วันนี้ ธนาคารแห่งประเทศจีนได้มอบหมายให้ศูนย์ระหว่างธนาคารแห่งชาติประกาศอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐาน (LPR) สำหรับวันที่ 20 มิถุนายน 2568 ดังนี้ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานระยะ 1 ปีอยู่ที่ 3.0% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานระยะ 5 ปีขึ้นไปอยู่ที่ 3.5% ทั้งสองระยะเวลาไม่มีการเปลี่ยนแปลงจากเดือนที่แล้ว
นักวิเคราะห์หลายรายจากอุตสาหกรรมบอกกับ Cailian Press ว่า อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานในเดือนมิถุนายนที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงนั้นสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด หลังจากที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายในเดือนพฤษภาคม อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานทั้งสองระยะเวลาก็ลดลงพร้อมกัน และการปรับตัวนี้กำลังส่งผลไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในปัจจุบัน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายคงที่ในเดือนมิถุนายน จึงไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในปัจจัยที่ส่งผลต่อสเปรดการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐาน
ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าจะมีช่วงเวลาสังเกตนโยบายระยะสั้นที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานอาจคงที่ มองไปข้างหน้า คาดว่าธนาคารกลางจะดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในครึ่งปีหลัง โดยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานทั้งสองระยะเวลาน่าจะลดลง นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลอาจแนะนำให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานระยะ 5 ปีขึ้นไปแยกต่างหาก เพื่ออำนวยความสะดวกในการลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยให้มากขึ้นในครึ่งปีหลัง
นโยบายเข้าสู่ช่วงเวลาสังเกต ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานเดือนมิถุนายนคงที่
เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานเดือนมิถุนายนที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลง นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าสอดคล้องกับตลาด “หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐาน 10 จุดพื้นฐานในเดือนพฤษภาคม หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบกลับด้าน นโยบายได้เข้าสู่ช่วงเวลาสังเกต และอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบกลับด้านในเดือนมิถุนายนก็ยังคงไม่มีการปรับตัว” อี้ เจา นักวิเคราะห์ด้านเศรษฐกิจมหภาคจาก CITIC Securities กล่าว หลังจากการลดอัตราสำรองตามกฎหมายและอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม กำลังตรวจสอบประสิทธิภาพของเครื่องมือนโยบายรวม หากไม่มีการแนะนำอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบกลับด้าน ธนาคารพาณิชย์ก็ขาดแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการบีบอัดสเปรดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานเหนืออัตราดอกเบี้ยตามนโยบายด้วยตนเอง
เจา อธิบายว่า แม้ว่าอัตราเงินสดจะลดลงตามการลดอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบกลับด้านในเดือนที่แล้ว โดยอัตราดอกเบี้ยใบรับฝาก 1 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.65% แต่แรงกดดันจากการจัดหาพันธบัตรของรัฐบาลในปัจจุบันและปัญหาการย้ายเงินฝากของธนาคารหลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากก็ยังคงก่อให้เกิดแรงกดดันด้านหนี้สินเชิงโครงสร้าง
“นอกจากนี้ ภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2568 อัตราส่วนกำไรสุทธิจากดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.43% คาดว่าจะแคบลงอีกหลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม โดยรวมแล้ว ธนาคารแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะบีบอัดสเปรดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานเหนืออัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบกลับด้านในระดับที่จำกัด” เจา กล่าว
หวัง ชิง นักวิเคราะห์ด้านเศรษฐกิจมหภาคอาวุโสของ Oriental Gold Rating กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ย LPR ในเดือนมิถุนายนที่คงที่นั้น เป็นผลมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย LPR ไปพร้อมกันในเดือนพฤษภาคม หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยการปรับลดนั้นยังคงส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้อยู่ อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนมิถุนายน ทำให้ปัจจัยกำหนดสเปรดการกำหนดราคา LPR ส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบ
“หลังจากที่อัตราดอกเบี้ย LPR สำหรับทั้งสองระยะเวลาลดลง 10 จุดฐานในเดือนพฤษภาคม อัตราดอกเบี้ย LPR ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนี้ ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้” ดง ซีเหม่ยเอ๋อ หัวหน้านักวิจัยของ Merchants Union Consumer Finance และรองผู้อำนวยการห้องปฏิบัติการการเงินและการพัฒนาเซี่ยงไฮ้ กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าวจาก Caixin จากมุมมองของกลไกการกำหนดราคา LPR ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ดำเนินการด้านตลาดเปิดหลายครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ และอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรระยะ 7 วัน ซึ่งเป็นพื้นฐานในการกำหนดราคา LPR ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1.40% ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่อัตราดอกเบี้ย LPR จะลดลง
“จากมุมมองของธนาคาร เนื่องจากธนาคารยังคงลดค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายให้กับเศรษฐกิจจริง ความกดดันต่ออัตราส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของธนาคารจึงเพิ่มขึ้น ณ สิ้นไตรมาสที่ 1 ปี 2568 อัตราส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิของธนาคารพาณิชย์ลดลงไปอีกเป็น 1.43% ลดลง 9 จุดฐานจากสิ้นไตรมาสที่ 4 ปีที่แล้ว ซึ่งเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดังนั้นธนาคารจึงขาดแรงจูงใจในการลดสเปรดที่เพิ่มเข้าไปในราคาเสนอ LPR” ดง ซีเหม่ยเอ๋อ กล่าว
ภาคอุตสาหกรรม: อัตราดอกเบี้ย LPR คาดว่าจะคงที่ในระยะสั้น และมีช่องว่างในการลดลงในครึ่งปีหลัง
“เราคาดว่าในระยะสั้น เราจะเข้าสู่ช่วงเวลาการสังเกตนโยบาย และราคาเสนอ LPR มีแนวโน้มที่จะคงที่” หวัง ชิง กล่าวเพิ่มเติม
เมื่อมองไปข้างหน้า หวัง ชิง เชื่อว่าสภาพแวดล้อมภายนอกในครึ่งปีหลังยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนที่สำคัญ ในกระบวนการส่งเสริมความต้องการภายในประเทศอย่างแข็งขัน และ “ส่งเสริมการฟื้นฟูและความมั่นคงของตลาดอสังหาริมทรัพย์ด้วยความเข้มข้นมากขึ้น” ยังคงมีช่องว่างในการลดราคาเสนอ LPR
หวัง ชิง วิเคราะห์ว่า เนื่องจากการเจรจาทางเศรษฐกิจและการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ จะยังคงผ่านกระบวนการที่ซับซ้อนและยุ่งยาก ผลกระทบจากความผันผวนของสภาพแวดล้อมภายนอกต่อการส่งออกจะปรากฏขึ้นเป็นหลักในครึ่งปีหลัง ภายใต้สภาพแวดล้อมที่ระดับราคาต่ำ คาดว่า PBOC จะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยในครึ่งปีหลัง ซึ่งจะนำไปสู่การลดลงของอัตราดอกเบี้ย LPR สำหรับทั้งสองระยะเวลามาตรการนี้จะช่วยชี้นำให้บริษัทและครัวเรือนลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ได้มากขึ้น ลดต้นทุนการเงินของเศรษฐกิจจริง กระตุ้นความต้องการเงินทุนภายใน และเป็นแรงผลักดันที่สำคัญในการขยายการลงทุน ส่งเสริมการบริโภค และบรรเทาผลกระทบจากภายนอกในครึ่งปีหลัง
เมื่อมองไปข้างหน้า ซาว เหยียน กล่าวกับผู้สื่อข่าวจาก Caixin ว่า เนื่องจากช่วงเวลาการระงับการเก็บภาษีศุลกากรใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว เพื่อป้องกันแรงกดดันจากความต้องการภายนอกที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต คาดว่าธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) จะยังคงรักษาการดำเนินการด้านสภาพคล่องที่ผ่อนคลาย การดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรแบบตรง (reverse repo) ในเดือนมิถุนายนได้ดำเนินการสองครั้งแล้วด้วยการฉีดเงินสุทธิ และคาดว่าเครื่องมือสินเชื่อระยะกลาง (MLF) จะยังคงรักษาการฉีดเงินทุนสุทธิ ควรให้ความสนใจต่อการประชุมของสำนักเลขาธิการการเมืองในเดือนกรกฎาคม เพื่อดูการตัดสินใจเกี่ยวกับท่าทีนโยบายในครึ่งปีหลัง และไม่มีการยกเว้นว่าเครื่องมือลดอัตราดอกเบี้ยรวมในช่วงเวลาต่อมาจะยังคงถูกใช้เพื่อป้องกันแรงกดดันจากภาษีศุลกากร
นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาว่านโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดอสังหาริมทรัพย์จำเป็นต้องได้รับการเสริมสร้างเพิ่มเติมในครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะหลังจากที่ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้กองทุนสำรองเลี้ยงชีพเพื่อที่อยู่อาศัยลง 0.25 เปอร์เซ็นต์เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม ซึ่งได้เปิดพื้นที่ให้กับการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เช่าซื้อเชิงพาณิชย์สำหรับครัวเรือนในช่วงเวลาต่อมา หวัง ชิง คาดว่าในครึ่งปีหลัง หน่วยงานกำกับดูแลอาจผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เช่าซื้อของครัวเรือนลดลงอย่างมีนัยสำคัญยิ่งขึ้น โดยแยกการชี้นำให้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงตลาดเงินระยะยาว (LPR) สำหรับระยะเวลาตั้งแต่ห้าปีขึ้นไปลดลง “นี่เป็นการเคลื่อนไหวที่สำคัญในการบรรเทาปัญหาอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เช่าซื้อที่สูงกว่าปกติในปัจจุบัน กระตุ้นความต้องการที่อยู่อาศัย และกลับรถความคาดหวังของตลาดต่อภาคอสังหาริมทรัพย์”
