Pada 30 Oktober, di forum utama Konferensi Tahunan Industri Tembaga CCAE2025 SMM (ke-14) dan Konferensi Pengembangan Rantai Industri Bahan Baru Berbasis Tembaga Shanxi ke-2, yang diselenggarakan oleh SMM Information & Technology Co., Ltd. dan Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd., Ye Jianhua, Direktur Big Data SMM, menganalisis ketidakpastian pasar saat ini, penawaran dan permintaan, serta harga di pasar tembaga, membahas dampak faktor-faktor seperti kebijakan Trump, produksi tambang, pola perdagangan, dan keseimbangan penawaran-permintaan terhadap pasar, serta memberikan pandangan mengenai tren masa depan pasar tembaga.
Makro: Ketidakpastian Pasar dan Dampak Kebijakan Trump
►Peningkatan Ketidakpastian Pasar
Tarif timbal balik AS, yang berfokus pada "defisit perdagangan," bertujuan untuk mengatasi utang nasional sebesar ＄37 triliun dan memulihkan manufaktur di dalam negeri; ketidakpastian yang ditimbulkannya telah menyebabkan fluktuasi pasar yang parah.
Volatilitas Harga yang Tajam: Dia menekankan bahwa ketidakpastian pasar tahun ini berasal dari faktor-faktor seperti industri dan aspek makro, yang telah memperburuk ketidakpastian pasar, juga meningkatkan kesulitan analisis dan penelitian pasar. Misalnya, setelah Trump memasuki Gedung Putih, cuitannya mempengaruhi fluktuasi harga komoditas global; kebijakan kenaikan tarif AS pada Maret-April menyebabkan kepanikan pasar, dan harga tembaga turun hingga batas harian setelah Festival Qingming.
Perubahan Ekspektasi Pasar: Kebijakan tarif Trump telah mendorong beberapa manufaktur untuk kembali ke AS, seperti investasi dan ekspansi pabrik kabel Korea Selatan dan pabrik pipa tembaga Tiongkok di AS. Namun, tarif jangka panjang akan menimbulkan tantangan bagi manufaktur di negara lain.
Permainan Ekonomi dan Perdagangan serta Guncangan Tarif
Pembicaraan ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS yang sering: Setelah AS mengumumkan penerapan tarif timbal balik pada April, Tiongkok dan AS telah mengadakan lima putaran pembicaraan ekonomi dan perdagangan. Pasar juga fokus pada pertemuan antara kepala negara Tiongkok dan AS di Korea Selatan, yang dapat mempengaruhi fluktuasi jangka pendek logam non-ferrous seperti tembaga.
Tarif tidak menguntungkan bagi harga komoditas: Setiap guncangan tarif tidak menguntungkan bagi harga komoditas, terutama logam dasar. Misalnya, harga emas dan perak terpengaruh. Pasar khawatir bahwa pembentukan hambatan perdagangan akan mengganggu perekonomian global, mendorong harga logam mulia mencapai rekor tertinggi berulang kali. Namun, setelah penurunan dan penyesuaian terbaru pada emas dan perak, terjadi arus keluar modal, dengan sebagian dana mengalir ke sektor logam non-ferrous.
PMI manufaktur ekonomi utama global berada di bawah ５０. Terpengaruh oleh konflik geopolitik dan kebijakan tarif AS, rasio tembaga/emas menurun, mengindikasikan sentimen penghindaran risiko pasar yang kuat.
Dia menjelaskan dengan menggabungkan tren beberapa tahun terakhir dari PMI manufaktur ekonomi utama global, CPI AS, rasio tembaga/emas, tembaga LME, dan indeks dolar AS.
►Melemahnya Dolar AS dan Terkikisnya Kredibilitas Dolar AS Juga Mendorong Harga Tembaga Naik
Dolar AS Memasuki Siklus Pemotongan Suku Bunga
Perkiraan besaran pemotongan suku bunga: The Fed AS mengumumkan pemotongan suku bunga ２５ basis poin pada Rabu, memenuhi ekspektasi pasar. Ini juga merupakan pemotongan suku bunga kedua Fed sebesar ２５ basis poin tahun ini. Pasar umumnya memperkirakan bahwa dari September lalu hingga akhir tahun ini, pemotongan suku bunga kumulatif oleh Fed akan sekitar １７５ bps, menandai masuknya AS secara resmi ke dalam siklus pemotongan suku bunga. Indeks dolar AS saat ini berayun di bawah tanda １００. Baru-baru ini, dipengaruhi oleh ekspektasi pelonggaran moneter dari perdana menteri baru Jepang, dolar AS mengalami rebound jangka pendek.
Tren pelemahan jangka panjang: Dalam jangka panjang, siklus pemotongan suku bunga AS belum berakhir, dan dolar AS akan terus melemah.
Kredibilitas Dolar AS Dipertanyakan: Perselisihan publik antara Trump dan Fed AS di Twitter telah memicu kekhawatiran pasar tentang independensi Fed dan kredibilitas dolar AS. Ini adalah alasan penting yang mendorong kenaikan terus-menerus pada emas, perak, logam non-ferrous, atau mata uang virtual. Pelemahan dolar AS atau terkikisnya kredibilitasnya juga akan mendorong harga tembaga naik dari perspektif keuangan.
Fundamental
►Situasi Pasaran Tembaga
Konsentrat Tembaga Ketat Menyebabkan TC Spot Terus Menurun, Smelter Mulai Merasakan Tekanan Kerugian
TC Terendah Sepanjang Masa: TC konsentrat tembaga di China sekali lagi menarik kembali ke level rendah. Sebelumnya, mereka mengalami titik terendah bersejarah pada kuartal III tahun lalu, dan kini kembali terpuruk. Tingkat TCs yang terus rendah akan memberikan dukungan valuasi lebih kuat bagi harga tembaga, semakin mendorong kenaikan pusat nilainya.
Revisi Penurunan Peningkatan Produksi: Gangguan tambang yang sering terjadi pada tahun 2025 telah membawa banyak gangguan tak terduga, seperti terhentinya produksi di El Teniente Chile, Kamoa-Kakula DRC, Grasberg Indonesia, Inner Mongolia Mining China, Snow Lake Kanada, dan QB Chile, yang semuanya menyebabkan dampak negatif bervariasi. SMM memperkirakan produksi bijih sulfida konsentrat tembaga global akan mencapai 19,48 juta ton dalam kandungan logam pada tahun 2025, dengan penurunan tahun-ke-tahun sebesar 220.000 ton dalam kandungan logam. Pengurangan pasokan tambang yang tak terduga langsung menyebabkan memburuknya keseimbangan pasokan-permintaan konsentrat tembaga global, dan sejak memasuki kuartal III, semua lembaga mulai merevisi ke bawah peningkatan tambang tembaga global.
Tingkat Gangguan Masa Depan yang Meningkat: Tidak diragukan lagi, gangguan sisi pasokan berdampak negatif pada operasi smelter global, memberikan tekanan langsung pada pasokan bahan baku. Tingkat gangguan tambang di masa depan patut diperhatikan; misalnya, tambang Grasberg Indonesia, dengan output tahunan sekitar 800.000 ton dalam kandungan logam, telah berdampak signifikan pada produksi di kuartal IV tahun ini dan paruh pertama tahun depan akibat kecelakaannya.
Menggabungkan analisis SMM tentang peningkatan bijih tembaga sulfida global (2019-2030E) dan keseimbangan pasokan-permintaan konsentrat tembaga global (2025E-2030E): Ketidaksesuaian dalam pasokan dan permintaan bijih tembaga global tetap menjadi salah satu faktor kunci dalam mendongkrak valuasi harga tembaga.
Tingkat Swasembada Sumber Daya Tembaga China yang Rendah
Ekspektasi Suram terhadap Peningkatan Pasokan: Peningkatan pasokan konsentrat tembaga jangka panjang terbatas. Meskipun ada perubahan yang diproyeksikan untuk tahun 2026-2027, situasi tahun ini menunjukkan bahwa peningkatan statistik mungkin terlalu optimis. Selain itu, sebagian besar peningkatan berasal dari perluasan tambang yang ada, dengan sedikit proyek greenfield, dan investor mengurangi investasi di tambang karena meningkatnya premi risiko.
Persaingan untuk Besi Tua Tembaga yang Menguat
•Penyesuaian Kapasitas dan Peran Kritis Besi Tua Tembaga
Masalah inti dalam struktur kapasitas pasar tembaga global berasal dari ketidaksesuaian dalam tingkat pertumbuhan antara kapasitas peleburan dan pemurnian, suatu pola yang terlihat jelas di pasar domestik dan luar negeri. Di dalam negeri, pertumbuhan kapasitas penyulingan secara konsisten melampaui kapasitas peleburan, yang tak terhindarkan menciptakan kesenjangan pasokan bahan baku. Secara teori, tembaga anoda dan tembaga bekas adalah sumber daya utama untuk mengisi kesenjangan ini. Meskipun ada rencana ekspansi kapasitas tembaga anoda di luar negeri, pada dasarnya hal ini merupakan transfer bahan baku bijih tembaga lintas wilayah, bukan penambahan kapasitas yang substansial. Lebih penting lagi, semakin berkurangnya pasokan bahan baku bijih tembaga secara global secara langsung membatasi pencapaian target pertumbuhan kapasitas peleburan di luar negeri dan bahkan dapat menyebabkan penurunan produksi peleburan global, yang semakin memperlebar kesenjangan aktual antara kapasitas peleburan dan penyulingan di seluruh dunia.
Dampak Optimasi Kapasitas terhadap Pola Penawaran dan Permintaan: Dalam konteks kesenjangan kapasitas peleburan dan penyulingan yang terus melebar, penyesuaian kapasitas peleburan telah menjadi variabel kunci yang membentuk kembali pola penawaran dan permintaan pasar tembaga global. Jika lebih banyak kapasitas peleburan dioptimalkan melalui penurunan tingkat utilisasi atau keluar dari pasar di masa depan, pasar tembaga global akan mengalami transformasi bertahap dari "kelangkaan-keseimbangan-stabilitas." Pasar saat ini berada dalam fase kelangkaan pasokan yang jelas: kekurangan bijih tembaga membatasi pertumbuhan kapasitas peleburan, sementara kapasitas penyulingan terus berkembang. Gerakan berlawanan dalam penawaran dan permintaan ini terus memperlebar kesenjangan, menyulitkan pasokan pasar untuk mengimbangi pertumbuhan permintaan, yang juga memberikan dukungan kuat bagi harga tembaga. Seiring dengan implementasi langkah-langkah optimasi kapasitas, pasokan pasar akan secara bertahap memasuki fase regulasi: tingkat utilisasi kapasitas yang lebih rendah secara langsung mengurangi produksi saat ini, menghindari gangguan pasar akibat kelebihan pasokan; keluarnya beberapa kapasitas tidak efisien lebih lanjut mengoptimalkan struktur pasar, memusatkan sumber daya pada kapasitas efisien dan meningkatkan kualitas pasokan secara keseluruhan. Melalui penyesuaian ini, pasar tembaga global akan secara bertahap beralih dari kelangkaan saat ini menuju keseimbangan penawaran dan permintaan, akhirnya membentuk pola stabil tanpa surplus.
Tembaga Bekas sebagai Kekuatan Kunci dalam Mengisi Kesenjangan Pasokan: Dalam konteks ganda terbatasnya pasokan bijih tembaga dan waktu yang masih dibutuhkan untuk optimasi kapasitas, tembaga bekas telah menjadi suplemen kritis untuk meringankan kekurangan bahan baku. Gelombang global integrasi limbah ke dalam sistem peleburan sedang berlangsung. Praktik pasar menunjukkan bahwa negara-negara semakin memanfaatkan sumber daya limbah tembaga: China secara signifikan meningkatkan proporsi limbah yang masuk ke sistem peleburannya tahun lalu dan tahun ini, sementara pasar utama seperti Korea Selatan, Eropa, dan Jepang juga terus meningkatkan penerimaan limbah mereka. Proporsi limbah tembaga dalam bahan baku peleburan meningkat, efektif meredakan tekanan dari kurangnya pasokan konsentrat tembaga. Namun, perlu dicatat bahwa limbah tembaga bukanlah sumber daya yang tak terbatas; kelangkaannya telah menjadi jelas dalam persaingan pasar—persaingan sengit antara India dan China untuk bahan baku seperti blister copper, anoda tembaga, dan limbah mencapai puncaknya tahun ini, lebih menekankan nilai strategis sumber daya limbah tembaga. Perkiraan industri menyeluruh menunjukkan bahwa, melalui penyesuaian ganda optimasi kapasitas dan suplemen limbah, tekanan pasar dari ketatnya pasokan bijih akan perlahan mereda. Proses penyesuaian ini diperkirakan akan berlanjut hingga 2028 atau bahkan 2029.
• Evolusi Mekanisme Penentuan Harga dan Perubahan Struktur Pasar:
Logika penentuan harga pasar bahan baku tembaga di masa depan akan mengalami pergeseran signifikan. Saat ini, impor blister copper sebagian besar diperdagangkan melalui kontrak jangka panjang. Namun, seiring bahan seperti blister copper dan anoda tembaga menjadi sumber daya inti dalam persaingan global, penentuan harganya mungkin secara bertahap menyelaraskan dengan konsentrat tembaga, dan tren model penentuan harga spot akan semakin jelas. Esensi perubahan ini adalah, di balik latar belakang ketatnya pasokan bahan baku, persaingan global untuk bahan baku peleburan telah memasuki fase yang intens.
Dalam hal struktur pasar, impor China di bawah kode anoda tembaga telah berkurang sekitar 200.000 ton tahun ini. Sementara itu, aliran limbah tembaga di China sedang disusun ulang; limbah yang sebelumnya lebih banyak digunakan untuk produksi batangan tembaga kini diproses secara luas menjadi pelat anoda tembaga di wilayah seperti Jiangxi, Anhui, dan Hubei untuk pengiriman ke pabrik peleburan. Proses transformasi ini akan berlanjut, menjadi jalur penting bagi limbah untuk melengkapi peleburan dan meredakan defisit pasokan bijih.
Permintaan dan Tren Konsumsi Pasar Tembaga
Konsumsi Global Tembaga di Sektor Energi Baru: Wawasan Tren Pertumbuhan dari 2025 hingga 2030
• Konsumsi di Sektor Energi Baru: Pertumbuhan di Bawah Tekanan tetapi Dukungan Tetap Kuat
Analisis, yang mencakup produksi NEV global (2025-2030E), instalasi PV global (2025-2030E), tenaga angin global (2025-2030E), konsumsi tembaga di sektor PV, tenaga angin, dan NEV, konsumsi tembaga global, proporsi tembaga yang digunakan di sektor PV, tenaga angin, dan NEV, serta konsumsi tembaga di sektor tradisional, menunjukkan bahwa konsumsi tembaga global di industri energi baru diperkirakan akan terus tumbuh dari 2025 hingga 2030, baik di pasar China maupun pasar luar negeri menunjukkan tren naik. Proporsi tembaga yang digunakan dalam PV, tenaga angin, dan NEV semakin meningkat, dan peningkatan produksi NEV juga akan mendorong permintaan tembaga, menjadi dukungan kunci untuk konsumsi tembaga.
Meskipun menghadapi tantangan dari penurunan konsumsi per unit—penggunaan tembaga per unit untuk PV, tenaga angin, dan NEV telah menurun dibandingkan dengan tingkat sebelumnya—pertumbuhan signifikan dalam skala instalasi keseluruhan dan basis produksi-penjualan berarti bahwa penurunan konsumsi per unit hanya memperlambat laju pertumbuhan konsumsi, tanpa menyebabkan kontraksi permintaan. Sementara itu, pada tahap ini, penggunaan aluminium sebagai pengganti tembaga belum membentuk ancaman substansial terhadap konsumsi tembaga; baik di sektor tradisional seperti peralatan rumah tangga dan jaringan listrik, maupun di skenario terkait energi baru, tidak ada sinyal yang jelas tentang substitusi besar-besaran tembaga oleh aluminium, yang semakin mengokohkan dasar permintaan tembaga di sektor energi baru.
• Konsumsi di Sektor Baru: Potensi Rilis Membuka Ruang Pertumbuhan
Di luar sektor energi baru tradisional, potensi konsumsi skenario baru sedang muncul secara bertahap. Meskipun basis konsumsi tembaga di pusat data saat ini kurang dari 600.000 ton (secara global), laju pertumbuhannya cukup signifikan. Pembangunan berskala besar di masa depan diperkirakan akan mendorong permintaan untuk pembaruan jaringan listrik pendukung, terutama di wilayah dengan perkembangan pusat data yang terkonsentrasi seperti AS, Eropa, dan Tiongkok, yang mungkin menghasilkan konsumsi tembaga tambahan terkait dengan pembaruan jaringan listrik.
Selain itu, pergeseran dan ekspansi manufaktur ke Asia Tenggara dan Timur Tengah akan langsung mendorong pembangunan infrastruktur lokal dan investasi peralatan produksi, terus-menerus melepaskan permintaan tembaga. Secara keseluruhan, pertumbuhan permintaan dari sektor baru, ditambah dukungan yang kuat dari segmen energi baru, memberikan sedikit alasan untuk khawatir berlebihan tentang sisi konsumsi tembaga.
Hubungan Stok-Harga
Stok Tiongkok: Hingga akhir tahun ini, stok katoda tembaga domestik telah meningkat sekitar 150.000 ton dibandingkan dengan akhir tahun lalu. Namun, stok sangat rentan terhadap fluktuasi ekspor dan produksi.
Stok Luar Negeri yang Ketat: Stok katoda tembaga global telah pulih ke sekitar 800.000 ton lebih, namun hampir setengah logam tersebut telah mengalir ke AS karena selisih harga dan tidak mungkin keluar dalam waktu dekat. Stok LME yang dilaporkan dan tidak dilaporkan tetap rendah, membuat total stok tampak sangat rendah relatif terhadap permintaan global yang masif. Persediaan luar negeri lebih ketat dibandingkan di Tiongkok, membuat harga luar negeri terus bertahan di atas level domestik. Ketatnya pasokan di luar negeri dan premium harga yang berkelanjutan memberikan tekanan berat pada celah impor bahan baku Tiongkok.
Tren dan Prospek Harga Pasar Tembaga
Dukungan Harga Katoda Tembaga
• Pola Perdagangan Memengaruhi Harga:
Pembentukan kembali pola perdagangan katoda tembaga global tahun ini terutama didorong oleh selisih harga rekor antara COMEX dan LME, memicu pergeseran struktural dalam aliran tembaga global dan memberikan dukungan harga yang kuat.
Sejak Januari-Maret, ekspektasi tarif terkait tembaga AS mulai terbentuk. Meskipun pemerintahan Trump belum memberlakukan langkah apa pun dan tarif timbal balik yang disebut masih belum jelas, beberapa pedagang internasional besar bergerak lebih dulu, aktif mengatur pengiriman ke AS. Pada fase ini, logika ganda “arbitrase lintas pasar plus lindung nilai tarif” mendominasi, mendorong harga tembaga terus naik. Dari April hingga Juli, meskipun harga mengalami penurunan berkala, aliran material ke AS tidak berhenti, dan kemiringan global dalam aliran tembaga terus menguat.
Setelah kebijakan tarif pemerintahan Trump resmi berlaku pada September, pasar menemukan bahwa katoda tembaga tidak termasuk dalam daftar tarif tambahan, dengan cakupan tarif hanya mencakup produk tembaga setengah jadi (seperti kabel telekomunikasi, kawat enamel, dll.). Meskipun hasil ini melampaui beberapa ekspektasi pasar, hal itu tidak membalikkan tren kenaikan harga tembaga—alasan utamanya adalah selisih harga lintas pasar masih menawarkan peluang arbitrase yang besar, memungkinkan sumber daya tembaga dari wilayah seperti Amerika Selatan dan Afrika dikirim ke AS untuk keuntungan tinggi. Pada saat yang sama, prospek optimis jangka panjang untuk harga tembaga di pasar AS mendorong pasar COMEX ke dalam struktur kontango yang signifikan. Bagi pemegang waran, premi yang diperoleh dari memegang waran bahkan melebihi keuntungan dari penjualan spot, lebih lanjut merangsang konsentrasi sumber daya di AS.
Mulai akhir September, realokasi sumber daya serupa dengan yang terlihat pada H1 terulang: beberapa sumber tembaga Korea dan Amerika Selatan yang awalnya ditujukan untuk Tiongkok dibeli dengan harga lebih tinggi oleh pedagang sebelum kedatangan dan dijual kembali ke AS. Tindakan ini langsung mengintensifkan ketegangan pasokan-permintaan global, menyebabkan premium luar negeri untuk katoda tembaga melonjak. Premi untuk kathod tembaga Aurubis Eropa dan kathod tembaga Amerika Selatan yang dikirim ke Eropa mencapai 315 dolar/mt dan 325 dolar/mt, masing-masing, keduanya menciptakan rekor historis baru. Lebih penting lagi, konsentrasi sumber daya yang berkelanjutan di AS menyebabkan pengurangan terus-menerus inventaris LME, dengan inventaris LME saat ini dilaporkan sebesar 130.000 mt. Jika digabungkan dengan inventaris luar bursa yang tidak dilaporkan, totalnya kurang dari 160.000 mt. Tingkat inventaris yang sangat rendah ini semakin menguatkan dasar dukungan bagi harga tembaga global, menjadi salah satu alasan utama untuk mempertahankan harga tembaga tinggi tahun depan. Selain itu, harapan pasar akan kemungkinan ekspansi tarif AS di masa depan belum mereda, memberikan momentum berkelanjutan untuk konsentrasi sumber daya di AS.
Selisih harga dan tekanan impor: Harga luar negeri secara konsisten lebih tinggi daripada harga domestik, memberikan tekanan signifikan pada impor bahan baku China. Misalnya, impor AS meningkat secara substansial pada paruh pertama tahun, dengan impor bulanan normal sekitar 60.000-70.000 mt, tetapi selama puncak periode paruh pertama, mencapai 210.000-220.000 mt. Bahkan pada Agustus dan September, impor tetap berada pada level tinggi 140.000-150.000 mt, jauh melebihi norma historis.
Keseimbangan Pasar dan Prakiraan Harga
• Keseimbangan Pasar Global Ketat Tahun Depan:
Dari perspektif pasar China, pasar kathod tembaga domestik menunjukkan sedikit surplus tahun ini. Perhitungan rinci konsumsi kathod tembaga di berbagai sektor pemrosesan menunjukkan bahwa China, sebagai konsumen kathod tembaga terbesar di dunia, memiliki pangsa konsumsi global yang sangat tinggi. Terutama di sektor yang berkaitan dengan industrialisasi listrik, peran inti tembaga tidak tergantikan—hampir semua industri yang terkait dengan industrialisasi listrik bergantung pada aplikasi tembaga, menjadikan sektor ini sebagai penggerak utama absolut konsumsi kathod tembaga. Untuk area pertumbuhan cepat yang menjadi fokus pasar, seperti foil tembaga, bahan baku utamanya berasal dari limbah tembaga dan batang tembaga, bukan langsung mengonsumsi jumlah besar kathod tembaga. Oleh karena itu, dampak mereka terhadap struktur konsumsi kathod tembaga secara keseluruhan relatif terbatas. Secara keseluruhan, posisi dominan China dalam konsumsi kathod tembaga global sulit goyah dalam jangka pendek, dan status ini memberikan dukungan penting bagi keseimbangan pasokan dan permintaan pasar tembaga global.
Ditinjau dari keseimbangan pasokan dan permintaan global, pasar tembaga global akan secara resmi memasuki kondisi ketat tahun depan. Secara jangka panjang, masalah sumber daya akan menjadi hambatan utama yang membatasi pasokan katoda tembaga, sehingga memberikan dukungan berkelanjutan bagi harga tembaga.
Sisi permintaan menunjukkan kinerja kuat, dengan proses reindustrialisasi di Eropa dan Amerika serta rencana renovasi jaringan listrik yang berlanjut, sementara pasar Asia Tenggara juga mempertahankan perkembangan pesat. Meskipun pasokan dan permintaan global secara keseluruhan tampak longgar, akumulasi stok selama dua tahun terbatas, dan ketidaksesuaian pasokan-permintaan regional menonjol.
Fokus pada pasar Tiongkok, tingkat pertumbuhan konsumsi katoda tembaga domestik dari 2025 hingga 2026 akan melampaui tingkat pelepasan kapasitas. Secara spesifik, dari paruh kedua 2025 hingga 2026, kesenjangan pasokan regional di Asia Tenggara dan fluktuasi rasio harga SHFE/LME akan lebih mendorong permintaan ekspor katoda tembaga Tiongkok, mendorong smelter domestik untuk aktif mengurangi stok. Bahkan dengan ekspansi kapasitas peleburan domestik yang terus berlanjut, kendala pasokan bijih akibat gangguan ketersediaan konsentrat tembaga tetap menjadi tantangan utama. Struktur keseluruhan neraca pasokan-permintaan ketat, yang sejalan dengan skenario keseimbangan ketat global.
• Ekspektasi Optimis Harga:
Berdasarkan analisis pola pasokan-permintaan di atas, optimisme pasar terhadap harga tembaga terus meningkat. Dilihat dari fundamental pasokan dan permintaan, harga tembaga diperkirakan berpotensi mengalami tren naik pada 2026.
Sentimen pasar saat ini telah sepenuhnya mencerminkan outlook optimis ini; selain operasi lindung nilai yang diperlukan, suara bearish di pasar telah berkurang signifikan. Faktor pendukung inti tidak hanya berasal dari defisit pasokan bahan baku fundamental, tetapi juga dari atribut tembaga yang ditingkatkan—tembaga menggabungkan karakteristik keuangan dengan sifat mineral kritis. Dalam konteks transisi energi global dan persaingan strategis antar kekuatan besar, nilai strategisnya terus meningkat, mendorong peningkatan berkelanjutan dalam tingkat valuasi. Secara jangka panjang, jika kendala sumber daya tidak efektif diringankan, harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi pada level tinggi di bawah keseimbangan ketat.
