SMM

ก่อนการประชุมสภาคองเกรสในวันอังคารและวันพุธของสัปดาห์นี้ คำให้การที่เผยแพร่โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Fed) จากประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายเจอโรม พาวเวลล์ ระบุว่า เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเน้นย้ำจุดยืนที่จะอดทนรอดูข้อมูลและยังไม่ลดอัตราดอกเบี้ย

(ที่มา: US Fed)

แม้จะมีแรงกดดันจากประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทรัมป์ ที่เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา พาวเวลล์ก็ยืนยันในคำให้การของเขาว่า:ธนาคารกลางสหรัฐฯ อยู่ในสถานะที่ดีในขณะนี้ และสามารถรอดูว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไรก่อนที่จะพิจารณาปรับจุดยืนนโยบาย

คณะกรรมการตลาดเงินแห่งชาติ (FOMC) ลงมติเป็นเอกฉันท์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงให้คงที่ แต่การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่เผยแพร่พร้อมกันนั้นก็เปิดเผยความแตกต่างที่ชัดเจนมากขึ้น: ในจำนวนสมาชิก 19 คน มีเจ็ดคนคาดว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ สองคนคาดว่าจะลดหนึ่งครั้ง และอีก 10 คนคาดว่าจะลดอย่างน้อยสองครั้ง

ในฐานะที่เป็นประเด็นที่ได้รับความสนใจล่าสุด ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สองคน คือ มิเชล โบว์แมน และคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ต่างก็ระบุว่า “การลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนกรกฎาคม” ทั้งคู่ได้รับการแต่งตั้งโดยทรัมป์ในช่วงวาระแรกของเขา โดยวอลเลอร์มักถูกกล่าวถึงว่าเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมปีหน้า

แน่นอนว่า กุญแจสำคัญในการตัดสินใจว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ยังคงขึ้นอยู่กับผลกระทบของนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ต่อเศรษฐกิจ

พาวเวลล์ระบุในคำให้การของเขาว่าความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โดยการสำรวจผู้บริโภค ธุรกิจ และนักพยากรณ์ระดับมืออาชีพระบุว่าภาษีศุลกากรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักผลกระทบของนโยบายต่อเงินเฟ้ออาจเป็นชั่วคราวหรืออาจคงอยู่เป็นระยะเวลานานขึ้น ว่าผลลัพธ์หลังจะสามารถหลีกเลี่ยงได้หรือไม่ จะขึ้นอยู่กับขอบเขตของผลกระทบจากภาษีศุลกากร เวลาที่ใช้ในการส่งผ่านไปยังราคาอย่างเต็มที่ และในที่สุดก็ขึ้นอยู่กับว่าความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวจะยังคงยึดมั่นได้หรือไม่

ในการแถลงข่าวการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วพาวเวลล์ได้คาดการณ์ว่า ผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากรจะชัดเจนมากขึ้นในช่วงฤดูร้อน เขายังระบุในคำให้การของเขาว่า การประเมินที่อิงจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และข้อมูลอื่น ๆ แสดงให้เห็นว่า ดัชนีราคา PCE จะเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนีราคา PCE หลักจะเพิ่มขึ้น 2.6%ตัวเลขที่สอดคล้องกันในเดือนเมษายนอยู่ที่ 2.1% และ 2.5% ตามลำดับ

ในการคาดการณ์เศรษฐกิจเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การคาดการณ์เฉลี่ยของเจ้าหน้าที่เฟดสำหรับดัชนีราคาการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (PCE) ของสหรัฐในปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 3.1%

พาวเวลยังได้ย้ำในคำให้การของเขาว่า เฟดจะสร้างความสมดุลในภารกิจคู่ของการส่งเสริมการจ้างงานเต็มที่และเสถียรภาพราคาแต่เขาได้เตือนทุกคนว่า หากไม่มีเสถียรภาพราคา เฟดจะไม่สามารถบรรลุสภาพตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งในระยะยาวซึ่งเป็นประโยชน์ต่อชาวอเมริกันทุกคนได้

หลังจากการเผยแพร่คำให้การของพาวเวล เครื่องมือ "FedWatch" ของซีเอ็มอีระบุว่า ความน่าจะเป็นที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 83%

(ที่มา: ซีเอ็มอี)

เอกสารแนบ: เนื้อหาเต็มของคำให้การของพาวเวล

ขอบคุณที่ให้โอกาสผมนำเสนอรายงานนโยบายการเงินรายครึ่งปีของธนาคารกลางสหรัฐต่อท่าน

ธนาคารกลางสหรัฐยังคงมุ่งเน้นการบรรลุภารกิจคู่ของเรา คือ การส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพราคา เพื่อประโยชน์ของประชาชนชาวอเมริกัน แม้จะมีความไม่แน่นอนที่สูงอย่างต่อเนื่อง แต่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจก็ยังคงแข็งแกร่ง อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ และตลาดแรงงานอยู่ในระดับการจ้างงานเต็มที่หรือใกล้เคียง ภาวะเงินเฟ้อได้ลดลงอย่างมาก แต่ยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของเราที่ 2% เล็กน้อย เราติดตามความเสี่ยงที่ส่งผลกระทบต่อทั้งสองด้านของภารกิจคู่ของเราอย่างใกล้ชิด

ก่อนที่จะพูดถึงนโยบายการเงิน ผมจะทบทวนสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบันโดยย่อ

สถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบันและแนวโน้ม

ข้อมูลล่าสุดระบุว่า เศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง หลังจากบรรลุการเติบโต 2.5% ในปีที่แล้ว ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) รายงานว่าลดลงเล็กน้อยในไตรมาสแรกของปีนี้ ซึ่งสะท้อนถึงความผันผวนของการส่งออกสุทธิเนื่องจากธุรกิจนำเข้าก่อนมาตรการภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้น ความผันผวนที่ผิดปกตินี้ทำให้การวัด GDP เป็นเรื่องที่ท้าทาย การใช้จ่ายภาคเอกชนภายในประเทศสุดท้าย (PDFP) ซึ่งไม่รวมการส่งออกสุทธิ การลงทุนในสินค้าคงคลัง และการใช้จ่ายของรัฐบาล ยังคงรักษาอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งที่ 2.5% ภายใน PDFP การเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอตัวลงเล็กน้อย ในขณะที่การลงทุนในอุปกรณ์และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนฟื้นตัวจากความอ่อนแอในไตรมาสที่สี่ อย่างไรก็ตาม การสำรวจของครัวเรือนและธุรกิจระบุว่า ดัชนีความเชื่อมั่นลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น โดยส่วนใหญ่สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการค้าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะส่งผลต่อการใช้จ่ายและการลงทุนในอนาคตอย่างไรนั้น ยังคงต้องรอดูกันต่อไป

ในด้านตลาดแรงงาน สถานการณ์โดยรวมยังคงมั่นคง ในช่วงห้าเดือนแรกของปีนี้ การจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 124,000 ตำแหน่งต่อเดือน อัตราการว่างงานในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 4.2% ซึ่งยังคงอยู่ในระดับต่ำและอยู่ในช่วงที่แคบเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้ว่าการเติบโตของค่าจ้างจะชะลอตัวลงบ้าง แต่ก็ยังคงเติบโตเร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อ โดยรวมแล้ว ตัวชี้วัดต่าง ๆ แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานโดยทั่วไปอยู่ในภาวะสมดุล ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายการจ้างงานสูงสุด ตลาดแรงงานในปัจจุบันไม่ก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สำคัญ สถานการณ์การจ้างงานที่แข็งแกร่งในช่วงหลายปีที่ผ่านมาได้ช่วยลดช่องว่างการจ้างงานและรายได้ที่มีมานานระหว่างกลุ่มต่าง ๆ

เงินเฟ้อได้ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในกลางปี 2022 แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับที่สูงเมื่อเทียบกับเป้าหมายระยะยาวของเราที่ 2% การประเมินโดยอาศัยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และข้อมูลอื่น ๆ ชี้ให้เห็นว่า ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) รวมเพิ่มขึ้น 2.3% ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม หากไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ราคา PCE หลักเพิ่มขึ้น 2.6% ตัวชี้วัดความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ตามที่สะท้อนให้เห็นในข้อมูลตลาดและการสำรวจ ผู้บริโภค ธุรกิจ และนักพยากรณ์มืออาชีพโดยทั่วไปเชื่อว่า การขึ้นภาษีศุลกากรเป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางและระยะยาว ตัวชี้วัดความคาดหวังเงินเฟ้อส่วนใหญ่ยังคงสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเรา

นโยบายการเงิน

การดำเนินการด้านนโยบายการเงินของเราได้รับการแนะนำโดยภารกิจคู่ของการบรรลุ "การจ้างงานสูงสุด" และ "เสถียรภาพของราคา" ในสภาพแวดล้อมของตลาดแรงงานที่บรรลุหรือใกล้เคียงกับการจ้างงานสูงสุด ในขณะที่เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่สูงอยู่บ้าง คณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด (FOMC) ได้รักษาช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดไว้ที่ 4.25% ถึง 4.5% ตั้งแต่ต้นปี ในขณะเดียวกัน เรายังคงลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และหลักทรัพย์ที่มีหลักประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ของหน่วยงานต่าง ๆ และได้ชะลอการลดงบดุลลงมากขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายน เพื่อให้เกิดการเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบเงินสำรองที่เพียงพออย่างราบรื่น เราจะยังคงประเมินท่าทีที่เหมาะสมของนโยบายการเงินตามข้อมูลล่าสุด การเปลี่ยนแปลงของภาพรวมเศรษฐกิจ และความสมดุลของความเสี่ยง

การเปลี่ยนแปลงนโยบายยังคงดำเนินไป และผลกระทบต่อเศรษฐกิจก็ยังคงไม่แน่นอน ผลกระทบจากภาษีศุลกากรจะขึ้นอยู่กับระดับการบังคับใช้ในที่สุด ในเดือนเมษายนปีนี้ ความคาดหวังของตลาดต่อระดับภาษีศุลกากรในที่สุดได้ถึงจุดสูงสุดและได้ลดลงมาตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา แม้จะเป็นเช่นนั้น ภาษีศุลกากรที่บังคับใช้ในปีนี้ก็อาจยังคงผลักดันราคาให้สูงขึ้นและทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจซบเซา

ผลกระทบด้านเงินเฟ้อดังกล่าวอาจปรากฏเป็นการเปลี่ยนแปลงขึ้นไปครั้งเดียวในระดับราคา อย่างไรก็ตาม ยังมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่คงอยู่มากขึ้น ว่าผลลัพธ์นี้สามารถหลีกเลี่ยงได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับขนาดของผลกระทบจากภาษีศุลกากร ระยะเวลาของการส่งผ่านราคา และความสามารถของเราในการยึดมั่นความคาดหวังด้านเงินเฟ้อระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

หน้าที่ของ FOMC คือการรับประกันว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อระยะยาวจะยังคงยึดมั่น ป้องกันไม่ให้ราคาเพิ่มขึ้นครั้งเดียวกลายเป็นปัญหาเงินเฟ้อที่คงอยู่ ในการบรรลุเป้าหมายนี้ เราจะสร้างความสมดุลระหว่างหน้าที่สองประการของเรา คือ "การจ้างงานสูงสุด" และ "เสถียรภาพของราคา" โดยจำไว้ว่าหากไม่มีเสถียรภาพของราคา เราก็จะไม่สามารถบรรลุสถานการณ์การจ้างงานที่แข็งแกร่งในระยะยาวซึ่งเป็นประโยชน์ต่อชาวอเมริกันทุกคน

ในขั้นตอนนี้ เราอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการสังเกตเหตุการณ์ของข้อมูลทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมก่อนที่จะตัดสินใจว่าจะปรับเปลี่ยนท่าทีนโยบายของเราหรือไม่

เพื่อสรุป:

เราตระหนักดีว่าทุกการกระทำที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ มีผลกระทบต่อชุมชน ครอบครัว และธุรกิจทั่วประเทศ ทุกสิ่งที่เราทำคือการปฏิบัติตามภารกิจของเราในการรับใช้ประชาชน ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะทำทุกวิถีทางเพื่อบรรลุเป้าหมายการจ้างงานสูงสุดและเสถียรภาพของราคา

ขอบคุณ ฉันยินดีรับคำถามของคุณ