Le 2 février, le président américain Donald Trump a annoncé un tarif de 25 % sur les importations en provenance du Canada et du Mexique, ainsi qu'un droit additionnel de 10 % sur les produits énergétiques canadiens, y compris le pétrole, le gaz naturel et l'électricité. De plus, un tarif de 10 % est imposé sur les importations chinoises, y compris les produits en aluminium, en plus des droits existants.
De novembre 2024, lorsque Trump a remporté sa réélection, jusqu'à fin janvier 2025, la prime Midwest n'a augmenté que de 12 %, atteignant seulement 530 $/t. Comparé à la hausse de 90 % en 2018 lorsque la première administration Trump a imposé un tarif de 10 % sur les importations d'aluminium, ce récent mouvement des prix a été quelque peu plus mesuré, suggérant que le marché doutait initialement de la mise en œuvre réelle des tarifs. Certains participants au marché considèrent ces tarifs comme un levier politique visant à faire pression sur le Canada et le Mexique concernant la sécurité des frontières et les problèmes d'immigration illégale, plutôt qu'une pure protection économique. Cependant, le 3 février, juste après l'annonce, la prime Midwest américaine a bondi de 17 % par rapport au jour de négociation précédent, atteignant 617 $/tonne.
Le Canada a réagi rapidement, annonçant un contre-tarif de 25 % sur 30 milliards de dollars d'importations américaines, également prévu pour entrer en vigueur le 4 février.
Cependant, quelques heures avant la mise en œuvre, les États-Unis, le Canada et le Mexique ont conclu un accord pour retarder les tarifs de 30 jours, tandis que le droit additionnel de 10 % sur les importations chinoises a été appliqué comme prévu le 4 février.
Que pourrait-il se passer si les tarifs étaient pleinement appliqués dans un mois ? Quelles seraient les implications pour les marchés mondiaux de l'aluminium ?
L'aluminium canadien pourrait être redirigé vers l'Europe
Les États-Unis restent un importateur net d'aluminium, avec une capacité de fusion domestique limitée. Actuellement, seuls quatre fonderies d'aluminium sont opérationnelles dans le pays, avec une production primaire d'aluminium estimée à 690 000 tonnes en 2024, tandis que les importations ont atteint 1,86 million de tonnes.
Le Canada domine les importations américaines d'aluminium, représentant 93,75 % du total des importations primaires d'aluminium en 2024, soit 1,55 million de tonnes. Compte tenu de cette dépendance significative, une augmentation de 25 % des tarifs ferait directement grimper les prix de l'aluminium sur le marché américain et se refléterait fortement dans la prime Midwest américaine.
En conséquence, l'aluminium canadien sera probablement redirigé vers des marchés alternatifs, en particulier l'Europe. Le PDG d'Alcoa a mentionné lors de l'appel sur les résultats du quatrième trimestre que si les États-Unis imposaient des tarifs sur l'aluminium canadien, l'entreprise réaffecterait sa production canadienne vers les marchés européens. Alcoa exploite deux fonderies au Canada avec une capacité combinée de 600 000 tonnes.
En effet, les premiers signes de ce changement apparaissent déjà. Il y a deux semaines, des commerçants du marché au comptant européen ont déclaré à SMM que des offres de commerçants d'aluminium canadiens apparaissaient déjà en Europe. La prime payée pour le P1020A à Rotterdam a diminué de 370 $/tonne début janvier à 320–330 $/tonne jusqu'à présent. Si l'aluminium primaire canadien continue d'affluer en Europe, les prix baisseront davantage dans un contexte de demande faible. En fait, l'Europe fait face à une pénurie plus importante de produits semi-finis que de lingots. Les deux principales entreprises de transformation en Europe, Novelis et Constellium, préfèrent acheter des déchets pour se conformer à la tendance de la décarbonisation.
Fig 1 : Importations primaires d'aluminium des États-Unis par origine
Fig 2 : Exportations primaires d'aluminium du Canada par destination
Les acheteurs américains cherchent des alternatives au Moyen-Orient et en Inde, mais des lacunes d'approvisionnement pourraient persister
Une fois les tarifs appliqués, les acheteurs américains d'aluminium devront se tourner vers le Moyen-Orient et l'Inde pour des approvisionnements alternatifs. Ces deux régions représentent 37 % de la production totale d'aluminium hors Chine en 2024. De plus, certains lingots d'aluminium australiens pourraient également être exportés vers les États-Unis. Cependant, plusieurs contraintes pourraient limiter la disponibilité de ces sources.
Fig 3 : Part de la production primaire d'aluminium par pays en 2024 (hors Chine)
Ces dernières années, l'Europe a intensifié les sanctions contre la Russie. De plus, de nombreux acheteurs européens ont volontairement restreint leurs achats d'aluminium primaire russe, resserrant davantage l'offre disponible. En conséquence, les producteurs d'aluminium du Moyen-Orient ont augmenté leurs expéditions vers l'Europe, une part importante étant sécurisée par des contrats à long terme. En l'absence d'investissements dans de nouvelles capacités de fusion au Moyen-Orient, la capacité de la région à rediriger des volumes supplémentaires vers les États-Unis reste fortement limitée.
De même, Vedanta, la seule augmentation de capacité en Inde, étend la capacité de sa fonderie BALCO de 435 000 tonnes, qui devrait être opérationnelle au deuxième trimestre 2025. Avec une croissance limitée de l'offre au Moyen-Orient et en Inde à court terme, ces régions sont peu susceptibles de remplacer entièrement l'aluminium que le Canada fournissait auparavant aux États-Unis, laissant un potentiel de lacune d'approvisionnement sur le marché américain. Cela signifie que les acheteurs américains devront augmenter les prix pour attirer l'aluminium, ce qui alourdira également les coûts pour leurs consommateurs en aval. De plus, l'offre primaire d'aluminium en Asie se resserre en raison de l'annonce précédente de la Chine concernant la politique de remboursement de taxes sur les exportations de produits en aluminium à partir du 1er décembre 2024. La prime MJP du Japon était fixée à 228 $ au premier trimestre 2025, en hausse de 30 % par rapport au trimestre précédent en raison des préoccupations d'approvisionnement. Désormais, le changement potentiel des flux commerciaux exacerbera la tension sur le marché asiatique, posant un risque à la hausse pour les prix du marché asiatique.
SMM estime que les États-Unis pourraient imposer des tarifs sur des métaux clés provenant de davantage de pays à l'avenir. Si de telles mesures sont mises en œuvre, les acheteurs en aval américains feront face à des coûts plus élevés dans plusieurs secteurs. Compte tenu de ces dynamiques, la prime Midwest américaine devrait subir une pression à la hausse significative tout au long de 2025, alors que les contraintes d'approvisionnement continuent de resserrer le marché.
L'escalade des risques de guerre commerciale mondiale accroît la volatilité du marché
Les tarifs américains sur le Canada, le Mexique et la Chine sont susceptibles d'avoir un impact au-delà du marché de l'aluminium, pouvant déclencher une réaction en chaîne sur un large éventail de matières premières. Le Canada a déjà mis en œuvre des mesures de représailles rapides, et le gouvernement mexicain envisagerait des actions similaires.
En parallèle, la Chine a annoncé ses propres contre-mesures. À partir du 10 février, la Chine imposera un tarif de 15 % sur le charbon et le gaz naturel liquéfié (GNL) américains et un tarif de 10 % sur le pétrole brut, les équipements agricoles et certains automobiles. Clairement, la Chine a donné une semaine aux États-Unis pour négocier. Étant donné que les frictions commerciales prolongées entre les États-Unis et la Chine avaient déjà effectivement coupé les liens commerciaux des produits en aluminium entre les deux pays—actuellement le plus grand exportateur de ces produits—cette escalade de la politique tarifaire devrait encore intensifier les tensions dans les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. En 2024, les exportations chinoises de produits laminés plats vers les États-Unis ne représentaient que 5 % du total des exportations, tandis que les profilés en aluminium représentaient seulement 0,98 %. Actuellement, la grande majorité des produits semi-finis exportés vers les États-Unis sont soumis à des tarifs de 30 % ou plus, certains étant soumis à des droits antidumping d'environ 60 %.
Fig 4 : Seulement 6 % des produits semi-finis en aluminium de la Chine exportés vers les États-Unis en 2024
Si l'impasse tarifaire entre les États-Unis, le Canada et le Mexique reste non résolue après un délai de 30 jours et finit par être mise en œuvre, le résultat pourrait être un conflit commercial mondial beaucoup plus large. Trump a déjà évoqué la possibilité d'imposer des tarifs supplémentaires à l'Union européenne et à d'autres pays. En réponse, les nations pourraient adopter une gamme de stratégies—des mesures de représailles directes à la restructuration de leurs relations commerciales avec les États-Unis, la Chine et d'autres partenaires clés. À l'échelle mondiale, de tels développements pourraient entraîner des pressions inflationnistes significatives et de graves perturbations des chaînes d'approvisionnement. Les flux commerciaux des produits en aluminium mondiaux pourraient être encore remodelés.
Auteur : Xinyi Liu | Analyste Aluminium | Bureau de Londres, Shanghai Metals Market
Email : cathyliu@smm.cn
