ในครึ่งปีแรก ราคาโลหะมีค่าพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงก่อนที่จะทรงตัวอยู่ในระดับสูง โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาสามารถแบ่งออกเป็นสามระยะ ซึ่งแต่ละระยะสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของนโยบายเศรษฐกิจมหภาค ประการแรก ในช่วงต้นปีนี้ ราคาปรับตัวขึ้นลงจนถึงเดือนเมษายน เมื่อนโยบาย "ภาษีศุลกากรตอบแทน" ของสหรัฐฯ ทำให้เกิดการปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว ประการที่สอง หลังจากการขายหุ้นออกอย่างตื่นตระหนกในช่วงสั้นๆ ความน่าสนใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์หลักที่เป็นที่หลบภัยและป้องกันอัตราเงินเฟ้อได้รับการประเมินใหม่ โดยมีการฟื้นตัวของการขาดทุนอย่างเต็มที่ภายในไม่กี่วันและราคาสูงสุดใหม่ อย่างไรก็ตาม ราคาเงินแบกหนักในการฟื้นตัวเนื่องจากแนวโน้มความต้องการในอุตสาหกรรมที่อ่อนแอ ประการที่สาม ตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนจนถึงปัจจุบัน แม้ว่าจะมีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ แต่ราคาทองคำก็พยายามปรับตัวขึ้นสองครั้งท่ามกลางการผ่อนคลายความขัดแย้งทางภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯและจีนที่ไม่คาดคิดและท่าทีระมัดระวังของเฟดสหรัฐฯ แม้ว่าจะไม่สามารถทำลายระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ได้ แต่ก็ยังคงมีแนวโน้มการปรับตัวขึ้นลงในระดับสูง ในขณะเดียวกัน ราคาเงินก็มีการเพิ่มขึ้นเพื่อตามทันเนื่องจากความคาดหวังในการปรับปรุงความต้องการในอุตสาหกรรมและการปรับตัวของอัตราส่วนทองคำต่อเงิน
ในครึ่งปีแรก อัตราส่วนทองคำต่อเงินเพิ่มขึ้นก่อนแล้วลดลง ในช่วงต้นเดือนเมษายน นโยบาย "ภาษีศุลกากรตอบแทน" ของทรัมป์ทำให้เกิดความกลัวต่อภาวะเงินฝืดในสหรัฐฯ อย่างรุนแรง เพิ่มความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทาน ความต้องการทองคำเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะที่หลบภัยแบบดั้งเดิม ในขณะที่คุณสมบัติทางอุตสาหกรรมของเงินได้รับผลกระทบ ทำให้อัตราส่วนเพิ่มขึ้นเหนือ 100 เป็นเวลาเกือบสองเดือน เมื่อความกลัว "สงครามการค้า" ลดลง ความมองในแง่ร้ายต่อการผลิตและการค้าในอุตสาหกรรมโลกก็ได้รับการแก้ไข อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลง และอัตราส่วนก็ปรับตัวลงเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาเงินเพื่อตามทัน
ในครึ่งปีหลัง ความคาดหวังในการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ที่ชัดเจนขึ้น และดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง สร้างสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่สนับสนุนโลหะมีค่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดในปีนี้ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงซึ่งยับยั้งความต้องการของบริษัทและครัวเรือน ทำให้เกิดภาวะถดถอย การลดลงของดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งยังคงดำเนินอยู่ ยิ่งสนับสนุนราคาทองคำมากขึ้น
ทองคำจะยังคงได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอนที่สูงขึ้น - ความขัดแย้งทางการค้า นโยบายของเฟดสหรัฐฯ และภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงดึงดูดความสนใจในฐานะที่หลบภัย ความต้องการจากธนาคารกลางและการลงทุนจะรับประกันการบริโภคที่มั่นคง เสริมสร้างแนวโน้มการปรับตัวขึ้นในระยะกลางและระยะยาว ราคาจะเพิ่มขึ้นมากขึ้นเนื่องจากความต้องการในฐานะที่หลบภัยและความต้องการทางกายภาพ
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ความน่าสนใจของทองคำเพิ่มขึ้นในเชิงโครงสร้าง ความตึงเครียดระหว่างประเทศยังคงดำรงอยู่ในปี 2568: ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนที่ยังคงติดขัดอยู่ ความมั่นคงของยุโรปที่ไม่แน่นอน ความผันผวนในตะวันออกกลาง (โดยเฉพาะเส้นทางเดินเรือในอ่าวเปอร์เซียและทะเลแดง) และความขัดแย้งในเอเชียที่เพิ่มขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ขับเคลื่อนการจัดสรรสินทรัพย์ปลอดภัย ด้วยการแก้ปัญหาในระยะสั้นที่มีขีดจำกัด ราคาทองคำที่สูงขึ้นจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงดำรงอยู่ และจะพุ่งสูงขึ้นในช่วงที่ความขัดแย้งทวีความรุนแรง
เงินจะเผชิญกับช่องว่างระหว่างอุปทานและความต้องการถึง 4,000 ตันในปี 2568 แต่ปริมาณสินค้าคงคลังที่สูงจะจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคา การเติบโตของอุปทานในครึ่งปีแรกชะลอตัวลงเนื่องจากผลกระทบจากฐานและโครงการเหมืองแร่ใหม่ที่น้อยลง โดยมีการคาดการณ์ว่าอุปทานตลอดทั้งปีจะเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ภาคการผลิตที่อ่อนแอและการเติบโตของภาค PV ที่ชะลอตัวอาจลดความต้องการในภาคอุตสาหกรรมลงประมาณ 1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
ในครึ่งปีหลัง โลหะมีค่ายังคงมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้น แต่มีความผันผวนที่เด่นชัด การชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย และการซื้อของธนาคารกลางจะขับเคลื่อนราคาทองคำ แม้ว่าอัตราการปรับตัวอาจผันผวน ราคาทองคำในตลาด COMEX คาดว่าจะอยู่ในช่วง 3,200–3,600 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ และราคาทองคำในตลาด SHFE คาดว่าจะอยู่ในช่วง 730–840 หยวนต่อกรัม ราคาเงินซึ่งมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในช่วงเวลาที่มีการผ่อนคลายนโยบายการเงิน จะเผชิญกับแรงกดดันจากการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอและแรงกดดันจากสินค้าโภคภัณฑ์ โดยขึ้นอยู่กับราคาทองคำที่เพิ่มขึ้นและการปรับตัวของอัตราส่วนราคาทองคำต่อราคาเงินที่สูง ราคาเงินในตลาด COMEX อาจซื้อขายได้ในช่วง 32–38 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ และราคาเงินในตลาด SHFE อาจซื้อขายได้ในช่วง 7,900–9,500 หยวนต่อกิโลกรัม
ผู้เขียนบทความภาษาจีนนี้: Jinrui Futures
โปรดทราบว่าข่าวนี้มาจากและแปลโดย SMM
