Attentes politiques et faibles stocks soutiennent les prix
À court terme, l'impact des tarifs s'est légèrement atténué, les attentes politiques internes restent favorables et les entreprises ont une demande de stockage avant les vacances du 1er mai. Avec un déstockage continu, les prix de l'aluminium pourraient maintenir une tendance forte.
Récemment, les politiques tarifaires ont fortement affecté les prix de l'aluminium. À 3h00 heure de Pékin le 3 avril, les États-Unis ont officiellement annoncé leur "tarif réciproque". Trump a déclaré un tarif de référence minimum de 10% sur les partenaires commerciaux et imposé des "tarifs réciproques" plus élevés à certains partenaires, y compris un supplément de 34% sur la Chine en plus des 20% précédents, dépassant les attentes. Le tarif de référence est entré en vigueur le 5 avril, et le tarif réciproque le 9 avril. En réponse, la Chine a immédiatement mis en place des contre-mesures, imposant un supplément de 34% sur toutes les importations d'origine américaine à partir de 0h01 le 10 avril. Les politiques tarifaires ont intensifié les risques commerciaux mondiaux, suscitant des inquiétudes concernant une récession économique mondiale et augmentant le sentiment de risque, ce qui a pesé sur les prix de l'aluminium. Le 7 avril, les prix de l'aluminium ont chuté, avec un cours d'ouverture proche de la limite inférieure, et le contrat le plus négocié a touché un plus bas de 19 000 yuans/mt.
À partir du 9 avril, les États-Unis ont imposé un impôt supplémentaire de 50% sur les marchandises chinoises, portant le taux cumulatif à 104%. La Chine a immédiatement riposté en augmentant le précédent tarif de 34% à 84%. À minuit le 10 avril, Trump a annoncé une augmentation des tarifs sur la Chine à 145%, et la Chine a répondu en augmentant les tarifs sur les États-Unis à 125%. Parallèlement, les États-Unis ont annoncé une suspension des tarifs de 90 jours pour les pays ne prenant pas de mesures de représailles, et l'UE a reporté ses contre-mesures contre les tarifs américains, initialement prévues pour le 15 avril, de 90 jours. Les États-Unis ont ensuite exempté certains produits des tarifs réciproques. Globalement, l'impact des tarifs réciproques s'est temporairement atténué, réduisant les fluctuations des prix de l'aluminium.
Comme les produits déjà soumis aux tarifs sur l'acier, l'aluminium et les automobiles sont exemptés des tarifs réciproques, les fortes fluctuations des prix de l'aluminium proviennent principalement de l'incertitude dans le paysage commercial mondial causée par les politiques tarifaires. En termes d'impact réel sur la demande, d'une part, les exportations directes de semi-produits d'aluminium de la Chine vers les États-Unis sont faibles, représentant environ 4% des exportations totales en 2024, tandis que les exportations de produits en aluminium sont légèrement plus élevées, autour de 16%, avec un impact global limité sur les exportations directes. D'autre part, les exportations de la Chine vers les États-Unis ont considérablement diminué ces dernières années, mais les exportations vers l'Asie du Sud-Est, le Mexique et d'autres régions ont augmenté, avec certains produits finalement réexportés vers le marché américain. La politique de tarifs réciproques des États-Unis impose des taux de tarifs différents selon les pays, et il reste incertain si une traçabilité de la production sera mise en œuvre. Ainsi, pendant la suspension des tarifs, l'avancement des négociations entre les principaux pays de réexportation et les États-Unis nécessite une attention particulière pour évaluer l'impact sur les exportations d'aluminium de la Chine.
De plus, les produits en aluminium de la Chine indirectement exportés vers les États-Unis via des biens finaux comme les automobiles seront également affectés. Les données institutionnelles montrent que les exportations indirectes d'aluminium (contenu en aluminium des principaux biens finaux) dépassent trois millions de tonnes, dont environ 15% sont exportés vers les États-Unis. Le 15 avril, Trump a indiqué envisager une exemption temporaire pour les tarifs sur les importations d'automobiles et de pièces, ce qui, si mis en œuvre, bénéficierait aux exportations indirectes d'aluminium. Cependant, la politique tarifaire des États-Unis reste volatile, et l'incertitude persiste. Face aux chocs externes des politiques tarifaires des États-Unis, on s'attend à une introduction et un renforcement précoce des politiques de soutien internes.
Du côté fondamental, la capacité opérationnelle de l'aluminium en Chine reste élevée, avec un taux d'utilisation de la capacité supérieur à 95%. Sous la contrainte du plafond de capacité, l'offre reste relativement stable, exerçant une pression limitée sur les prix de l'aluminium. Du côté de la demande, le taux d'activité dans le secteur des câbles continue d'augmenter, soutenu par les commandes de projets de réseau électrique. Les extrusions photovoltaïques maintiennent un taux d'activité élevé en raison de la ruée vers l'installation de PV distribués, tandis que les extrusions de construction ne montrent pas de nouvelles commandes significatives. Le taux d'activité des entreprises de plaques, bandes et feuilles d'aluminium continue de baisser en raison d'une demande saisonnière faible, de prix d'aluminium volatils et de frictions commerciales accrues. Avec la suspension des tarifs réciproques des États-Unis pour d'autres pays durant 90 jours, les réexportations internes ont allégé une partie de la pression sur les exportations, mais les commandes d'exportation subissent toujours l'impact des tarifs, montrant une certaine baisse. À court terme, la demande en aval reste favorable, le déplacement vers le bas du centre de prix de l'aluminium stimule l'intérêt d'achat, et les stocks d'ingots d'aluminium continuent de se réduire. Les données institutionnelles montrent qu'au 17 avril, les stocks sociaux d'ingots d'aluminium en Chine s'élevaient à 689 000 tonnes, en baisse de 55 000 tonnes semaine sur semaine, déjà en dessous du niveau de la même période l'année précédente, les faibles stocks offrant un soutien fort aux prix de l'aluminium.
Du côté des coûts, les prix de l'alumine continuent de fluctuer à des niveaux bas, et les réductions de production dues à la maintenance de certaines entreprises ne peuvent inverser l'excédent d'offre global. Bien que les bénéfices des fonderies aient légèrement baissé, ils restent élevés. Il faut donc être prudent, car des bénéfices élevés des fonderies pourraient devenir une source de sentiment baissier.
En résumé, l'offre reste stable, la demande est soutenue par la ruée vers l'installation de PV et les investissements dans les réseaux électriques, et les stocks d'ingots d'aluminium continuent de se réduire, offrant un soutien fondamental à court terme aux prix de l'aluminium. Cependant, à mesure que la ruée vers l'installation de PV se termine, la demande du secteur PV pour l'aluminium pourrait diminuer significativement, et l'impact des politiques tarifaires sur les commandes d'exportation se manifestera progressivement, pouvant entraîner un affaiblissement marginal du soutien fondamental aux prix de l'aluminium. D'un point de vue macroéconomique, les négociations commerciales entre les États-Unis et divers pays ont commencé, mais les progrès restent limités. Trump a affirmé qu'un accord serait conclu avec la Chine dans un mois, mais compte tenu de la volatilité de la politique américaine, l'incertitude commerciale mondiale reste élevée. À l'échelle nationale, les données économiques du premier trimestre ont montré des tendances positives, et les attentes d'assouplissement de la politique se sont affaiblies, mais la réunion du Bureau politique central à la fin du mois maintiendra les attentes de politique comme un soutien au marché. À court terme, l'impact des tarifs s'est légèrement atténué, les attentes politiques internes restent favorables, et les entreprises ont une demande de stockage avant les vacances du 1er mai, avec le déstockage soutenant les prix de l'aluminium. Les prix de l'aluminium pourraient maintenir une tendance forte à court terme, avec un support à 19 500 yuans/mt.
