Утренние итоги собрания SMM, 12.2
Фьючерсы:В ночной сессии 1 декабря наиболее торгуемый контракт SHFE алюминий 2601 открылся на уровне 21,870 юаней/т, достиг максимальной цены 21,940 юаней/т, минимальной цены 21,820 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 21,885 юаней/т, повысившись на 0,09%. С технической точки зрения, скользящие средние МА показали дифференцированное расположение (MA5: 21,724,00 > MA10: 21,601,50 < MA20: 21,534,25 < MA40: 21,618,50), в то время как на уровне 4-часового графика MACD продолжали отображаться красные столбцы, указывая на состояние золотого креста (DIFF: 51,23, DEA: 5,48). Что касается открытого интереса, в ночной сессии он составил приблизительно 263,000 лотов, показав снижение по сравнению с дневной сессией. В плане тренда контракт SHFE алюминий 2601 временно находится в канале консолидации на высоких уровнях; в сочетании с недавними максимумами и минимумами, уровень сопротивления ожидается в диапазоне 21,940-22,000, а уровень поддержки — в диапазоне 21,800-21,850. LME алюминий открылся на уровне $2,877,5/т, достиг максимума $2,896/т, минимума $2,866/т и в итоге закрылся на отметке $2,888/т, выросши на 0,8%. Объем торгов составил 21,700 лотов, увеличившись на 2,083 лота, в то время как открытый интерес составил 700,000 лотов, снизившись на 1,602 лота.
Макрофронт:ФРС США заявила, что в связи с опасениями по поводу «высоких процентных ставок, ужесточения стандартов андеррайтинга и снижения стоимости коммерческой недвижимости» она внимательно отслеживает инвестиционные портфели сообществ и региональных банков, поскольку эти факторы могут повлиять на способность заемщиков рефинансировать или погашать кредиты. (Медвежий ★) Опрос, опубликованный в понедельник Институтом управления поставками (ISM), показал, что индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе США за ноябрь упал до 48,2 с 48,7 в октябре. Значение ниже 50 указывает на сжатие в производственном секторе, который составляет 10,1% экономики США. (Медвежий ★)
Фундаментальные факторы:Согласно статистике SMM, объем вывода алюминиевых слитков со складов внутри страны за период с 24 по 30 ноября составил 141,500 т, увеличившись на 2,100 т по сравнению с предыдущей неделей; объем вывода алюминиевых заготовок со складов внутри страны за тот же период составил 50,500 т, снизившись на 2,800 т по сравнению с предыдущей неделей. Согласно данным SMM, средняя полная стоимость алюминиевой промышленности Китая с учетом налогов в ноябре 2025 года составила 16,057 юаней/т, что на 1,1% выше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 21% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основными причинами стали меньшее, чем ожидалось, снижение среднемесячной цены глинозема, а также значительное увеличение стоимости электроэнергии в провинциях с высокой долей гидроэнергетики из-за приближения сухого сезона, вместе с ростом цен на аноды, что привело к месячному увеличению общей стоимости производства алюминия.
Рынок первичного алюминия:В утреннюю сессию декабрьский контракт SHFE на алюминий демонстрировал волатильность, однако его цена значительно выросла по сравнению с предыдущим торговым днем. В восточном Китае продавцы активно предлагали товар, но все еще стремились удерживать цены, предложения колебались от скидки в 10 юаней/т до уровня средней цены SMM; с повышением абсолютной цены намерение покупать со стороны потребителей выражалось в расширении скидок, предложения колебались от скидки в 20 юаней/т до скидки в 10 юаней/т относительно средней цены SMM. В целом, фактическая цена сделок в понедельник была на уровне скидки в 10 юаней/т относительно средней цены SMM. Индекс настроений продавцов в восточном Китае в понедельник составил 2,83, что на 0,02 меньше по сравнению с предыдущим месяцем; индекс настроений покупателей составил 2,70, что на 0,05 меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Цена A00 алюминия SMM закрылась на уровне 21,730 юаней/т, что на 2,800 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 50 юаней/т относительно декабрьского контракта, что на 10 юаней/т ниже по сравнению с предыдущим торговым днем. В понедельник цены на алюминий значительно скорректировались, покупатели на рынке центрального Китая показывали низкую готовность к сделкам и предпочитали большие скидки. После открытия цены продолжили расти, и продавцы находились в режиме ожидания, постепенно повышая свои предложения, однако рынок оставался в основном неактивным. После 9:30 крупные игроки начали активно закупаться, что привело к снижению запасов на спотовом рынке, и предложения стали переходить к премии. В конечном итоге, фактическая цена сделок в основном колебалась от скидки в 20 юаней/т до премии в 10 юаней/т относительно цены в центральном Китае. Индекс настроений продавцов на рынке центрального Китая в понедельник составил 2,96, что на 0,02 больше по сравнению с предыдущим месяцем; индекс настроений покупателей составил 2,81, что на 0,01 меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Цена в центральном Китае SMM закрылась на уровне 21,600 юаней/т, что на 270 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 180 юаней/т относительно декабрьского контракта, что на 20 юаней/т ниже по сравнению с предыдущим торговым днем, разница в ценах между Хэнанью и Шанхае составила -130 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже по сравнению с предыдущим торговым днем.
Переработанное алюминиевое сырьё：В понедельник цена на первичный алюминий на спотовом рынке значительно выросла по сравнению с предыдущим торговым днём：SMM A00 закрылся на уровне 21，730 юаней／тонну，и рынок алюминиевого лома последовал его примеру．В декабре спрос на алюминиевый лом со стороны нижестоящих потребителей чётко разделился：спрос на литейные алюминиевые сплавы оставался стабильным и показал небольшой рост，что обеспечило дополнительную поддержку потреблению．Некоторые предприятия в Шаньдуне сообщили，что рынок закупок сырья характеризовался высокими ценами и низкой доступностью，основной темой было ограниченное предложение，а цены закупок оставались высокими．В понедельник консолидированные котировки на прессованные UBC составляли 16，200－16，700 юаней／тонну（без налога），а на измельчённый алюминиевый лом（оценённый по содержанию алюминия）— 18，200－18，700 юаней／тонну（без налога）．Цены на прессованные UBC，чистую алюминиевую проволоку，смешанный алюминиевый экструзионный лом без краски，механический литейный алюминиевый лом，лом мотоциклетных колёс и смешанный измельчённый алюминиевый лом выросли на 200 юаней／тонну в месячном исчислении．Из－за непрерывного роста цен на фьючерсы на алюминий на SHFE такие регионы，как Цзянси，Хубэй，Фошань，Аньхой и Хунань，совместно повысили котировки на алюминиевый лом，совокупный рост составил 200 юаней／тонну．Ожидается，что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит колебаться на высоких уровнях，основной диапазон для измельчённого алюминиевого лма（оценённого по содержанию алюминия）составит 18，000－18，500 юаней／тонну（без налога）．Ситуация с ограниченным предложением вряд ли изменится в краткосрочной перспективе，ограничения сохраняются как в секторе переработки，так и в импорте，что сдерживает пространство для снижения．Колебания цен на первичный алюминий остаются ключевым фактором влияния，усугубляемым ужесточением экологических мер и транспортных ограничений в конце года，что приводит к осторожным настроениям на рынке．Перетягивание каната между продавцами и покупателями продолжается，необходимо внимательно следить за тенденциями на рынке первичного алюминия，экологической политикой и импортными дополнениями，сохраняя бдительность в отношении рисков колебаний на высоких уровнях．
Вторичный алюминиевый сплав：В понедельник наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2601 открылся на уровне 20，800 юаней／тонну，достиг максимума в 21，085 юаней／тонну и к середине дня закрылся на отметке 20，995 юаней／тонну，что на 45 юаней／тонну или 0．21％ выше предыдущего закрытия．Объем торгов составил 1 838 контрактов, а открытый интерес — 3 809 контрактов, при этом медведи в основном сокращали свои позиции. Под влиянием макроэкономических факторов цены на алюминий резко выросли в понедельник. Цена спотового алюминия A00 по данным SMM составила 21 730 юаней/т, увеличившись за день на 280 юаней/т; цена ADC12 также выросла на 150 юаней/т до 21 500 юаней/т. Одновременно, когда цены на медь приблизились к отметке 90 000 юаней, цены на лом алюминия, особенно на напряженный лом алюминия, последовали за этим трендом, что привело к значительному росту на стороне затрат. Кроме того, премия для ADC12 относительно сплавов с высоким содержанием меди, таких как A380, еще больше расширилась. Быстрый рост цен в настоящее время снижает желание потребителей закупать товар, но стремление конечных пользователей к достижению годовых целей в конце года продолжает поддерживать заказы вторичных алюминиевых предприятий. В целом, продолжающееся высвобождение спроса в конце года и предварительное размещение заказов, стимулируемое политикой, вместе с сильной поддержкой со стороны высоких затрат на сырье, указывают на то, что цены на вторичные алюминиевые сплавы, вероятно, сохранятся на высоком уровне в краткосрочной перспективе, подчеркивая общую устойчивость цен. На импортной стороне текущий диапазон котировок ADC12 за рубежом составляет 2 600–2 630 долларов/т. Из-за быстрого роста цен внутри страны немедленные потери от импорта сократились до около 400 юаней/т.
Резюме рынка алюминия: На макроуровне настроения как внутри страны, так и за рубежом благоприятны. Ожидания, что Трамп назначит голубя на пост председателя ФРС, усиливают оптимизм рынка относительно снижения процентных ставок в декабре. Тем временем индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе США снизился до 48,2 в ноябре, оставаясь ниже отметки 50, что может еще больше укрепить ожидания рынка относительно снижения ставок ФРС. Иностранные институты в целом прогнозируют, что экономика Китая будет сохранять стабильный рост в следующем году при поддержке политики, что усиливает уверенность рынка. Фундаментально, с точки зрения предложения, внутренняя эксплуатационная мощность алюминия показала ограниченную волатильность. По состоянию на конец ноября, согласно статистике SMM, существующая мощность алюминия в стране составляла примерно 45,87 млн т, а эксплуатационная мощность алюминия — около 44,225 млн т. Темпы выпуска мощностей не показали значительного отклонения, обеспечивая стабильную поддержку для рыночного предложения. С точки зрения спроса, подавляющее воздействие ранее высоких цен на алюминий на потребление постепенно ослабевает, и некоторые отложенные потребности начинают высвобождаться. На прошлой неделе уровень эксплуатации ведущих отечественных алюминиевых перерабатывающих предприятий незначительно вырос на 0,3 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей, достигнув 62,3%. В таких подотраслях, как экструзия алюминия, алюминиевые провода и кабели, а также сегменты первичных и вторичных алюминиевых сплавов, наблюдалось различное восстановление операционных показателей, что отражает постепенное улучшение потребительского спроса на downstream. В целом, в последнее время цены на алюминий поддерживаются макроэкономическими настроениями, в то время как маргинальные улучшения в базовой структуре спроса и предложения также обеспечивают существенную поддержку ценам. На этом основании SMM ожидает, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях. [Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует проявлять осторожность при принятии решений и не использовать эту информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
