Tendance de reprise peut commencer
Depuis le début de cette année, le marché macroéconomique mondial a été complexe, avec des frictions commerciales croissantes, des données économiques américaines fluctuantes et l'émergence de pourparlers de paix dans les conflits géopolitiques, qui ont eu des impacts incohérents sur les prix du cuivre. Après la mise en œuvre inattendue de la politique de "tarifs réciproques" des États-Unis, les inquiétudes du marché à court terme se sont rapidement regroupées. Compte tenu du fait que les litiges tarifaires subséquents sont toujours en cours, l'impact baissier des "tarifs réciproques" des États-Unis semble avoir atteint sa limite et peut avoir été excessivement "surutilisé." Couplé à l'incertitude des tarifs américains sur le cuivre, l'impact baissier des inquiétudes tarifaires est susceptible de s'affaiblir progressivement.
Depuis le début de cette année, les prix du cuivre ont continué à fluctuer à la hausse, avec plusieurs facteurs haussiers stimulant successivement les prix du cuivre.
Au début de la nouvelle année, le dollar américain est resté fort à des niveaux élevés mais n'a pas supprimé significativement les prix du cuivre. Au contraire, au milieu des inquiétudes concernant la possibilité que les États-Unis imposent des tarifs sur les métaux non ferreux, les prix du cuivre ont grimpé régulièrement. Poussés par l'aversion au risque, un dollar américain affaibli et un optimisme dans l'achat d'or, les prix de l'or à l'étranger ont continué à atteindre des records, entraînant une certaine hausse des prix du cuivre en février. Par la suite, Tongling Nonferrous Metals a annoncé des travaux de maintenance, suscitant des inquiétudes quant à l'offre, et les prix du cuivre ont accéléré leur hausse en mars.
Fin mars, le contrat de cuivre le plus échangé à la SHFE avait augmenté de plus de 10% par rapport à la fin de 2024, et les prix des contrats à terme du cuivre COMEX ont encore mieux performé sous l'influence des inquiétudes tarifaires. Cependant, avec la mise en œuvre des "tarifs réciproques" des États-Unis, le sentiment du marché a changé brusquement, et les prix du cuivre ont presque effacé tous leurs gains annuels en seulement deux jours de négociation autour de la fête de Qingming.
Les incertitudes macroéconomiques persistent, les attributs financiers s'affaiblissent
Depuis le début de cette année, le marché macroéconomique mondial a été complexe, avec des frictions commerciales croissantes, des données économiques américaines fluctuantes et l'émergence de pourparlers de paix dans les conflits géopolitiques, qui ont eu des impacts incohérents sur les prix du cuivre.
Au premier trimestre, la Réserve fédérale américaine a tenu deux réunions sur les taux d'intérêt, l'une à la fin janvier et l'autre en milieu-fin février, sans baisser les taux, conformément aux attentes du marché. Le 1er février, heure américaine, les États-Unis ont annoncé un tarif de 10% sur les marchandises chinoises, ainsi qu'un tarif supplémentaire de 25% sur les produits en provenance du Canada et du Mexique, et un tarif de 10% sur les ressources énergétiques du Canada, marquant une nouvelle phase d'inquiétudes tarifaires. Géopolitiquement, le 12 février, heure américaine, les États-Unis ont parlé avec le président russe Poutine et le président ukrainien Zelensky, espérant initier des négociations visant à mettre fin au conflit russo-ukrainien, ce qui semblait apporter un espoir de pourparlers de paix dans le conflit prolongé.
Au deuxième trimestre, la Réserve fédérale américaine tiendra des réunions sur les taux d'intérêt en début mai et mi-juin, la réunion de juin devant publier des perspectives économiques et des projections de points. Bien que la friction commerciale initiée par les États-Unis continue, son impact au deuxième trimestre pourrait être davantage reflété dans les données macroéconomiques mondiales. L'impact macroéconomique sur les prix du cuivre pourrait suivre ce rythme, exerçant initialement une pression sur les prix du cuivre en raison des inquiétudes liées aux données économiques, suivie d'un certain soutien à mesure que les attentes de baisse des taux d'intérêt se redressent.
Après que les "tarifs réciproques" des États-Unis aient dépassé les attentes du marché, les inquiétudes du marché à court terme se sont rapidement regroupées. Compte tenu du fait que les litiges tarifaires subséquents sont toujours en cours, l'impact baissier des "tarifs réciproques" des États-Unis semble avoir atteint sa limite et peut avoir été excessivement "surutilisé." Couplé à l'incertitude des tarifs américains sur le cuivre, l'impact baissier des inquiétudes tarifaires est susceptible de s'affaiblir progressivement.
La pression sur l'offre s'atténue, le soutien des prix reste
Au premier trimestre, les mines à l'étranger ont fonctionné globalement de manière fluide, mais la tension de l'offre de concentrés de cuivre due à l'expansion de la capacité de raffinage et au cycle minier est restée prononcée. Selon les données de SMM, les TC des concentrés de cuivre importés sont devenus négatifs fin janvier et ont continué à s'affaiblir. La semaine du 21 mars, les TC des concentrés de cuivre importés étaient signalés à -22,88 dollars/mt, en baisse de près de 30 dollars/mt par rapport à 6,91 dollars/mt à la fin de l'année dernière. De plus, selon les enquêtes institutionnelles, sept raffineries nationales prévoient des travaux de maintenance au deuxième trimestre, avec une échelle de maintenance plus large qu'au premier trimestre, et les TC devraient cesser de baisser et rebondir au deuxième trimestre.
Au premier trimestre, l'écart de prix toutes taxes comprises entre le cuivre raffiné national et les déchets de cuivre a augmenté deux fois, peut-être lié à la hausse des prix des contrats à terme de cuivre. En janvier, la circulation lente des déchets de cuivre nationaux en raison du Nouvel An chinois a poussé l'écart de prix entre le cuivre raffiné et les déchets de cuivre à plus de 3 000 yuans/mt. En outre, le problème de "facturation inverse" continue d'affecter l'industrie, avec plus de matières premières de déchets de cuivre s'écoulant vers les anodes, et l'offre d'anodes de cuivre devrait continuer à se redresser au deuxième trimestre, atténuant partiellement la pression sur l'offre de matières premières des raffineries nationales.
Selon les enquêtes institutionnelles sur les plans de maintenance des raffineries nationales, il y a eu moins de maintenance au premier trimestre, avec seulement quelques raffineries planifiant des travaux de maintenance en janvier et mars. Pendant ce temps, le taux d'utilisation des raffineries de cuivre est resté autour de 82%, et l'offre tendue de minerai a exercé une certaine pression sur les raffineries nationales. L'enquête montre qu'entre avril et juin, de nombreuses raffineries prévoient des travaux de maintenance, et selon les estimations de la production de cuivre raffiné, l'impact de la maintenance est principalement concentré en avril et mai.
Des rythmes de demande différents, un soutien à la consommation stable
Cette année, le Nouvel An chinois précoce a conduit à une faible activité de production des entreprises de câbles et de fils en janvier, mais la production s'est nettement améliorée en février. Ce rythme de production diffère du modèle habituel de reprise des taux d'utilisation en février des années précédentes. Sur la base de la performance globale des entreprises de câbles et de fils de janvier à février et des prévisions de SMM pour les taux d'utilisation en mars, la performance de production globale des entreprises de câbles et de fils au premier trimestre a été plus faible que celle des mêmes périodes des années précédentes. La production d'appareils de climatisation domestiques a été à nouveau active cette saison froide, avec une augmentation significative de la production dès septembre de l'année dernière, un mois plus tôt que d'habitude, et les performances de vente ont également été impressionnantes. Dans le secteur automobile, les données montrent que la production automobile nationale de janvier à février a été généralement meilleure que celle des années précédentes, avec une production continue de véhicules électriques en croissance stable et des ventes nettement supérieures à la production.
L'effet inhibiteur des prix élevés du cuivre sur les utilisateurs finaux devrait se poursuivre au deuxième trimestre, et le rebond de la consommation de câbles et de fils ne devrait pas former efficacement un nouveau soutien à la consommation. L'effet de reprise saisonnière dans l'industrie automobile persiste, mais le deuxième trimestre est la période de contraction de la production d'appareils de climatisation, et le soutien global à la demande devrait rester stable. En résumé, les prix du cuivre ne devraient pas former une tendance baissière durable, et une tendance de reprise est sur le point de commencer.
(Source: Quotidien des Marchés à Terme)
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