เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม ที่ฟอรัมหลักของ CCAE2025 SMM (ครั้งที่ 14) การประชุมประจำปีอุตสาหกรรมทองแดงและการประชุมพัฒนาห่วงโซ่อุตสาหกรรมวัสดุใหม่ฐานทองแดงแห่งมณฑลชานซี ครั้งที่ 2 ซึ่งจัดโดย SMM Information & Technology Co., Ltd. และ Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd. เ เย่ เ เจี้ยนหัว ผู้อำนวยการฝ่ายข้อมูลขนาดใหญ่ของ SMM ได้วิเคราะห์ความไม่แน่นอนของตลาดในปัจจุบัน อุปสงค์และอุปทาน และราคาในตลาดทองแดง อภิปรายผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ เช่น นโยบายของทรัมป์ การผลิตเหมือง รูปแบบการค้า และดุลยภาพอุปสงค์-อุปทานต่อตลาด และให้แนวโน้มเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของตลาดทองแดง
ภาพรวม: ความไม่แน่นอนของตลาดและผลกระทบจากนโยบายของทรัมป์
► ความไม่แน่นอนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น
ภาษีตอบแทนของสหรัฐฯ ซึ่งยึดโยงกับ "การขาดดุลการค้า" มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขหนี้สินระดับชาติ 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ ความไม่แน่นอนที่นำมาส่งผลให้ตลาดผันผวนรุนแรง
ความผันผวนของราราคาอย่างรวดเร็ว: เขาชี้ให้เห็นว่าว่าความไม่แน่นอนของตลาดในปีนี้เกิดจากปัจจัยต่างๆ เช่น ด้านอุตสาหกรรมและภาพรวม ซึ่งได้ทวีความไม่แน่นอนของตลาดให้รุนแรงขึ้น และยังเพิ่มความยากลำบากในการวิเคราะห์และวิจัยตลาดอีกด้วย ตัวอย่างเช่น หลังจากทรัมป์เข้าทำงานในทำเนียบขาว การทวีตของเขาส่งผลต่อความผันผวนของราราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก นโยบายขึ้นภาษีของสหรัฐฯ ในช่วงมีนาคม-เมษายนทำให้ตลาดตื่นตระหนก และราคาทองแดงร่วงลงถึงขีดจำกัดในแต่ละวันหลังจากเทศกาลเช็งเม้ง
การเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังในตลาด: นโยบายภาษีของทรัมป์ได้กระตุ้นให้บางส่วนของการผลิตกลับไปยังสหรัฐฯ เช่น การลงทุนและขยายตัวของโรงงานสายเคเบิลเกาหลีใต้และโรงงานท่อทองแดงของจีนในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ภาษีในระยะยาวจะสร้างความท้าทายต่อการผลิตในประเทศอื่นๆ
เกมทางเศรษฐกิจและการค้าและผลกระทบจากภาษี
การเจรจาเศรษฐกิจและการค้าระหว่างจีน-สหรัฐฯ บ่อยครั้ง: หลังจากสหรัฐฯ ประกาศใช้ภาษีตอบแทนในเดือนเมษายน จีนและสหรัฐฯ ได้จัดการเจรจาเศรษฐกิจและการค้าไปแล้ว 5 รอบ ตลาดยังจับตาการประชุมระหว่างประมุขของจีนและสหรัฐฯ ในเกาหลีใต้ ซึ่งอาจส่งผลต่อความผันผวนระยะสั้นของโลหะไม่มีเหล็ก เช่น ทองแดง
ภาษีไม่เอื้ออำนวยต่อราราคาสินค้าโภคภัณฑ์: ทุกครั้งที่เกิดผลกระทบจากภาษีล้วนไม่เอื้ออำนวยต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งโลหะพื้นฐานตัวอย่างเช่น ราคาทองคำและเงินได้รับผลกระทบ ตลาดกังวลว่าว่าการสร้างกำแพงทางการค้าจะบั่นทอนเศรษฐกิจโลก ผลักดันราราคาโลหะมีค่าทะยานขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทว่าหลังจากราคาทองคำและเงินปรับตัวลงและปรับฐานเมื่อไม่นานมานี้ เกิดมีการไหลออกของเงินทุน โดยมีเงินทุนบางส่วนไหลเข้าสู่ภาคอุตสาหกรรมโลหะนอกกลุ่มเหล็ก
ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของเศรษฐกิจหลักทั่วโลกอยู่ต่ำกว่า 50 เนื่องจากได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายภาษีของสหรัฐฯ อัตราส่วนทองคำต่อทองแดงลดลง สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการหลบหลีกความเสี่ยงของตลาดที่แข็งแกร่ง
เขาอธิบายเพิ่มเติมโดยผนวกแนวโน้มในหลายปีมานี้ของดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของเศรษฐกิจหลักทั่วโลก ดัชนีราราคาาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ อัตราส่วนทองคำต่อทองแดง ทองแดงในตลาด LME และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ
►การอ่อนค่าค่าของดอลลาร์สหรัฐและความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐที่ถูกบั่นทอนยังเป็นปัจจัยผลักดันราราคาทองแดงให้สูงขึ้น
ดอลลาร์สหรัฐเข้าเข้าสู่วงจรการลดอัตราดอกเบี้ย
คาดการณ์ขนาดการลดอัตราดอกเบี้ย: เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Fed สหรัฐฯ ประกาศลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด นับเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของ Fed ในปีนี้ที่ 25 จุดพื้นฐาน ตลาดคาดการณ์โดยรวมว่าตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้วจนถึงสิ้นปีนี้ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยสะสมประมาณ 175 จุดพื้นฐาน นับเป็นการเข้าเข้าสู่วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ ปัจจุบันดัชนีดอลลาร์สหรัฐกำลังแกว่งตัวต่ำกว่าเครื่องหมาย 100 เมื่อไม่นานมานี้ ภายใต้อิทธิพลของความคาดหวังการผ่อนคลายนโยบายการเงินจากนายกรัฐมนตรีคนใหม่ของญี่ปุ่น ดอลลาร์สหรัฐเกิดการฟื้นตัวชั่วคราว
แนวโน้มอ่อนค่าค่าภายในระยะยาว: ในระยะยาว วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังไม่สิ้นสุด และดอลลาร์สหรัฐจะยังคงอ่อนค่าต่อไป
ความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐถูกตั้งคำถาม: การเผชิญหน้าหน้าอย่างเปิดเผยระหว่างทรัมป์กับ Fed สหรัฐฯ บนทวิตเตอร์ได้จุดประกายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed และความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของทองคำ เงิน โลหะนอกกลุ่มเหล็ก หรือสกุลเงินเสมือน การอ่อนค่าค่าของดอลลาร์สหรัฐหรือความน่าเชื่อถือที่ถูกบั่นทอนยังจะผลักดันราราคาทองแดงให้สูงขึ้นจากมุมมองทางการเงินอีกด้วย
ปัจจัยพื้นฐาน
►สถานการณ์อุปทานตลาดทองแดง
แร่ทองแดงขาดแคลน นำไปสู่การลดลงอย่างต่อเนื่องของต้นทุนการแปรรูป (TC) สปอต โรงถลุงเริ่มรับรู้ถึงแรงกดดันจากการขาดทุน
TC ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์: ต้นทุนการแปรรูป (TC) แร่ทองแดงในจีนได้หวนกลับสู่ระดับต่ำอีกครั้งก่อนหน้านี้ พวกเขาเคยประสบจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ในไตรมาสที่สามของปีที่แล้ว และตอนนี้กำลังตกอยู่ในภาวะซึมเศร้าอีกครั้ง การที่ TCs ต่ำอย่างต่อเนื่องจะให้การสนับสนุนด้านมูลค่าสำหรับราคาทองแดงที่แข็งแกร่งขึ้น ทำให้มูลค่าศูนย์กลางเพิ่มขึ้น
การปรับลดคาดการณ์การเพิ่มผลิตภัณฑ์: การหยุดชะงักของเหมืองบ่อยครั้งในปี 2025 ได้นำความรบกวนที่ไม่คาดคิดมากมายมาสู่ระบบ เช่น การหยุดชะงักการผลิตที่ El Teniente ในชิลี Kamoa-Kakula ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก Grasberg ในอินโดนีเซีย เหมืองในมองโกลในประเทศจีน Snow Lake ในแคนาดา และ QB ในชิลี ทั้งหมดนี้ได้สร้างผลกระทบเชิงลบในระดับต่างๆ SMM คาดว่าการผลิตแร่ทองแดงคอนเซนเตรตในปี 2025 จะถึง 19.48 ล้านตันในเทอมของเนื้อหาโลหะ พร้อมกับการลดลง 220,000 ตันในเทอมของเนื้อหาโลหะเมื่อเทียบกับปีก่อน การลดลงที่ไม่คาดคิดของการผลิตจากเหมืองโดยตรงนำไปสู่การทรุดโทรมของสมดุลระหว่างการผลิตและอุปสงค์ของแร่ทองแดงคอนเซนเตรตทั่วโลก และตั้งแต่เข้าสู่ไตรมาสที่สาม สถาบันต่างๆได้เริ่มปรับลดคาดการณ์การเพิ่มผลิตภัณฑ์ของเหมืองทองแดงทั่วโลก
อัตราการหยุดชะงักในอนาคตเพิ่มขึ้น: แน่นอนว่า การหยุดชะงักทางด้านการจัดหาส่งผลกระทบเชิงลบต่อการดำเนินงานของโรงกลั่นทั่วโลก โดยสร้างแรงกดดันโดยตรงต่อการจัดหาวัตถุดิบ อัตราการหยุดชะงักของเหมืองในอนาคตเป็นสิ่งที่ควรระวัง เช่น เหมือง Grasberg ในอินโดนีเซีย ซึ่งมีกำลังการผลิตประจำปีประมาณ 800,000 ตันในเทอมของเนื้อหาโลหะ ได้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อการผลิตในไตรมาสที่สี่ของปีนี้และครึ่งแรกของปีหน้าเนื่องจากอุบัติเหตุ
จากการวิเคราะห์ของ SMM เกี่ยวกับการเพิ่มผลิตภัณฑ์ของแร่ทองแดงคอนเซนเตรตทั่วโลก (2019-2030E) และสมดุลระหว่างการผลิตและอุปสงค์ของแร่ทองแดงคอนเซนเตรตทั่วโลก (2025E-2030E): ความไม่สอดคล้องกันในการจัดหาและอุปสงค์ของแร่ทองแดงทั่วโลกยังคงเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญในการกระตุ้นการประเมินมูลค่าของราคาทองแดง
อัตราการพึ่งพาตนเองของทรัพยากรทองแดงในจีนต่ำ
ความคาดหวังในเชิงลบต่อการเพิ่มผลิตภัณฑ์: การเพิ่มผลิตภัณฑ์ของแร่ทองแดงคอนเซนเตรตในระยะยาวมีจำกัด แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026-2027 แต่สถานการณ์ในปีนี้แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มผลิตภัณฑ์ตามสถิติอาจคาดหวังเกินไป นอกจากนี้ การเพิ่มผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่มาจากการขยายขนาดของเหมืองที่มีอยู่แล้ว มีโครงการใหม่น้อย และนักลงทุนกำลังลดการลงทุนในเหมืองเนื่องจากราคาเสี่ยงเพิ่มขึ้น
การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นสำหรับเศษทองแดง
•การปรับโครงสร้างและการมีบทบาทสำคัญของเศษทองแดง
ประเด็นหลักในโครงสร้างความสามารถของตลาดทองแดงทั่วโลกมาจากความไม่สอดคล้องกันในการเติบโตระหว่างความสามารถในการกลั่นและปรับสภาพ ซึ่งเป็นรูปแบบที่เห็นได้ทั้งในตลาดภายในและต่างประเทศในประเทศ การเติบโตของกำลังการผลิตการกลั่นยังคงแซงหน้าหน้าการเติบโตของกำลังการผลิตถลุงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งย่อมสร้างช่องว่างด้านอุปทานวัตถุดิบ ในทางทฤษฎี แร่ทองแดงและทองแดงเก่า่าคือทรัพยากรหลักที่จะเข้ามาเติมเต็มช่องว่างนี้ แม้ว่าต่างประเทศจะมีแผนขยายกำลังการผลิตแร่ทองแดง แต่โดยพื้นฐานแล้วนี่เป็นการถ่ายโอนวัตถุดิบแร่ทองแดงข้ามภูมิภาค มิใช่การเพิ่มกำลังการผลิตที่แท้จริง สิ่งสำคัญยิ่งไปกว่านั้นคือ การขาดแคลนวัตถุดิบแร่ทองแดงทั่วโลกที่ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลจำกัดโดยตรงต่อการบรรลุเป้าหมายการเติบโตของกำลังการผลิตถลุงในต่างประเทศ และอาจนำไปสู่การลดลงของผลผลิตการถลุงทองแดงทั่วโลก ซึ่งจะยิ่งขยายช่องว่างระหว่างกำลังการผลิตถลุงและกลั่นที่เกิดขึ้นจริงทั่วโลกให้กว้างขึ้น
ผลกระทบของการเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิตต่อรูปแบบอุปสงค์-อุปทาน: ในบริบทที่ช่องว่างระหว่างกำลังการผลิตถลุงและกลั่นขยายตัวต่อเนื่อง การปรับเปลี่ยนกำลังการผลิตถลุงได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดรูปแบบอุปสงค์-อุปทานของตลาดทองแดงโลกใหม่ หากในอนาคตมีการเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิตถลุงมากขึ้นผ่านการลดอัตราการใช้กำลังการผลิตหรือการถอนตัวออกจากตลาด ตลาดทองแดงโลกจะเกิดการเปลี่ยนแปลงเป็นช่วงๆ ในรูปแบบ "ขาดแคลน-สมดุล-มีเสถียรภาพ" ขณะนี้ตลาดอยู่ในช่วงขาดแคลนอุปทานอย่างชัดเจน: การขาดแคลนแร่ทองแดงจำกัดการเติบโตของกำลังการผลิตถลุง ในขณะที่กำลังการผลิตกลั่นยังคงขยายตัวต่อไป การเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามของอุปสงค์และอุปทานนี้ทำให้ช่องว่างขยายกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้อุปทานตลาดยากที่จะตอบสนองการเติบโตของอุปสงค์ได้ ซึ่งก็เป็นปัจจัยสนับสนุนราราคาทองแดงอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน เมื่อมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิตมีผลบังคับใช้ อุปทานตลาดจะค่อยๆ เข้าสู่ช่วงการกำกับดูแล: อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำลงลดการผลิตในปัจจุบันโดยตรง ช่วยหลีกเลี่ยงความปั่นป่วนของตลาดจากอุปทานส่วนเกิน การถอนตัวของกำลังการผลิตที่ไม่มีประสิทธิภาพบางส่วนยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างตลาดให้ดีขึ้น โดยรวมทรัพยากรไปที่กำลังการผลิตที่มีประสิทธิภาพและยกระดับคุณภาพอุปทานโดยรวมผ่านการปรับเปลี่ยนเหล่านี้ ตลาดทองแดงโลกจะค่อยๆ เปลี่ยนจากสถานการณ์ขาดแคลนในปัจจุบันไปสู่ความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน และในท้ายที่สุดจะก่อเกิดเป็นรูปแบบที่มั่นคงโดยไม่มีส่วนเกิน
ทองแดงเก่าเป็นแรงสำคัญในการเติมช่องว่างอุปทาน: ในบริบทสองด้านของการถูกจำกัดด้านอุปทานแร่ทองแดงและความจำเป็นต้องใช้เวลาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพกำลังการผลิต ทองแดงเก่า่าจึงกลายเป็นส่วนเสริมสำคัญเพื่อบรรเทาการขาดแคลนวัตถุดิบกำลังเกิดกระแสการผสานเศษเหล็กเข้าไปในระบบถลุงโลหะทั่วโลก แนวทางปฏิบัติในตลาดแสดงให้เห็นว่าว่าประเทศต่าง ๆ กำลังใช้ประโยชน์จากทรัพยากรเศษทองแดงเพิ่มมากขึ้น: จีนเพิ่มสัดส่วนของเศษเหล็กที่เข้าสู่ระบบถลุงอย่างมากในปีที่แล้วและปีนี้ ในขณะที่ตลาดหลักเช่นเกาหลีใต้ยุโรปและญี่ปุ่นก็เพิ่มปริมาณเศษเหล็กอย่างต่อเนื่อง สัดส่วนของเศษทองแดงในวัตถุดิบสำหรับการถลุงกำลังเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งช่วยบรรเทาความกดดันจากการขาดแคลนแร่ทองแดงก้อนได้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือเศษทองแดงไม่ใช่ทรัพยากรที่มีอยู่อย่างไม่จำกัด ความขาดแคลนของมันได้ปรากฏชัดในการแข่งขันในตลาดแล้ว — การแข่งขันที่รุนแรงระหว่างอินเดียและจีนสำหรับวัตถุดิบเช่นทองแดงบลิสเตอร์ แอโนดทองแดง และเศษเหล็ก ได้ถึงจุดเดือดในปีนี้ ซึ่งยิ่งตอกย้ำคุณค่าค่าทางยุทธศาสตร์ของทรัพยากรเศษทองแดง การประมาณการอย่างรอบด้านจากอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่า ผ่านการปรับตัวสองทางของกำลังการผลิตที่เหมาะสมและการเสริมด้วยเศษเหล็ก ความกดดันของตลาดจากความตึงตัวของอุปทานแร่จะค่อยๆ ทุเลาลง กระบวนการปรับตัวนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028 หรือแม้กระทั่งปี 2029
• วิวัฒนาการของกลไกราคาและการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด:
ตรรกะการกำหนดราคาของตลาดวัตถุดิบทองแดงในอนาคตจะเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน การนำเข้าเข้าทองแดงบลิสเตอร์ส่วนใหญ่ซื้อขายผ่านสัญญาระยะยาว อย่างไรก็ตาม เมื่อวัสดุเช่นทองแดงบลิสเตอร์และแอโนดทองแดงกลายเป็นทรัพยากรหลักในการแข่งขันระดับโลก ราราคาของพวกมันอาจค่อยๆ เข้ากันได้กับแร่ทองแดงก้อน และแนวโน้มไปสู่รูปแบบการกำหนดราราคาแบบสปอตจะเด่นชัดมากขึ้น แก่นแท้ของการเปลี่ยนแปลงนี้คือ ในบริบทของอุปทานวัตถุดิบที่ตึงตัว การแข่งขันระดับโลกสำหรับวัตถุดิบการถลุงได้เข้าสู่ระยะที่เข้มข้น
ในแง่ของโครงสร้างตลาด การนำเข้าเข้าของจีนภายใต้รหัสแอโนดทองแดงลดลงประมาณ 200,000 ตันในปีนี้ ในเวลาเดียวกัน การไหลของเศษทองแดงในจีนกำลังถูกปรับโครงสร้างใหม่ เ เศษเหล็กที่ก่อนหน้านี้ใช้สำหรับการผลิตแท่งทองแดงมากขึ้น กำลังถูกแปรรูปอย่างกว้างขวางเป็นแผ่นแอโนดทองแดงในภูมิภาคเช่นเจียงซีอันฮุยและหูเป่ย เพื่อส่งมอบให้กับโรงถลุง กระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้จะดำเนินต่อไป โดยทำหน้าที่เป็นเส้นทางสำคัญสำหรับเศษเหล็กในการเสริมการถลุงและบรรเทาการขาดดุลอุปทานแร่
ความต้องการตลาดทองแดงและแนวโน้มการบริโภค
การบริโภคทองแดงทั่วโลกในภาคพลังงานใหม่: ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตจากปี 2025 ถึง 2030
• การบริโภคในภาคพลังงานใหม่: การเติบโตภายใต้ความกดดันแต่การสนับสนุนยังคงมั่นคง
การวิเคราะห์ซึ่งรวมถึงการผลิตรถยนต์พลังงานใหม่ทั่วโลก (2025-2030E) การติดตั้งโซลาร์เซลล์ทั่วโลก (2025-2030E) พลังงานลมทั่วโลก (2025-2030E) การบริโภคทองแดงในภาคโซลาร์เซลล์ พลังงานลม และรถยนต์พลังงานใหม่ การบริโภคทองแดงทั่วโลก สัดส่วนของทองแดงที่ใช้ในภาคโซลาร์เซลล์ พลังงานลม และรถยนต์พลังงานใหม่ และการบริโภคทองแดงในภาคดั้งเดิม บ่งชี้ว่าว่าการบริโภคทองแดงทั่วโลกในอุตสาหกรรมพลังงานใหม่มีแนวโน้มที่จะเติบโตต่อไปจากปี 2025 ถึง 2030 โดยทั้งตลาดจีนและตลาดต่างประเทศแสดงแนวโน้มเพิ่มขึ้นสัดส่วนการใช้งานทองแดงในพลังงานแสงอาอาทิตย์ พลังงานลม และยานยนต์ใหม่ (ＮＥＶ) กำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการเติบโตของกำลังการผลิตยานยนต์ใหม่ยังช่วยขับเคลื่อนความต้องการทองแดง ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักสำหรับการบริโภคทองแดง
แม้จะเผชิญกับความท้าทายจากการบริโภคต่อหน่วยที่ลดลง—การใช้งานทองแดงต่อหน่วยสำหรับพลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม และยานยนต์ใหม่ลดลงเมื่อเทียบกับระดับก่อนหน้า—แต่การเติบโตอย่างมากของขนาดการติดตั้งโดยรวมและฐานการผลิต-การขายทำให้การลดลงของการบริโภคต่อหน่วยเพียงแต่ชะลออัตราการเติบโตของการบริโภค โดยไม่นำไปสู่การหดตัวของความต้องการ ในขณะเดียวกัน ในขั้นตอนนี้ การใช้อลูมิเนียมแทนทองแดงยังไม่ก่อให้เกิดภัยคุกคามที่มีนัยสำคัญต่อการบริโภคทองแดง ไม่ว่าจะในภาคส่วนดั้งเดิมเช่นเครื่องใช้ในครัวเรือนและโครงข่ายไฟฟ้า หรือในสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานใหม่ ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการแทนที่ทองแดงด้วยอลูมิเนียมอย่างกว้างขวาง ซึ่งช่วยเสริมรากฐานความต้องการทองแดงในภาคพลังงานใหม่ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• การบริโภคในภาคส่วนเกิดใหม่: ศักยภาพการปลดล็อกพื้นที่เติบโต
นอกเหนือจากภาคพลังงานใหม่ดั้งเดิมแล้ว ศักยภาพการบริโภคของสถานการณ์ใหม่กำลังปรากฏชัด gradually ถึงแม้ปัจจุบันฐานการบริโภคทองแดงในศูนย์ข้อมูลจะมีน้อยกว่า ６００，００๐ ตัน (ทั่วโลก) แต่อัตราการเติบโตนั้นน่าสนใจ การก่อสร้างขนาดใหญ่ในอนาคตคาดว่าจะขับเคลื่อนความต้องการปรับรุงโครงข่ายไฟฟ้าสนับสนุน โดยเฉพาะในภูมิภาคที่มีการพัฒนาศูนย์ข้อมูลหนาแน่น เช่น สหรัฐอเมริกา ยุโรป และจีน ซึ่งอาจสร้างการบริโภคทองแดงเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการปรับรุงโครงข่ายไฟฟ้า
นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงและขยายตัวของการผลิตทั่วโลกไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตะวันออกกลางจะกระตุ้นโดยตรงการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่นและการลงทุนในอุปกรณ์การผลิต ซึ่งจะปลดปล่อยความต้องการทองแดงอย่างต่อเนื่อง โดยรวมแล้ว การเติบโตของความต้องการจากภาคส่วนใหม่ ร่วมกับการสนับสนุนที่มั่นคงจากส่วนพลังงานใหม่ ทำให้ด้านการบริโภคทองแดงไม่มีเหตุให้กังวลเกินไป
ความสัมพันธ์สินค้าคงคลัง–ราคา
สินค้าคงคลังจีน: ภายในสิ้นปีนี้ สินค้าคงคลังทองแดงแท่งในประเทศเพิ่มขึ้นประมาณ ๑๕๐，๐๐๐ ตัน เมื่อเทียบกับสิ้นปีที่แล้ว แต่อย่างไรก็ตาม สินค้าคงคลังมีความอ่อนไหวสูงต่อความผันผวนในการส่งออกและการผลิต
สินค้าคงคลังต่างประเทศที่ตึงตัว: สินค้าคงคลังทองแดงแท่งทั่วโลกฟื้นตัวมามาอยู่ที่ประมาณ ๘００，๐๐๐ กว่าตัน แต่เกือบครึ่งหนึ่งของปริมาณดังกล่าวไหลเข้าเข้าสหรัฐอเมริกาเนื่องจากส่วนต่างราราคา และมีแนวโน้มไม่กลับออกในระยะใกล้ สินค้าคงคลังที่รายงานและไม่รายงานของ LME รวมกันยังคงอยู่ในระดับต่ำ ทำให้สินค้าคงคลังทั้งหมดดูต่ำมากเมื่อเทียบกับความต้องการทั่วโลกที่มีมหาศาลปริมาณสินค้าคงคลังต่างประเทศตึงตัวกว่าในจีน ทำให้ราคาต่างประเทศอยู่เหนือระดับราคาภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง ความตึงตัวนี้และราคาที่สูงกว่าอย่างต่อเนื่องสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อช่องนำเข้าวัตถุดิบของจีน
แนวโน้มและแนวโน้มราคาตลาดทองแดง
การสนับสนุนราคาวัสดุก้อนทองแดง
• รูปแบบการค้าส่งผลต่อราคา:
การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการค้าทองแดงก้อนทั่วโลกในปีนี้เกิดขึ้นจากการแพร่กระจายของราคาระหว่าง COMEX และ LME ทองแดงที่กว้างที่สุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการไหลเวียนทองแดงทั่วโลกและให้การสนับสนุนราคาที่แข็งแกร่ง
ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมีนาคม ความคาดหวังเรื่องภาษีที่เกี่ยวข้องกับทองแดงในสหรัฐฯเริ่มสะสม แม้ว่ารัฐบาลทรัมป์ยังไม่ได้ออกมาตรการใด ๆ และภาษีตอบโต้ยังไม่ได้นิยาม แต่ผู้ค้าระหว่างประเทศรายใหญ่หลายรายได้เคลื่อนไหวก่อน โดยจัดส่งสินค้าไปยังสหรัฐฯ ในระยะนี้ ตรรกะของ "การเก็งกำไรข้ามตลาดและการป้องกันภาษี" เป็นหลัก ทำให้ราคาทองแดงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากเมษายนถึงกรกฎาคม แม้ว่าราคาจะมีการปรับตัวลงเป็นระยะ ๆ การไหลเวียนของวัสดุไปยังสหรัฐฯ ก็ไม่หยุด และการเอียงของกระแสการไหลเวียนทองแดงทั่วโลกยังคงทวีความรุนแรงขึ้น
หลังจากนโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์มีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน ตลาดพบว่าวัสดุก้อนทองแดงไม่ได้รวมอยู่ในรายการภาษีเพิ่มเติม ขอบเขตของภาษีครอบคลุมเฉพาะผลิตภัณฑ์ทองแดงกึ่งสำเร็จรูป (เช่น สายเคเบิลโทรคมนาคม สายไฟเคลือบ เป็นต้น) แม้ว่าผลลัพธ์นี้จะเกินความคาดหมายของตลาดบางส่วน แต่ก็ไม่ได้กลับทิศทางขาขึ้นของราคาทองแดง — เหตุผลหลักคือ การแพร่กระจายของราคาข้ามตลาดยังคงเสนอโอกาสในการเก็งกำไรที่มากพอสมควร ทำให้ทรัพยากรทองแดงจากภูมิภาคอย่างอเมริกาใต้และแอฟริกาสามารถส่งออกไปยังสหรัฐฯ เพื่อทำกำไรสูง ขณะเดียวกัน แนวโน้มราคาทองแดงในตลาดสหรัฐฯ ที่มองในระยะยาวอย่างมีความหวัง ทำให้ตลาด COMEX มีโครงสร้างคอนแทงโกอย่างสำคัญ สำหรับผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ ผลตอบแทนจากการถือใบสำคัญเหล่านี้ยังสูงกว่ากำไรจากการขายสินค้าสด กระตุ้นให้ทรัพยากรกระจุกตัวในสหรัฐฯ มากขึ้น
ตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน การจัดสรรทรัพยากรที่คล้ายคลึงกับที่เห็นในครึ่งปีแรกเกิดขึ้นอีก: ทรัพยากรทองแดงบางส่วนจากเกาหลีและอเมริกาใต้ที่เดิมมุ่งหมายสู่จีน ถูกซื้อโดยผู้ค้าในราคาที่สูงกว่าก่อนที่จะมาถึงและขายต่อไปยังสหรัฐฯ การกระทำนี้ทำให้ความตึงเครียดระหว่างอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ค่าพรีเมียมสำหรับวัสดุก้อนทองแดงในต่างประเทศพุ่งสูงเบี้ยประกันภัยสำหรับทองแดงแคโทดยุโรปของออรูบิสและอเมริกาใต้ที่ขนส่งไปยุโรปแตะที่ 315 ดอลลาร์ต่อตันและ 325 ดอลลาร์ต่อตันตามลำดับ ซึ่งทั้งสองทำสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ ที่สำคัญไปกว่านั้น การรวมตัวของทรัพยากรในสหรัฐฯอย่างต่อเนื่องนำไปสู่การลดลงของสินค้า้าคงคลัง LME อย่างคงที่ โดยสินค้าคงคลัง LME ที่รายงานปัจจุบันอยู่ที่ 130,000 ตัน เมื่อรวมกับสินค้า้าคงคลังนอกตลาดที่ไม่ได้รายงานแล้ว จำนวนทั้งหมดต่ำกว่า 160,000 ตัน ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำมากนี้ช่วยเสริมฐานสนับสนุนสำหรับราราคาทองแดงทั่วโลกให้แข็งแกร่งขึ้น และกลายเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่รักษาราคาทองแดงให้อยู่ในระดับสูงในปีหน้า นอกจากนี้ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขยายตัวของภาษีสหรัฐฯในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นยังไม่จางหาย ซึ่งเป็นแรงผลักดันอย่างต่อเนื่องสำหรับการรวมตัวของทรัพยากรในสหรัฐอเมริกา
ความแตกต่างของราคาและแรงกดดันการนำเข้า: ราคาต่างประเทศยังคงสูงกว่าราคาภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง ส่งแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อการนำเข้าเข้าวัตถุดิบของจีน ตัวอย่างเช่น การนำเข้าเข้าของสหรัฐฯเพิ่มขึ้นอย่างมากในครึ่งปีแรก โดยการนำเข้าปกติต่อเดือนอยู่ที่ประมาณ 60,000-70,000 ตัน แต่ในช่วงสูงสุดของครึ่งปีแรก ตัวเลขแตะที่ 210,000-220,000 ตัน แม้ในเดือนสิงหาคมและกันยายน การนำเข้าเข้าอยู่ในระดับสูงที่ 140,000-150,000 ตัน ซึ่งสูงกว่ากว่าค่าปกติในอดีตมาก
ความสมดุลของตลาดและการคาดการณ์ราคา
• ตลาดโลกอยู่ในสมดุลที่ตึงตัวปีหน้า:
จากมุมมองของตลาดจีน ตลาดทองแดงแคโทดในประเทศแสดงให้เห็นเกินดุลเล็กน้อยในปีนี้ การคำนวณโดยละเอียดของการบริโภคทองแดงแคโทด across ภาคการแปรรูปต่างๆ เปิดเผยว่าจีนในฐานะผู้บริโภคทองแดงแคโทดที่ใหญ่ที่สุดของโลก มีส่วนแบ่งการบริโภคทั่วโลกในระดับสูงมาก โดยเฉพาะในภาคที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมไฟฟ้า บทบาทหลักของทองแดงเป็นสิ่งที่แทนที่ไม่ได้—อุตสาหกรรมเกือบทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมไฟฟ้า้าพึ่งพาการใช้งานทองแดง ทำให้ภาคนี้เป็นแรงผลักดันหลักอย่างแท้จริงของการบริโภคทองแดงแคโทด สำหรับพื้นที่ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วที่เป็นจุดสนใจของตลาด เช่น แผ่นทองแดง วัตถุดิบหลักมาจากทองแดงเศษและแท่งทองแดง แทนที่จะบริโภคทองแดงแคโทดจำนวนมากโดยตรง ดังนั้น ผลกระทบต่อโครงสร้างการบริโภคทองแดงแคโทดโดยรวมค่อนข้างจำกัด โดยรวมแล้ว ตำแหน่ง dominance ของจีนในการบริโภคทองแดงแคโทดทั่วโลกยากที่จะสั่นคลอนในระยะสั้น และสถานะนี้ให้การสนับสนุนที่สำคัญสำหรับความสมดุลอุปสงค์-อุปทานของตลาดทองแดงทั่วโลก
จากการวิเคราะห์ในมุมมองสมดุลอุปสงค์-อุปทานทั่วโลก ตลาดทองแดงโลกจะเข้าสู่สภาวะสมดุลคับขันอย่างเป็นทางการในปีหน้า ในระยะยาว ปัญหาทรัพยากรจะกลายเป็นคอขวดสำคัญที่จำกัดอุปทานทองแดงแท่ง จึงสนับสนุนราคาทองแดงอย่างต่อเนื่อง
ด้านอุปสงค์ มีประสิทธิภาพแข็งแกร่ง ควบคู่ไปกับกระบวนการปรับอุตสาหกรรมใหม่ในยุโรปและอเมริกาและแผนปรับปรุงเครือข่ายไฟฟ้า้าที่ดำเนินอยู่ ขณะที่ตลาดเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ก็ยังคงพัฒนาอย่างรวดเร็ว ถึงแม้ว่า่าอุปสงค์และอุปทานโดยรวมของโลกจะดูผ่อนคลาย แต่การสะสมสินค้า้าคงคลังในช่วงสองปีที่ผ่านมามีจำกัด และความไม่ตรงกันระหว่างอุปสงค์และอุปทานในแต่ละภูมิภาคเด่นชัด
เมื่อมุ่งเน้นที่ตลาดจีน อัตราการบริโภคทองแดงแท่งภายในประเทศจากปี 2025 ถึง 2026 จะแซงหน้าหน้าอัตราการปล่อยกำลังการผลิต โดยเฉพาะตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025 เข้าสู่ปี 2026 ช่องว่างอุปทานในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และความผันผวนของอัตราส่วนราราคา SHFE/LME จะส่งเสริมความต้องการส่งออกทองแดงแท่งของจีนเพิ่มขึ้นอีก ผลักดันให้โรงถลุงภายในประเทศลดสต็อกอย่างแข็งขัน แม้กำลังการถลุงภายในประเทศจะขยายตัวต่อเนื่อง ข้อจำกัดด้านอุปทานแร่เนื่องจากความขัดข้องในการจัดหากลั่นทองแดงยังคงเป็นความท้า้าทายหลัก โครงสร้างโดยรวมของตารางสมดุลอุปสงค์-อุปทานอยู่ในสภาพคับขัน ซึ่งสอดคล้องกับสถานการณ์สมดุลคับขันระดับโลก
• ความคาดหวังในแง่ดีต่อราคา:
จากวิเคราะห์รูปแบบอุปสงค์-อุปทานข้างต้น ความเชื่อมั่นของตลาดต่อราราคาทองแดงยังคงสร้างตัว จากการพิจารณาพื้นฐานอุปสงค์และอุปทาน ราคาทองแดงมีแนวโน้มจะปรับตัวสูงขึ้นในปี 2026
ขณะนี้ความรู้สึกตลาดสะท้อนมุมมองเชิงบวกนี้เต็มที่แล้ว นอกเหนือจากการป้องกันความเสี่ยงที่จำเป็น เสียงในตลาดที่มองขาลดลดลงอย่างเห็นได้ชัด ปัจจัยสนับสนุนหลักไม่เพียงมาจากการขาดดุลอุปทานวัตถุดิบพื้นฐาน แต่ยังมาจากคุณลักษณะของทองแดงเองที่ได้รับการเสริมพลัง—ทองแดงรวมคุณลักษณะทางการเงินกับคุณสมบัติแร่ธาตุสำคัญ ในบริบทการเปลี่ยนผ่านพลังงานโลกและการแข่งขันเชิงยุทธศาสตร์ระหว่างมหาอำนาจ คุณค่าทางยุทธศาสตร์ของมันยังคงเพิ่มสูงขึ้น ผลักดันระดับการประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในระยะยาว หากข้อจำกัดด้านทรัพยากรไม่ได้รับการบรรเทาอย่างมีประสิทธิภาพ ราคาทองแดงคาดว่าจะผันผวนในระดับสูงภายใต้สมดุลคับขัน
