เมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม ที่ผ่านมา ได้มีการจัดงานประชุมนวัตกรรมโซ่อุตสาหกรรมเงิน SMM (ครั้งที่ 6) ประจำปี 2025 ซึ่งจัดโดย บริษัท เอสเอ็มเอ็ม อินฟอร์เมชั่น แอนด์ เทคโนโลยี จำกัด (SMM) ร่วมจัดโดย บริษัท หนิงโป เหาซุ่น เพรเชียส เมทัลส์ จำกัด และ บริษัท ฉวนต้า นิว แมททีเรียลส์ (หนิงโป) จำกัด และได้รับการสนับสนุนจากผู้สนับสนุนหลายราย ได้แก่ บริษัท ฝูเจี้ยน ซื่อจิน เพรเชียส เมทัลส์ แมททีเรียลส์ จำกัด, บริษัท ฮุยโจว ยี่อัน เพรเชียส เมทัลส์ จำกัด, บริษัท เจียงซู เจียงซาน ฟาร์มาซูติคอล จำกัด, บริษัท เจิ้งโจว จินฉวน ไมนิ่ง แอนด์ เมทัลลูร์จิคัล อีควิปเมนท์ จำกัด, บริษัท หูหนาน เซิงอิน นิว แมททีเรียลส์ จำกัด, บริษัท เจ้อเจียง เหว่ยด้า เพรเชียส เมทัลส์ เพาเดอร์ แมททีเรียลส์ จำกัด, บริษัท กวางซี จงมา จงหลิอันจิน ครอสบอร์เดอร์ อี-คอมเมิร์ซ จำกัด, บริษัท ซูโจว ซิงหัน นิว แมททีเรียลส์ เทคโนโลยี จำกัด, บริษัท หย่งซิง จงเซิง เอ็นไวรอนเมนทอล โปรเทคชัน เทคโนโลยี จำกัด, IKOI S.p.A, บริษัท หูหนาน เจิ้งหมิง เอ็นไวรอนเมนทอล โปรเทคชัน จำกัด, บริษัท กุนซาน หงฟู่ไท้ เอ็นไวรอนเมนทอล โปรเทคชัน เทคโนโลยี จำกัด และ บริษัท ซานตง หูหมง สเมลติ้ง จำกัดโดยมีการนำเสนอโดย คุณหลิ่ง ยงฮุย รองผู้จัดการทั่วไป บริษัท ซานตง เจ้าจิน โกลด์ แอนด์ ซิลเวอร์ รีไฟนิ่ง จำกัด ในหัวข้อ "การวิเคราะห์แนวโน้มราคาทองคำและเงิน: มุมมองของผู้ค้า"
ตรรกะในการวิเคราะห์ราคาทองคำและเงิน
ระดับตรรกะของปัจจัยขับเคลื่อนราคาทองคำแตกต่างจากสินค้าโภคภัณฑ์ เนื่องจากทองคำมีคุณสมบัติทางการเงิน ราคาเงินได้รับอิทธิพลจากราคาทองแดงมากขึ้น
ระยะยาว: แนวโน้มราคาทองคำในระดับมหภาคขัดแย้งกับเครดิตของเงินตรากระดาษ
ระยะกลาง: ถูกนําทางโดยความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยจริง โดยมีการไหลเวียนของเงินทุนที่ถูกครอบงําโดยปัจจัยทางเทคนิค การเก็งกําไร และการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
ระยะสั้น: ความรู้สึกของตลาด
ราคาทองคำ = อัตราดอกเบี้ยจริง + การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง + ความรู้สึกของตลาด เป็นต้น
ตรรกะตั้งแต่ปี 1997 ถึงปัจจุบัน: ตั้งแต่ปี 1997-2015 อัตราดอกเบี้ยจริงและเงินเฟ้อ ตั้งแต่ปี 2016-2018 ปัจจัยทางเทคนิค ตั้งแต่ปี 2019 ถึงปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยจริง การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง และความรู้สึกของตลาด
กรอบการวิเคราะห์ราคาทองคำและเงิน (แผนผังความคิด)
พื้นฐานมหภาค: จากมุมมองของวัฏจักรทางทหาร ช่วงเวลานี้เป็นยุคที่มีการปฏิวัติเกิดขึ้นบ่อยครั้งที่สุดในรอบศตวรรษที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ถึงสถานการณ์ที่รุนแรงกว่าในช่วงปี 1930 และ 1970
จากมุมมองของคลื่นคอนดราติเยฟ (วัฏจักรคลื่นยาว) สถานการณ์ปัจจุบันในสหรัฐฯ มีลักษณะคล้ายกับในช่วงปี 1970s ซึ่งทั้งสองช่วงเวลานี้ต่างก็ประสบกับภาวะเงินเฟ้อสูงในช่วงภาวะถดถอยของคลื่นคอนดราติเยฟ
จุดด่างดําบนดวงอาทิตย์: กระแสพายุสุริยะที่ยาวนานเป็นเวลาร้อยปี ให้การสนับสนุนราคาทองคําและเงินในระยะยาว
การเพิ่มขึ้นของอุณหภูมิเฉลี่ยโลกจะเพิ่มจำนวนผู้ที่อดอยากอย่างมีนัยสำคัญ เพิ่มความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน รูปแบบสภาพอากาศผิดปกติ ความวุ่นวายทางเศรษฐกิจ และการเติบโตของประชากรจะเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคําและเงินในระยะยาว (ความเป็นกลางทางคาร์บอน)
จากมุมมองของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ดัชนีดังกล่าวได้ลดลงต่ำกว่า 100 แต่คาดว่าจะยังคงผันผวน ซึ่งจะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อราคาทองคําและเงิน
กำลังซื้อของสกุลเงินหลักและสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับทองคํา
ในอดีต สกุลเงินหลักต่างๆ ถูกผูกกับทองคํา หลังจากการล่มสลายครั้งสุดท้ายของระบบเบรตตันวู้ดส์ของสหรัฐฯ ในปี 1971 ทองคําได้ถูกยกเลิกการผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ ตั้งแต่นั้นมา ยกเว้นในบางกรณี ทองคําได้ทำผลงานได้ดีกว่าสกุลเงินหลักและสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งหมดในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังผลงานที่แข็งแกร่งนี้คือการเติบโตช้าของอุปทานทองคํา โดยการผลิตจากเหมืองทองคําเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปตามเวลา — ประมาณ 1.7% ต่อปีในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาลสามารถพิมพ์ได้ในปริมาณที่ไม่จำกัดเพื่อสนับสนุนนโยบายการเงิน เช่น นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่ดำเนินการหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกในปี 2008 และระหว่างการระบาดของโรคโควิด-19 ในปี 2020 วิกฤตเหล่านี้ได้กระตุ้นให้นักลงทุนหันไปหาทองคําเพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของสกุลเงิน และเพื่อปกป้องกำลังซื้อของสินทรัพย์ของตน
ปัจจุบัน วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ได้เข้าสู่ช่วงหยุดชะงัก
ความไม่แน่นอนหลายประการกำลังส่งผลกระทบต่อแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ
รายงานการประชุมนโยบายการเงินของเฟดสหรัฐฯ ระบุว่า นโยบายต่างๆ เช่น การเก็บภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ ได้นำไปสู่ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงในการปรับตัวขึ้นของเงินเฟ้อ ดังนั้น เฟดสหรัฐฯ จะยังคงหยุดการลดอัตราดอกเบี้ยและรอให้มีภาพรวมที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อและเศรษฐกิจ ก่อนที่จะดำเนินการต่อไป
ตามสถิติ คำว่า "ภาษีศุลกากร" ถูกกล่าวถึงถึง 107 ครั้งในรายงานสีเบจของเฟดสหรัฐฯ ในขณะที่คำที่เกี่ยวข้องกับ "ความไม่แน่นอน" ปรากฏ 89 ครั้ง สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของเฟดสหรัฐฯ เกี่ยวกับผลลัพธ์ที่ไม่แน่นอนที่เกิดจากนโยบายภาษีศุลกากร
ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นไป โดยอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสูงสุดถึงสี่ครั้งตลอดทั้งปี
จากแผนภาพจุดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นรายงานที่อิงจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายในอนาคตของแต่ละสมาชิกที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC) มองไปยังเส้นทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ในอนาคต เงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ในอนาคต คือ การลดลงอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อหรือความอ่อนแออย่างมากของตลาดแรงงาน ทรัมป์ได้กดดันให้พาวเวลลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ประธานเฟด พาวเวล ได้ระบุอย่างชัดเจนว่า ท่าทีในปัจจุบันคือการรักษาสถานะเฉยๆ ปัจจุบัน ภายใต้อิทธิพลจากการอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงาน ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดสหรัฐฯ ในปีนี้ได้เพิ่มขึ้นเป็น 100 จุดฐาน โดยคาดว่าจะมีการปรับลดทั้งหมดสี่ครั้ง
การลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ที่กำลังดำเนินอยู่ทั่วโลกกำลังทำให้ระบบดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดรอยร้าวและเปลี่ยนแปลงระเบียบโลกใหม่ เนื่องจากยังไม่มีสินทรัพย์อื่นที่สามารถทดแทนทองคำได้ ซึ่งสนับสนุนราคาทองคำ
วัฏจักรเศรษฐกิจมหภาคมีอิทธิพลต่อการแกว่งตัวของราคาทองคำในระยะกลางและระยะยาว วัฏจักรภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ มักสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำและการลดลงของราคาเงิน
ความเสี่ยงของภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อราคาทองคำและปัจจัยลบต่อราคาเงิน
จากมุมมองของอัตราดอกเบี้ยจริง ราคาทองคำคงที่ในปัจจุบันอยู่ที่ 1,850 ดอลลาร์สหรัฐฯ
►อุปทานและอุปสงค์เงิน
รายงานล่าสุดที่เผยแพร่โดยสถาบันเงินคาดการณ์ว่า การขาดแคลนเงินทั่วโลกจะลดลงเหลือ 117.6 ล้านออนซ์ในปี 2568 ซึ่งลดลง 21% การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากผลรวมของการลดลงของอุปสงค์ 1% และการเพิ่มขึ้นของอุปทานรวม 2% เงินซึ่งเป็นวัสดุที่สำคัญสำหรับเครื่องประดับ อิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ไฟฟ้า และแผงโซลาร์เซลล์ และมีมูลค่าการลงทุน ได้ประสบกับภาวะขาดแคลนในตลาดโครงสร้างมาเป็นเวลาห้าปีติดต่อกัน คาดว่าจะคงที่ในปี 2568 ในขณะที่อุปสงค์สำหรับเครื่องประดับและเครื่องใช้เงินคาดว่าจะลดลง รายงานระบุโดยเฉพาะว่า การปรับเปลี่ยนนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ เป็นปัจจัยเสี่ยงหลักสำหรับอุปสงค์เงินในปีนี้ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้อาจส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อสมดุลอุปทานและอุปสงค์ในตลาดเงินทั่วโลก
ทั้งอุปทานเงินทั่วโลกรวมและการผลิตเหมืองเงินได้ชะลอตัวลง
อุปสงค์รวมได้อ่อนแอลงบ้าง ในขณะที่อุปสงค์เงินในภาคอุตสาหกรรมยังคงเติบโต และการเติบโตของอุปสงค์เงินในโซลาร์เซลล์มีจำกัด
นอกจากนี้ ยังได้อธิบายถึงการแคบลงของช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ของเงิน ระดับสินค้าคงคลังเงินในประเทศและต่างประเทศที่อยู่ในระดับต่ำ ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงิน (CFTC) ที่ยังไม่ได้ชำระราคา การเพิ่มขึ้นของตลาดกระทิง และตำแหน่งซื้อสุทธิ การเพิ่มขึ้นของความต้องการลงทุนในเงิน และการเพิ่มขึ้นของการถือครองเงินในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF)
►อัตราส่วนราคาทองคำ-เงิน: อัตราส่วนของราคาเงินต่อราคาทองคำเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญในการวัดมูลค่าสัมพัทธ์ของทั้งสองโลหะ
เนื่องจากผลกระทบจากความต้องการในการหลบภัยและการลงทุน ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างมากในเดือนเมษายน ในขณะที่ราคาเงินซึ่งขาดคุณสมบัติในการหลบภัย มีการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ส่งผลให้อัตราส่วนราคาทองคำ-เงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 107 หลังจากการปลดปล่อยอารมณ์ที่ร้อนแรงเกินไปในตลาดทองคำ ตลาดกระทิงของทองคำได้ลดตำแหน่งลงเป็นระยะและออกจากตลาด ในขณะเดียวกัน ราคาเงินยังคงแข็งแกร่งอย่างผิดปกติ และอัตราส่วนราคาทองคำ-เงินได้ลดลงต่ำกว่า 100 ครั้งหนึ่ง
เหตุผลในการปรับตัวขึ้นระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่เงินในปัจจุบันขาดเงื่อนไขในการปรับตัวขึ้นระยะยาว แม้ว่าอัตราส่วนราคาทองคำ-เงินจะสูงอยู่แล้ว แต่เมื่อการปรับตัวลงของทองคำสิ้นสุดลง ทุนเชิงบวกคาดว่าจะกลับเข้าสู่ตลาด และอัตราส่วนราคาทองคำ-เงินอาจเพิ่มขึ้นต่อไปในอนาคต
จากมุมมองของช่วงภาวะซบเซาของ Kondratieff เมื่อพิจารณาถึงพรีเมี่ยมที่เกินหรือตลาดกระทิงในระดับมหภาค ราคาทองคำได้เพิ่มขึ้นและพรีเมี่ยมที่เกินได้รับการรับรู้แล้ว จะมีตลาดกระทิงในระดับมหภาคหรือไม่? มีแนวโน้มขาลงในระยะกลาง
จากมุมมองของอัตราส่วนราคาทองคำต่อโลหะและราคาทองคำต่อผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรในช่วงภาวะซบเซา ราคาทองคำอยู่ในระดับสูงพร้อมกับพรีเมี่ยมที่เกิน ซึ่งเป็นสัญญาณขาลง
จากมุมมองของการซื้อและขายทองคำของธนาคารกลาง การซื้อของธนาคารกลางมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นสัญญาณขาลงในช่วงสันติภาพและสัญญาณเชิงบวกในช่วงวงจรสงคราม
จากมุมมองของการไหลเวียนของเงินทุนและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ยังไม่ได้ชำระราคา สามารถรักษาแนวโน้มในทางเดียวได้
อัตราแลกเปลี่ยนจะลดความผันผวน:
จากมุมมองของวัฏจักรขาขึ้นและขาลงของราคาเงิน ซึ่งมีแปดระยะการดำเนินงาน มีแนวโน้มขาลง
อย่างไรก็ตาม การใช้เงินในอุตสาหกรรมโซลาร์เซลล์ (PV) ที่ 3,000 ตันต่อปี เป็นสัญญาณเชิงบวกในระยะยาว (เนื่องจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอุตสาหกรรมที่สำคัญ)
►ปัจจัยสำคัญ
ความคิดบางอย่าง:
1. การปรับตัวลงของทองคำคล้ายกับในเดือนธันวาคม 2552
ราคาโลหะที่ไม่ใช่เหล็กส่วนใหญ่ลดลงครึ่งหนึ่ง ในขณะที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง และผลการดำเนินงานของเงินก็คล้ายกับทองแดงในช่วงปี 1980
3. ราคามักจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเวลาที่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และมีโอกาสสูงที่จะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเวลาที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน
4. วัฏจักรเศรษฐกิจโลกชี้ให้เห็นว่าโลกในอนาคตจะเต็มไปด้วยความวุ่นวาย ภายใต้วัฏจักรเศรษฐกิจโลกนี้ ราคาทองคำอาจสูงเกินความคาดหมาย แล้วราคาเงินจะสามารถขึ้นไปถึง 49 ดอลลาร์ได้หรือไม่?
5. โอกาสเกิดขึ้นจากความหายากของทองคำ เงิน แพลทินัม ดีบุก แกลเลียม เจอร์เมเนียม และความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอุตสาหกรรมที่สำคัญ
6. สกุลเงินดิจิทัลเป็นปัจจัยที่สร้างความไม่แน่นอนมากที่สุดในการลดทอนคุณสมบัติทางการเงินของทองคำและเงิน
ทองคำมีรากฐานที่จะเข้าสู่ตลาดขาขึ้นครั้งใหญ่ และเป้าหมายระยะยาวของเงินก็ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดก่อนหน้านี้
►การคาดการณ์:
คุณสมบัติระยะยาวของเงินคล้ายกับทองแดง โดยมีแนวโน้มวัฏจักรใหม่เกิดขึ้นหลังจากเดือนมีนาคม 2024 ในระยะสั้น คาดว่าราคาจะอยู่ระหว่าง 27 ถึง 38 ดอลลาร์ โดยมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างผันผวนโดยรวมตามการปรับราคารายสัปดาห์
ทองคำ: มีรากฐานที่จะเข้าสู่ตลาดขาขึ้นระยะยาวที่ระดับ 5,000 ดอลลาร์หรือไม่?
คำเตือนความเสี่ยง: (ในยุค VUCA)
1. ความไม่แน่นอนของสงครามและความขัดแย้ง
2. ความไม่แน่นอนของการปฏิวัติทางเทคโนโลยี
3. ความไม่แน่นอนระหว่างตะวันออกและตะวันตก
4. ความไม่แน่นอนของอัตราแลกเปลี่ยน
