La tendance des prix internationaux de l'or a fait vivre aux investisseurs un « montagnes russes » à couper le souffle au tournant du printemps et de l'été 2025.
Le 22 avril, le cours de l'or au comptant a brièvement bondi à un niveau record de 3 500 dollars l'once, portant le moral du marché à un niveau frénétique. Cependant, en à peine deux semaines, les prix de l'or ont chuté, atteignant un creux de 3 209,4 dollars l'once.
Au moment où les investisseurs étaient pris de panique, l'or a effectué un fort rebond le premier jour de bourse après les vacances de la Fête du Travail (6 mai), le cours de l'or au comptant ayant brièvement atteint 3 395 dollars l'once. Au moment de la rédaction de cet article, l'or au comptant se négociait à 3 390 dollars l'once.
Les professionnels du secteur attribuent cette volatilité extrême aux incertitudes macroéconomiques mondiales, reflétant les impulsions irrationnelles des investisseurs et les attentes complexes du marché concernant un éventuel changement de politique de la part de la Réserve fédérale américaine.
Les ETF sur l'or ont enregistré des sorties nettes avant les vacances, certains investisseurs ayant vendu de l'or.
Malgré les inquiétudes croissantes concernant la hausse des prix de l'or à la veille des vacances de la Fête du Travail, les flux de capitaux dans les ETF sur l'or ont envoyé des signaux contradictoires. De nombreux investisseurs y ont vu une occasion de « racheter à la baisse », considérant qu'il s'agissait d'un moment propice pour entrer sur le marché. D'autres pensaient que les prix de l'or avaient atteint leur pic et ont choisi de détenir des liquidités pendant les vacances.
Les flux de capitaux dans les ETF sur l'or avant les vacances soulignent cette tendance. Les données montrent qu'au cours des cinq jours de bourse de la semaine précédant les vacances (du 24 au 30 avril), alors que les cours internationaux de l'or étaient à la baisse, les 13 ETF sur l'or du marché ont collectivement enregistré des sorties nettes totalisant 2,153 milliards de yuans.
Plus précisément, le Hua'an Gold ETF a enregistré des sorties nettes de 4 milliards de yuans au cours de la semaine précédant les vacances, tandis que le ChinaAMC Gold ETF a enregistré des sorties nettes de 117 millions de yuans. De plus, six ETF suivant l'indice CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Gold Industry Stock Index ont tous enregistré des sorties nettes au cours de la semaine précédant les vacances de la Fête du Travail.
Cependant, certains investisseurs ont toujours choisi d'acheter de l'or via des ETF à des niveaux bas. Le Bosera Gold ETF a enregistré des entrées nettes de 808 millions de yuans au cours de la semaine précédant les vacances de la Fête du Travail, tandis que le Guotai Gold ETF, l'E Fund Gold ETF et l'ICBC Gold ETF ont chacun enregistré des entrées nettes dépassant 100 millions de yuans, à 569 millions de yuans, 565 millions de yuans et 241 millions de yuans, respectivement. Le Qianhai Open Source Gold ETF a également enregistré des entrées nettes de 70 millions de yuans.Cela reflète la stratégie de certains investisseurs consistant à « acheter à la baisse » pendant les corrections de prix.
Emprunter pour acheter de l'or ? Ceux qui sont entrés au plus haut sont « coincés au sommet ».
L'extrême volatilité du marché de l'or est un miroir qui reflète le comportement irrationnel des investisseurs. Les flux de capitaux dans les ETF sur l'or mentionnés ci-dessus mettent également en lumière les décisions d'investissement de certains investisseurs.
Lorsque le prix de l'or a bondi à 3 500 dollars l'once en avril, « acheter de l'or » est devenu l'opération la plus fréquente au niveau mondial. Les investisseurs chinois ont été particulièrement actifs pendant cette hausse. Le 22 avril seulement, le volume journalier combiné des transactions sur le Shanghai Gold Exchange et le Shanghai Futures Exchange a atteint la somme stupéfiante de 989,1 milliards de yuans, établissant un nouveau record historique. Cependant, cette frénésie cachait des risques importants : certains investisseurs sont entrés sur le marché en utilisant un effet de levier élevé ou même des prêts, tentant de réaliser une accumulation rapide de richesse sous l'illusion de « bénéfices garantis et richesse du jour au lendemain ».
Un examen des plateformes de médias sociaux par les journalistes de Caixin a révélé que de nombreux investisseurs avaient « acheté de l'or avec des prêts ». Un internaute a déclaré sans détour : « Ceux qui sont entrés au plus haut de 830 yuans sont maintenant coincés au sommet de la montagne. »
Les cas de « perte de plusieurs années de salaire en un seul jour » n'étaient pas des incidents isolés. Un investisseur a avoué sur les médias sociaux qu'il avait réuni un capital de 1 million de yuans grâce à des cartes de crédit, des prêts à la consommation et des prêts en ligne, qu'il avait tous investis dans l'or à son plus haut niveau. « Ça a commencé à baisser juste après que je l'ai acheté », a-t-il dit.
De nombreuses histoires similaires abondent sur les médias sociaux : certains investisseurs ont hypothéqué leurs biens pour poursuivre des sommets, tandis que d'autres ont emprunté de l'argent pour spéculer sur l'or, pour se retrouver coincés dans un dilemme de « réticence à vendre mais incapacité à tenir » en raison des corrections de prix. De nombreux investisseurs individuels ont considéré à tort l'or comme un actif « à la hausse unidirectionnelle », négligeant sa forte volatilité et ses multiples facteurs de risque, ce qui a finalement conduit à des pertes irrationnelles.
Les avertissements de risque et les mesures de réglementation des institutions financières ont rapidement suivi.À partir du 23 avril, la Bourse de l'Or de Shanghai a augmenté les ratios de marge pour certains contrats à terme, et plusieurs banques ont expressément interdit l'utilisation de fonds de carte de crédit pour les investissements dans l'or. Bien que ces mesures aient freiné dans une certaine mesure les comportements spéculatifs, elles ont également révélé un problème plus profond lié à l'insuffisance de l'éducation du marché : les investisseurs ordinaires ne comprenaient pas clairement la distinction entre les propriétés de couverture de l'or et la spéculation à court terme.
Les institutions restent optimistes quant aux perspectives à long terme de l'or
Malgré une forte volatilité à court terme, la plupart des institutions restent optimistes quant à la valeur d'allocation de l'or à moyen et long termes.
Dans un rapport publié lundi (5 mai), Goldman Sachs a déclaré que la forte demande d'or des banques centrales avait structurellement fait grimper le ratio or/argent et que l'or continuerait de surperformer l'argent. La banque a réaffirmé sa vision « structurellement haussière » sur l'or, prévoyant que, dans son scénario de base, le prix de l'or atteindrait 3 700 dollars l'once d'ici à la fin de l'année et passerait à 4 000 dollars d'ici à la mi-2026.
Goldman Sachs a également souligné qu'en cas de récession économique, les entrées accélérées de fonds ETF pourraient faire grimper le prix de l'or à 3 880 dollars d'ici à la fin de l'année. Dans des scénarios de risque extrême - tels que des inquiétudes accrues du marché concernant l'indépendance de la Fed américaine ou des changements dans les politiques de réserve des États-Unis - le prix de l'or pourrait potentiellement atteindre 4 500 dollars d'ici à la fin de 2025.
Guotai Junan Futures a déclaré que le déséquilibre fondamental du marché actuel réside dans la lutte entre la logique d'aversion au risque à moyen et long termes inchangée (risques géopolitiques, dédollarisation) et le manque de nouveaux catalyseurs à court terme. Si aucun événement tel qu'une inflation supérieure aux attentes ou une escalade des conflits géopolitiques n'émerge sur le plan macroéconomique, les prix de l'or pourraient entrer dans une phase de consolidation, les percées à la hausse nécessitant le soutien de capitaux supplémentaires. Les modèles quantitatifs indiquent la coexistence d'une dynamique de tendance et d'une pression de renversement, et les indicateurs de sentiment de l'IA suggèrent que, lorsque la divergence du marché s'intensifie, des transactions à contre-courant peuvent être envisagées. Dans l'ensemble, l'or se trouve toujours dans une fenêtre de transition d'un « marché haussier rapide à un marché haussier lent ». Il est recommandé d'adopter des stratégies défensives pour faire face à la forte volatilité et d'attendre les signaux d'une percée des fondamentaux.
Selon un rapport de recherche de Galaxy Securities, une hausse des prix de l'or pourrait nécessiter d'attendre une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine ou une augmentation de la demande d'or physique. À l'avenir, il sera nécessaire d'observer plus attentivement la situation économique américaine, qu'il s'agisse d'une stagflation ou d'une récession. En cas de stagflation et si la Réserve fédérale américaine ne baisse pas ses taux d'intérêt, les prix de l'or sont susceptibles de connaître une tendance haussière volatile. En cas de récession, les prix de l'or suivront la correction des autres matières premières jusqu'à ce que la Réserve fédérale américaine entame une baisse des taux d'intérêt. La fourchette de volatilité de l'or a été systématiquement relevée à 3 150-3 550 dollars, et l'or devrait dépasser les 3 700 dollars après une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. De plus, une demande robuste pour l'or physique pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix de l'or au second semestre.
Liu Tingyu, gestionnaire de fonds de Yongying Gold Stock ETF, estime que les caractéristiques de la stagflation de l'économie américaine sont évidentes. La structure des données actuelles sur les emplois non agricoles et la révision à la baisse des chiffres précédents reflètent les pressions persistantes sur le marché du travail américain. Par la suite, le dollar américain et les rendements des bons du Trésor américain devraient reprendre leur tendance à la baisse, offrant un soutien à moyen terme à l'or.
À l'avenir, le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine et l'environnement de stagflation aux États-Unis restent favorables à la hausse continue des prix de l'or. Alors que l'érosion de la solvabilité du dollar américain et des bons du Trésor américains s'intensifie en raison de nouvelles augmentations de l'incertitude tarifaire et des ratios de déficit aux États-Unis, la tendance mondiale de « dédollarisation » s'accélère. Les banques centrales, les investisseurs institutionnels et les investisseurs particuliers sont plus motivés à augmenter continuellement leur allocation d'actifs en or.
