【Logique d'investissement】① Macro : L'indice des prix PCE core aux États-Unis a augmenté de 2,8 % en glissement annuel en février, contre 2,7 % attendus. La hausse plus importante que prévu du PCE core américain en février a réduit les perspectives de baisse des taux d'intérêt par la Fed américaine. La dernière lecture de l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour mars était de 57, contre 57,9 attendus et une lecture finale de 64,7 en février. ② Offre et demande : Selon l'ICSG, le marché mondial du cuivre raffiné a connu un déficit d'offre de dix-neuf mille tonnes en janvier 2025, contre un déficit de vingt-deux mille tonnes en décembre 2024. En janvier 2025, la production mondiale de cuivre raffiné s'élevait à deux millions trois cent quatre-vingt mille tonnes, tandis que la consommation était de deux millions quatre cent mille tonnes. La semaine dernière, le taux d'utilisation des entreprises de câbles et fils de cuivre SMM était de 72,86 %, en baisse de 1,67 point en glissement mensuel, en baisse de 0,22 point en glissement annuel, et 3,99 points inférieur au taux d'utilisation attendu. Les prix élevés du cuivre ont freiné l'appétit d'achat des utilisateurs finaux. ③ Bénéfice : Le TC hebdomadaire était de -24,14 dollars/tonne (en baisse de 1,26 dollar/tonne en glissement mensuel). En février, la perte de raffinage pour les contrats de cuivre à long terme était de 678 yuans/tonne, tandis que la perte de raffinage sur le marché spot était de deux mille neuf cents yuans/tonne. Les pertes de raffinage continues ont renforcé les attentes de réduction de la production. ④ Stock : Au jeudi 27 mars, les stocks de cuivre SMM dans les régions principales du pays ont légèrement augmenté de neuf cents tonnes depuis lundi pour atteindre trois cent trente-quatre mille cinq cents tonnes, en baisse de onze mille neuf cents tonnes en glissement hebdomadaire, marquant la quatrième semaine consécutive de déstockage, et étaient cinquante-six mille quatre cents tonnes inférieurs en glissement annuel.
【Stratégie d'investissement】L'affaiblissement continu des TC des mines de cuivre et l'effet d'aspiration des primes de cuivre américaines ont accéléré le déstockage mondial. Les inquiétudes concernant les perspectives économiques des États-Unis et l'attente d'une mise en œuvre précoce des tarifs ont déclenché un recul des prix du cuivre depuis leurs sommets. Les stocks de concentré de cuivre dans les ports chinois ont commencé à rebondir, et les prix du cuivre devraient se consolider à des niveaux élevés à court terme.
