Harga tembaga mencetak rekor tertinggi baru lagi pekan ini, dengan tembaga LME menembus level US$11.200/ton dan terus melonjak, menguji US$11.700/ton pada Jumat, sementara tembaga SHFE juga naik tajam hingga tepat di bawah 93.000 yuan/ton. Kinerja keseluruhan sangat kuat selama seminggu. Dari perspektif makro, ekspektasi baru pemotongan suku bunga Fed AS menjadi pendorong utama. Rencana Trump untuk mencalonkan kandidat dovish sebagai Ketua Fed, sinyal jelas Menteri Keuangan Yellen tentang pemotongan suku bunga, dan data ADP ketenagakerjaan yang jauh di bawah ekspektasi secara kolektif memperkuat taruhan pasar atas pemotongan 25 basis points pada Desember. PMI manufaktur ISM yang terus rendah menunjukkan momentum ekonomi yang lemah, dan indeks dolar AS tetap berada di bawah tekanan dan menarik diri sepanjang minggu, memberikan dukungan jelas bagi harga tembaga.
Di sisi fundamental, negosiasi kontrak jangka panjang untuk konsentrat tembaga masih belum terselesaikan, dengan sumber pasar menunjukkan bahwa penawaran terakhir tambang untuk TC jangka panjang tahun depan adalah -US$15/ton. Sementara itu, beberapa penambang menurunkan perkiraan produksi jangka menengah mereka. Sejumlah besar permintaan warrant yang dibatalkan muncul di gudang LME pertengahan minggu, mengisyaratkan pembentukan awal skenario dengan harga tembaga tinggi dan backwardation tinggi. Di sisi permintaan, kenaikan harga tembaga yang cepat menekan aktivitas, mendorong perusahaan hilir untuk mengadopsi pendekatan pengadaan yang lebih hati-hati, dengan transaksi terutama didorong oleh kebutuhan tepat waktu.
Melihat ke depan pekan depan, dengan pertemuan kebijakan Fed AS mendekati, kombinasi ekspektasi pemotongan suku bunga dan ketat fundamental menunjukkan bahwa tembaga LME masih memiliki ruang naik, dan pola pasar luar negeri yang mengungguli pasar domestik dapat semakin mendalam. Tembaga LME diperkirakan akan berfluktuasi antara US$11.200/ton dan US$12.000/ton, sementara tembaga SHFE diproyeksikan diperdagangkan antara 90.500 yuan/ton dan 94.500 yuan/ton. Untuk pasar spot, penerimaan hilir terhadap premi tinggi dan harga tembaga tinggi terbatas, dan konsumsi penggunaan akhir terus bergantung pada pengadaan tepat waktu, namun ketat inventaris tetap menjadi kenyataan. Harga spot terhadap kontrak tembaga SHFE 2512 diperkirakan akan berkisar dari premi 20 yuan/ton hingga premi 280 yuan/ton.
