Đầu tháng 4, việc công bố chính sách thuế quan của Mỹ đã làm giảm đáng kể sự thèm khát rủi ro trên thị trường đầu tư toàn cầu, dẫn đến áp lực bán ra đáng kể trên thị trường vàng. Vào ngày 9 tháng 4, áp lực giảm giá gia tăng đối với nền kinh tế Mỹ và các xung đột thương mại đã làm dấy lên lo ngại về khả năng trả nợ của Mỹ, với quy mô nợ lớn và liên tục tăng lên của nước này đang bị thị trường xem xét kỹ lưỡng. Trong bối cảnh này, từ ngày 7 đến ngày 11 tháng 4, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã trải qua sự đảo chiều, với giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài giảm tối đa 8,7% tích lũy trong ba ngày giao dịch, phản ánh đầy đủ sự thay đổi trong kỳ vọng thị trường của các nhà đầu tư toàn cầu. Chịu ảnh hưởng của điều này, đặc tính trú ẩn an toàn của vàng một lần nữa trở nên nổi bật. Từ ngày 9 đến ngày 22 tháng 4, nhu cầu phân bổ thị trường tăng vọt, thúc đẩy giá vàng tăng đáng kể.
Khi tình hình thương mại phát triển, các rủi ro tiềm ẩn trong hệ thống tài chính và các hạn chế chính sách dần dần nổi lên. Đến cuối tháng, tâm lý thị trường ổn định và giá vàng đã trở lại mức hợp lý. Các cuộc đàm phán thương mại thuế quan tiếp theo tiếp tục tiến triển và với sự xuất hiện của các tín hiệu bất ngờ, giá vàng tiếp tục giảm. Từ bức tranh thị trường hiện tại, có vẻ như giá vàng có thể gặp khó khăn trong việc đạt được đột phá xu hướng đơn hướng trong ngắn hạn.
Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy trong quý I, tổng sản phẩm quốc nội thực tế của Mỹ đã giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước theo tốc độ tăng trưởng hàng năm, đánh dấu hiệu suất quý thấp nhất trong gần ba năm. Lĩnh vực thương mại cũng phải đối mặt với áp lực, với thâm hụt thương mại của Mỹ tiếp tục mở rộng kể từ tháng 12 năm 2024. Dữ liệu do Bộ Thương mại Mỹ công bố vào ngày 5 tháng 5 cho thấy, sau khi điều chỉnh theo mùa, thâm hụt thương mại hàng hóa và dịch vụ của Mỹ đã tăng 14% so với tháng trước vào tháng 3, đạt mức cao kỷ lục 140,5 tỷ USD, kéo tốc độ tăng trưởng GDP của quý giảm hơn 4%.
Về mặt chính sách tiền tệ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhiều lần nhấn mạnh áp lực tăng lên đối với lạm phát và nguy cơ tăng tỷ lệ thất nghiệp trong tuyên bố chính sách tiền tệ tháng 5 của mình. Chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như xung đột địa chính trị, kỳ vọng lạm phát toàn cầu và sự mất cân bằng thương mại gia tăng, giá vàng có thể dao động ở mức cao trong ngắn hạn, với đặc tính trú ẩn an toàn và chức năng lưu trữ giá trị tiếp tục cung cấp hỗ trợ hiệu quả cho giá cả.
Việc mở rộng không gian tăng giá trên thị trường vàng trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào sự phát triển của các rủi ro trong các lĩnh vực như thương mại, kinh tế và thâm hụt tài chính của Mỹ. Một khi các rủi ro mang tính hệ thống xuất hiện trong các lĩnh vực này, cùng với tác động lan tỏa, chúng sẽ tạo thành động lực cốt lõi để giá vàng bắt đầu một chu kỳ tăng giá mới.
Nhìn lại dữ liệu tài chính của Mỹ, từ năm 2020, quy mô nợ liên bang Mỹ đã tăng tốc mở rộng. Năm 2024, thâm hụt liên bang Mỹ đạt 1,8 nghìn tỷ USD, chiếm 6,4% GDP của năm đó, trong khi chi trả lãi nợ đã vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2024. Nhìn lại hiệu suất thị trường vào giữa tháng 4, các điều chỉnh thị trường do biến động dữ liệu kinh tế Mỹ và thay đổi trong kỳ vọng chính sách đã cung cấp các điểm tham chiếu quan trọng cho xu hướng hiện tại của thị trường vàng. Trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, giá trị phân bổ của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ có những biến động theo từng giai đoạn phù hợp với sự phát triển của các rủi ro kinh tế Mỹ.
Thương mại song phương Mỹ - Trung có những đặc điểm bổ sung đáng kể, với xu hướng tăng trưởng của xuất khẩu của Mỹ sang Trung Quốc đặc biệt nổi bật, vượt xa tốc độ tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu của Mỹ. Kể từ khi Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới, quy mô xuất khẩu của Mỹ sang Trung Quốc đã bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng, và Trung Quốc đã dần phát triển thành một thị trường xuất khẩu hàng hóa quan trọng của Mỹ. Theo thống kê của Liên hợp quốc, từ năm 2001 đến năm 2024, xuất khẩu hàng hóa của Mỹ sang Trung Quốc đã tăng vọt từ 19,18 tỷ USD lên 143,55 tỷ USD, tăng đáng kể 648,4%. Trong cùng thời kỳ, tăng trưởng xuất khẩu hàng hóa toàn cầu của Mỹ chỉ là 183,1%.
Trong bối cảnh có những tiến bộ tích cực trong các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Trung gần đây, giá vàng đã bước vào giai đoạn điều chỉnh và đang dần thử nghiệm các mức hỗ trợ phía dưới. Sự thèm muốn rủi ro của thị trường đã ổn định, và khả năng giá vàng vượt ra khỏi phạm vi hiện tại trong ngắn hạn là tương đối nhỏ. Dự kiến giá vàng sẽ dao động giữa các mức cao và thấp gần đây. So với vàng, bạc có đặc tính kép của cả thuộc tính công nghiệp và trú ẩn an toàn. Với sự cải thiện dần dần trong tâm lý thị trường trong thời gian gần đây, kỳ vọng nhu cầu công nghiệp đã hồi phục một phần. Được hỗ trợ bởi thuộc tính trú ẩn an toàn tiềm năng, giá bạc có cơ hội thể hiện sức mạnh tương đối trong ngắn hạn.
(Đơn vị công tác của tác giả: Haizheng Futures)
