important des prix de l'alumine pendant cette période.
►Analyse de SMM
Entrant dans le mois de mai 2025, le prix moyen mensuel de l'alumine continue de baisser ; les coûts des matières auxiliaires sont en baisse ; et les coûts de l'énergie restent stables. Dans l'ensemble, le coût de l'aluminium devrait suivre une tendance à la baisse.
En résumé, SMM prévoit que le coût total moyen TTC de l'industrie de l'aluminium en Chine en mai 2025 se situera autour de 16 000-16 400 yuan/t.
Production : En mai, les projets de remplacement de capacités nationales ont atteint leur niveau de production et la proportion d'aluminium liquide a légèrement diminué.
Selon les statistiques de SMM, la production nationale d'aluminium en avril 2025 (30 jours) a augmenté de 2,6 % en glissement annuel et a diminué de 2,9 % en glissement mensuel. La proportion d'aluminium liquide dans les fonderies d'aluminium nationales a légèrement fluctué en avril, la proportion d'aluminium liquide de l'industrie ayant glissé de 0,52 point de pourcentage en glissement mensuel à 74,0 %. Sur la base des données de SMM sur la proportion d'aluminium liquide, on estime que la production nationale de lingots d'aluminium en avril a diminué de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre environ 944 400 tonnes.
►Analyse SMM
Entrant dans le mois de mai 2025, la capacité opérationnelle des fonderies d'aluminium nationales est restée à des niveaux élevés. La deuxième tranche de projets de remplacement de capacité d'une fonderie d'aluminium, allant du Shandong au Yunnan, devrait débuter au T3, tandis que la première tranche de projets devrait atteindre sa production en mai. De plus, certaines entreprises ont récemment effectué des opérations de maintenance de capacité. SMM a appris que nombre d'entre elles ont adopté une méthode de maintenance par petits lots et en rotation, ce qui a entraîné des perturbations relativement mineures du côté de l'offre.
Pour l'avenir, il reste nécessaire de surveiller les évolutions des taux d'utilisation en aval et de la proportion d'aluminium liquide dans les fonderies d'aluminium nationales dans un contexte de faiblesse de la demande.
Stocks : Après la Fête de Qingming, les bas prix ont stimulé la consommation et la déstockage des stocks sociaux a fourni un soutien aux prix de l'aluminium.
Selon les statistiques de SMM, le stock social d'aluminium national était de 601 000 tonnes le 12 mai, en baisse de 19 000 tonnes par rapport au jeudi précédent. Le stock social de billes d'aluminium nationales était de 152 700 tonnes, en baisse de 4 800 tonnes par rapport au jeudi précédent.
►Analyse SMM
Pendant les vacances de la Fête du Travail, la performance des stocks de lingots d'aluminium nationaux a été légèrement meilleure que prévu, avec une accumulation de stocks globalement contrôlée, ce qui n'a pas exercé de pression significative sur les prix de l'aluminium à court terme après les vacances. Cependant, l'attention du marché est axée sur la consommation post-vacances et sur les performances de sortie des entrepôts. Actuellement, les bas prix stimulent le sentiment d'achat en aval et la résilience de la demande demeure. Couplé à la course contre la montre pour respecter les délais pendant la période de la fenêtre tarifaire sino-américaine afin de stimuler la consommation, il est prévu que les stocks de lingots d'aluminium nationaux continueront de présenter une tendance à la baisse stable et légère au premier semestre de mai, oscillant entre 550 000 et 630 000 tonnes, fournissant un bon soutien aux prix de l'aluminium.
Demande : La structure de la demande finale s'est quelque peu différenciée.
Bien que le degré de dépendance commerciale à l'égard des États-Unis soit en baisse, les États-Unis restent le plus grand partenaire commercial de la Chine.
En 2024, le commerce total des exportations avec les États-Unis représentait 14,7 % des exportations totales de la Chine. Il a également présenté la situation des exportations de principaux produits tels que les pièces automobiles, les appareils ménagers, les téléphones mobiles et les batteries au lithium vers les États-Unis en 2024.
L'Asie est le principal marché d'exportation de la Chine pour les demi-produits en cuivre, qui est vulnérable à la coercition américaine. Les importations de déchets de cuivre en provenance des États-Unis diminueront considérablement en 2025.
En 2024, les exportations de demi-produits en cuivre vers le marché nord-américain se sont élevées à 60 000 tonnes métalliques, représentant 7,4 % des exportations totales. En 2024, près de 20 % des importations de déchets de cuivre de la Chine provenaient des États-Unis.
Exportations de demi-produits en aluminium : Une hausse temporaire des exportations pourrait survenir en raison de l'assouplissement des droits de douane entre les États-Unis et la Chine.
En avril 2025, les exportations chinoises d'aluminium non ouvré et de demi-produits en aluminium ont atteint 518 000 tonnes métalliques, en hausse de 2,4 % en glissement mensuel et en baisse de 0,4 % en glissement annuel. De janvier à avril 2025, les exportations cumulées ont atteint 1,883 million de tonnes métalliques, soit une baisse cumulée de 5,7 % en glissement annuel.
►Analyse SMM
Selon l'enquête SMM, les entreprises d'exportation du Shandong et du sud de la Chine ayant finalisé une nouvelle série de signatures de commandes en avril, elles se concentrent sur l'expansion vers les marchés émergents présentant un potentiel important de demande en matériaux de construction, tels que l'Amérique du Sud, l'Afrique, la Russie et la Serbie, fournissant un soutien efficace aux exportations du mois. En ce qui concerne les roues, l'enquête SMM a révélé que la proportion des exportations directes de roues en aluminium vers les États-Unis est limitée et que le système de commandes actuel reste relativement stable. Les exportations de tôles/feuilles, bandes et feuilles d'aluminium ont montré une légère reprise. Certaines entreprises ont signalé que les clients avaient des besoins d'achat anticipés pendant la saison morte traditionnelle de juin à août. Parallèlement, la dépréciation du dollar américain en avril, associée au repli des cours de l'aluminium à la LME, a créé une fenêtre d'avantages temporaires sur les prix à l'exportation. Cela, combiné à l'intensification de la concurrence sur le marché intérieur, a contraint les entreprises à redoubler d'efforts dans le développement des marchés étrangers.
De plus, l'assouplissement des droits de douane entre la Chine et les États-Unis avec une période de transition de 90 jours pourrait inciter les entreprises d'exportation nationales à se précipiter pour respecter les délais, les exportations de demi-produits en aluminium à court terme devant continuer de croître.
En 2025, la State Grid Corporation of China prévoit d'investir plus de 650 milliards de yuans, soit une augmentation de plus de 7 % en glissement annuel par rapport aux investissements réels de 2024.
Elle a analysé des indicateurs tels que les investissements dans les infrastructures de réseaux électriques, les investissements dans les infrastructures d'approvisionnement en électricité, les volumes de livraison d'aluminium et les volumes de livraison de cuivre.
Le secteur de la construction continue de connaître une croissance négative et n'a pas encore généré de retombées positives sur la consommation de cuivre et d'aluminium.
Les données des dernières années, notamment les ventes de logements commerciaux, les sources de financement du développement immobilier, la performance des surfaces de construction et d'achèvement dans le secteur immobilier, ainsi que les variations des ventes au détail de matériaux de construction et de décoration, montrent que la croissance négative des données liées à la construction et à l'immobilier s'est réduite.
L'impact des droits de douane sur le secteur des appareils ménagers commence à se faire sentir progressivement.
Les droits de douane incertains n'ont pas eu d'incidence notable sur les commandes déjà confirmées en avril. Cependant, pendant la saison de pointe traditionnelle, des retards de livraison ont été observés. En avril, le taux d'exploitation de la production de tubes et tuyaux en cuivre a diminué de 1,51 point de pourcentage en glissement mensuel et de 2,81 points de pourcentage en glissement annuel.
En mai 2025, le calendrier de production des climatiseurs domestiques a augmenté de 15,4 % par rapport aux performances réelles des ventes nationales de la même période l'année précédente, tandis que le calendrier d'exportation a diminué de 1,6 % par rapport aux performances réelles des exportations de la même période l'année précédente.
Demande : Les VNE restent le principal moteur de la croissance de la consommation d'aluminium, mais leur taux de croissance ralentit.
Dans la consommation finale d'aluminium, les industries de la construction, des transports et de l'électronique de puissance représentent près de 70 % du total. Ces dernières années, avec le déclin du secteur immobilier et le développement rapide de l'industrie des nouvelles énergies, la proportion de la consommation d'aluminium dans le secteur des nouvelles énergies a continué d'augmenter, fournissant un nouveau moteur de consommation pour la consommation nationale d'aluminium.
►Analyse de SMM
2024 a été une année où la consommation nationale d'aluminium a continué de se tourner vers l'industrie des nouvelles énergies. La croissance attendue des installations photovoltaïques mondiales et le taux de pénétration croissant des VNE ont stimulé la croissance de la consommation d'aluminium dans les secteurs de l'énergie et des transports, compensant la baisse de la consommation d'aluminium dans d'autres industries traditionnelles telles que la construction. En 2024, la consommation totale d'aluminium dans les secteurs nationaux de l'électronique de puissance et des transports a augmenté de 7,5 % en glissement annuel, représentant 46,3 % de la consommation nationale totale d'aluminium. En 2025, la consommation totale d'aluminium dans ces deux secteurs devrait continuer d'augmenter de 4 %, fournissant un nouveau moteur de consommation pour la consommation nationale d'aluminium.
En combinant les estimations de la consommation d'aluminium dans d'autres secteurs, SMM prévoit que la consommation nationale d'aluminium primaire en 2025 devrait augmenter de 1,5 % en glissement annuel, les secteurs de l'électronique de puissance et des transports étant les principaux moteurs de cette croissance.
À moyen et long termes, le secteur des nouvelles énergies reste l'un des principaux moteurs de la croissance de la consommation mondiale de cuivre.
En combinant des données telles que les variations de la production mondiale de VÉN de 2022 à 2030E, une analyse a été menée sur la tendance de développement de la consommation mondiale de cuivre dans le secteur des nouvelles énergies.
Solde des cathodes de cuivre et prévisions des prix à l'échelle mondiale
•Au premier trimestre de 2025, le sentiment de risque sur le marché a augmenté avant la mise en œuvre des droits de douane de Trump, les anticipations de droits de douane ciblant spécifiquement le cuivre ayant entraîné une hausse des prix du cuivre sur le COMEX, ce qui a conduit à un écart important entre les prix du LME et du CME, qui a persisté à un niveau élevé, les États-Unis absorbant une grande quantité de cuivre. De plus, depuis décembre, les données économiques favorables aux États-Unis et les anticipations croissantes d'inflation ont généralement stabilisé et renforcé les prix des matières premières. Sur le plan national, des politiques favorables ont été mises en place en début d'année, favorisant un sentiment macroéconomique positif et soutenant les prix du cuivre. Sur le plan fondamental, l'expansion attendue du déficit de l'approvisionnement en minerai et la contraction de l'offre de cathodes de cuivre en 2025 ont également contribué à la hausse des prix du cuivre.
•Au deuxième trimestre de 2025, avec la mise en œuvre des droits de douane réciproques des États-Unis et l'intensification des contre-mesures chinoises, une tempête tarifaire a frappé, associée à l'affaiblissement des données économiques américaines. Le marché a négocié sur la base des anticipations de dommages économiques causés par les droits de douane, entraînant une chute des prix du cuivre, baromètre de l'économie mondiale. Par la suite, la Chine pourrait mettre en place diverses politiques favorables pour stimuler la demande intérieure. Comme la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a débuté par des mesures importantes, les prix du cuivre pourraient progressivement se redresser, soutenus par des facteurs fondamentaux (désenstockage accéléré du cuivre en dehors des États-Unis, faibles niveaux de stocks et anticipations de compression des positions dans une structure de backwardation forte) et des politiques nationales favorables.
•Aux troisième et quatrième trimestres de 2025, à mesure que le sentiment négatif lié à la guerre commerciale se dissipe, les prix du cuivre pourraient reprendre leur souffle. Cependant, sous la pression d'une récession économique provoquée par des droits de douane élevés, l'excédent de cuivre raffiné pourrait s'élargir (initialement prévu à 80 000 tonnes d'excédent sur le marché intérieur). Au T3, on pourrait observer une lutte entre une offre et une demande faibles, en raison des anticipations de réductions de production dans les fonderies et des dommages à la consommation, ce qui exercerait une certaine pression sur les prix du cuivre. Au T4, les dommages à la consommation dus à la guerre commerciale s'atténuent et les anticipations de reprise économique mondiale se renforcent progressivement. Les effets des politiques budgétaires relativement accommodantes mises en œuvre précédemment en Chine et aux États-Unis deviennent apparents, tandis que les facteurs fondamentaux tels que les pénuries attendues de minerai et de cuivre raffiné sont élevés, et le centre des prix du cuivre devrait à nouveau augmenter.
Tableau de l'équilibre offre-demande : la transition de l'offre et de la demande mondiales vers un léger excédent est prévue en 2025, la demande entrant dans une période de croissance stable.
►Analyse de SMM
•Tout au long de 2025, le côté de l'offre domestique se rapproche progressivement de son plafond, la croissance de la production se réduisant à environ 2,1 %. Dans le même temps, le développement des secteurs des nouvelles énergies et autres en Chine continuera de stimuler la consommation d'aluminium primaire, et l'assouplissement des droits de douane entre les États-Unis et la Chine stimulera la demande de commandes d'exportation à l'étranger. Cependant, on s'attend toujours à une baisse de la consommation d'aluminium dans le secteur traditionnel de la construction domestique. SMM prévoit que la croissance de la consommation d'aluminium en 2025 se réduira à environ 2,0 %. En outre, malgré la tendance à ce que le marché extérieur surperforme le marché domestique en termes de prix de l'aluminium, les importations nettes cette année ont augmenté plus que prévu. Le côté de l'offre est souple et l'excédent de l'offre et de la demande domestique s'est élargi tout au long de l'année.
•En dehors de l'Inde, le taux de croissance de la consommation dans les autres régions d'outre-mer n'est pas optimiste. Cependant, avec la mise en service de nouveaux projets en Asie du Sud-Est, la situation de l'offre et de la demande à l'étranger a évolué vers une accumulation des stocks.
Points clés de l'aluminium dans ce rapport
►Analyse de SMM
Sur le plan macroéconomique, l'assouplissement des droits de douane entre la Chine et les États-Unis et l'existence d'une période de fenêtre de 90 jours ont eu un impact positif important, ce qui pourrait faire monter les prix globaux de l'aluminium dans la période suivante. Sur le plan fondamental, les taux d'utilisation élevés des fonderies d'aluminium et l'apport d'approvisionnements importés ont maintenu une offre domestique stable. Le repli récent des prix de l'aluminium a stimulé le sentiment d'achat en aval et les réductions des stocks ont fourni un soutien aux prix de l'aluminium. En raison de l'impact de l'augmentation de la demande pour les produits finis due aux exportations précipitées pendant la période suivante de la fenêtre tarifaire sino-américaine, les prix de l'aluminium pourraient fluctuer à la hausse. Une attention continue devrait être accordée à l'impact des événements tarifaires sur la promotion de la consommation et sur les changements de la demande intérieure à l'avenir.
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