En février, après les vacances du Nouvel An chinois, le contrat de plomb le plus échangé sur le SHFE a bondi de plus de 2 % lors de la première journée de trading après les vacances, puis a fluctué dans une fourchette globale. Au 28 février, le contrat de plomb le plus échangé sur le SHFE a clôturé à 17,190 yuans/mt, en hausse de 0,15 %, avec une augmentation mensuelle de 2,9 %. Le centre des prix du plomb s'est déplacé significativement à la hausse par rapport à janvier.
En mars, lors des Deux Sessions en Chine, de nombreuses politiques visant à stimuler l'économie ont été proposées, apaisant les inquiétudes du marché concernant les hausses de tarifs américains. Le marché domestique des métaux non ferreux est largement devenu positif, avec le plomb SHFE fluctuant également à la hausse, atteignant 17,530 yuans/mt le 7 mars, le niveau le plus élevé depuis le 23 décembre 2024.
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Sur le marché au comptant, selon les cotations au comptant de SMM, le centre des prix au comptant des lingots de plomb SMM 1# a également augmenté par rapport à janvier. Au 28 février, le prix moyen au comptant des lingots de plomb SMM 1# était de 16,925 yuans/mt, en hausse de 325 yuans/mt ou 1,96 % par rapport à 16,600 yuans/mt le 27 janvier.
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Analyse fondamentale
Plomb primaire :
Selon une enquête de SMM, le taux d'exploitation des fonderies de plomb primaire domestiques en février était de 60,87 %, en baisse de 14,52 points de pourcentage MoM. En termes de production, la production nationale de plomb primaire en février 2025 a continué sa tendance à la baisse, avec une diminution de 4,13 points de pourcentage MoM mais une légère augmentation de 0,78 point de pourcentage YoY.
SMM a rapporté que les vacances du Nouvel An chinois s'étendaient de fin janvier à début février, entraînant de nouvelles baisses de production de plomb primaire en raison des pauses de vacances, de la maintenance et des mises à niveau technologiques dans les fonderies. La production a diminué pendant trois mois consécutifs. Bien que les fonderies de plomb en Mongolie intérieure, Hunan, Yunnan et Guangdong aient repris la production après la maintenance de janvier, les grandes et moyennes fonderies du Henan, Hunan et Yunnan ont subi une maintenance ultérieure, soit de routine, soit en raison de pannes d'équipement imprévues. De plus, les jours de travail plus courts en février (seulement 28 jours) ont encore freiné la production de plomb primaire.
Plomb secondaire :
Selon les données de SMM, le taux d'exploitation des fonderies de plomb secondaire en février était de 31,66 %, en baisse de 8,97 points de pourcentage MoM. Une enquête de SMM a révélé qu'en janvier, l'atmosphère festive du Nouvel An chinois a conduit à des pauses de vacances plus précoces pour les producteurs de batteries en aval, affaiblissant la demande de stockage avant les vacances. Les transactions difficiles de lingots de plomb et les faibles bénéfices ont poussé davantage de fonderies de plomb secondaire à réduire ou arrêter la production, entraînant une baisse de production de plus de 65,000 mt en février. Après le Festival des Lanternes, les fonderies de plomb secondaire ont commencé à reprendre la production. Cependant, en raison de certaines grandes entreprises démarrant la production vers la fin du mois et du cycle de chauffage des fours, l'augmentation de la production ne sera reflétée qu'en mars. De plus, en dehors des fonderies prévoyant de reprendre la production en mars, de nouvelles capacités de plomb secondaire pourraient progressivement entrer en ligne en mars. Actuellement, de grandes nouvelles fonderies dans le Guizhou et le Jiangsu préparent des matières premières pour des essais de production. Les données suggèrent que la production de plomb secondaire en mars pourrait augmenter de plus de 90,000 mt.
Inventaire :
Selon les données de SMM, après les vacances du Nouvel An chinois, l'inventaire social de lingots de plomb dans les cinq régions suivies par SMM a continué de s'accumuler en février. Au 27 février, l'inventaire total dans ces régions atteignait 63,100 mt, en hausse de 23,900 mt par rapport à la fin janvier. Au 6 février, le dernier inventaire dans ces régions était de 64,800 mt.
Début février, à la fin des vacances du Nouvel An chinois, les entreprises en amont et en aval de la chaîne industrielle du plomb ont progressivement repris la production, et la logistique s'est rétablie, entraînant une reprise progressive du marché au comptant du plomb. Cependant, pendant les vacances, les fonderies de plomb primaire ont fonctionné en équipes bien plus que les entreprises de batteries au plomb-acide, entraînant une accumulation continue des stocks de lingots de plomb dans les fonderies après les vacances. De plus, la plupart des entreprises en aval ont effectué un stockage de routine avant les vacances, limitant leur demande de lingots de plomb au début de la reprise. En conséquence, les fonderies ont transféré davantage de stocks vers les entrepôts sociaux, entraînant une accumulation continue des stocks en février.
Consommation en aval :
Selon une enquête de SMM, les entreprises de batteries au plomb-acide en aval ont connu une baisse des taux d'exploitation en février en raison des vacances du Nouvel An chinois et d'une consommation finale plus faible que prévu. Début février, les entreprises de batteries au plomb-acide ont commencé leurs opérations post-vacances initiales. Du 1er au 12 février, après le Festival des Lanternes, la plupart des travailleurs sont retournés à leurs postes, et les grandes entreprises ont progressivement augmenté leur production. Cependant, après le Nouvel An chinois de cette année, la consommation finale sur le marché des batteries au plomb-acide pour vélos électriques et automobiles est restée morose, les distributeurs ayant généralement une perspective pessimiste. Le "mini-pic" habituel de réapprovisionnement après les vacances ne s'est pas matérialisé cette année. De plus, avec des prix du plomb significativement plus élevés qu'en janvier et des prix des matières premières élevés, la plupart des entreprises ont adopté une approche de production basée sur les ventes, avec des taux d'exploitation allant de 50 % à 100 %. Parmi elles, les entreprises de batteries ESS avaient des commandes relativement meilleures, certaines fonctionnant à pleine capacité.
Globalement, en février, du côté de l'offre, les fonderies de plomb primaire et secondaire ont vu leurs productions diminuer davantage en raison des vacances du Nouvel An chinois, de la maintenance des équipements et des mises à niveau. Les entreprises de plomb secondaire, en particulier, n'ont repris la production qu'après le Festival des Lanternes, réduisant le temps de production réel par rapport à janvier, ce qui en fait le plus grand contributeur à la baisse de l'offre de lingots de plomb pour le mois. Du côté de la consommation, le marché des batteries au plomb-acide s'est progressivement rétabli après les vacances, avec les grandes entreprises reprenant une production normale. Cependant, la consommation finale a été inférieure aux attentes, et les producteurs ont montré un faible enthousiasme pour la production, adoptant principalement une approche de production basée sur les ventes. Par conséquent, la demande de lingots de plomb ne s'est améliorée que légèrement, et les transactions sur le marché au comptant du plomb sont restées moroses tout au long du mois.
Lors de la première journée de trading après les vacances du Nouvel An chinois, les prix du plomb ont connu un "bon départ" en raison des attentes élevées pour une reprise de la consommation. Par la suite, les problèmes d'approvisionnement en matières premières ont continué de contraindre le marché. À mesure que les entreprises de plomb secondaire ont repris la production et que de nouvelles entreprises ont commencé leurs opérations, la demande de ferraille des fonderies de plomb secondaire a encore augmenté, faisant grimper à nouveau les prix de la ferraille et augmentant les coûts. Pendant ce temps, pour les concentrés de plomb, la mise en service de nouvelles mines de plomb-zinc a augmenté l'offre, en particulier pour les concentrés de zinc, qui ont vu une augmentation significative des TCs. Cependant, les concentrés de plomb, soutenus par une forte demande, ont eu du mal à voir une augmentation similaire des TCs. Les problèmes d'approvisionnement en matières premières sont devenus l'un des facteurs clés soutenant les prix du plomb.
Perspectives du marché du plomb en mars
Sur le plan macroéconomique, l'attention devrait rester sur le risque de hausses tarifaires américaines, y compris celles visant la Chine, le Canada et le Mexique. Les frictions commerciales et les facteurs géopolitiques continueront d'impacter le développement économique mondial, laissant les traders avec des préoccupations persistantes.
D'un point de vue fondamental, avec les facteurs liés aux vacances du Nouvel An chinois résolus, le marché du plomb en mars devrait voir des augmentations à la fois de l'offre et de la demande. Dans le contexte du soutien macroéconomique des Deux Sessions, le plomb SHFE pourrait continuer à augmenter. Cependant, dans la seconde moitié du mois, l'accent devrait se déplacer vers les fondamentaux. SMM s'attend à ce que la croissance de l'offre en mars dépasse celle de la demande, principalement en raison de la reprise des entreprises de plomb secondaire et de la mise en service de nouvelles capacités. Cependant, il convient de noter que des épisodes de pollution atmosphérique sévère ont récemment eu lieu dans la région de Pékin-Tianjin-Hebei et les zones environnantes, entraînant l'arrêt de la production dans certaines fonderies de plomb secondaire. De plus, certaines fonderies dans l'Anhui pourraient connaître de légères baisses d'approvisionnement en raison des inspections de protection de l'environnement. En outre, des alertes de pollution sévère jaune et orange ont été émises dans le Hebei, le Henan et le Shandong, ce qui pourrait restreindre le transport des véhicules et resserrer l'approvisionnement régional en lingots de plomb (réduisant principalement les cargaisons en circulation). Il faudra surveiller la reprise de l'approvisionnement en lingots de plomb après la levée des alertes de pollution sévère.
Du côté de la consommation, alors que les marchés des batteries pour vélos électriques et automobiles entrent dans la basse saison traditionnelle en mars, les attentes du marché pour une croissance de la consommation restent faibles. Cependant, il convient de noter que le rapport de travail du gouvernement 2025 a mis l'accent sur l'allocation d'obligations spéciales à très long terme pour soutenir les politiques de reprise, telles que les subventions pour les échanges de vélos électriques et d'automobiles. Par conséquent, il faudra surveiller dans quelle mesure la demande d'échange compense la basse saison traditionnelle. Globalement, SMM s'attend à ce que les prix du plomb en mars montrent une tendance à la hausse puis à la baisse. Les points clés à surveiller incluent les progrès de la mise en service des nouvelles capacités de plomb secondaire, l'impact de la pollution sévère sur l'approvisionnement en plomb raffiné, la mesure dans laquelle les politiques d'échange compensent la basse saison traditionnelle, et les problèmes d'approvisionnement en matières premières.
Pour plus de contenu passionnant, veuillez suivre le rapport mensuel de la chaîne industrielle du plomb en Chine de SMM, publié au milieu ou au début de chaque mois. Commentaires institutionnels
Ruida Futures a déclaré que sur le plan fondamental, les fonderies de plomb primaire se sont principalement concentrées sur la reprise de la production la semaine dernière, avec une augmentation des taux d'exploitation. À mesure que la production de plomb primaire revient progressivement à pleine capacité, la production des fonderies de plomb primaire pourrait se stabiliser. Pour le plomb secondaire, la disponibilité limitée des batteries usagées, la hausse des coûts des matières premières et les prix de vente moroses ont réduit les bénéfices, certaines fonderies entrant dans un état de perte, ce qui pourrait affecter leurs plans de reprise de production. Du côté de la demande, l'enthousiasme pour l'achat de lingots de plomb reste faible. Globalement, le soutien des coûts et la consommation faible guident les prix du plomb. En termes d'opérations, il est recommandé de se concentrer sur les fluctuations à court terme du contrat de plomb le plus échangé sur le SHFE, en prêtant attention au rythme opérationnel et au contrôle des risques.
Southwest Futures a noté que les TCs des concentrés de plomb restent stables, avec certaines entreprises de plomb primaire prévoyant une maintenance et des réductions de production, entraînant une légère baisse de la production de plomb primaire. Dans certaines régions, la disponibilité des ferrailles a augmenté, stimulant la production de plomb secondaire. Les taux d'exploitation des entreprises de batteries au plomb-acide n'ont pas montré d'amélioration significative, mais sous l'influence des politiques d'échange, certaines grandes entreprises de batteries envisagent d'augmenter modérément leurs taux d'exploitation en mars.La semaine dernière, les stocks sociaux de plomb primaire ont augmenté de 4,100 tonnes. L'attention doit être portée sur l'amélioration de la consommation, avec une perspective légèrement haussière sur les prix du plomb.
Guotou Futures a commenté que les subventions nationales pour les échanges ont été augmentées, améliorant les attentes pour la consommation de batteries au plomb-acide et compensant partiellement l'impact de la basse saison. Les haussiers sont entrés sur le marché, franchissant le niveau de résistance supérieur de la précédente plage de consolidation pour le plomb SHFE. Les flux de capitaux ont atteint 102 millions de yuans, et les moyennes mobiles ont formé une croix dorée. En mars, de nouvelles capacités de plomb secondaire seront concentrées, les prix des batteries usagées sont plus susceptibles d'augmenter que de baisser, la fenêtre d'importation reste fermée, les TCs restent faibles, et un fort soutien des coûts rend peu probable une baisse significative du plomb SHFE. Cependant, les attentes d'une augmentation de la production des fonderies restent fortes, et la performance de la consommation en basse saison doit être vérifiée. Le marché surveille la résistance dans la plage de 17,500-17,800 yuans/tonne pendant le rebond.
