１． L’expansion de l’offre est significative
En ２０２６， la mise en service concentrée de nouvelles capacités en Indonésie restera le principal moteur de la croissance de l’offre． Pour le MHP， de nouveaux projets devraient entrer en exploitation， portant la capacité indonésienne de MHP à ８５０ kt en contenu métal， en hausse de plus de ８５ % en glissement annuel． La production annuelle en Indonésie devrait approcher ６８０ kt en contenu métal， soit une progression de plus de ４５ % sur un an． Le rôle complémentaire de la matte de nickel de haute qualité deviendra plus marqué en ２０２６．
２． La demande manque de dynamisme
La demande présente une divergence structurelle， avec une croissance globale limitée． Dans le secteur des énergies nouvelles， la taxe d’achat des VNE passera de l’exonération à une réduction de ５０ % en ２０２６． Sous l’effet des politiques， la croissance des ventes de VNE particuliers devrait ralentir． Associé à la prise de parts de marché des cathodes ternaires par le LFP， la production chinoise de matériaux cathodiques ternaires est projetée à ７６０ kt， en légère baisse sur un an． Pour le nickel raffiné， les mises en route de nouveaux projets et les mises en service de capacités stimuleront la production， laquelle devrait atteindre environ １，１５ million de tonnes， en hausse d’environ ９，５ % sur un an．
３． Un soutien des coûts net
La libération des quotas RKAB indonésiens et du soufre， matière auxiliaire clé， fera augmenter le coût des produits intermédiaires de nickel． En ２０２６， le coût du MHP (après crédit cobalt) est projeté à environ １１ ０００ ＄/tonne (contenu métal)， en hausse d’environ ３ % sur un an， tandis que le coût de la matte de nickel de haute qualité est estimé à environ １３ ８００ ＄/tonne (contenu métal)， en progression d’environ ７ % sur un an． Côté minerai de nickel， le gouvernement indonésien contrôlera les prix du minerai et adoptera une approche prudente concernant la libération des quotas RKAB et les politiques associées en fonction de l’offre et de la demande du marché， poussant directement à la hausse les coûts du minerai． Pour le soufre， la mise en service des capacités des projets MHP indonésiens augmentera la demande des fonderies， tirant les prix du soufre à la hausse sur un an．
４． Synthèse
En ２０２６， le marché des produits intermédiaires de nickel fera face à une situation où la croissance de la demande retardera derrière celle de l’offre． De plus， la proportion de MHP destinée à la production de nickel raffiné devrait augmenter． La progression des approbations de la politique RKAB indonésienne reste une variable clé， avec une attention portée sur les coûts des produits intermédiaires et la mise en service des capacités en aval．
