Récemment, la huitième édition du « Lujiazui Financial Salon » s'est déroulée avec succès à Lujiazui, dans le district de Pudong, à Shanghai. Cette session était axée sur le thème « Stratégies d'investissement sur le marché de l'or et renforcement du pouvoir de tarification de l'or libellé en RMB : opportunités et défis dans le paysage mondial ». Zhu Shanying, chercheuse senior de l'équipe de recherche macroéconomique de l'Institut de recherche CITIC Futures, a partagé ses perspectives sur l'évolution de la logique de tarification du marché de l'or. Elle a souligné que les prix de l'or sont de plus en plus redevenus un large paradigme de tarification basé sur leurs attributs monétaires.
Zhu Shanying a d'abord partagé quelques changements intéressants intervenus dans le cadre de tarification de l'or sur le marché de l'or au cours des deux dernières années. Dans la décennie précédant 2023, les banques centrales mondiales sont généralement entrées dans une phase de resserrement de la liquidité, resserrant la politique monétaire par le biais de mesures telles que la réduction du bilan et les hausses des taux d'intérêt. Pendant cette période, la solvabilité des monnaies fiduciaires, représentée par le dollar américain, est restée relativement stable, et la logique d'allocation de l'or en tant qu'actif non productif d'intérêts a dominé le marché. Le marché étudiait souvent les prix de l'or en se référant au taux d'intérêt réel américain, montrant une forte corrélation négative. Cependant, après 2023, il y a eu des cas où les prix de l'or ont évolué parallèlement au taux d'intérêt réel américain et à l'indice du dollar américain, les prix de l'or revenant de plus en plus à un large paradigme de tarification basé sur leurs attributs monétaires.
Évoquant la logique de négociation de l'or depuis l'année dernière, Zhu Shanying a noté qu'après 2024, la pente haussière des prix de l'or est devenue plus raide et que les thèmes de négociation de l'or ont varié à chaque étape tout au long de l'année. Par exemple, de mars à mai de l'année dernière, le thème central de négociation sur le marché était l'inflation secondaire. De juillet à août, les transactions étaient davantage centrées sur les anticipations d'une récession aux États-Unis. De septembre à janvier, les transactions étaient axées sur les anticipations de baisses des taux d'intérêt de la Fed américaine. Au premier trimestre de cette année, après l'entrée en fonction de Trump, la demande du marché pour les actifs refuge, y compris les anticipations de stagflation américaine ultérieure, est devenue la principale logique de négociation à l'origine de la force soutenue des prix de l'or.
En regardant vers l'avenir, Zhu Shanying pense que, dans une perspective de cycle à court terme, dans un contexte d'escalade des différends tarifaires sino-américains, les anticipations de stagflation américaine continuent de se renforcer. Si la Fed américaine ne passe pas totalement à un cycle de hausse des taux d'intérêt, il sera difficile d'inverser l'environnement stagflationniste. Dans une perspective à plus long terme, que ce soit la réalité de l'émission excessive de dette nationale américaine, l'intensification de la tendance à la démondialisation ou les changements dans le paysage concurrentiel entre la Chine et les États-Unis dans le secteur des technologies, tout cela constitue la logique centrale de la contraction à long terme de la solvabilité du dollar américain. L'or reste dans un marché haussier à long terme.
Lors d'un dialogue sectoriel intitulé « De l'amélioration de l'allocation des actifs au renforcement du pouvoir de tarification : perspectives pour le développement du marché de négociation de l'or », Zhu Shanying a déclaré que l'or est très adapté en tant qu'actif d'investissement à long terme. En supposant que l'on ait acheté et détenu de l'or depuis 1971, date à laquelle il a commencé à se diriger vers une tarification libre, le rendement composé annualisé sur plus de 50 ans a été de 8 % et le rendement sur les 20 dernières années a été de 9 %, ce qui est assez impressionnant. Au cours des deux dernières années, l'or est entré dans une phase d'appréciation accélérée. Les États-Unis pourraient se diriger vers une stagflation, les différends commerciaux sont devenus plus intenses et la Fed américaine a adopté une approche plus prudente de la politique monétaire. On ne peut pas exclure que les États-Unis pourraient passer de leur environnement stagflationniste actuel à une récession, soulignant encore davantage l'importance de l'allocation de l'or.
