1 декабря Протокол утреннего собрания SMM
Фьючерсы:В ночной сессии 28 ноября наиболее торгуемый контракт SHFE алюминий 2601 открылся на уровне 21 615 юаней/т, достиг максимальной цены 21 800 юаней/т, минимальной цены 21 575 юаней/т и в итоге закрылся на уровне 21 780 юаней/т, увеличившись на 0,79%. После открытия ночной сессии цены быстро выросли, достигнув максимума в 21 800 юаней/т, затем колебались выше 21 700 юаней/т. Технический анализ показал, что скользящие средние MA располагались дивергентно (MA5: 21 587,00 > MA10: 21 505,00 < MA20: 21 514,25 < MA40: 21 604,38). На уровне 4-часовых свечей MACD наблюдались расширяющиеся красные столбцы, что указывает на восстановление состояния золотого креста (DIFF: 6,19, DEA: -15,13). Открытый интерес в ночной сессии составил приблизительно 265 000 лотов, незначительно увеличившись по сравнению с дневной сессией. С точки зрения тренда, контракт SHFE алюминий 2601 временно находится в канале консолидации на высоких уровнях. Учитывая недавние максимумы и минимумы, уровень сопротивления ожидается в диапазоне 21 800–22 000, а поддержка — в диапазоне 21 500–21 600. LME алюминий открылся на уровне $2 830/т, достиг максимума $2 879,5/т, минимума $2 826,5/т и в итоге закрылся на уровне $2 865/т, увеличившись на 1,18%. Объем торгов составил 19 600 лотов, увеличившись на 3 822 лота, тогда как открытый интерес составил 702 000 лотов, увеличившись на 1 950 лотов.
Макрофронт:Данные, опубликованные Национальным бюро статистики (NBS), показали, что PMI для обрабатывающей промышленности за ноябрь составил 49,2%, что на 0,2 процентных пункта выше, чем в предыдущем месяце, что указывает на некоторое улучшение уровня процветания. (Бычий ★) 30 ноября по местному времени государственный секретарь США Рубио заявил после нового раунда американо-украинских переговоров, состоявшихся в тот день, что переговоры с украинской стороной были «продуктивными», но предстоит еще много работы. (Бычий ★) Недавно президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила, что стоимость заимствований в еврозоне в настоящее время находится на соответствующем уровне, а политическая позиция центрального банка является хорошей. (Бычий ★)
Фундаментальные факторы:Запасы: В понедельник запасы алюминиевых слитков в основных внутренних регионах потребления составили 596 000 т, без изменений по сравнению с прошлым четвергом, но показали снижение на 17 000 т по сравнению с прошлым понедельником. По данным SMM, производство металлургического глинозёма в Китае в ноябре 2025 года (30 дней) снизилось на 4,44% в месячном исчислении, но выросло на 1,36% в годовом. По состоянию на конец ноября существующие мощности по производству металлургического глинозёма в Китае составляли около 110,32 млн тонн, при этом фактическая эксплуатационная мощность снизилась на 1,26% в месячном исчислении, а коэффициент эксплуатации составил 82,04%. Производство алюминия в Китае в ноябре 2025 года (30 дней) выросло на 1,47% в годовом исчислении, но снизилось на 2,82% в месячном. С ноября алюминий постепенно перешёл от пикового сезона потребления к межсезонью. Коэффициенты эксплуатации downstream-сектора показали тенденцию к снижению, а доля жидкого алюминия уменьшилась. Доля жидкого алюминия в отрасли в этом месяце снизилась на 0,5 п.п. в месячном исчислении до 77,3%.
Рынок первичного алюминия:Основной декабрьский фьючерсный контракт на алюминий на SHFE в основном колебался вверх с небольшим повышением ценового центра, но значительных отличий по сравнению с утренней сессией прошлого четверга не показал. В Восточном Китае держатели активно продавали для возврата капитала. Ближе к выходным закупки downstream-сектора увеличились. Фактические цены сделок в прошлую пятницу находились на уровне дисконта в 10 юаней/тонну к средней цене SMM или около неё. В прошлую пятью индекс настроений по продажам на рынке Восточного Китая составил 2,85, снизившись на 0,07 за неделю; индекс настроений по закупкам — 2,75, снизившись на 0,03 за неделю. 28 ноября котировка алюминия SMM A00 составила 21 450 юаней/тонну, снизившись на 10 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 40 юаней/тонну к декабрьскому контракту, без изменений к предыдущему торговому дню. В прошлую пятницу торговля на рынке Центрального Китая была относительно вялой. Однако по мере небольшой коррекции цен на алюминий настроения по закупкам немного восстановились, а объём рыночных сделок увеличился. К концу ноября тема межсезонья стала очевидной, объёмы сделок трейдеров были низкими. Держатели не были готовы продавать по низким ценам, ориентируясь в основном на поставки по долгосрочным контрактам. В итоге цены сделок на рынке колебались от премии в 10 юаней до дисконта в 10 юаней к цене в Центральном Китае. В прошлую пятницу индекс настроений по продажам на рынке Центрального Китая составил 2,94, без изменений за неделю; индекс настроений по закупкам — 2,82, вырос на 0,01 за неделю. Цена SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 21 330 юаней/тонну, снизившись на 10 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 160 юаней/тонну к декабрьскому контракту, без изменений к предыдущему торговому дню. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -120 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём.
Вторичное сырьё для алюминия:В прошлую пятницу цены на первичный алюминий в спотовом рынке немного скорректировались по сравнению с предыдущим торговым днём, индекс SMM A00 закрылся на уровне 21 450 юаней/т, в то время как рынок лома алюминия оставался в основном стабильным. В конце ноября спрос на лом алюминия со стороны потребителей значительно разошёлся. Спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался высоким, с небольшим увеличением, что обеспечивало дополнительную поддержку потреблению, и некоторые предприятия в Шаньдуне сообщили, что закупка сырья характеризовалась «ценой без рынка». В противоположность этому, спрос на лом, используемый в деформируемых алюминиевых сплавах, начал показывать признаки ослабления. Однако основной темой оставалось ограниченное предложение на рынке, что поддерживало высокие закупочные цены. В прошлую пятницу централизованные котировки на брикетированный UBC находились в диапазоне 16 275-16 575 юаней/т (без НДС), а на измельчённый напряжённый лом алюминия (цена устанавливается на основе содержания алюминия) — в диапазоне 18 000-18 650 юаней/т (без НДС). Цены на брикетированный UBC, чистую проволоку для плавки, смешанный лом алюминиевого проката без краски, механический лом литейного алюминия, лом мотоциклетных колёс и смешанный напряжённый лом алюминия остались стабильными по сравнению с неделей. Что касается разницы в ценах между первичным алюминием и ломом: разница в ценах между A00 алюминием и смешанным ломом алюминиевого проката без краски в Фошане составила 2 386 юаней/т; разница в ценах между A00 алюминием и голой медной проволокой в Цзянсу составила 863,8 юаня/т. Ожидается, что на этой неделе рынок лома алюминия будет оставаться на высоких уровнях, с основным диапазоном цен на измельчённый напряжённый лом алюминия (цена устанавливается на основе содержания алюминия) вероятно колеблясь в пределах 17 800-18 600 юаней/т. С точки зрения предложения, ограниченная ситуация на рынке лома алюминия в краткосрочной перспективе трудно изменится. Однако, поскольку цены на первичный алюминий колеблются на высоких уровнях, страх перед высокими ценами на рынке может усилиться, и желание следовать за ростом цен на лом алюминия в некоторых регионах может ослабнуть. В целом, ожидается, что рынок продолжит борьбу между продавцами и покупателями на высоких уровнях, и рекомендуется внимательно отслеживать тенденции цен на первичный алюминий и корректировки стратегии закупок со стороны предприятий.
Вторичный алюминиевый сплав:В прошлую пятницу наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2601 открылся на уровне 20,630 юаней/т, достиг максимума в 20,785 юаней/т, а к закрытию в середине дня составил 20,770 юаней/т, что на 90 юаней/т или 0,44% выше предыдущего закрытия. Объем торгов составил 2,707 лотов, а открытый интерес — 4,720 лотов, при этом в основном сокращали позиции медведи. На спотовом рынке в прошлую пятницу цена на алюминий SMM A00 незначительно снизилась на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем до 21,450 юаней/т, в то время как цена ADC12 осталась стабильной на уровне 21,350 юаней/т. На этой неделе диапазон колебаний цен на алюминий сузился, цены на алюминиевый лом скорректировались незначительно, а цены на вспомогательные материалы, такие как кремний, остались стабильными, что привело к ограниченным маржинальным изменениям в совокупных затратах. Однако ключевая ситуация с напряженными поставками алюминиевого лома не претерпела существенных улучшений. Со стороны спроса, по мере стабилизации ценовых тенденций, настроения по закупкам у downstream несколько улучшились. Кроме того, стремление автопроизводителей к выполнению годовых планов в конце года повысило спрос, и предприятия по производству вторичного алюминия сообщили о полной загрузке заказами в автомобильном секторе, что эффективно поддерживает устойчивость спроса на рынке вторичного алюминия. В целом, эффекты от стимулирования спроса в конце года и досрочных заказов из-за изменений политики продолжают проявляться, наряду с поддержкой высоких затрат на сырье. Ожидается, что цены на вторичный алюминиевый сплав сохранят узкие колебания в краткосрочной перспективе, при этом устойчивость цен останется. На импортном фронте текущий диапазон котировок ADC12 за рубежом остается на уровне $2,600–2,630/т, с немедленными импортными потерями, стабильными около 500 юаней/т, и импортное окно остается закрытым.
Резюме по рынку алюминия:На макроуровне макронастроения как внутри страны, так и за рубежом склонились в благоприятную сторону. Ожидания нагрелись, что Трамп назначит голубя на пост председателя ФРС, что повысило оптимизм рынка относительно снижения процентной ставки в декабре. Одновременно, после того как федеральное правительство США завершило рекордный 43-дневный shutdown, накопленные экономические данные постепенно публикуются, что также ослабляет опасения рынка относительно неопределенности из-за отсутствия данных. Зарубежные институты широко прогнозируют, что китайская экономика сохранит стабильный рост в следующем году при поддержке политики, усиливая доверие рынка. Фундаментально, предыдущее давление цен на алюминий на потребление привело к отсрочке некоторого спроса. На прошлой неделе недельный коэффициент эксплуатации ведущих отечественных алюминиевых перерабатывающих предприятий незначительно вырос на 0,3% в недельном исчислении до 62,3%, при этом показатели в сегментах экструзии алюминия, алюминиевых проводов и кабелей, а также первичных и вторичных алюминиевых сплавов показали различную степень улучшения. В целом, фундаментальные факторы обеспечивают некоторую поддержку ценам. В последнее время на цены на алюминий в основном влияли колебания макроэкономических настроений. За рубежом прогресс в сокращении производства на алюминиевом заводе в Исландии остается ключевым фокусом внимания. SMM ожидает, что в ближайшее время модель колебания цен на алюминий на высоких уровнях останется неизменной.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
