Ежедневные обновления CIO
от Главного инвестиционного офиса14 января 2026 г.
Мысль дня
Золото достигло нового рекорда в среду, продолжив недавний рост, поскольку инвесторы ищут убежища на фоне множества политических и геополитических новостей. Последние данные по инфляции, показывающие сдерживаемое ценовое давление, также сохраняют возможность дальнейшего смягчения политики ФРС. Торгуясь на уровне выше 4630 долларов за унцию на момент написания, золото подорожало более чем на 7% в этом году после роста почти на 65% в 2025 году.
Но, несмотря на сильный рост, мы ожидаем дальнейшего повышения цен на золото. Мы прогнозируем, что слитки достигнут 5000 долларов за унцию в ближайшие месяцы на фоне хеджирования спроса, вызванного сохраняющимися макроэкономическими, политическими и геополитическими опасениями.
Геополитическая напряженность вновь обострилась на Ближнем Востоке. Иран оказался в центре внимания в этом году на фоне внутренних протестов и предупреждений США о возможном вмешательстве. Президент США Дональд Трамп на этой неделе призвал иранцев продолжать протесты, добавив, что «помоь уже в пути». С точки зрения рынка, ключевым моментом является продолжение работы энергетических активов и экспорта углеводородов из всего региона, поскольку сырая нефть, выходящая через Ормузский пролив, в целом составляет примерно 20% мирового спроса. Любое развитие событий, которое вновь может вызвать беспокойство инвесторов по поводу затрудненного оттока углеводородов из региона или повреждения инфраструктуры, может поднять цены на нефть и оказать давление на рынки. Однако нефтяной рынок в последнее время не решался закладывать премию за риск, и мы ожидаем его некоторого переизбытка в первой половине этого года. Поэтому на данном этапе мы рассматриваем золото в качестве предпочтительного хеджирующего актива благодаря его потенциалу диверсификации.
Институциональная и политическая неопределенность подчеркивает спрос на хеджирование. Хотя расследование Министерства юстиции в отношении председателя ФРС Джерома Пауэла не должно изменить вероятный путь смягчения политики ФРС в этом году или остановить ралли на рынке акций, опасения инвесторов сохраняются. Судьба «взаимных» пошлин Трампа также висит на волоске, решение Верховного суда США может быть вынесено сегодня. Суд никогда заранее не сообщает, какие решения готовы к оглашению, а лишь о том, что постановления по рассмотренным делам возможны, когда судьи занимают места в зале суда в 10:00 по времени Вашингтона. Кроме того, в связи с промежуточными выборами в США в ноябре, неопределенность в отношении внутренней политики США на фоне меняющейся политической среды должна усилить аппетит инвесторов к золоту.
Фундаментальный фон благоприятен для золота. Хотя последние данные ослабили опасения по поводу инфляции, она остается относительно высокой и ключевой экономической проблемой. Это должно привести к снижению реальных доходностей на фоне дальнейшего смягчения политики ФРС, повышая привлекательность золота благодаря его характеристикам актива без процентных выплат. Опасения по поводу роста глобального долга и состояния государственных финансов США также должны поддерживать интерес инвесторов к реальным активам, таким как золото, учитывая отсутствие контрагентского риска.
Таким образом, поскольку спрос на золото со стороны центральных банков и инвесторов, как ожидается, будет расти в этом году, мы сохраняем длинные позиции по золоту и видим ценность в среднем однозначном распределении на этот драгоценный металл в хорошо диверсифицированном портфеле. Хотя мы отмечаем риски снижения из-за текущего повышенного премиума, цена на золото также может вырасти выше нашего прогноза в $5400 за унцию, если политические или финансовые риски усилятся.
Источник:
