Suite à l'inscription des contrats à terme sur le polysilicium à la Bourse des contrats à terme de Guangzhou le 26 décembre, les options sur le polysilicium ont été officiellement lancées pour le trading le 27 décembre. La première série de contrats cotés repose sur les contrats à terme PS2506, PS2507, PS2508, PS2509, PS2510, PS2511 et PS2512, avec des horaires de trading alignés sur ceux des contrats à terme sur le polysilicium. Selon les performances de trading des contrats à terme sur le polysilicium du 26 décembre, les options sur le polysilicium ont débuté avec sept séries, totalisant 178 contrats.
Les performances du premier jour répondent aux attentes du marché
Les participants au marché ont déclaré que le trading des options sur le polysilicium lors du premier jour était stable, avec une tarification raisonnable et un lien efficace avec les contrats à terme sous-jacents, répondant ainsi aux attentes du marché. Les données montrent qu'à la clôture du premier jour de trading, le volume total des transactions de tous les contrats d'options sur le polysilicium était d'environ 14,700 lots, comprenant environ 7,600 lots d'options de vente et 7,100 lots d'options d'achat, avec un ratio PCR (put-to-call ratio) de 108 %.
Du point de vue des contrats avec différentes dates d'expiration et prix d'exercice, les options du mois proche expirant le 12 mai 2025 ont enregistré le volume de trading le plus élevé parmi les options les plus hors de la monnaie. L'option de vente du mois proche avec un prix d'exercice de 37,000 yuans/tonne a enregistré le volume de trading et l'intérêt ouvert les plus élevés parmi tous les contrats. En termes de volatilité, à la clôture de la journée, la volatilité implicite des contrats d'options sur le polysilicium du mois proche était d'environ 21,3 %, légèrement en dessous du niveau médian de la volatilité historique des prix au comptant sur la même période, et proche de la volatilité implicite des options sur le silicium métallique du mois proche.
Zhang Yin, analyste chez Guotai Junan Futures, a déclaré à un journaliste de Futures Daily que la volatilité implicite des contrats d'options d'achat sur le polysilicium était relativement plus élevée, avec une courbe de volatilité positivement inclinée, reflétant un certain sentiment haussier à court terme. De plus, la tendance des prix a été cohérente avec l'augmentation de 8,7 % des prix des contrats à terme sur le polysilicium par rapport à leurs prix d'inscription. Les prix synthétiques des contrats à terme dérivés des options étaient également proches des prix des contrats à terme sous-jacents, démontrant l'efficacité de la tarification des options sur le polysilicium.
En discutant des fondamentaux du polysilicium, Shen Zhuofei, analyste principal à l'Institut de recherche sur les contrats à terme de Guotou, a noté qu'une amélioration significative à court terme est peu probable, et les prix des contrats à terme devraient fluctuer largement autour des niveaux de coût. Étant donné que les prix d'inscription des contrats à terme étaient inférieurs aux prix au comptant actuels et que les premiers contrats d'options ont des périodes d'expiration relativement longues, si les prix à court terme augmentent, l'achat d'options de vente pour une couverture courte pourrait être envisagé. Si la volatilité est élevée, la vente de stratégies de straddle à large écart pourrait également être une option.
Les entreprises du secteur bénéficient d'outils de couverture plus flexibles
Les initiés de l'industrie estiment que, en tant que principal producteur et consommateur de polysilicium, l'inscription des contrats à terme et des options sur le polysilicium en Chine revêt une grande importance pour renforcer la compétitivité globale de l'industrie photovoltaïque chinoise sur le marché international.
"Surtout à mesure que les entreprises entrent dans une phase de développement de haute qualité, les méthodes de couverture flexibles et diversifiées offertes par les options peuvent mieux répondre aux besoins personnalisés de gestion des risques de prix des entreprises," a déclaré Shen Zhuofei. Pour l'industrie du polysilicium, l'inscription des contrats à terme et des options sur le polysilicium joue un rôle positif dans la découverte des prix et l'atténuation des fluctuations anormales du marché. De plus, la perspective unique de la volatilité implicite offerte par les options fournit une fenêtre pour découvrir et prédire les fluctuations des prix du marché, ce que d'autres instruments financiers ne possèdent pas.
"Les options sur le polysilicium offrent aux entreprises des outils de couverture plus flexibles. Comparées aux contrats à terme, les options peuvent optimiser davantage les stratégies de gestion des risques des entreprises," a commenté Zhang Yin. Dans l'environnement actuel du marché avec une volatilité relativement faible, les producteurs de polysilicium peuvent utiliser des options de vente pour protéger la valeur des stocks. Pendant les périodes de forte volatilité du marché, ils peuvent non seulement éviter les pertes causées par la baisse des prix, mais aussi bénéficier de l'appréciation des prix en conservant les stocks. De même, les entreprises acheteuses en aval peuvent utiliser des options d'achat pour verrouiller les coûts d'approvisionnement.
En outre, la Bourse des contrats à terme de Guangzhou propose diverses politiques de réduction de marge pour les stratégies combinées, réduisant considérablement les besoins en capital des entreprises.
"L'introduction des options sur le polysilicium permettra aux entreprises de participer plus pleinement à la concurrence sur le marché et de promouvoir l'établissement d'un mécanisme de formation des prix juste et équitable sur le marché du polysilicium," a expliqué Zhang Yin. En achetant des options, les entreprises n'ont besoin de payer que la prime pour bénéficier d'une protection des prix, ce qui peut réduire la pression de trésorerie à court terme. De plus, le grand nombre de contrats d'options permet aux entreprises de concevoir des expositions de manière flexible en fonction de leurs besoins, évitant les coûts d'opportunité causés par une couverture excessive. Les entreprises peuvent également gérer les risques dans le trading au comptant en vendant des options ou en construisant des combinaisons d'options. En verrouillant les prix de vente au comptant et les coûts d'approvisionnement grâce à des stratégies d'options, les entreprises industrielles obtiendront une position plus avantageuse dans les négociations avec les clients en amont et en aval.
Le marché nourrit de grandes attentes quant au rôle des options sur le polysilicium
Le lancement des options sur le polysilicium a été hautement reconnu par l'industrie photovoltaïque en silicium cristallin, le marché nourrissant de grandes attentes quant au rôle des options sur le polysilicium dans le service à l'industrie.
En tant qu'entreprise leader de la chaîne d'approvisionnement des matières premières, Xiamen Xiangyu New Energy avait fait des préparatifs approfondis pour l'inscription des contrats à terme et des options sur le polysilicium. Selon Zheng Minmin, directeur général adjoint de Xiamen Xiangyu New Energy, l'entreprise a établi un département professionnel dédié aux dérivés, responsable de la formulation de stratégies, des opérations et de la gestion quotidienne. Grâce à de multiples sessions de formation interne et discussions, l'équipe a renforcé sa compréhension des produits d'options et ses compétences opérationnelles, tout en sensibilisant davantage aux risques et aux concepts de conformité. Parallèlement, l'équipe de production et de recherche sur le polysilicium de l'entreprise a mené des analyses approfondies des évolutions dynamiques du marché du polysilicium, fournissant une base de données solide pour l'exploitation et l'évaluation des risques des dérivés sur le polysilicium.
Zheng Minmin a noté que la liquidité des options sur le polysilicium lors du premier jour d'inscription était relativement suffisante. À l'avenir, l'entreprise prévoit d'utiliser activement les outils d'options en combinaison avec les besoins des clients pour offrir diverses solutions commerciales intégrant des droits, telles que l'achat/vente cumulatif, la tarification différée et la tarification améliorée, afin de répondre aux besoins diversifiés des clients industriels.
"L'inscription des options sur le polysilicium améliore davantage le cadre de gestion des risques de la chaîne industrielle photovoltaïque, favorisant le développement collaboratif et la coopération entre les clients industriels," a déclaré Zheng Minmin. D'un point de vue industriel, les options sur le polysilicium introduites par la Bourse des contrats à terme de Guangzhou fournissent aux clients industriels des outils de gestion des risques de prix plus précis et diversifiés. Ces outils leur permettent de répondre de manière flexible aux fluctuations des prix dans un environnement de marché complexe et volatil, d'optimiser l'allocation des ressources et d'aider les entreprises à prendre des décisions plus efficaces en matière de contrôle des coûts et de planification de la production. Cela consolide et renforce leur position sur le marché et leur avantage concurrentiel au sein de l'industrie, conduisant l'industrie vers une nouvelle étape de développement de haute qualité.
Zhang Lingjun, directeur général adjoint de Wuchan Zhongda Capital Co., Ltd., estime également que l'inscription des options sur le polysilicium offre aux entreprises en amont et en aval de l'industrie du polysilicium un nouvel outil de gestion des risques. D'une part, les entreprises peuvent utiliser les outils d'options pour gérer les risques, verrouiller les prix et maintenir des marges de transformation stables. D'autre part, comparées aux outils à terme, les options éliminent la pression des appels de marge, ce qui profite à la gestion des capitaux. En outre, l'utilisation raisonnable des outils d'options par les entreprises industrielles pour gérer les risques améliore leur capacité à résister aux risques et à fonctionner de manière stable, contribuant à la gestion de la valeur de l'entreprise et réduisant davantage les coûts de financement.
