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Côté macroéconomique, cette semaine a été marquée par de multiples chocs macroéconomiques mondiaux : l'administration Trump aux États-Unis a officiellement lancé une enquête sur la sécurité nationale dans l'industrie du cuivre, visant à imposer des tarifs supplémentaires pour combler le déficit d'offre et de demande de cathodes de cuivre domestiques, ce qui a brièvement fait grimper les prix du cuivre COMEX de 3 %, avec un écart de prix par rapport au cuivre LME qui devrait rester élevé à long terme. Par ailleurs, Trump a annoncé un tarif unifié de 25 % sur l'UE, le Mexique et le Canada à partir du 4 mars, renforçant la boucle de la chaîne d'approvisionnement nord-américaine. Le conflit Russie-Ukraine est entré dans une phase critique alors que l'Ukraine s'est orientée vers la signature d'un accord minier après que les États-Unis ont annulé 500 milliards de dollars de dettes, bien que Zelensky ait continué à utiliser l'adhésion à l'OTAN comme levier, tandis que Poutine a proposé une augmentation de la production de terres rares et cherché à reprendre les exportations d'aluminium vers les États-Unis. Au-delà des turbulences géopolitiques, la chaîne d'approvisionnement a fait face à un autre événement imprévu : une panne de courant nationale au Chili a paralysé la région minière de cuivre du nord pendant six heures, provoquant des arrêts de production temporaires à la plus grande mine de cuivre du monde, Escondida, et dans quatre grandes mines de Codelco. Bien que la perte de production réelle ait été limitée, l'incident a mis en évidence la fragilité des infrastructures dans les pays riches en ressources, accentuant davantage les inquiétudes du marché concernant les risques de volatilité des prix du cuivre. Sous l'influence de ces facteurs entrelacés, le cuivre LME a reculé au cours de la semaine, passant d'environ 9,500 $/t à environ 9,350 $/t. Le cuivre SHFE a reculé de 77,500 yuans/t à 76,700 yuans/t.
Côté fondamentaux, après que la structure LME soit passée en backwardation, le marché du cuivre en dollars américains a vu les tensions s'intensifier, avec des transactions hebdomadaires de TC de concentré de cuivre tombant en dessous de -10 $/t. Suite aux révisions à la baisse des objectifs de production 2025 par les principaux mineurs, le marché au comptant a connu des tensions croissantes. Pour les cathodes de cuivre, l'écart de prix entre les bons d'entrepôt et les connaissements a continué de s'élargir, et le marché du cuivre importé a montré une divergence significative. Sur le plan domestique, le rythme de constitution des stocks sociaux a ralenti, la structure des mois à terme du cuivre SHFE est passée en backwardation, et les fournisseurs ont maintenu des perspectives d'offre serrées pour l'avenir. Associé au fait que les fonderies domestiques finalisent progressivement leurs plans d'exportation, le point d'inflexion des stocks domestiques pourrait bientôt émerger.
En regardant vers la semaine prochaine, plusieurs données économiques clés des États-Unis doivent être publiées, avec les taux de chômage et les ajouts d'emplois non agricoles de février qui devraient guider les attentes de consommation ultérieures aux États-Unis. Après trois mois consécutifs de baisse de l'indice de confiance des consommateurs, le marché reste préoccupé par un refroidissement de l'économie américaine. Si les données sur l'emploi sont inférieures aux attentes, les contrats à terme sur le cuivre pourraient subir une pression à la baisse. Le cuivre LME devrait fluctuer entre 9,300-9,500 $/t, tandis que le cuivre SHFE devrait se situer entre 75,500-77,000 yuans/t. Sur le marché au comptant, le point d'inflexion des stocks domestiques est anticipé, avec des arrivées portuaires de cuivre importé en mars qui devraient continuer à diminuer. Par ailleurs, les fonderies domestiques pourraient progressivement commencer des opérations de maintenance, et les prix au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE 2403 devraient se situer entre une décote de 100 yuans/t et une décote de 20 yuans/t.
