| 12 января 2026 г.
Никель резко подорожал в начале месяца на фоне новых слухов о том, что Индонезия может ужесточить квоты на добычу руды в этом году, но не все уверены, что этот рост устойчив — или что его хватит для запуска новой волны западных сульфидных проектов.
На фоне резкого подъема трехмесячного контракта на Лондонской бирже металлов (LME) до почти $19 000 за тонну 7 января — что на 24% выше за последний месяц — опытный аналитик по никелю Эндрю Митчелл предупредил, что рынок реагирует скорее на надежды, чем на конкретную политику.
«Пока это всё дым и зеркала», — заявил Митчелл, недавно ушедший из Wood Mackenzie, в интервью. По его мнению, цена около $18 500 за тонну всё еще «недостаточна», чтобы стимулировать наплыв новых поставок с Запада. Хотя никель торговался выше $20 000 в течение долгого периода в 2022–2023 годах, одобрения крупных проектов на Западе так и не последовало, добавил он.
Скептицизм Митчелла сосредоточен на неопределенности и непрозрачности процесса распределения квот в Индонезии. Страна устанавливает лимиты на добычу и отгрузку через систему RKAB — ежегодное утверждение планов работ и бюджетов, которое фактически определяет квоты на добычу и отгрузку руды для каждой компании.
Хотя Джакарта в декаге обозначила ужесточение контроля, «мы до конца не знаем, какими были квоты изначально», сказал Митчелл. Другие неизвестные: какой объем утвержденных квот был фактически использован, какие сорта руды добывались и приведут ли любые заявленные «сокращения» к реальному снижению содержания никеля.
Знакомая дискуссия
Неопределенность не остановила движение рынка. Этого хватило, чтобы возродить знакомые дебаты в Канаде, США и Австралии: приведут ли последние сигналы политики Индонезии наконец к устойчивому росту цен — а вместе с ним и к возможности санкционировать новые западные сульфидные рудники?
Это вновь выводит на первый план короткий список западных сульфидных проектов — включая проект Tamarack компании Talon Metals (TSX: TLO) в Миннесоте, месторождение Turnagain компании Giga Metals (TSXV: GIGA) в Британской Колумбии и проект Dumont компании Kinterra Capital’s Nion Nickel в Квебеке, а также такие объекты, как West Musgrave компании BHP (ASX, LSE, NYSE: BHP) в Западной Австралии, несмотря на разговоры о продаже ее никелевого бизнеса.
Скачок цен
Рост цен на никель ускорился 6 января, когда трехмесячный контракт на Лондонской бирже металлов (LБМ) подорожал почти на 9%, достигнув $18 524 за тонну по итогам торгов. Как отметил BMO Capital Markets в заметке для инвесторов, это максимальный уровень с середины 2024 года. Аналитики связали всплеск с активными покупками со стороны китайских клиентов, отреагировавших на сообщения о сокращении Индонезией квот на добычу руды примерно на треть.
«Цены на никель продолжают резко расти на фоне новостей о том, что Индонезия значительно урежет квоты на производство никелевой руды в 2026 году», — заявили аналитики BMO.
По данным BMO, недавние заявления Ассоциации никеледобытчиков Индонезии указывают на возможное ограничение добычи руды в 2026 году на уровне около 250 млн тонн против примерно 379 млн тонн в 2025 году. Канадский банк считает, что если такое сокращение будет реализовано, оно может уменьшить предложение никеля на целых 700 000 тонн — потенциально переведя глобальный рынок из многолетнего профицита в дефицит.
Проверка реальностью
Несмотря на ужесточение настроений из-за разговоров о квотах, физический рынок напомнил, что никель по-прежнему борется с переизбытком — по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Единовременное внесение 20 760 тонн никеля на склады ЛБМ 7 января — крупнейший приток с декабря 2019 года — способствовало снижению трехмесячной цены с 19-месячного максимума около $18 800 до примерно $17 895 к концу дня.
Видимость запасов на бирже важна, поскольку текущий избыток всё больше концентрируется в поставляемом никеле Класса 1 на ЛБМ — «свалке для никеля Класса 1, который никому не нужен и не интересен», как выразился Митчелл. В то же время на весь никелевый комплекс продолжает влиять поток из Индонезии более дешевых и высокоуглеродных единиц Класса 2, используемых в нержавеющей стали.
Новая волатильность, вызванная Индонезией, возникает на фоне растущего внимания правительств и покупателей к обеспечению поставок критически важных минералов из Северной Америки, заявил 8 января генеральный директор Power Metallic Mines (TSXV: PNPN) Терри Линч. Компания, которая разрабатывает полиметаллический проект Nisk в низменности Джеймс-Бей в Квебеке, вела переговоры с представителями оборонного и политического истеблишмента США, желающих иметь «локальные поставки» наряду с глобальными закупками.
Рычаги влияния и ограничения Индонезии
Основатель и генеральный директор Canada Nickel (TSXV: CNC) Марк Селби согласен, что Индонезия держит ключевые рычаги, но видит долгосрочные ограничения, которые могут вынудить Джакарту стать более дисциплинированным поставщиком.
Селби сообщил The Northern Miner, сестринскому изданию MINING.COM, что Индонезия теперь ведет себя как «ОПЕК в одном лице» на рынке никеля: экспорт никеля и нержавеющей стали страны приобрел экономическую значимость, и он ожидает, что власти будут все больше управлять добычей для максимизации стоимости, а не объемов. По его мнению, влияние Индонезии только растет, и 2026 год может стать переломным.
Селби утверждал, что Индонезия не располагает неограниченными запасами руды. Сапролит – латеритный слой, используемый для производства никелевого чугуна и файнштейна, – составляет примерно половину мирового предложения никеля и сталкивается со снижением качества после многих лет «тройного отбора» для максимизации содержания никеля, соотношения никель/железо и требований металлургии. Действительно, индонезийские предприятия все чаще завозят руду с Филиппин, чтобы обеспечить работу заводов, сказал он.
Митчелл не оспаривает рыночную мощь Индонезии, но задается вопросом, будет ли политика сокращения квот такой простой, как предполагают трейдеры, – и коснутся ли сокращения крупных индустриальных парков, связанных с Китаем, или более мелких местных добытчиков. Он также отмечает, что сокращение добычи руды может снизить роялти Индонезии, что власти будут тщательно взвешивать.
Возрождение Запада?
Главный вопрос для инвесторов и добытчиков – может ли волатильность, вызванная Индонезией, «переоценить» сульфидные проекты в других местах – и способна ли отрасль их реально построить.
Селби считает, что стратегическая необходимость в никелевом снабжении, не контролируемом Китаем, существует даже без действий Индонезии, указывая на давнюю роль никеля в высокопроизводительных сплавах и оборонных применениях. Цены в диапазоне 18 000–20 000 долларов за тонну – особенно при слабом канадском долларе – могут поддержать продвижение по крайней мере некоторых канадских проектов, а импульс усилится выше 20 000 долларов, сказал он.
Митчелл гораздо менее оптимистичен. Помимо цены, он видит практическое узкое место: перерабатывающие мощности. После закрытия предприятий в Западной Австралии и общего сокращения никелевых мощностей на Западе за последнее десятилетие, за пределами Китая сейчас существует ограниченный резерв сульфидных мощностей. Даже если новые рудники будут одобрены, их согласование, строительство и ввод в эксплуатацию могут занять годы, сказал Митчелл, – и к моменту готовности первого концентрата цена на никель может не соответствовать ожиданиям.
К идее «зеленой премии» за низкоуглеродный никель класса 1, которая широко обсуждается, Селби и Митчелл отнеслись с осторожностью. Селби заявил, что ценовые различия между регионами действительно существуют – цены в Северной Америке часто включают премию к Европе и Азии – но он не связывал это с единым, явным механизмом учета низкого углеродного следа. Митчелл сказал, что любая премия с большей вероятностью проявится в частных переговорах о поставках, чем на Лондонской бирже металлов (LME).
Устойчивый профицит
Даже несмотря на недавнюю волатильность цен, BMI/Fitch Solutions сохраняет осторожность в отношении краткосрочных ценовых перспектив. В отчете от 5 января компания прогнозировала, что в этом году средняя цена на никель составит около 15 500 долларов за тонну, утверждая, что мировой рынок остается в профиците, который к 2027 году может расшириться до примерно 250 000 тонн по мере продолжения наращивания мощностей в Индонезии.
Хотя рост спроса в этом году должен умеренно увеличиться, спрос на никель со стороны аккумуляторного сектора отстает от прежних ожиданий, поскольку фосфат-железо-литиевые технологии завоевывают долю рынка, а покупатели склоняются к подключаемым гибридам, сообщает BMI. В то же время, добавили в BMI, изменения политики Индонезии и более жесткие условия для производителей за ее пределами все же могут помочь установить нижний предел цен.
В долгосрочной перспективе BMI ожидает, что ужесточение фундаментальных факторов подничет смоделированную среднюю цену на никель до примерно 26 000 долларов за тонну к 2033–34 годам. Прогнозируется, что глобальное потребление примерно удвоится до примерно 7 миллионов тонн к 2034 году по сравнению с уровнями 2025 года благодаря спросу со стороны чистой энергетики и нержавеющей стали.
На данный момент Митчелл придерживается мнения, что рынок торгует возможностью действий со стороны Индонезии, а не реальностью. «Если Индонезия ничего не предпримет, то этот карточный домик может снова рухнуть», — сказал он.
Источник:
