Desde abril, os preços futuros da alumina recuperaram a partir de 9 de abril, após atingirem uma mínima de quase um ano. No entanto, sob as restrições das expectativas de médio e longo prazo de um excedente de oferta, a amplitude da recuperação dos preços da alumina foi suprimida. Posteriormente, os preços voltaram a cair e atingiram novas mínimas antes do "feriado do Dia do Trabalho".
Múltiplos Fatores Impulsionam a Recuperação de Curto Prazo
O aumento das perdas na indústria, cortes de produção concentrados e interrupções no fornecimento de bauxita na Guiné impulsionaram coletivamente a recuperação dos preços da alumina. Desde abril, os custos da alumina continuaram a diminuir, mas a taxa de queda dos preços foi mais rápida, com os preços à vista da alumina caindo abaixo da linha de custo total médio da indústria, e algumas regiões até sofrendo perdas no custo de caixa. De acordo com dados de instituições relevantes, em abril, o custo total médio da indústria da alumina foi de 3.126 yuan/tonelada, com uma perda média de aproximadamente 176 yuan/tonelada na indústria da alumina. O alcance e a profundidade das perdas na indústria expandiram-se, com algumas empresas de alto custo a sofrerem perdas durante vários meses consecutivos. No contexto de crescentes pressões de perdas, notícias de cortes de produção no lado da oferta surgiram frequentemente, com a escala dos cortes de produção mostrando uma tendência de expansão.
A expansão dos cortes de produção diluiu gradualmente o sentimento pessimista no mercado à vista. Os cortes de produção concentraram-se principalmente no norte da China, com o sentimento de baixa nos mercados das províncias de Shanxi e Henan diminuindo primeiro, levando gradualmente a transações com prêmio e impulsionando uma recuperação no preço médio à vista. Posteriormente, os preços de transação na área de produção de Shandong também recuperaram. Além disso, em abril, a Câmara de Investigação do Tribunal para a Repressão dos Crimes Econômicos e Financeiros na Guiné ordenou que a AGB2A-GIC e seus subcontratados cessassem imediatamente as operações, representando um risco potencial de interrupções no fornecimento no lado da mina, o que também forneceu apoio temporário aos preços futuros da alumina.
Aumento dos Preços Impedido pelas Expectativas de Excedente
A recuperação dos preços da alumina não tem sido suave, com a supressão dos preços pelas expectativas de médio e longo prazo de um excedente de oferta sendo relativamente significativa. Em abril, as retomadas da produção de alumina e a liberação de nova capacidade ocorreram simultaneamente, compensando parte do impacto dos cortes de produção.Além disso, a demanda interna global por alumina tem sido relativamente estável, enquanto a demanda de exportação mostrou sinais de enfraquecimento marginal, dificultando a reversão da expectativa de um excedente de oferta. De acordo com dados de instituições relevantes, até 30 de abril, o preço médio FOB da alumina australiana foi de US$ 348/t, uma queda de US$ 29/t em relação ao final de março. Em abril, as janelas de importação e exportação de alumina permaneceram fechadas. Dados da Administração Geral de Alfândega mostraram que, em março, a China exportou 300 mil toneladas de alumina, um aumento de 105,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. De janeiro a março, as exportações de alumina totalizaram 700 mil toneladas, um aumento de 66,4% em relação ao mesmo período do ano anterior. Os dados de exportação têm um certo atraso e ainda não refletiram o enfraquecimento da demanda de exportação. Espera-se que os dados de exportação diminuam gradualmente no futuro. Do ponto de vista do equilíbrio global da oferta e da demanda de alumina, até o final de março, a alumina esteve em excedente por cinco meses consecutivos. Dado o aumento considerável esperado na oferta, a demanda interna estável e o enfraquecimento marginal da demanda de exportação, espera-se que a alumina permaneça em situação de excedente de oferta no futuro.
Até o final de abril, foi encontrada uma solução para a suspensão da extração de minério por mineiros guineenses, e os embarques deveriam ser gradualmente retomados, com fortes expectativas de aumento na oferta de minério. Até o final de abril, o preço de transação do minério importado de baixa qualidade caiu para US$ 74,5/t, e a redução nos preços do minério levou a uma mudança para baixo no suporte de custos para a alumina. Além disso, o impacto das notícias sobre os cortes de produção da Rusal se intensificou. Em 28 de abril, pessoal relevante da Rusal afirmou que, limitada pelos altos preços da alumina e pela pressão de sanções externas, a Rusal havia iniciado medidas de otimização de capacidade até o final de 2024, reduzindo a produção global de alumínio em 10%. Afetado por isso, espera-se que a demanda global por alumina diminua marginalmente. Sob a influência de vários fatores, o ímpeto de recuperação dissipou-se gradualmente. Depois de flutuar em torno do nível de 2.800 yuan/t, em 29 de abril, a força de baixa no contrato 2509 fortaleceu-se novamente, com os compradores reduzindo suas posições e os preços diminuindo no contrato próximo 2505.
Olhando para o futuro, com um aumento esperado na oferta de bauxita, espera-se que os preços da bauxita ainda tenham algum espaço para queda, exercendo um impacto negativo nos preços da alumina.Em termos de oferta, espera-se que persista a coexistência de cortes de produção, retomadas de produção e lançamentos de novas capacidades. A Austrália e a Índia ainda têm capacidades à espera de retomada, e o aumento global futuro da oferta de alumina deverá ser considerável. Do lado da demanda, esta será afetada pelo enfraquecimento da procura de exportação, levando a um declínio marginal, estabelecendo assim as bases para a expectativa de médio e longo prazo de um excedente de oferta de alumina.
Sob a pressão da expectativa de excedente de médio e longo prazo, os preços da alumina estão sob pressão, e os lucros extraídos pela redução de custos deverão ser difíceis de manter. A longo prazo, a rentabilidade da indústria da alumina não é otimista, e ainda há a possibilidade de as empresas serem forçadas a cortar a produção devido a pressões de perdas, fornecendo assim novamente apoio temporário aos preços.
No geral, considerando que o contrato de alumina mais negociado já sofreu uma renovação de contrato e que a força principal de baixa também aumentou ativamente suas posições no contrato 2509, o mercado futuro poderá negociar com base na chuviosa temporada distante na Guiné e no lançamento de novas capacidades, com um espaço significativo para jogadas entre fundos especulativos externos à indústria e forças de cobertura dentro da indústria. Espera-se que os preços da alumina sejam apoiados pelos custos no fundo, apresentando uma flutuação em forma de caixa, e deve-se prestar atenção para se proteger contra riscos de movimentos anormais a curto prazo. É necessário monitorar continuamente a operação de capacidade nas áreas de produção de alto custo e a velocidade de lançamento de novas capacidades para evitar riscos excessivos de lacuna de expectativa.
(Afiliação do autor: Guosen Futures)
