Lorsque le Nasdaq a chuté de 10 % puis de 20 % par rapport à ses sommets, Trump, qui a maintenu une position de politiques tarifaires agressives, semblait « ne pas avoir pâli ». Cependant, après que les obligations américaines ont fait l'objet de ventes massives cette semaine, Trump a « à la vitesse de l'éclair » suspendu les « droits de douane réciproques » sur la plupart des pays avant le coucher du soleil du 9 avril, la « Journée des droits de douane réciproques »...
Cela a inévitablement suscité la curiosité de nombreux professionnels de l'industrie : la suspension des droits de douane par le gouvernement américain était-elle en grande partie destinée à « sauver les obligations américaines » ?
Il est rapporté que le président américain Trump a déclaré sur les réseaux sociaux le 9 heure locale : « Étant donné que plus de 75 pays ont appelé les agences représentatives des États-Unis à négocier des solutions sur des questions liées au commerce, aux obstacles commerciaux, aux droits de douane, à la manipulation des devises et aux droits de douane non monétaires, j'ai approuvé une suspension de 90 jours pour ces pays, qui s'applique aux droits de douane réciproques. Pendant cette période, les droits de douane généraux seront réduits à 10 % et la suspension entrera en vigueur immédiatement. »
Après le changement majeur de politique tarifaire de Trump, l'indice S&P 500 a enregistré sa plus forte hausse depuis 2008 du jour au lendemain, et le Nasdaq a bondi de plus de 12 % en une seule journée.
Parallèlement, les prix des obligations américaines ont généralement cessé de baisser pendant la session asiatique de mercredi. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a vu son gain réduit à 12,6 points de base, clôturant à 4,386 %. Plus tôt, il avait atteint 4,515 %, le plus haut depuis le 20 février. Le rendement du Trésor américain à 30 ans a également vu son gain réduit à 6,1 points de base, clôturant à 4,776 %, après avoir atteint un sommet de 5,023 % au cours de la journée, le plus haut depuis novembre 2023.
Comme l'a rapporté précédemment Caixin, la vente massive épique sur le marché obligataire américain a atteint un moment extrêmement dangereux pendant la session asiatique de mercredi. Le rendement du Trésor américain à 30 ans a augmenté de 56 points de base en moins de trois séances de bourse - la dernière fois que les rendements ont augmenté autant en trois jours était le 7 janvier 1982. Ryan Plantz, trader des taux d'intérêt chez Nomura, a même averti dans une note interne : « Dans le domaine des Trésors, les spreads de swap et les opérations de base se fondent. Le marché des Trésors américains connaît un démantèlement à grande échelle sans précédent et un vide de liquidité s'est formé. »
Le célèbre économiste Peter Schiff a même affirmé que si la Fed américaine ne prenait pas d'urgence des « baisses de taux + QE » mercredi, un krach boursier similaire au « lundi noir » de 1987 pourrait se reproduire.
Cependant, à la fin, bien que les gens n'aient pas obtenu le « Powell put » mercredi, ils ont reçu de manière inattendue un « Trump put » - le « roi de la compréhension » a finalement fait des concessions sur les droits de douane réciproques...
Trump et Besant confrontés à une « question existentielle »
Alors, le gouvernement américain a-t-il vraiment suspendu les droits de douane pour « sauver les obligations américaines » ?
Il est intéressant de noter que Trump et le secrétaire au Trésor américain Besant ont tous deux été interrogés sur ce sujet hier soir...
Du côté de Trump, lorsqu'un journaliste lui a demandé : « Le marché obligataire vous a-t-il convaincu de faire le revirement (sur les droits de douane) ? », Trump a répondu : « Le marché obligataire est très délicat, je l'ai observé. Mais si vous le regardez maintenant, il est magnifique. Je me sentais un peu mal hier soir. Il faut être flexible pour faire avancer les choses. »
Clairement, Trump semblait tacitement reconnaître que la volatilité des obligations américaines était devenue l'un des facteurs de ses changements de décision.
Cependant, le secrétaire au Trésor américain Besant a nié hier soir tout lien entre la volatilité des obligations américaines et la suspension des droits de douane. Besant a également été interrogé à la Maison Blanche - la hausse spectaculaire des rendements des obligations américaines, qui a suscité des inquiétudes quant à une crise de liquidité et des questions sur le fait que les obligations américaines perdaient-elles leur statut de valeur refuge, a-t-elle incité Trump à faire des concessions ?
Besant a souligné : « Cela a été motivé par la stratégie du président. Nous avons eu une longue conversation dimanche, cela a toujours été sa stratégie. »
Plus tôt dans la journée, Besant a également minimisé l'impact potentiel de la tourmente des obligations américaines. Il a déclaré que la tourmente actuelle sur le marché obligataire américain n'était pas systémique et s'attendait à ce que le marché obligataire se stabilise. « Je ne pense pas que ce soit un problème systémique, je pense que le désendettement qui se produit sur le marché obligataire est un processus inquiétant mais normal. »
Que pense Wall Street ?
Il est à noter que certaines personnalités de Wall Street ne sont pas d'accord avec les déclarations apparemment évasives de Besant.
Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef du groupe Allianz, a déclaré mercredi : « Il y a à peine une heure, les gens débattaient de ce qui pourrait convaincre le gouvernement américain de choisir une forme de suspension des droits de douane. Était-ce le Congrès, les conseillers du président, les chefs d'entreprise, la justice, le marché ou autre chose ? »
« Nous avons obtenu la réponse aujourd'hui : c'était le marché obligataire gouvernemental - en particulier à quel point il était proche de la ligne entre la volatilité extrême des prix et l'échec du marché. » Marko Kolanovic, ancien stratège en chef mondial de JPMorgan, a également déclaré : « L'effondrement du marché obligataire a probablement mis la Maison Blanche dans une position difficile. »
« Après l'effondrement du marché obligataire, toute leur narration s'est effondrée, leur première excuse était : « Eh bien, cela (la suspension des droits de douane) fonctionne pour le marché obligataire », c'était probablement le marché obligataire qui les a forcés à le faire. » Amarjit Sahota, directeur général de KLARITY FX, a souligné : « Pourquoi aujourd'hui ? Je pense que presque tout le monde discutait ce matin de ce qui se passait avec le rendement des obligations américaines à 10 ans ? »
« Pourquoi les rendements ont-ils fortement augmenté ? Les gens vendaient des obligations, qui exactement vendait ces obligations ? Il y avait des spéculations sur les vendeurs de fonds spéculatifs et les investisseurs étrangers. » « Cela aurait peut-être suffi à effrayer le gouvernement et à lui faire accorder une suspension des droits de douane. » De plus, Alex Morris, directeur des investissements de F/M Investment Company, croit également que c'est le marché obligataire qui a incité le président à agir - il avait déjà commencé à signaler que la situation continuerait de se détériorer. La volatilité du marché a certainement été un coup dur... Le commerce d'actions est influencé par les tweets, le sentiment du marché et les inquiétudes quant à l'introduction de politiques stupides. Mais actuellement, la liquidité est toujours suffisante et la structure du marché reste saine. En fait, depuis son entrée en fonction officielle au début de cette année, le Trésor américain sous la direction de Besant a toujours accordé beaucoup plus d'importance à la volatilité des obligations américaines qu'aux actions américaines. Dès le début février, lorsque sa nomination venait d'être approuvée, Besant a déclaré que l'administration Trump se concentrait davantage sur le rendement du Trésor américain à 10 ans que sur le taux de référence à court terme de la Fed américaine pour réduire les coûts d'emprunt.
Que ce soit les mesures politiques déjà mises en œuvre par l'administration Trump, ou de nombreux plans encore en discussion ou en cours d'élaboration, tels que les droits de douane, DOGE, les réserves de Bitcoin, la vérification du Trésor, les cartes d'or pour l'immigration, le fonds souverain américain, l'accord de Mar-a-Lago, etc.,
l'objectif ultime semble tourner autour de deux mots : « réduction de la dette » !
