ระหว่างวันที่ 4-5 มิถุนายน ที่ผ่านมา ได้มีการจัดงาน Huatai Securities 2025 Mid-Year Investment Summit ขึ้นที่เซี่ยงไฮ้ ภายใต้หัวข้อ "การค้นหาความแน่นอนท่ามกลางการสร้างระเบียบใหม่" โดยงานสัมมนาครั้งนี้ได้เจาะลึกลงไปในตรรกะใหม่ของการสร้างระเบียบโลกใหม่และการประเมินมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์จีน
งานสองวันนี้ประกอบด้วยเวทีหลักและเวทีย่อยอุตสาหกรรม 11 เวที โดยมุ่งเน้นไปที่โอกาสในการเติบโตในภาคส่วนต่าง ๆ เช่น การบริโภคใหม่ 2.0, AI+, หุ่นยนต์มนุษย์ และการเปลี่ยนผ่านพลังงาน มีบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เกือบ 500 แห่งได้รับเชิญเข้าร่วมการแลกเปลี่ยนแบบปิด ซึ่งดึงดูดนักลงทุนมืออาชีพและลูกค้าสถาบันกว่า 2,500 รายจากกองทุนสาธารณะ กองทุนเอกชน ธนาคาร บริษัทประกันภัย และบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ให้ลงทะเบียนเข้าร่วมงาน
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง งานสัมมนาครั้งนี้มีเวทีย่อยพิเศษ "จีน + เอเชียตะวันออกเฉียงใต้" ซึ่งสำรวจกลยุทธ์การพัฒนาอุตสาหกรรมและเส้นทางการสร้างพลังจากเงินทุนท่ามกลางการสร้างระเบียบการค้าใหม่จากมุมมองระหว่างประเทศ
ผู้เชี่ยวชาญ เช่น หลิวหยวนชุน ประธานมหาวิทยาลัยการเงินและเศรษฐศาสตร์เซี่ยงไฮ้ อดีตรองประธานมหาวิทยาลัยรันมิน และผู้ร่วมก่อตั้งเวทีเศรษฐกิจจีน (CMF) อู๋ซินโป คณบดีสถาบันการศึกษาระหว่างประเทศ มหาวิทยาลัยฟูตัน ผู้อำนวยการศูนย์วิจัยสหรัฐอเมริกา มหาวิทยาลัยฟูตัน (ซึ่งเป็นฐานวิจัยด้านมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์หลักภายใต้กระทรวงศึกษาธิการ) และสมาชิกคณะที่ปรึกษานโยบายต่างประเทศของกระทรวงการต่างประเทศ เหวยเสี่ยวจวิน ศาสตราจารย์มหาวิทยาลัยซิงหัว สมาชิกคณะที่ปรึกษาแห่งชาติเพื่อการพัฒนาอุตสาหกรรมวงจรรวม รองประธานสมาคมอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จีน และประธานคณะกรรมการจีนของสภาเซมิคอนดักเตอร์โลก และซิเรการ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของกองทุนความมั่งคั่งของรัฐอินโดนีเซีย ดานันทารา ได้กล่าวสุนทรพจน์ในหัวข้อร้อนแรง เช่น การพัฒนาเทคโนโลยี AI, ตรรกะใหม่ในเศรษฐกิจจีน และแนวทางนโยบายใหม่
การสำรวจโอกาสความแน่นอนท่ามกลางการสร้างระเบียบใหม่ในบริบทมหภาค
ในคำกล่าวเปิดงานของเธอ เหลียงหง ประธานคณะกรรมการธุรกิจสถาบันของ Huatai Securities กล่าวว่า ท่ามกลางความขัดแย้งทางการค้าที่ยืดเยื้อ นักลงทุนต่างกระตือรือร้นที่จะเห็นว่าจีนจะกำหนดกลยุทธ์การพัฒนาเศรษฐกิจใหม่อย่างไร ส่งเสริมการปฏิรูปเศรษฐกิจที่กว้างขวางและลึกซึ้งยิ่งขึ้น และเพิ่มรายได้และความเต็มใจในการบริโภคของประชาชนอย่างไร ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความคาดหวังของพวกเขาสำหรับ "แผน 5 ปี ครั้งที่ 15""
หลิอาง หง ได้เสนอว่า นักลงทุนควรใช้มุมมองระยะยาวเพื่อค้นหาโอกาสที่แน่นอนท่ามกลางการปรับโครงสร้างใหม่ภายใต้บริบทมหภาค เช่น การปรับโครงสร้างระเบียบโลก การปรับโครงสร้างใหม่ของห่วงโซ่อุปทาน และทิศทางใหม่ของการไหลเวียนของเงินทุน ซึ่งเป็นหลักการหลักที่ทำให้นักลงทุนทั่วโลกประเมินมูลค่าของเงินหยวนและสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินหยวนใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันและบริษัทที่มีคุณภาพสูงของจีน
ทีมวิจัยมหภาคของหัวไท่ ได้จัดการสนทนาโต๊ะกลมเกี่ยวกับความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาคและตลาดในปัจจุบัน
ยังคงคาดการณ์การเติบโตของจีดีพีจริงที่ 5% ในปี 2568
ท่ามกลางความไม่แน่นอนจากภายนอก ทีมวิจัยมหภาคของหัวไท่ เซคิวริตี้ส์ ยังคงคาดการณ์การเติบโตของจีดีพีจริงที่ 5% สำหรับปีนี้ ข้อสมมติฐานด้านนโยบายและสภาพแวดล้อมภายนอกใดที่เป็นรากฐานของการคาดการณ์นี้ และมีพื้นฐานทางเหตุผลอย่างไรที่ทำให้คาดการณ์ว่าเงินหยวนจะแข็งค่าขึ้น
อี้ หวน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์มหภาคของหัวไท่ เซคิวริตี้ส์ กล่าวว่า ตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นมา นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ มีความผันผวนและยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่ อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ผลกระทบจากภาษีศุลกากรค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับความคาดหวังเมื่อปลายปีที่แล้ว
ในประเทศ นโยบายมหภาคของจีนมีจุดเด่นที่โดดเด่นอย่างมาก คาดว่าการเติบโตของรายจ่ายงบประมาณทั้งปีจะเกินอัตราการเติบโตของจีดีพีตามราคา ซึ่งเกินความคาดหวังของตลาด การพัฒนาอย่างรวดเร็วของวงจรเทคโนโลยี โดยมีกำลังผลิตคุณภาพใหม่ เช่น AI+ ที่กลายเป็นจุดเด่นใหม่ ยังช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อเศรษฐกิจจากภาวะถดถอยของภาคอสังหาริมทรัพย์
นอกจากนี้ การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ส่งเสริมการพัฒนาของเศรษฐกิจเกิดใหม่ จากมุมมองของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและการส่งกลับเงินทุนจากการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ เงินหยวนมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้น ในขณะที่การเคลื่อนไหวของเงินหยวนเมื่อเทียบกับสกุลเงินในตะกร้าสกุลเงินยังคงคงที่โดยพื้นฐาน ภายใต้แนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ สินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินหยวนและตลาดทุนเงินหยวนนอกประเทศจะเผชิญกับโอกาสเชิงโครงสร้างในการปรับมูลค่าและขยายตัว
การจัดสรรสินทรัพย์ควรละทิ้งแนวคิดตลาดหมีและเน้นการซื้อขายและการวางตำแหน่งทางซ้าย
ประเด็นสำคัญในการจัดสรรสินทรัพย์ในครึ่งปีหลังของปีนี้คืออะไร ตลาดพันธบัตรคาดว่าจะคงแนวโน้มผันผวนมีข้อเสนอแนะด้านการดำเนินงานอะไรบ้าง
จาง จีเฉียง ผู้อำนวยการสถาบันวิจัยหัวไทเซียวริตีส์ และหัวหน้านักวิเคราะห์ตราสารหนี้หลักของหัวไทเซียวริตีส์ กล่าวว่า ปีนี้เป็นปีที่สำคัญสำหรับวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาค โดยมีแนวโน้มตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์โดดเด่น และการจัดสรรการลงทุนของนักลงทุนมีความหลากหลายและกระจายตัวมากขึ้น ในแง่ของการจัดสรรสินทรัพย์ นักลงทุนควรละทิ้งแนวคิดตลาดหมี ให้ความสำคัญกับการซื้อขายและการวางตำแหน่งทางซ้าย และให้ความสนใจกับโอกาสในการลงทุน
ในการลงทุนตราสารหนี้ ความขัดแย้งหลักในตลาดตราสารหนี้ในครึ่งปีหลังคือ “ความไม่แน่นอน” ท่ามกลางตัวแปรที่ตัดกันหลายประการ มีโอกาสสูงที่จะยังคงแสดงลักษณะของตลาดที่ผันผวน มีความรบกวนมากและมีความยากลำบากในการตัดสินจังหวะ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปี คาดว่าจะผันผวนระหว่าง 1.5% และ 1.8% ในเชิงกลยุทธ์ จำเป็นต้องเน้นการซื้อขายแบบสวิงเทรด การปรับระยะเวลา และการเลือกประเภทตราสารหนี้
ตลาดหุ้นสหรัฐอาจเผชิญกับภาวะตลาดขาลงในสามวัฏจักรพร้อมกัน
หลิน เซียวหมิง หัวหน้านักวิเคราะห์วิศวกรรมการเงินของสถาบันวิจัยหัวไทเซียวริตีส์ ได้ทำการวิจัยและตัดสินเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์และรูปแบบของตลาดหุ้น A-share ในครึ่งปีหลัง จากมุมมองของโมเดลเชิงปริมาณ
หลิน เซียวหมิง ชี้ให้เห็นว่า ในครึ่งปีหลัง วัฏจักรคิตชินของโลกจะเข้าสู่ช่วงตลาดขาลง และตลาดหุ้นสหรัฐอาจเผชิญกับภาวะตลาดขาลงในวัฏจักรคิตชิน จักลา และคอนดราตีฟพร้อมกัน ในสถานการณ์เช่นนี้ วิธีการหาสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางวิกฤตสภาพคล่องได้กลายเป็นกุญแจสำคัญในการจัดสรรสินทรัพย์ในครึ่งปีหลัง
ซึ่งแตกต่างจากภาวะตลาดขาลงในวัฏจักรก่อนหน้านี้ที่สินทรัพย์ปลอดภัยทำผลงานได้ดี ในภาวะตลาดขาลงในวัฏจักรนี้ มีความเป็นไปได้ว่าการขายสั้นในสินทรัพย์เสี่ยงจะทำผลงานได้ดีกว่าการซื้อถือในสินทรัพย์ปลอดภัย เนื่องจากข้อจำกัดของปัญหาการคลังของสหรัฐต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรเหล่านี้อาจไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยที่เหมาะสมในช่วงเวลาตลาดขาลงนี้ ในสถานการณ์ที่แนวโน้มการค้าและการคลังของโลกไม่ชัดเจนมากขึ้น มูลค่าการจัดสรรระยะยาวของทองคำจะกลายเป็นที่โดดเด่นมากขึ้น
ในตลาดหุ้น หุ้น A-share มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดต่างประเทศ แนะนำให้ใช้กลยุทธ์การจัดสรรแบบบาร์เบลล์ที่ผสมผสานระหว่างเงินปันผลและการเติบโต และให้ความสนใจกับโอกาสในการเจรจาด้านนโยบายในภาคการบริโภค
กระบวนการปรับมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์จีนเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังในการแข็งค่าของเงินหยวนและกระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐในระดับโลก ตรรกะการกำหนดราคาของหุ้น A-share จะเปลี่ยนแปลงหรือไม่ และมีธีมการลงทุนใดบ้างที่ควรให้ความสนใจในครึ่งปีหลัง
เหอ คัง หัวหน้านักกลยุทธ์และหัวหน้าฝ่ายวิศวกรรมการเงินร่วมของสถาบันวิจัยหุ้นสินเซี่ยงไฮ้ของหัวไท่ ระบุว่า ในระยะยาว กระบวนการปรับมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์จีนเพิ่งเริ่มต้นขึ้น ในสถานการณ์ที่เงินหยวนแข็งค่าขึ้นและมีการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐในระดับโลก ความคาดหวังในการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศได้เพิ่มขึ้น และความชอบของเงินทุนเหล่านี้อาจเป็นตัวกำหนดอำนาจในการกำหนดราคาของหุ้น A-share หุ้นที่มีน้ำหนักในดัชนีและบริษัทที่มีพื้นฐานทางธุรกิจที่ดีเยี่ยมมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์ ซึ่งสอดคล้องกับภาคการเงิน ภาคการบริโภค ภาคเภสัชกรรม และผู้นำในอุตสาหกรรม
เหอ คัง เชื่อว่า ธีมการลงทุนหลายประการในตลาดหุ้น A-share ในครึ่งปีหลังสามารถสรุปได้ดังนี้ หลังจากจุดต่ำสุดของวัฏจักรอสังหาริมทรัพย์ ความต้องการของผู้บริโภคที่ถูกมองข้ามและการปรับปรุงผลผลิตที่ถูกมองข้าม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การใช้จ่ายทุนในภาคเทคโนโลยีระดับสูง อาจค่อยๆปรากฏขึ้น
หุ้น H-share แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่มากขึ้นท่ามกลางการปรับมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์ที่เป็นเงินหยวน
ในปีนี้ บริษัทชั้นนำหลายแห่งได้เสร็จสิ้นการจดทะเบียนหุ้น H-share แล้ว ซึ่งได้สร้างพลังชีวิตใหม่ให้กับตลาดหุ้น H-share หลี่ ยูเจีย ผู้วิจัยกลยุทธ์ของหัวไท่ ซีเคียวริตี้ เชื่อว่า ปัจจัยต่างๆ เช่น การออกไปสู่ตลาดโลกของบริษัทจีน การจัดสรรทรัพยากรใหม่ในระดับโลกที่ขับเคลื่อนโดยการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐ และการเป็นสากลของเงินหยวน กำลังเน้นย้ำถึงความสำคัญของตลาดหุ้น H-share
ในระยะกลางและระยะยาว การขยายตัวของตลาดหุ้น H-share หมายถึงความต้องการในการจัดสรรทุนที่เพิ่มขึ้น แนะนำให้ให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มสองประการ ประการแรก คือ ภาคเทคโนโลยีที่สอดคล้องกับแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้น ทุนจากทั่วโลกมีน้ำหนักเกินในหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐ แต่ยังมีน้ำหนักน้อยในหุ้นเทคโนโลยีของจีน ประการที่สอง ด้วยสภาพคล่องที่ดีขึ้น คาดว่าส่วนต่างราคาหุ้น AH จะแคบลง หุ้นที่หายากในกลุ่มผู้นำในอุตสาหกรรม หุ้นมูลค่าสูง และหุ้นที่มีการซื้อขายสูงภายใต้โครงการ Stock Connect เป็นสิ่งที่ควรให้ความสนใจ
ในระยะสั้น ความผันผวนของตลาดภายนอกอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของหุ้น H-share แต่มีความแตกต่างระหว่างฮ่องกงและสหรัฐในแง่ของวัฏจักรเศรษฐกิจและตำแหน่งตลาด นอกจากนี้ หุ้น H-share แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่มากขึ้นท่ามกลางการปรับมูลค่าใหม่ของสินทรัพย์ที่เป็นเงินหยวนปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของหุ้น H ในครึ่งปีหลังอาจมาจากการฟื้นตัวของกำไรในรูปแบบ "U"
