SMM : Alors que l'impact négatif des droits de douane s'atténue progressivement, les fondamentaux à moyen et long termes pourraient entraîner une baisse puis une hausse des prix du cuivre [[Conférence SMM sur le cuivre]]

**Traduction française **: Le 23 avril, lors du **Forum principal de la 20e Conférence et Exposition de l'industrie du cuivre CCIE-2025 SMM**, organisée conjointement par **SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM)**, **SMM Metal Trading Center** et **Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd.**, avec **Jiangxi Copper Corporation** et **Yingtan Land Port Holdings Co., Ltd.** en tant que co-sponsors, **Shandong Humon Smelting Co., Ltd.** en tant que co-organisateur spécial, et **Xinhuang Group** et **Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd.** en tant que co-organisateurs, **Ye Jianhua, directeur des données massives de SMM**, a partagé ses perspectives sur le thème « Cuivre : forces micro-économiques et volatilité macro-économique ». **Macroéconomie : turbulente et imprévisible** - Les PMI manufacturiers mondiaux des principales économies sont restés pour la plupart en dessous de 50. Les conflits géopolitiques et les politiques tarifaires américaines ont fait baisser le ratio cuivre/or, reflétant une forte aversion au risque sur les marchés. - L'économie américaine a fait face à des craintes de « stagflation » et de « récession », perturbant les prix des actifs mondiaux. Les analyses ont intégré les rendements à long et à court terme des bons du Trésor américains, les variations de l'emploi non agricole, les indices de sentiment/état/attentes des consommateurs de l'Université du Michigan, ainsi que les PMI manufacturiers/services de Markit. - Les principaux indicateurs économiques européens ont commencé à s'améliorer, avec des fonds d'investissement d'infrastructures à grande échelle lancés pour stimuler l'économie. Les sujets abordés comprenaient les baisses progressives des taux d'intérêt dans la zone euro et le ralentissement des baisses de la confiance dans la construction/le commerce de détail. - Les marchés de consommation nationaux nécessitent une stimulation supplémentaire, tandis que les marchés d'exportation font face à des défis plus importants malgré l'émission rapide d'obligations locales. Les discussions ont fait référence à l'augmentation des stocks immobiliers, à la croissance négative des surfaces de construction/achèvement, aux données d'exportation et à l'émission mensuelle d'obligations locales. - Les tarifs réciproques américains, ciblant les « déficits commerciaux » et visant à résoudre sa dette de plus de 36 000 milliards de dollars, ont introduit une volatilité importante sur les marchés. **Détails des tarifs réciproques américains **: - Le 3 avril à 4h00, heure de Pékin, un tarif de base de 10% a été imposé sur environ 60 pays présentant d'importants déséquilibres commerciaux avec les États-Unis, entrant en vigueur à 00h01, heure de l'Est, le 5 avril. Des tarifs d'égalisation ont suivi le 9 avril. - Le Canada et le Mexique ont été exemptés, les tarifs précédemment reportés entrant bientôt en vigueur. Les marchandises conformes à l'USMCA conservent leurs exemptions. - Les articles déjà soumis aux tarifs de la Section 232 (25% sur l'acier/l'aluminium, les automobiles/pièces, le cuivre, les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs, le bois, l'énergie) restent inchangés. **Offre : resserrement de l'offre mondiale de cuivre** - Les pénuries de concentré de cuivre s'aggravent ; les déséquilibres entre l'offre et la demande à court terme persistent. Les analyses ont inclus les soldes d'offre et de demande de concentré de cuivre mondiaux de 2021 à 2030 (avec taux de perturbation), les référentiels annuels à long terme des TC des contrats et la compétitivité des matières premières des fonderies. - En 2024, les exportations de matières premières de cuivre secondaire des États-Unis ont dépassé 900 000 tonnes métriques physiques (environ 700 000 tonnes métriques de teneur en métal). - L'approvisionnement national en cuivre de ferraille dépend de plus en plus de la croissance autoproduite, avec des flux vers les fonderies en augmentation. - Les prix du COMEX ont bondi sous l'effet des anticipations tarifaires, les États-Unis absorbant le cuivre cathodique mondial. Indicateurs clés : écarts de prix LME-COMEX, ratios de warrants enregistrés/annulés LME, stocks de cuivre sur les bourses mondiales et stocks totaux de cuivre COMEX. - Les importations de cuivre cathodique de la Chine en provenance du Chili/du Pérou ont fortement diminué, tandis que les importations en provenance d'Afrique se sont accrues. - La baisse des approvisionnements en cuivre importé a accéléré la réduction des stocks de cathodes nationaux. Sources de données : production de cathodes en Chine SMM, bénéfices/pertes d'importation au comptant et primes Yangshan, importations de cathodes et stocks sociaux. **Demande : structures d'utilisation finale divergentes** - Bien que la dépendance commerciale des États-Unis diminue, ils restent le plus grand partenaire commercial unique de la Chine (14,7% des exportations totales en 2024). - L'Asie domine les exportations de semi-produits de cuivre de la Chine, vulnérables à la coercition américaine. Les importations de cuivre de ferraille des États-Unis vers la Chine diminueront considérablement en 2025. - Les exportations de semi-produits de cuivre vers l'Amérique du Nord ont atteint 60 000 tonnes métriques (7,4% du total) en 2024 ; environ 20% des importations de ferraille de la Chine provenaient des États-Unis. - La State Grid Corporation of China prévoit des investissements de plus de 650 milliards de yuans en 2025 (+7% en glissement annuel par rapport aux chiffres réels de 2024). - Les secteurs de la construction/de l'immobilier restent en contraction, ne parvenant pas à soutenir la consommation de cuivre. SMM prévoit une baisse de 2% en glissement annuel de l'utilisation du cuivre dans la construction en 2025. - La demande de « ruée vers les exportations » persiste ; la croissance intérieure traditionnelle en haute saison maintient les taux d'exploitation des tubes en cuivre élevés, bien que les inquiétudes concernant les exportations augmentent. - Prévisions du taux d'exploitation des tubes en cuivre en avril : 85,81% (+0,58 point de pourcentage en glissement mensuel, -0,72 point de pourcentage en glissement annuel). Les ruées vers les exportations avant l'imposition des tarifs et les solides exportations de tubes en cuivre/climatiseurs en mars stimulent l'activité. Les ventes nationales se renforceront pendant la haute saison, mais les impacts des tarifs pourraient ralentir la croissance des exportations, les taux se stabilisant à des niveaux élevés. **Moyen-long terme : les nouvelles énergies restent un moteur de croissance clé** **Perspectives mondiales sur le solde et les prix du cuivre** - **T1 2025** : Le sentiment de risque avant l'imposition des tarifs Trump a fait monter les prix du cuivre. Le COMEX a bondi sur les craintes tarifaires, élargissant les écarts LME-CME. Des données robustes aux États-Unis et des anticipations d'inflation ont soutenu les matières premières. Les politiques de relance nationales et les déficits miniers/coupures de production attendues ont fait grimper les prix. - **T2 2025** : L'imposition des tarifs et les représailles chinoises ont déclenché un effondrement des prix du cuivre sur fond de craintes de dommages économiques. La relance nationale pourrait contrebalancer, les prix se redressant sur fond de déstockage américain, de stocks faibles et de risques de squeeze dus au backwardation, bien qu'un nouveau test des 80 000 yuans/tonne soit peu probable. - **T3-T4 2025** : Le sentiment de guerre commerciale s'est estompé, mais des tarifs élevés risquent de provoquer une récession et un excédent de cuivre raffiné. Le T3 fait face à des coupures de fonderies et à une faible demande ; le T4 pourrait voir un rebond des prix grâce aux politiques budgétaires, aux pénuries de mines/raffinés et à l'amélioration du sentiment mondial. *Cliquez pour voir le rapport spécial de la 20e Conférence et Exposition de l'industrie du cuivre CCIE-2025 SMM*

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SMM : Alors que l'impact négatif des droits de douane s'atténue progressivement, les fondamentaux à moyen et long termes pourraient entraîner une baisse puis une hausse des prix du cuivre [[Conférence SMM sur le cuivre]]

[Analyse SMM] En début de semaine, les prix du chlorure de cobalt sont restés stables

[Analyse SMM] En début de semaine, le prix au comptant du Co3O4 a légèrement diminué