[Análisis de SMM: Los precios del cobre en la LME fluctúan en máximos; la contratación se desacelera en China, Japón y Corea del Sur en un contexto de volumen de negociación plano] Esta semana, los precios del cobre en la LME oscilaron en niveles altos. Las cotizaciones de cobre brillante desnudo se mantuvieron elevadas, con una pagabilidad del 98,5 %–99 %. En cambio, las ofertas de chatarra de cobre de grado 2 (Birch/Cliff) mostraron una divergencia marcada. Sin embargo, el mercado mundial de materias primas recicladas atraviesa actualmente un estancamiento caracterizado por una "oferta y demanda débiles".

La primera fase del proyecto de puertas y ventanas de aleación de aluminio de Hainan Conch New Materials, con una capacidad de producción anual de 50 000 metros cuadrados, está programada para iniciar operaciones a finales de junio. Hainan Conch New Materials adopta un modelo de construcción que avanza simultáneamente la primera y la segunda fase de la planta. La primera fase se centra en la producción de puertas y ventanas de aluminio de alta gama, estableciendo rápidamente capacidad productiva. La segunda fase ampliará gradualmente la cadena industrial, incorporando productos complementarios como suelos y muebles a medida, y conformando un clúster diversificado de materiales de construcción ecológicos. Actualmente, la estructura principal de la planta está prácticamente terminada y el proyecto ha entrado en las etapas de decoración interior, acabados exteriores e instalación de los equipos de la primera fase.

LasseñaleshawkishdelaFedsuperanlasexpectativas;losmetalespreciososbajopresiónacortoplazoperoconcaídalimitada18dejunio—Alas2:00AMhoradePekíndel18dejunio,laReservaFederalmantuvolatasadefondosfederalessincambiosen3,50%-3,75%,lacuartapausaconsecutiva.Elcomunicadoseacortósignificativamenteyeliminóellenguajequeinsinuabanuevosrecortesdetasas.Eldiagramadepuntosmostróquenuevefuncionariosesperanunasubidadetasasesteaño,mientrasqueelreciénnombradopresidenteWarshnopresentódiagramadepuntosydeclinóofrecerorientaciónprospectiva.Lasseñaleshawkishelevaronlavaloracióndelmercadodeunasubidadetasasafindeañoa38puntosbásicos.Desdeelpuntodevistadelapolíticamonetaria,estareunióndelFOMCenvióseñaleshawkishquesuperaronlasexpectativasdelmercado.Juntoconelregresodelasexpectativasdesubidadetasaseneldiagramadepuntos,indicaqueeltonodecomunicacióndelaFedhapasadode"pausayobservación"a"posiblesubida",ejerciendopresiónacortoplazosobrelosmetalespreciosos.Sinembargo,lacuartapausaconsecutivaensímismaestuvoenlíneaconlasexpectativasdelmercado,ycualquiersubidarealdetasasaúnrequieremásdatosparasuvalidación,porloqueelimpactomarginaldelaseñaldepolíticaensíesrelativamentelimitado.Máscríticamente,losdatoseconómicosanteriores—lasnóminasnoagrícolasdeEE.UU.demayoaumentaronen172.000,superandolasexpectativas,conunarevisiónalalzacombinadade93.000paramarzo-abril—subrayanquelaresilienciadelmercadolaboralsiguesiendoelvientoencontramássignificativoquesuprimelasexpectativasderecortesdetasasyeselfactorbajistacentralparalosmetalespreciososrecientemente.Encontraste,elIPCgeneraldemayocoincidióconlasexpectativasmientrasqueelIPCsubyacentequedóligeramentepordebajodelconsenso,loquesignificaquelosdatosdeinflaciónnoreforzaronlanarrativadeendurecimientomásalládeloesperado,ysuimpactobajistaescomparativamentemoderado.Enbalance,losmetalespreciososenfrentanunadoblepresiónporlasseñaleshawkishdepolíticamonetariaylaresilienciadelmercadolaboral,perolaselevadasexpectativasdesubidadetasasaúnestánenfasedeasimilacióndeprecios,yelmercadopuedenoformarunaresonanciabajistasistémicaenlosnivelesactuales.Lalógicadenegociaciónseguirádependiendodelaspróximasnóminasnoagrícolas,losdatosdeIPCylacomunicaciónrealdeWarsh.AvanzanlasconversacionesdepazentreEE.UU.eIrán;laprimaderiesgogeopolíticosedesvanece18dejunio—LospresidentesdeEstadosUnidoseIránhanfirmadounmemorandodeentendimientoelectrónico.Eltextooficialde14puntoscoincideengranmedidaconlasfiltracionespreviasdelosmedios,yambaspartessedisponenafirmarformalmenteelacuerdoenSuizaelviernes.Trumpdeclaróquesilaimplementaciónposteriordelmemorandonoresultasatisfactoria,sereanudaríanlasoperacionesdebombardeo,ytambiénrevelóconversacionesconlíderessiriossobreatacaraHezbolá.Mientrastanto,elsurdelLíbanofuetestigodemúltiplesataquesisraelíes,yelministrodeFinanzasdeIsraelindicóquenohabríaretiradaelviernesnidespués.Lasituacióngeopolíticapermaneceenuncomplejotirayaflojacaracterizadopor"negociacionesjuntoconconflicto".Acortoplazo,lafirmadelmemorandomarcaunafasesustantivaenlasnegociacionesdealtoelfuego,conlasexpectativasdelmercadosobrelareaperturadelEstrechodeOrmuzfortaleciéndose,loquellevaaunamayordisipacióndelaprimaderiesgo.Sielacuerdoformalsefinalizaelviernes,laspreocupacionesestructuralessobreelsuministrodecrudosealiviaríanmaterialmente,ejerciendopresiónalabajasobreelcentrodepreciosdelpetróleo,loqueasuvezenfriaríalasexpectativasdeinflaciónglobal.Desdeunaperspectivademedianoalargoplazo,siladebilidadsostenidadelpetróleoreduceloscostosenergéticos,elmargendemaniobradelapolíticamonetariadelaFedsereabriría,ylalógicadelmercadopodríacambiargradualmentede"expectativasdeendurecimiento"haciaun"cicloderecortesdetasas",ofreciendopotencialmenteunnuevorespaldomacroparalosmetalespreciosos.Engeneral,lasrelacionesEE.UU.-Iránseencuentranactualmenteenunafasede"conversacionesdepazavanzando,conflictossinresolver",ylavaloracióndelmercadogiraráentornoalaimplementacióndelacuerdodelviernesylosriesgosdeejecuciónsubsiguientesdemanerarepetida.Lapresióndeliniciodeciclodesubidasnoalteralalógicaalargoplazo;elvalordeasignacióndelosmetalespreciosossiguesiendoprominenteLaexperienciahistóricamuestraqueenlasprimerasetapasdecadaciclodesubidadetasas,losmetalespreciosossuelenestarbajopresiónporelaumentodelastasasnominalesyundólarmásfuerte,perolatendencianoesunidireccionalalabaja.Amedidaqueelciclodesubidasseprofundiza,lascrecientespreocupacionessobrelosriesgosderecesiónyelestrésdeliquidezdestacancadavezmáselpapeldelorocomocoberturacontralainflaciónyactivorefugio,consucentrodepreciostendiendoasubirenlasetapasintermediasyfinales.Porlotanto,inclusosilaFedcontinúaporuncaminohawkish,lapresiónsobrelosmetalespreciosospuedenosersostenida;lascondicionesdeliquidezyloscambiosenlasexpectativasmacrotambiéninfluyenenladinámicadeprecios.Porsupuesto,nuestralógicaalcistageneralalargoplazoparalosmetalespreciosospermanecesincambios:Primero,losbancoscentralesglobalescontinúanacumulandooro,conlasestrategiasdedesdolarizaciónydiversificacióndereservasproporcionandounpisosólidoparalospreciosdeloro.Segundo,elsistemacrediticiodeldólarestadounidenseenfrentaunaerosiónprofunda—lasaltastasasdeinterésdelosbonosdelTesorodeEE.UU.implicanaltoriesgo,yalargoplazo,laspresionesderefinanciacióndeladeudaestadounidenseylaindisciplinafiscalestánacelerandoladesdolarizaciónglobal.Tercero,elstockdedeudagubernamentaldeEE.UU.enconstanteexpansiónyeldeteriorodelasostenibilidadfiscalelevanelriesgodeunafuturamonetizacióndeladeudaydepreciacióndeldólar.Comoactivoduronopasivoysuprasoberano,lasfuncionesderefugioseguroyreservadevalordelorotienenunatractivoinsustituibleenelentornomacroactual.Almismotiempo,losconflictosgeopolíticoscontinúanlatentessindisminuirrealmente,mientrasquelascadenasdesuministroglobalesylosmercadosenergéticospermanecenvolátiles,conpersistenciainflacionarialatente.Estasincertidumbresapuntalaráncolectivamentelademandadeoroyplatacomoactivosdeasignaciónderefugioseguro,impulsandoaúnmássuvalorestratégicoamedianoylargoplazo.Desdelaperspectivadelratiooro/plata:Platabajopresiónacortoplazo,peroelrendimientosuperiordelaplatafrentealoroamediano-largoplazosigueintactoHistóricamente,elratiooro/plataexhibeuncomportamientosignificativodereversiónalamedia,consucentroalargoplazofluctuandoaproximadamenteentre60y70.Sinembargo,bajoentornosmacroextremos,puededesviarsemarcadamente—porejemplo,elratioseamplióbruscamentedespuésdelacrisisfinancierade2008yseaproximóaunextremohistóricocercade120durantelapandemiade2020.Ladinámicasubyacenteesqueduranteepisodiosextremosdeaversiónalriesgo,elmercadopriorizaelorocomoactivorefugio,mientrasquelaplata,lastradaporsuscaracterísticasdemetalindustrial,tiendeaenfrentarventassistemáticas.Así,elmovimientocíclicodelratiooro/platapuederesumirsecomo:ampliacióndurantecrisis(laplatarindemenos)yestrechamientoduranteciclosderecuperación/inflación(laplatarindemás).Suesenciaesunindicadorcíclicoimpulsadoporlaalternanciadedominanciaentrelosatributosderefugioseguroylosatributosindustriales.Acortoplazo,elratiooro/plataesmáspropensoamovimientosalcistasporetapasoaunaderivalateralconsesgoalcista.Porunlado,laplatayaharegistradogananciasnotables,conunposicionamientosaturadoquelahacemásvulnerableapresionesderetroceso.Porotrolado,laindustriafotovoltaica—unpilarclavedelademandaindustrialdeplata—seesperaqueveaelconsumodeplataencélulascaerun9,51%interanualen2026,yconelprogresocontinuoenlareduccióndeplataylaevolucióndelasestructurasdeproductosdecélulas,seproyectaqueelconsumoanualdeplatamantengaunacaídadeaproximadamente5puntosporcentualeshasta2030.Aunquelasexpectativaspositivasdeinstalacióndeterminalespuedenimpulsarlosvolúmenesdeproduccióndecélulas,traduciéndoseenciertademandaincremental,alconvertirademandadeplata,seanticipaunacaídadeaproximadamenteel20%esteaño.Enelciclolargo,2026tambiénmarcaunpuntodeinflexiónfundamentalenlaestructuradedemandaindustrialdelaplata.Elsectordeequiposeléctricosdebajatensión,comosegmentodesoporterígido,exhibeunafuerteirremplazabilidadensudemandadeplata.Sectoresemergentescomovehículosdenuevaenergía,PCBychipsdeSiCestánexpandiendorápidamentesusbasesdemercadofinal,yapesardelconsumounitariodeplatasincambios,lademandageneralcontinúacreciendodemaneraconstante.Porlotanto,mantenemosnuestraopinióncentraldequeelratiooro/platatenderáalabajaamedianoylargoplazo—esdecir,somosconstructivossobreelrendimientosuperiordelaplatafrentealoro.Lalógicaimpulsoracambiarágradualmentedetasasyliquidezhacialatransiciónenergéticaylademandaindustrial.Laplataestátransformándosedeunmetalpreciosotradicionalaunmetalindustrialestratégicamenteimportanteconunaexposicióncrecientealafotovoltaica,centrosdedatosdeIAymejorasdelaredeléctrica,mientrasquelaofertasiguesiendoaltamenteinelásticadebidoasufuertedependenciadelaproduccióndesubproductosdeplomo-zincycobre.Unavezquelaeconomíaglobalentreenuncicloderecortesdetasasolastasasrealesdisminuyan,laelasticidadindustrialdelaplataamplificarásignificativamentesupotencialalcista,mientrasqueeloro,respaldadomásporcomprasdebancoscentralesydemandaderefugioseguro,tiendeaseguirunatrayectoriamássuave.

Esta semana, los metales ferrosos subieron ligeramente antes de extender su retroceso, siendo el carbón de coque el que registró la mayor caída. Al comienzo de la semana, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR) y otros departamentos emitieron un aviso sobre el lanzamiento de una campaña trienal de conservación de energía y reducción de carbono en industrias clave, y la noticia de que Estados Unidos e Irán firmarían un memorando de entendimiento el día 19 mejoró el sentimiento del mercado, impulsando a todos los metales ferrosos. En la segunda mitad de la semana, las expectativas de una octava ronda de aumentos del precio del coque se materializaron en el mercado de futuros. Sin embargo, a medida que las ganancias de las acerías se estrecharon aún más y el coque al contado ya había descontado en gran medida el octavo incremento, el margen para nuevas subidas era limitado. Combinado con las crecientes expectativas de un pico en la producción de arrabio, los futuros comenzaron a corregir y el soporte de costos se debilitó. Mientras tanto, los datos macroeconómicos de mayo resultaron peores de lo esperado, arrastrando a la baja a todo el complejo de metales ferrosos...

[Futuros de silicio metálico fluctúan en rango estrecho, mercado spot mayormente estable]: El ánimo de compra de consumidores intermedios y comerciantes es cauteloso y algunos usuarios digieren inventarios previos adquiridos a bajo precio. Los clientes fuera de China esperan precios de compra inferiores a los actuales, y el interés por nuevos pedidos es débil. Algunos usuarios prevén comprar mediante fijación de precios por puntos de futuros en torno a 8.400-8.500 yuan/tm. Por el lado de la oferta, el aumento de las tasas de operación de las empresas de silicio en Sichuan y Yunnan durante la temporada de lluvias ya está descontado, con pocas variables nuevas. Al ser las variables de oferta y demanda muy determinantes a corto plazo, el sentimiento del mercado en el tira y afloja entre compradores y vendedores parece racional. Se espera que el precio de referencia del silicio metálico se mantenga cerca del extremo inferior del rango en el futuro próximo.

Elcontratodemineraldehierromásnegociadoestuvoaletargadohoy.ElcontratoI2609,elmásnegociado,cerróa747yuanes/tm,conunabajadel1,13%.Lospreciosspotenpuertocayeronalunísono,conundescensode10a15yuanes/tmrespectoaldíaanterior.Losoperadoresmostraronuninterésvendedormoderado;lasaceríassemantuvieroncautelosas,comprandosegúnnecesidadyconescasadisposiciónareponerexistencias.Laactividadcomercialengeneralfuedébil,conescasastransacciones.Amedidaqueseacercabaelferiado,laactividaddelmercadosetornómediocre.Lospreciosspotydefuturossemovieronlateralmente.Decaraalapróximasemana,dadoquelaproduccióndearrabioalcanzasupicoyretrocede,esprobablequelasexpectativasdedemandademineraldehierrosedebiliten;mientrastanto,lacaídadelastarifasdefletemarítimoerosionóelsoportedecostos.Enelcortoplazo,seesperaquelospreciosdelmineraldehierrosemantenganaletargados.