Alors que les politiques tarifaires erratiques de Trump ont déclenché une vague de cessions d'actifs américains le mois dernier, une nouvelle vague de « dédollarisation » prend de l'ampleur en Asie...
Plusieurs signes montrent que la demande de dérivés de change qui contournent le dollar américain est en hausse parmi les banques et les courtiers de la région, les tensions commerciales ajoutant une urgence supplémentaire au mouvement de « dédollarisation » en cours depuis des années.
Les entreprises reçoivent de plus en plus de demandes de transactions, dont de nombreuses opérations de couverture qui évitent le dollar américain et impliquent des devises telles que le yuan chinois, le dollar de Hong Kong, le dirham des Émirats arabes unis et l'euro. Parallèlement, un phénomène notable se dessine : la demande de prêts libellés en yuan commence à croître de manière robuste.
Cette quête d'alternatives démontre une nouvelle fois que les entreprises et les investisseurs s'éloignent du dollar américain, la monnaie de réserve mondiale.
Plus tôt cette semaine, Caixin a rapporté que Stephen Jen, un stratège réputé connu pour sa « théorie du sourire du dollar », avait mis en garde contre une « avalanche » potentielle de cessions de 2 500 milliards de dollars en provenance d'Asie qui pourrait éroder l'attrait à long terme du dollar américain.
Accélération de la dédollarisation
Par le passé, même lors du transfert de fonds entre deux devises locales, la grande majorité des transactions de change utilisait le dollar américain. Par exemple, une entreprise égyptienne ayant besoin de pesos philippins convertirait généralement d'abord sa monnaie locale en dollars américains, puis utiliserait les dollars américains reçus pour acheter des pesos.
Cependant, selon les récents échanges que les initiés de l'industrie ont eus avec des employés d'entreprises et d'institutions financières à travers l'Asie, les tentatives de contourner le dollar américain se sont intensifiées , les entreprises étant de plus en plus enclines à adopter des stratégies qui évitent l'intermédiaire du dollar américain.
« L'augmentation des transactions entre des devises autres que le dollar américain est en grande partie due aux progrès technologiques et à l'amélioration de la liquidité. Les deux parties à la transaction pensent que les prix ne sont pas forcément moins intéressants que ceux utilisant le dollar américain, ce qui entraîne naturellement une augmentation des volumes d'échanges », a déclaré Gene Ma, responsable de la recherche sur la Chine à l'Institute of International Finance (IIF).
Une source d'une société de négoce de matières premières à Singapour a déclaré que les institutions financières en Europe et dans d'autres régions commercialisent de plus en plus de dérivés en yuan indexés sur le dollar américain. Plusieurs sources ont indiqué que les liens commerciaux croissants entre la Chine continentale, l'Indonésie et la région du Golfe stimulent également la demande de couverture hors dollar américain.
Selon un dirigeant d'une banque étrangère en Indonésie, la banque mettra en place cette année une équipe dédiée à Jakarta pour répondre à la demande croissante de ses clients locaux pour les transactions entre la roupie indonésienne et le yuan chinois.
Il est clair que cet écart progressif du dollar américain érode le système financier mondial qui a toujours compté sur le dollar américain comme monnaie de règlement principale. Au cours des dernières décennies, le dollar américain a été omniprésent, du financement de la dette dans les marchés émergents au règlement des échanges. On estime que l'utilisation du dollar américain comme monnaie intermédiaire représente environ 13 % de son volume quotidien de transactions.
Cependant, le statut mondial du dollar américain était déjà menacé bien avant que les politiques commerciales imprévisibles de Trump n'aient forcé le marché à repenser complètement la position du dollar.
La Chine s'est engagée depuis de nombreuses années à promouvoir l'internationalisation du renminbi (RMB), en signant des accords de règlement en devises avec des pays tels que le Brésil et l'Indonésie pour faciliter l'utilisation mondiale du RMB. Le groupe des BRICS, composé de pays émergents, a également discuté de la question de la « dédollarisation ». L'éclatement du conflit russo-ukrainien en 2022 a suscité un intérêt accru pour la « dédollarisation » dans certains pays, les sanctions occidentales sans précédent contre la Russie ayant rapidement soulevé des questions quant à savoir si le dollar américain avait été utilisé comme arme.
Le RMB gagne en popularité
Selon les données de SWIFT, le RMB représentait environ 4,1 % des parts de paiement mondiales en mars, ce qui reste nettement inférieur aux 49 % du dollar américain. Cependant, certains des paiements de la Chine sont traités via son système autonome, qui connaît une croissance rapide.
En tant que système de paiement de gros dédié au paiement et à la compensation transfrontaliers en RMB, le système de paiement interbancaire transfrontalier (CIPS) a connu une croissance régulière de son volume d'affaires et une expansion significative de sa couverture depuis son lancement en octobre 2015.Fin décembre 2024, ses activités couvraient 185 pays et régions dans le monde. En 2024, le montant des paiements transfrontaliers en RMB traités a atteint 175 000 milliards de yuans, soit une hausse de 43 % en glissement annuel.
En mars, la proportion de RMB utilisée par les investisseurs et les sociétés commerciales chinois dans les transactions transfrontalières a atteint un niveau record. Selon les données publiées par l'Administration d'État des changes, la proportion de RMB utilisée par les particuliers et les entités chinois dans les transactions transfrontalières en mars était de 54,3 %, pour un montant total de 724,9 milliards de dollars américains. Les exportateurs chinois accélèrent également la conversion de dollars en RMB, inversant la tendance antérieure selon laquelle certains exportateurs préféraient détenir des dollars en raison de leurs inquiétudes quant à l'affaiblissement du taux de change du RMB.
Selon les données compilées par le secteur, les exportations de la Chine vers l'Asie du Sud-Est ont augmenté de plus de 80 % au cours des cinq années se terminant en mars 2025, tandis que les exportations vers les Émirats arabes unis et l'Arabie saoudite ont plus que doublé. Cela a largement dépassé le taux de croissance des exportations de la Chine vers les États-Unis et l'Union européenne.
Bien que les coûts de couverture du RMB soient généralement plus élevés que ceux du dollar américain, les faibles taux d'intérêt sur les prêts en RMB connexes signifient que le coût total reste attractif pour les emprunteurs.
Alicia Garcia Herrero, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique chez Natixis, a déclaré : « Le coût du financement en RMB n'est que d'un tiers de celui du financement en dollars américains. » Cependant, elle a également mentionné que le yuan présentait actuellement certaines limitations en raison de la faiblesse de sa liquidité à l'étranger.
Quoi qu'il en soit, les fluctuations du dollar américain liées aux droits de douane montrent clairement que ce ne sont pas seulement la Chine et d'autres grandes économies qui érodent le statut mondial du dollar américain. Les politiques commerciales de Trump, son mépris des pratiques traditionnelles et ses critiques persistantes de la Réserve fédérale américaine ont tous renforcé la perception du marché selon laquelle la domination du dollar américain dans l'économie mondiale fait face à sa plus grande menace depuis des décennies.
« Compte tenu de l'extraordinaire capacité de résistance du dollar américain, sa position semble nécessiter un changement véritablement historique de l'environnement international pour être déplacée. Cependant, les risques d'un tel changement sismique augmentent », ont écrit des analystes, dont Oliver Harvey de Deutsche Bank, dans un rapport récent.
