SMM

Sexta-feira，28 de novembro de 2025

Futuros：O cobre da LME abriu a US＄10，910／t na sessão overnight．Manteve inicialmente um padrão “W”，atingindo uma mínima de US＄10，892．5／t，em seguida，o centro do preço subiu continuamente até uma máxima de US＄10，956／t，fechando finalmente a US＄10，930／t，com queda de 0．21％．O volume negociado atingiu 11，000 lotes e os contratos em aberto totalizaram 330，000 lotes．O contrato mais negociado do cobre na SHFE，2601，abriu em 86，800 yuans／t na sessão overnight，atingiu uma mínima de 86，600 yuans／t na abertura，depois flutuou para cima até uma máxima de 87，100 yuans／t，consolidando－se lateralmente ao fechar em 87，050 yuans／t，com queda de 0．02％．O volume negociado atingiu 29，000 lotes e os contratos em aberto totalizaram 209，000 lotes．

[Resumo da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias：

(1) Em 27 de novembro，a SolGold acelerou o progresso de desenvolvimento do seu projeto de cobre－ouro Cascabel no norte do Equador．A engenharia preliminar está programada para começar em 2026，com a primeira produção esperada para 2028．
(2) Em 27 de novembro，segundo notícias de mercado，a Codelco do Chile ofereceu seu contrato de longo prazo de cobre catódico CIF Taiwan para 2026 com um prêmio de US＄330／t，um aumento de US＄245／t em relação ao prêmio de 2025 de US＄85／t．

Spot：

(1) Xangai：Em 27 de novembro，os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato próximo 2512 estavam com prêmio de 10－200 yuans／t，com prêmio médio de 105 yuans／t，alta de 25 yuans／t em relação ao dia anterior．O preço do cobre catódico ＃1 da SMM variou de 86，910 a 87，260 yuans／t．No início da negociação matinal，o contrato de cobre 2512 da SHFE subiu brevemente para 87，140 yuans／t，depois flutuou entre 86，880 e 87，080 yuans／t．A diferença intertemporal flutuou entre um contango de 80－50 yuans／t．A perda de importação do cobre da SHFE ampliou－se para mais de 1，000 yuans／t．Perspectivas para hoje，no último dia do mês，ainda se espera alguma demanda por cargas com notas fiscais deste mês，mas as transações para cargas com notas fiscais do próximo mês devem ser relativamente medíocres．

(2) Guangdong：Em 27 de novembro，os preços spot do cobre catódico ＃1 em Guangdong contra o contrato próximo estavam com prêmio de 80－160 yuans／t，com prêmio médio de 120 yuans／t，inalterado em relação ao dia anterior．O cobre SX－EW foi cotado com desconto de 10 yuans／t a prêmio de 30 yuans／t，com prêmio médio de 10 yuans／t，inalterado em relação ao dia anterior．O preço médio do cobre catódico ＃1 de Guangdong foi de 87，060 yuans／t，alta de 355 yuans／t em relação ao dia anterior．O preço médio do cobre SX－EW foi de 86，950 yuans／t，alta de 355 yuans／t em relação ao dia anterior．No geral，com os estoques caindo por dois dias consecutivos，os fornecedores mantiveram os preços firmes para embarques，e os prêmios spot permaneceram elevados．

(3) Cobre Importado：Em 27 de novembro，os preços de warrant foram de US＄26－38／t，QP dezembro，com o preço médio inalterado em relação ao dia anterior．Os preços de B／L foram de US＄42－54／t，QP dezembro，com o preço médio inalterado em relação ao dia anterior．O cobre EQ (CIF B／L) esteve entre －US＄6／t e US＄8／t，QP dezembro，com o preço médio inalterado em relação ao dia anterior．As cotações referiram－se a cargas chegando em meados a final de novembro e início de dezembro．

(4) Cobre Secundário：Até às 11：30 de 27 de novembro，o preço de fechamento dos futuros foi de 86，860 yuans／t，alta de 190 yuans／t em relação ao dia anterior．O prêmio／desconto spot médio foi de 105 yuans／t，alta de 25 yuans／t em relação ao dia anterior．Hoje，o preço das matérias－primas de cobre reciclado aumentou 300 yuans／t em relação ao mês anterior．O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de 78，700－78，900 yuans／t，alta de 300 yuans／t em relação ao dia anterior．A diferença de preço entre o cobre catódico e a sucata de cobre foi de 3，135 yuans／t，queda de 104 yuans／t em relação ao mês anterior．A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundário foi de 1，680 yuans／t．De acordo com a pesquisa da SMM，os produtores de barras de cobre secundário relataram muito poucas transações no mercado de barras de cobre secundário nos últimos quatro dias de negociação．Os comerciantes também enfrentaram dificuldades para vender mercadorias；mesmo após reduzir os preços em 100－200 yuans／t abaixo do preço de mercado，as barras de cobre secundário ainda encontraram poucas transações．Atualmente，produtores de barras de cobre secundário suspensos indicaram que，se o governo não der uma resposta de subsídio após o Ano Novo，começarão as férias do Ano Novo Chinês antecipadamente．

(5) Estoque：Em 26 de novembro，os estoques de cobre catódico da LME aumentaram 675 t para 157，175 t．Em 27 de novembro，os estoques de warrant da SHFE diminuíram 3，952 t para 35，873 t．

Preços：No front macro，afetado pelo feriado de Ação de Graças，o trading de mercado foi relativamente lento，com atenção aos dados dos EUA na próxima semana e a continuação da negociação da probabilidade de um corte de juros em dezembro．Além disso，Putin afirmou que a versão final do acordo de paz ainda não está determinada，levando a um rebound no sentimento de aversão ao risco do mercado．No lado fundamental，a oferta de cargas importadas e domésticas diminuiu．No lado da demanda，o sentimento de compra diminuiu devido à alta dos preços do cobre．No geral，espera－se que os preços do cobre encontrem suporte hoje．

[As informações fornecidas são apenas para referência．Este artigo não constitui aconselhamento direto de investimento ou pesquisa．Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto para substituir o julgamento independente．Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM．]