Les cours internationaux de l'or ont frappé à plusieurs reprises des records historiques, et le « Salon financier de Lujiazui » suit de près les sujets d'actualité du marché. Le 19 avril, la huitième session de l'événement sur le thème de l'or s'est achevée avec succès à Lujiazui, dans le district de Pudong, à Shanghai.
Cette session du salon était axée sur « Disposition des investissements sur le marché de l'or et renforcement du pouvoir de fixation des prix de l'or en RMB - Opportunités et défis dans le contexte mondial ». Plusieurs invités, combinant une riche expérience théorique et pratique, ont engagé des discussions et des échanges approfondis, offrant des suggestions pour l'investissement sur le marché de l'or et le renforcement des capacités de fixation des prix.
Les efforts visant à diversifier les participants sur le marché de l'or se poursuivent, attirant davantage d'institutions nationales et internationales.
L'or pourrait être l'un des actifs les plus performants ces dernières années. En 2024, les cours internationaux de l'or ont augmenté de plus de 26 %, atteignant de nouveaux records historiques 40 fois tout au long de l'année. Au premier trimestre 2025, les cours de l'or ont augmenté d'environ 18 %, le cours international de l'or au comptant dépassant actuellement les 3 300 dollars l'once.
En février 2025, l'Administration nationale de la réglementation financière a publié l'« Avis sur les projets pilotes d'investissement des fonds d'assurance dans l'or », autorisant officiellement la première vague de dix sociétés pilotes à participer aux investissements dans l'or. Les autorités de réglementation soutiennent le développement du marché et favorisent activement la diversification des participants sur le marché de l'or.
Su Gang, vice-président, directeur des investissements et directeur financier du Taiping Group, a déclaré dans son discours d'ouverture que les fonds d'assurance investissant dans l'or revêtent une grande importance. D'une part, ils optimisent les structures d'allocation des actifs, augmentent la liquidité du portefeuille, diversifient les risques du portefeuille et améliorent les rendements ajustés au risque globaux du portefeuille. D'autre part, les fonds d'assurance participant aux investissements dans l'or contribuent à apporter davantage de fonds à moyen et long termes sur le marché de l'or, renforçant ainsi le pouvoir de fixation des prix de l'or en RMB.
Sur la base de son expérience pratique, Su Gang a suggéré d'ouvrir en temps opportun les qualifications d'investissement sur les contrats à terme d'or et les contrats à terme d'or à terme pour mieux couvrir les risques, réduire les risques de volatilité des prix et mieux répondre aux exigences de rendement absolu des compagnies d'assurance. De plus, puisque les institutions d'assurance investissent dans l'or à des fins d'allocation d'actifs à moyen et long termes et détiennent principalement des positions longues avec des périodes de détention longues, elles sont confrontées à des coûts de stockage élevés. Su Gang a recommandé de réduire modérément les frais de stockage des coffres-forts de conservation de la Shanghai Gold Exchange. Les institutions d'assurance devraient également organiser davantage d'échanges entre pairs et d'activités de formation aux investissements pour améliorer les capacités de recherche en matière d'investissement dans l'or.
Xu Huizhu, directeur général du Département d'éducation des investisseurs et de promotion du marché de la Shanghai Gold Exchange, a souligné que le projet pilote d'investissement des fonds d'assurance dans l'or contribue non seulement à optimiser la structure d'allocation des actifs des fonds d'assurance, mais également à mieux tirer parti des liens entre l'ouverture du marché de l'or et le développement de l'industrie de l'assurance. Il a une signification positive pour renforcer l'agglomération du marché de l'or en RMB, améliorer la fonction de fixation des prix du marché de l'or en RMB et stimuler le niveau de Shanghai en tant que centre financier international.
Sur la base de son expérience dans la construction du marché de l'or, Xu Huizhu a déclaré que les bourses nationales de l'or devraient contribuer activement à l'élévation de Shanghai en tant que centre financier international, approfondir les fonctions des marchés des facteurs financiers et attirer davantage d'institutions financières nationales et internationales et de fonds à moyen et long termes à participer au marché de l'or chinois. Dans le même temps, des efforts devraient être déployés pour promouvoir la construction écologique du marché de l'or, renforcer les systèmes de gestion globale des risques, améliorer la surveillance et l'analyse dynamiques du marché et orienter raisonnablement l'offre et la demande du marché.
Zhao Wenjian, expert senior du Département des métaux précieux de l'ICBC, estime qu'en plus de permettre aux fonds d'assurance d'allouer des actifs en or, la Chine devrait explorer des modèles d'investissement pour les fonds à long terme tels que les fonds de pension et les fonds de sécurité sociale dans l'or, et continuer à promouvoir la diversification des participants sur le marché de l'or national. Dans le même temps, la portée et le niveau du financement physique de l'or entre les institutions financières devraient être élargis pour améliorer la liquidité du marché.
La fixation des prix de l'or entre dans un nouveau cycle
En ce qui concerne le renforcement du pouvoir de fixation des prix de l'or en RMB, Zhao Wenjian a suggéré de continuer à élargir le conseil international des bourses de l'or et d'attirer davantage de membres internationaux. Dans le même temps, les scénarios d'application de l'« or de Shanghai » devraient être élargis pour en faire l'ancre de fixation des prix de divers produits de négoce de l'or en Chine. De plus, les institutions financières devraient être guidées à fournir des services financiers complets pour les acquisitions de ressources aurifères à l'étranger par les entreprises chinoises, renforçant ainsi les capacités de sécurité aurifère de la Chine.
Xu Zhiyan, directeur des investissements indiciels, directeur général adjoint et gestionnaire de fonds de Huaan Fund, estime qu'en plus de la résistance aux risques, de la couverture contre l'inflation et de la couverture contre la surémission monétaire, la rareté, la rentabilité et la faible, voire négative, corrélation avec d'autres actifs tels que les actions méritent également d'être notées. L'ajout d'actifs en or au portefeuille d'allocation des actifs peut élargir la frontière efficiente, diversifier les risques dans une certaine mesure et augmenter les rendements.
Après 2022, la corrélation négative traditionnelle entre l'or et le taux d'intérêt réel du dollar américain est devenue moins évidente. Xu Zhiyan a souligné qu'au cours des dernières années, en raison des achats d'or par les banques centrales, l'or a augmenté en même temps que le dollar américain et les taux d'intérêt des obligations américaines pendant le cycle de hausse des taux, et l'or a affiché des rendements excédentaires par rapport aux obligations américaines, entrant dans un nouveau cycle. À l'avenir, des facteurs tels que le risque de récession aux États-Unis, la surémission monétaire et les politiques de démondialisation profiteront à l'or.
En ce qui concerne le cadre d'analyse de l'or, Zhu Shanying, chercheur senior du Groupe de recherche macroéconomique de l'Institut de recherche sur les contrats à terme CITIC, a déclaré que le déclin du crédit du dollar américain a historiquement soutenu le marché haussier à long terme de l'or, y compris la période de forte inflation aux États-Unis des années 1970 à 1980, l'impact de l'événement du 11 septembre au début des années 2000 et l'éclatement de la bulle Internet, correspondant tous au déclin de l'indice du dollar américain et au marché haussier de l'or.
« Bien sûr, la contraction du crédit du dollar américain est un grand récit, et ce grand récit doit également être soutenu par une logique de petit cycle. » Zhu Shanying a souligné que différents thèmes de négoce ont émergé pendant la hausse des cours de l'or depuis 2022, tels que la crise bancaire américaine en mars 2023, et les thèmes de l'inflation secondaire américaine, de la récession et des attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed américaine en 2024. À l'avenir, l'attente de stagflation américaine se renforcera à court terme. D'un point de vue à long terme, la contraction continue du crédit du dollar américain, qu'elle soit fondée sur la surémission d'obligations par les États-Unis ou sur la tendance à la démondialisation, constitue le fondement du marché haussier de l'or.
Améliorer continuellement le marché de l'or et le système institutionnel, enrichir l'offre de produits aurifères
Lors du dialogue sectoriel intitulé « De l'amélioration de l'allocation des actifs au renforcement du pouvoir de fixation des prix : perspectives pour le développement du marché de négoce de l'or », les invités ont discuté plus avant de la manière de construire un marché de l'or chinois de premier ordre et de renforcer la voix du RMB dans la fixation des prix internationaux de l'or.
Xu Huizhu a déclaré que pour construire une bourse de l'or de classe mondiale et promouvoir l'ouverture de haut niveau du marché de l'or, d'une part, le système de marché et le système institutionnel du conseil international de la bourse devraient être continuellement enrichis et améliorés. D'autre part, la construction de produits offshore devrait être améliorée et l'interconnexion devrait être renforcée pour fournir davantage de produits aurifères et de services d'investissement pour le retour des fonds en RMB offshore. Dans le même temps, la construction du système d'infrastructures du conseil international devrait être améliorée, et la participation à l'échange et à l'interaction des normes et règles internationales devrait être renforcée.
Zhao Wenjian estime qu'après l'entrée des fonds d'assurance sur le marché de l'or chinois, la structure des participants sur le marché de l'or a été enrichie. Les caractéristiques des fonds d'assurance à moyen et long termes sont propices à la stabilisation du marché de l'or et auront également un bon effet sur l'élargissement de la profondeur du marché, tout en renforçant l'attrait du marché de l'or chinois pour les fonds internationaux. Pour répondre aux préférences de différents investisseurs, Zhao Wenjian a suggéré d'améliorer davantage la capacité d'offre de produits de négoce de l'or et la capacité de service globale du marché de l'or.
Du point de vue de l'allocation des actifs, Xu Zhiyan a souligné que les ETF sur l'or portent la mission de « stocker l'or parmi le peuple ». Pour aider les clients à réaliser la conservation et l'appréciation de la valeur, les sociétés de gestion d'actifs devraient bien juger les tendances des cours des actifs en or et renforcer l'éducation aux investissements. De plus, les fonds d'assurance et autres fonds choisissant des ETF pour l'allocation de l'or ont des avantages institutionnels nationaux. En renforçant le pouvoir de fixation des prix de l'or en RMB, les ETF sur l'or peuvent également jouer un rôle plus actif et important.
Après que les cours de l'or ont frappé à plusieurs reprises de nouveaux records, Zhu Shanying estime que la combinaison des politiques après l'élection de Trump entraînera un ralentissement économique et une inflation potentiels aux États-Unis, mettant la Fed américaine dans une situation difficile. Tant que la Fed américaine n'augmente pas les taux d'intérêt, cette situation de stagflation sera favorable aux cours de l'or à moyen et court termes.
Le « Salon financier de Lujiazui » est dirigé par le Bureau municipal des finances de Shanghai et le gouvernement populaire du nouveau district de Pudong, et organisé par le secrétariat du « Salon financier de Lujiazui », avec le soutien médiatique de Yicai et Caixin. Cette série d'événements construira une plateforme d'échange régulière qui fait écho au « Forum de Lujiazui », par le biais d'opérations institutionnalisées, scénarisées et internationalisées, en diffusant continuellement la « sagesse de Pudong » en matière de réforme financière, en renforçant profondément le développement de haute qualité de l'économie de Pudong et en promouvant pleinement la construction de la zone centrale de Shanghai en tant que centre financier international à un nouveau niveau.
