Les derniers résultats du « C50 Wind Vane Index » de Cailian Press montrent que le marché s'attend à une reprise significative du taux de croissance du financement social total (FST) en avril, avec une augmentation potentiellement moins importante en glissement annuel des nouveaux prêts. Parmi eux, la prévision médiane des institutions du marché pour les nouveaux prêts en RMB en avril est de 0,34 billion de yuans, tandis que la prévision médiane pour le nouveau FST en avril est de 1,33 billion de yuans, soit une augmentation de 1,5 billion de yuans en glissement annuel. Compte tenu de la faible base en glissement annuel, plus de 60 % des institutions s'attendent à ce que le taux de croissance du FST dépasse 8,8 % à la fin d'avril.
En termes de prix, le marché s'attend à une baisse du taux de croissance de l'IPC en avril, avec une baisse potentiellement plus importante de l'IPP. D'un point de vue en glissement annuel, la prévision médiane des institutions du marché pour le taux de croissance en glissement annuel de l'IPC en avril est de -0,2 %, et pour le taux de croissance en glissement annuel de l'IPP en avril est de -2,8 %.
Le « C50 Wind Vane Index Survey » est initié par Cailian Press et réalisé par diverses institutions de recherche sur le marché. Les résultats reflètent globalement les attentes des institutions du marché concernant les tendances macroéconomiques, les perceptions de la politique monétaire et les données financières. Près de 20 institutions ont participé à cette enquête.
La prévision médiane pour les nouveaux prêts en RMB en avril est de 0,34 billion de yuans, avec une augmentation potentiellement moins importante en glissement annuel.
En mars, les nouveaux prêts en RMB se sont élevés à 3,64 billion de yuans, soit une augmentation de 550 milliards de yuans en glissement annuel.
Dans cette enquête, la prévision médiane des institutions du marché pour les nouveaux prêts en RMB en avril est de 0,34 billion de yuans, soit une baisse de 390 milliards de yuans par rapport à 0,73 billion de yuans en glissement annuel, la fourchette de prévision des institutions allant de 0,13 billion de yuans à 1,2 billion de yuans.
Les données montrent que le rendement des actifs (ROA) des entreprises industrielles en mars était de 4,1 %, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à février. Plusieurs institutions du marché s'attendent à ce que la croissance du crédit en avril soit toujours limitée par la demande de crédit des entreprises en glissement annuel.
Bian Quanshui, analyste en chef macroéconomique chez Western Securities, a déclaré à un journaliste de Cailian Press : « Depuis la fin de l'année dernière, la croissance des prêts a ralenti dans une certaine mesure en raison de l'émission par les gouvernements locaux d'obligations de refinancement spéciales pour rembourser les prêts. Si l'on exclut l'impact du remplacement par les obligations spéciales, le taux de croissance en glissement annuel de l'encours des prêts en RMB dépasse 8 % sur une base comparable.« En ce qui concerne l’avenir, le remplacement des obligations des gouvernements locaux pourrait continuer à freiner les prêts », a déclaré
Liao Bo, co-analyste en chef de la macroéconomie chez Zheshang Securities. Il a également déclaré qu’en raison de la résolution de la dette des gouvernements locaux, certains prêts en cours dans la dette cachée de certaines plateformes d’investissement urbain ont été remplacés ou prépayés, tandis que les nouveaux prêts correspondent à la différence entre les nouveaux prêts accordés et les prêts remboursés pendant la période en cours. Par conséquent, le volume des nouveaux prêts du mois sera quelque peu affecté.
En avril, les provinces ont émis des obligations spéciales de refinancement pour le remplacement de la dette pour un montant total de 243,4 milliards de yuans. Les perturbations techniques du crédit persistent. On s’attend à ce que l’augmentation en glissement annuel des prêts aux entreprises provienne principalement d’une augmentation du financement par effets de commerce, la demande effective de prêts restant faible et la volonté de financement endogène des entreprises réelles n’étant pas forte.
Du point de vue du secteur des ménages, le repli de la superficie des transactions immobilières commerciales en avril a également entraîné une baisse des prêts à moyen et long terme des ménages.
Les données à haute fréquence montrent que la superficie des transactions immobilières commerciales dans 30 grandes villes a diminué de 13,3 % en glissement annuel. Lu Zhengwei, économiste en chef à la Banque industrielle, a déclaré : « La variation négative en glissement annuel de la superficie des transactions immobilières commerciales dans 30 villes est le principal frein à la superficie globale des transactions immobilières, ce qui indique une faiblesse des performances du crédit aux ménages. »
Selon Zhang Wenlang, analyste en chef de la macroéconomie au Département de recherche de China International Capital Corporation (CICC), en raison de l’octroi de crédit relativement concentré au premier trimestre, certaines demandes de financement ont peut-être été anticipées. Compte tenu du fait qu’avril est traditionnellement un mois de faible crédit, il s’attend à ce que le nouveau crédit en avril augmente moins en glissement annuel.
Le taux de croissance du financement social total (FST) en avril devrait rebondir de manière significative, la prévision médiane pour le nouveau FST étant de 1 330 milliards de yuans.
En mars, le nouveau FST a atteint 5 900 milliards de yuans, soit une augmentation de 1 100 milliards de yuans en glissement annuel, les obligations d’État et les prêts en RMB étant les principaux contributeurs.
L’enquête actuelle indique que la prévision médiane pour le nouveau FST en avril parmi les institutions du marché est de 1 330 milliards de yuans, soit une augmentation de 1 500 milliards de yuans par rapport aux -19,87 milliards de yuans en avril 2024, les prévisions allant de 900 milliards à 1 600 milliards de yuans.Compte tenu de la faible base en glissement annuel, plus de 60 % des institutions s'attendent à ce que le taux de croissance de la TSF dépasse 8,8 % d'ici la fin avril.
Concernant la forte augmentation en glissement annuel de la TSF en avril, Liao Bo a analysé que cette augmentation provenait principalement des obligations d'État, des acceptations bancaires non acceptées et des obligations d'entreprises.
Les données à haute fréquence montrent que le montant net du financement des obligations d'État en avril était d'environ 900 milliards de yuans, soit une augmentation de près de 1 000 milliards de yuans en glissement annuel. Le montant net du financement des obligations d'entreprises en avril était d'environ 272,4 milliards de yuans, soit une augmentation de près de 100 milliards de yuans en glissement annuel.
Pour l'ensemble de l'année, Liao Zhiming, analyste en chef des obligations à revenu fixe chez Huayuan Securities, s'attend à ce que les nouveaux prêts augmentent légèrement en glissement annuel, que le financement net des obligations d'État augmente sensiblement en glissement annuel et que la TSF augmente en glissement annuel. Le taux de croissance de la TSF pourrait d'abord rebondir, puis se redresser, le taux de croissance de la TSF en fin d'année devant se situer autour de 8,3 %.
En ce qui concerne le taux de croissance de M1, Liao Zhiming a déclaré : « Depuis le quatrième trimestre 2024, le taux de croissance de M1, selon les anciennes et les nouvelles définitions, a rebondi de manière significative, reflétant une amélioration progressive de l'activité économique. » Il s'attend à ce que le taux de croissance de M1, selon la nouvelle définition, soit de 2,1 % en avril, rebondissant d'un mois à l'autre, tandis que le taux de croissance de M2 en avril sera de 7,4 %, en légère hausse.
Le taux de croissance en glissement annuel de l'IPC en avril pourrait diminuer, tandis que la baisse en glissement annuel de l'IPP pourrait continuer de s'accentuer.
En mars, l'IPC a diminué de 0,1 % en glissement annuel, la baisse s'étant réduite de 0,6 point de pourcentage par rapport à février, marquant le deuxième mois consécutif de baisse. L'IPC de base, excluant les prix des aliments et de l'énergie, est passé d'une baisse de 0,1 % en glissement annuel à une augmentation de 0,5 % en glissement annuel, le taux de croissance ayant augmenté de 0,6 point de pourcentage.
D'un point de vue en glissement annuel, les institutions du marché prévoient que l'IPC médian en avril sera de -0,2 %, avec des prévisions allant de -0,3 % à 0,1 %. Il est à noter que plus de 80 % des institutions du marché s'attendent à ce que l'IPC en avril reste négatif.
Concernant les pressions sur l'IPC en avril, Cai Hanpian, de l'École nationale de développement de l'Université de Pékin, a déclaré à un journaliste de Cailian Press : « Actuellement, le taux de croissance des prix des aliments a légèrement augmenté.Cependant, en raison de l'impact des droits de douane élevés imposés par Trump, certaines marchandises sont passées de l'exportation à la vente intérieure, augmentant ainsi l'offre de biens de consommation non alimentaires. Dans le même temps, les entreprises exportatrices sont confrontées à des pressions à court terme, ce qui affecte les perspectives d'emploi et de revenus dans ce secteur, faisant ainsi baisser le taux de croissance en glissement annuel de l'IPC. »
Pour l'avenir, Sun Binbin, économiste en chef et directeur commercial de l'Institut de recherche Caitong Securities, prévoit qu'en raison de l'augmentation du nombre de porcs prêts à être abattus, l'augmentation à court terme de l'offre freinera la hausse des prix du porc, tandis que les prix des légumes frais continueront de baisser de manière saisonnière. L'IPC en glissement annuel pour mai-juin devrait être respectivement de -0,3 % et -0,2 %.
En ce qui concerne l'IPP, en mars, l'IPP a diminué de 2,5 % en glissement annuel, la baisse s'étant creusée de 0,3 point de pourcentage. La prévision médiane pour l'IPP en glissement annuel en avril parmi les institutions participantes est de -2,8 %, avec une fourchette de prévision de -3,0 % à -2,3 %. Parmi elles, près de 60 % des prévisions des institutions du marché se situent à -2,8 %.
Les analystes du secteur suggèrent que la baisse plus importante en glissement annuel de l'IPP en avril peut être principalement due aux impacts des droits de douane. L'équipe économique en chef de la Banque de Chine Minsheng a souligné dans un rapport de recherche que, sous l'influence des politiques tarifaires inattendues des États-Unis, la panique sur les marchés s'est répandue et les prix des matières premières ont subi des pressions, entraînant une baisse. L'indice moyen des prix des matières premières CRB en avril a diminué de 3,3 % en glissement mensuel par rapport au mois précédent, ce qui fera baisser les prix dans les industries nationales connexes.
Sur le plan national, du point de vue des industries, les baisses de prix dans la plupart des industries de matières premières en amont se sont creusées, notamment dans le pétrole, le charbon de coke, les métaux non ferreux et les métaux ferreux. Les prix des produits chimiques intermédiaires et en aval restent généralement faibles. Parmi eux, le prix de clôture mensuel moyen des contrats à terme sur le béton armé a diminué de 3,3 % en glissement mensuel, et le prix de clôture mensuel moyen des contrats à terme sur le verre a diminué de 2,9 % en glissement mensuel.
Dans les sous-indices de l'indice PMI manufacturier d'avril, l'indice des prix d'achat des principales matières premières a reculé de 2,8 points de pourcentage à 47,0 %, tandis que l'indice des prix départ usine a reculé de 3,1 points de pourcentage à 44,8 %. La baisse des prix d'achat a été légèrement inférieure à celle des prix départ usine, reflétant une plus grande pression à la baisse sur les prix intermédiaires et en aval.
Selon Liao Bo, les variations de l'IPP sont principalement influencées par l'impact des fluctuations à la baisse des cours internationaux du pétrole brut sur la Chine, ainsi que par les progrès technologiques accélérés dans certaines industries nationales et les pressions intenses de la concurrence sur le marché. Cependant, avec la mise en œuvre progressive et l'efficacité des politiques nationales telles que les mises à niveau à grande échelle des équipements et les politiques de reprise des biens de consommation, elles fourniront un certain soutien aux prix dans certaines industries.
